1、东方财富（300059） 证券研究报告公司研究互联网传媒 1 / 25 东吴证券研究所东吴证券研究所 互联网券商标杆，零售财富管理龙头互联网券商标杆，零售财富管理龙头 买入（维持） 投投资要点资要点 互联网引流互联网引流优势无与伦比优势无与伦比， 围绕高黏性用户围绕高黏性用户打造打造财富财富生态圈生态圈： 我们强调， 公司在财经领域绝对领先的流量优势是公司最稳固的护城河： 1） 。

2、技术。
在此次市场规模评估中，我们选取了97个国家，共占全球GDP的98%，旨在从全球和地区角度勾勒私人财富的变化，阐述我们对不同客群和离岸中心的看法，并探讨前瞻性财富管理机构面临的大量机遇。
在对标分析中，我们重点思考的问题是，在私人财富和资产管理规模（AuM）均大幅增长之时，为何众多财富管理机构却难以维持营收利润？对此，我们能够从行业领先机构的最佳实践中找到答案和解决方案。
此次对标分析聚焦150多家财富管理机构，涵盖与市场增长、财务绩效、运营模式、销售业绩、员工效率、客户群体、产品及趋势有关的1500 多项绩效指标，深入探讨智能定价以及提高客户满意度的方法。
在先进数据分析章节，我们着重探讨财富管理机构在利用多种工具打造符合客户需求、偏好、背景和行为的客户体验时，所面临的各种机遇和挑战。
充分发挥技术优势对任何财富管理机构的成功都至关重要。
我们认为，财富管理机构应借机大力发展先进分析技术，从中收获巨大价值。
在本报告中，我们采用大多数财富管理机构所熟悉的传统客群划分标准：零售、富裕、普通高净值、上层高净值和超高净值。
这些财富区间的具体划分方式因机构而异。
以下是我们的划分标准： 零售：25 万美元以下 富裕：25 万美元到 100 万美元之间 普通高净值：100 万美元到 2000 万美元之间 上层高净值：20。

3、互联网财富管理市场规模货币基金新规导致增速放缓，行业整体仍保持正向增长。
中国互联网财富管理兴起于2013年，虽然“宝宝类”的现金管理产品不能严格意义上认定为互联网财富管理，但是这类产品的爆发很大程度上完成了市场教育，用户逐渐接受并使用互联网财富管理服务，推动了行业的发展。
根据测算，互联网财富管理市场规模在2013年仅有7726亿元，而到2018年已达到5.66万亿元。
当前互联网财富管理市场仍然受货币基金主导，预计未来在行业智能化发展、服务提升以及政策引导的驱动下，互联网财富管理市场将逐渐向权益类净值型产品转移，并且更加接近财富管理的意义。
互联网财富管理平台类型四大类型平台各具特点，共同构建行业竞争格局。
由于在互联网财富管理的版图中，包含银行理财、基金、保险、非标理财等多种业务，但其中基金业务占据极其重要的地位，因此本文主要以中国证券投资基金业协会公布的基金代销牌照信息为基准，梳理了行业内提供基金或多项金融业务的企业，最终将互联网财富管理平台类型划分为互联网一站式财富服务平台、传统金融机构线上平台、独立财富管理平台和互联网金融平台，不同类型的平台在布局互联网财富管理业务时具有不同的诉求及特点。
趋势与展望马太效应显现头部企业在合规性、专业性、技术实力上具有明显优势。
中国互联网财富管理市场空间巨大，引发各类企。

4、利器。
美国TAMP模式起步早，发展相对成熟，因为美国有着较为规范的金融市场秩序，严格的监管与成熟的金融市场发展，有超13,000家在SEC注册的独立投资顾问机构，且提供的其业务范围广，这些庞大的专业机构客户群是TAMP市场持续稳健发展的基石。
国内以第三方财富管理行业为代表的居民家庭投资理财服务行业，正经历着优秀人才自主创业的而带来的“加速碎片化”时期。
具有不同资源禀赋的TAMP平台凭借自身的独特竞争优势，在这个快速发展的行业内迅速找准位置切入，将通过金融科技手段极大地赋能传统资产配置行业，并有望通过合理的资本运作和牌照获取，脱胎成为综合性Fintech资管平台。

