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1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载未经许可,禁止转载 行业研究行业研究 有色金属有色金属 2023 年年 03 月月 17 日日 金属行业深度研究报告 推荐推荐(维持)(维持)新疆:含苞待放的天山雪莲新疆:含苞待放的天山雪莲 新疆具备发展的得天独厚优势:新疆具备发展的得天独厚优势:新疆是我国陆地面积最大的省级行政区,约占中国陆地总面积的六分之一。新疆历史悠久,资源丰富。新疆地处亚欧大陆腹地,是我国毗邻国家最多的省级行政区,陆地边境线 5700 多公里,周边与俄罗斯、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦
2、、塔吉克斯坦、巴基斯坦、蒙古国、印度、阿富汗八国接壤,是我国西向开放的桥头堡。发展新疆具有极高的战略价值。新疆资源丰富,区内发现的矿产占全国已发现矿种的 88.44%。查明有资源储量的矿种 102 种、占全国的 62.58%,其中能源矿产 8 种、金属矿产 34 种、非金属矿产 57 种、水气矿产 3 种。保有查明资源量居全国首位的有 12 种、前五位的有 56 种、前十位的有 78 种。新疆丰富的矿产、能源储备,即可为我国能源保供方面提供强有力的支持,也可强力支撑本地长远发展。援疆政策得天独厚。为支持新疆发展,我国现已形成完善的援疆政策,输入先进的行政管理经验、技术人才、资金援助以及经济项目
3、援助,使得新疆地区在经济、社会生活等方面取得长足进步。“一带一路”核心区建设,带动新疆基础产业大发展。“一带一路”核心区建设,带动新疆基础产业大发展。新疆重点推进“一港”“一港”(乌鲁木齐国际陆港区)、“两区”“两区”(喀什、霍尔果斯经济开发区)、“五大中心”“五大中心”(交通枢纽中心、商贸物流中心、医疗服务中心、文化科教中心、区域金融中心)、“口岸经济带”(19 个沿边开放口岸)为重点的“一带一路”核心区建设。新疆作为我国向西开放的“前沿”,大力发展新疆将为我国探寻新的经济增长点,实现全球化再平衡提供坚实基础。新疆重点发展八大产业集群新疆重点发展八大产业集群。新疆自治区“八大产业集群”是指油
4、气生产加工产业集群,煤炭煤电煤化工产业集群,矿业产业集群,粮油产业集群,棉花和纺织服装产业集群,果蔬产业集群,畜产品产业集群,新能源新材料等战略性新兴产业集群。可以看出,新疆未来发展将在金属资源开发、油气开采、基础设施建设上加大力度。重点关注方向:重点关注方向:新疆经济发展潜力巨大,在新疆全域内基础设施建设、矿业开发以及全球能源格局重构的情况下,有望拉动新疆内基本金属需求,且考虑新疆远离内地的特点,疆内材料企业明显受益。建议关注:天山铝业(铝)、神火股份(铝)、八一钢铁(钢铁)、新兴铸管(管材)、新疆众和(铝)。风险提示风险提示:地缘政治风险,疆内需求释放不足等风险。:地缘政治风险,疆内需求释
5、放不足等风险。证券分析师:马金龙证券分析师:马金龙 邮箱: 执业编号:S0360522120003 行业基本数据行业基本数据 占比%股票家数(只)124 0.02 总市值(亿元)27,573.20 2.96 流通市值(亿元)23,310.89 3.30 相对指数表现相对指数表现%1M 6M 12M 绝对表现-5.7%-7.1%-2.9%相对表现-1.8%-5.1%1.6%相关研究报相关研究报告告 贵金属:价值重估,趋势上行 2023-03-14 有色金属行业周报(20):复苏仍在进行中,工业金属去库拐点已现 2023-03-11 有色金属行业周报(20230227
6、-20230303):需求复苏得到验证,看好供给受限金属品种 2023-03-04 -16%-4%7%19%22/0322/0522/0822/1022/1223/032022-03-172023-03-16有色金属沪深300华创证券研究华创证券研究所所 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载未经许可,禁止转载 投资投资主题主题 报告亮点报告亮点 本报告从新疆区域发展为起点,结合新疆目前自身重要的战略地位,自身具备的得天独厚的资源优势和政策优势,深入分析加快发展新疆的重要性及必要性。相关行业或将在
7、新疆加速发展过程中受益。首先,在目前国际形势复杂多变的国际格局下,我国需要打开新的国际市场,为我国寻找到新的经济增长模式。新疆作为“一带一路”向西开放的起点,在未来国际贸易中将发挥重要作用。其次,俄乌冲突带来了全球能源格局的重构。我国能源仍较大比例的依赖进口,在目前复杂的国际形势下,能源的保供重要性不言而喻。新疆及与新疆接壤国家能源储备量巨大,加大新疆能源开发及与相邻国家深度合作将为我国长期发展提供充足的能源供应。最后,对内来看,我国区域经济发展需要再平衡。改革开放以来,沿海地区经济发展迅速,而内陆地区存在一定差距。援疆政策正是在此背景下出台。快速发展新疆符合我国区域经济平衡的需求。投资逻辑投
8、资逻辑 新时代下,加速发展新疆具有重要的战略意义。“一带一路”将为区域内基础设施建设带来大量需求。区域内基本金属企业由于市场大量疆内销售,大量的基本金属需求有望释放。区域龙头:天山铝业、神火股份、八一钢铁、新兴铸管、新疆众和有望受益。8XfYfVaYfYbUaYeUbRcMbRmOmMpNtQjMpPmPiNrQwP6MtRnMxNrMvNMYqQyR 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 3 目目 录录 一、一、新疆具备发展的得天独厚优势新疆具备发展的得天独厚优势.6(一)地理位置优势:面向中亚,“一带一路”桥头
9、堡.6(二)资源优势:资源丰富,产业基础健全.6 1、能源储量丰富.6 2、金属资源.7(三)政策优势:援疆政策得天独厚.8 二、二、一带一路核心区建设带动新疆基础产业大发展一带一路核心区建设带动新疆基础产业大发展.9(一)建设一带一路核心区.9(二)重点发展八大产业集群.11 1、油气.13 2、煤炭、煤电、煤化工.13 3、矿业.14 4、新能源新材料等战略性新兴产业.14 5、粮油、棉花和纺织服装、果蔬、畜产品.15 三、三、疆内基础材料企业核心受益疆内基础材料企业核心受益.15(一)天山铝业.15 1、公司基本信息.15 2、公司经营情况.16(二)神火股份.18 1、公司基本信息.1
10、8 2、公司经营情况.19(三)八一钢铁.20 1、公司基本信息.20 2、公司经营情况.21 3、疆内唯一钢铁上市公司,主要收入来源于疆内需求.22(四)新兴铸管.23 1、公司基本信息.23 2、经营情况.24 3、子公司助力新疆发展.25(五)新疆众和.26 1、公司基本信息.26 2、公司经营情况.27 四、四、风险提示风险提示.28 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 4 图表目录图表目录 图表 1 2022 年我国各省份原油产量(万吨).7 图表 2 2022 年我国各省份天然气产量(亿立方).7 图
11、表 3 新疆优势矿产.7 图表 4 援疆政策推进过程.8 图表 5 推动“一带一路”核心区高质量发展.9 图表 6 新疆外贸进出口总额.11 图表 7 2022 年“一带一路”主要