5、句话当作财富管理产品的营销话术，但其中蕴含的要进行投资理财的理念确实为财富管理的发展提供了指导。
其实，财富管理远没有我们认为的“空中楼阁”般“隔云端”，而是“触手可及”般“接地气”。
报告中的财富管理，便是我们生活中每一次的财富获取，每一次的财富增长，每一次的财富交换.它伴随我们一生，影响着我们生活、家庭的幸福程度。
2019年是财富管理的转折之年。
全球范围内，私人财富持续积累，大数据、人工智能、云计算、机器人流程自动化等数字技术在财富管理价值链上应用，推动财富管理各业务环节深刻变革。
在中国，资管新规等一系列政策出台推动了银行理财子公司建设、产品净值化转型等综合金融机构业务转变，第三方财富管理公司在出现一系列问题后，迎来转变机遇。
各类财富管理业务主体要加速变革，以应对新的市场和监管环境。
值此财富管理变革之际，作为亿欧公司旗下关注新技术、新理念、新政策的产业创新研究与咨询机构，亿欧智库从全球视角入手，深入剖析财富管理业务运作和持续发展的内在逻辑，探讨财富管理发展的核心动因与变革方向。
在报告阐释财富管理发展趋势和路径的基础上，开展财富管理业务、提供财富管理服务的企业能够明晰展业方向和发展方式，希望进行财富管理的个人或家庭能够了解财富管理规划的深层逻辑和财富管理选择的核心考量要素，关注财富管理的投资人也能打开解析财富管理企业价值的大门。
全球财富管理发展现状如。

6、家族财富管理发展的新热点。
但与全球领先市场相比，中国家族财富管理市场的发展起步较晚。
改革开放40多年来，中国经济发展取得巨大成就，随着财富的积累以及西方先进家族财富管理理念的渗透，国内超高净值家族萌生了针对家族财富保护、家族企业治理与家业传承等多方面的专业服务诉求，揭开了中国家族财富管理市场的发展序幕。
当今全球正面临经济下行风险严峻、数字经济驱动产业变革、“黑天鹅” 事件频发等新形势，众多变动因素使得全球金融市场动荡加剧，外部环境越发错综复杂，使得国内家族财富管理的诉求加速凸显，中国家族财富管理也将迈入了全新的发展阶段。
作为财富管理行业中的一个细分领域，家族财富管理未来将会成为“蓝海”市场。
中国的金融机构应当持续捕捉发展新趋势，把握历史机遇，加快构建自身发展家族财富管理业务的能力体系，力争夺得市场先机。
普华永道由衷希望本报告能够为中国家族财富管理行业未来的蓬勃发展提供有价值的洞见，协助广大金融机构规划家族财富管理业务蓝图，先行一步，制胜蓝海。
中国的家族财富管理行业目前尚处于起步阶段，国内对于家族财富管理客群的还没有明确的定义。
普华永道认为，针对家族财富管理客户这一客群，可参考国际上对于超高净值（UHNW）客户的定义，结合中国社会及经济发展的现状，可考虑将可投资金融资产在5,000万人民币以上的超高净值客户，定义为家族财富管理客户。
这部分客户绝大部分为企业家。
在业务实。

7、用户、金融科技、数据和组织协同；并结合头部券商的实践经验，总结出了证券企业如何基于客户全生命周期进行精细化运营的思路和方法。
财富管理已进入数据驱动的精细化运营阶段财富管理数字化转型可以分为四个阶段：第一阶段：部分券商开启互联网线上业务，2013 年前部分券商走在行业前列，率先开启了互联网业务线上业务，标志着财富管理业务进入互联网化、数字化；第二阶段：行业全面开始业务线上化，时间在 2013 年 -2016 年间，在这之前的业务都是线下，经过这个阶段，券商业务基本实现了开户、股票交易、理财产品购买线上化；第三阶段：移动端智能化发展，2016 - 2019 年多家券商推出智能投顾品牌，券商开始移动智能化建设和线上的核心平台建设，同时线上业务不断多元化；第四阶段：数据驱动精细化运营，2019 年开始，线上客户越来越多，这些客户的数据有哪些价值可以发掘，线上智能化、客户精细化运营是这一阶段的主要课题。
寡头集中趋势明显，券商增量瓶颈凸显经纪业务下滑、牌照红利下降、资本市场周期波动这些证券行业的现状，促使券商纷纷开启向财富管理转型的大门。
简而言之，财富管理业务主要是进行客户分类和提供高附加值的服务，然而受制于多年发展模式及思维影响，券商在财富管理发展上并非一帆风顺，尤其是与互联网 + 的结合，在数字化时代，证券行业面临的环境现状更加复杂。
1。

8、新兴经济复苏可能会更加强劲，这种增长将为财富管理公司(WMs)创造非凡的机会，但这将要求他们从一套新的视角看待市场。
图1 2020-2025年高净值人士可投资资产和收入绝对增长制定收入机会全球金融财富总额在2020年达到创纪录的250万亿美元。
未来五年，北美和亚洲(不包括日本)将成为绝对金融财富的主要创造者，西欧紧随其后(见图1)从现在到2025年，这三个地区将占全球新金融财富增长的87%。
预计这一时期将创造65万亿美元的全球金融财富，其中25万亿美元来自北美，22万亿美元来自亚洲，10万亿美元来自西欧。
世界其他地区对新财富的产生影响微乎其微，尤其是单独来看。
尽管前景看好，但财富管理公司需要从收入角度看待全球财富，才能看到银行和顾问的真正机会。
如今，亚洲的财富管理公司渗透率较低。
北美占据主导地位，该地区的财富管理公司在2020年创造了1500亿美元的收入，占全球总收入(2350亿美元)的近三分之二(64%)。
西欧仍然稳居第二位(430亿美元收入，18%)，亚洲则排在第三位，为280亿美元(12%)。
模型表明，从现在起到2025年，亚洲的管理资产(AuM)将以11.6%的复合年增长率增长，超过高净值个人(HNWI)可投资在岸财富的增长率(约为10.4%)。
大胆创新的数字财富管理模式：情境学习对许多客户来说，缺乏深入的金融知识是一个投资障碍。
害怕做出愚蠢的选择，从而使他们的资金处于风险。

9、之下，供应商占其他投资者的10%。
20%的咨询客户供应商相比会考虑换工作。
数字体验是一种新常态投资者在亚洲各地，它们使用各种数字频道的速度比其他国家更快：58%的人现在使用应用程序访问他们的投资账户，40%的人依赖应用程序移动网站。
与投资者访问他们的投资组合通过多个数字渠道，确保一致的经验将是至关重要的。
图1 满意的渠道糟糕的数字体验会导致客户对平台的忠诚度较低。
千禧一代和X一代给出的净促进分数(11分和8分)还不到婴儿一代的一半婴儿潮一代或更老的一代(分别是21岁和22岁)略高于这些年轻人的四分之一。
26%的客户同意他们会向更广泛的网络推荐他们的主要公司。
咨询客户从定义上讲，他们享受一种更合作的关系他们的金融提供者并不比自我导向的投资者更忠诚(49%比47%)。
图2 净推荐值满足新的期望投资者进行的一些改变将提高信任和透明度，比如提供更清晰的产品导航以及更好地了解他们所有的投资，包括那些与其他公司持有的投资。
重要的是，投资者希望能够了解他们的持股和投资组合活动的背景。
对于咨询客户他们受到高度重视，但却相当平淡则是下一个行动。
通常是向他们的顾问寻求投资组合活动的指导。
这就是为什么优先考虑便利接触这些投资专家。
提供建议，并比其他细分市场更重视在线安排快速开会(24% vs. 15%)。
图3 改进平台体验报告总结个性化：咨询客户考虑转换服务提供商的可能性是自我导向型投资者的两。

10、加了89万亿美元，从207万亿美元增加到296万亿美元。
仅这些市场的家庭资产增长就将为财富行业注入约50万亿美元。
这种结构性转变将重新定义财富格局，要求投资提供商增加对新市场中不同客户群的了解。
分析显示，家庭财富增长比例最大的可能是新兴市场，如波兰(106%)、中国(106%)和墨西哥(84%)。
一些发达市场也可能出现强劲增长，如澳大利亚(83%)、以色列(62%)、法国(52%)和加拿大(50%)。
2015-2021年家庭名义资产预测百分比变化 图1据凯捷统计，2015年亚洲百万富翁的财富增长了9.9%，部分原因是中国的财富增长了16.2%。
即使是在传统的财富中心，资金也会不断增长和转手。
分析发现，从现在到2021年，美国家庭资产的单次绝对增长将最大，估计增长超过44万亿美元，使家庭财富总额达到152万亿美元。
2015-2021年家庭资产预测变化(万亿美元) 图2二、快速发展的投资者调查显示，投资提供商完全了解投资者行为的未来变化，但可能高估了未来五年的变化速度。
如图所示，55%的投资提供者希望投资者在对社会负责的投资上投入更多，而只有29%的投资者希望如此。
虽然一半的投资提供商希望投资者更多地使用财富顾问，而不是自我指导他们的投资组合，但只有32%的投资者同意。
投资者和供应商的行为转变 图3投资提供商隐约关注的一个问题是财富向年轻投资者的代际转移，26%的受访者表示，这一变化将。

11、投中专题：投中专题： 2016 年中国财富管理行业研究报年中国财富管理行业研究报 告告 2017 年 01 月 18 日 16:41:00 目录目录 1 财富管理行业发展概述 1 1.1 财富管理与资产管理差异 1 1.2 国内财富管理市场发展现状 2 1.3 国内财富管理市场发展趋势预测 2 2 全球财富分布 4 3 国内活跃财富管理机构发展状况 7 3.1 国内财富管理发展格局 7 3.2 。

12、 2016 年中国财富管理行业研究报告 2017 年 1 月 投中专题：2016 年中国财富管理行 业研究报告 2016 年中国财富管理行业研究报告 目录目录 1 财富管理行业发展概述财富管理行业发展概述. 。

13、倍发科技 科技赋能财富管理 机构数字化转型 社区公众号：De v Op s 社区Me e t u p社区公众号：De v Op s 社区Me e t u p 社区公众号：De v Op s 社区Me e t u p 社区公众号：De v O。

14、p客户需求的变化使得美国券商系财富管理机构经历了三次模式变迁pp从任何商业模式角度来看，成功的本质在于用一套行之有效的商业模式满足了客户需求。
我们认为客户进行财富管理的原因表面上是为了收益，但其本质是为了提升自我满足感，投资者的需求已经从我。

15、美国居民资产配置偏好与我国存在差异，相较投资房地产，更多偏好配置金融 资产。
21 世纪前尤其是 20 世纪 80 年代以后，美国家庭和非盈利组织总资产中，金 融资产和房地产的占比呈现此消彼长的趋势，即伴随房地产配置比例的回落，金融资 产配。

16、养老金账户主要资产投向为共同基金。
美国主要养老金账户IRA 和 401K中，共同基金为主要资产投向。
从 1980 年，IRA 账户中，仅 4为共同基金，随着养老金大量入市，IRA 资产中 22为共同基金，2000 年之后稳定在 45以上，。

17、中国经济的高速发展推动居民财富快速积累，根据社科院发布的中国国家资产 负债表 2020，截至 2019 年中国居民资产总额达到 574.96 万亿元，20002019 年二十年的复合增长率为 15.5在居民资产规模高速增长的同时，资产结。

18、财富管理转型加速，头部券商高集中度高增速，部分中小券商表现突出。
2020年证券行业持续发力财富管理业务转型，实现代理销售金融产品收入126亿 元，同比增长189，客户证券资产规模达61.17万亿元，同比增长3在代理销售 金融产品业务证。

19、而互联网金融领域的财富管理平台在代销方面优势明显，不同于银行和券商等传统金融机构以直销为主。
第三方机构如诺亚财富恒天则通过狼性拓客手段来扩张规模。
其核心优势建立在渠道层面。
互联网渠道为第三方销售机构提供了大规模流量，海量客户储备是第三方销售。

20、统一投资顾问与用户利益,商业模式向买方投顾转变财富管理商业模式主要包括卖方投顾模式与买方投顾模式。
在卖方模式中，财富管理机构通过销售渠道将成熟的理财产品销售给客户，支付代销佣金，获得产品认购费及管理费。
在卖方模式中，由于销售方以赚钱佣金为导。

21、麦肯锡：您认为中国财富管理行业的数字化转型有哪些关键趋势与全球其他国家和地区相比，中国有哪些亮点周荣生：第一，中国的AI生态圈比较完整，对AI的应用不比其他国家逊色。
中国在财富科技和市场科技方面的服务供应商越来越多，生态体系很完整，且各机构。

22、ConfidentialandProtectedbyCopyrightLaws 20212021 20211212研 CONTENTS 0303 0202 0404 0101 0505 0606 20211213 PART1PART1 20。

23、中国香港的资产和财富管理行业中国香港的资产和财富管理行业 整体格局整体格局 行业概览 高层次多高层次多步路线图步路线图 建立基础，开拓未来 深探基础深探基础 设立实体 申请牌照制度 基金工具的选择 税务事项 基金分销策略 商业策略 共共创未。

24、中国香港的资产和财富管理行业中国香港的资产和财富管理行业 整体格局整体格局 行业概览 高层次多高层次多步路线图步路线图 建立基础，开拓未来 深探基础深探基础 设立实体 申请牌照制度 基金工具的选择 税务事项 基金分销策略 商业策略 共共创未。

25、第一章上市公司群体画像：蓬勃发展，市场活力持续激发 .08第二章创始人群体画像：奋楫者先， 上市发展信誉为重.10第三章三维角色分析框架：家企社会，透视财富多维价值 .12第一章现状洞悉：资产配置稳中求进，家庭保障尚需加强 .16第二章发展。

26、财富管理的数据分析变革之道2022年2月作者： Anutosh Banerjee Vishal Kaushik Aditya Saxena Fumiaki Katsuki Sanchit Suneja Renny Thomas 曲向军Joh。

27、控制可以有很多含义，但在我们的第四篇文章中，我们将讨论身份数据的所有权和管理，并提出是否应该向无处不在的数字ID钱包迈进的问题。
减少KYC knowyourcustomer相关数据和流程负担的想法将受到许多人的欢迎。
最后，我们回到宏观视角，。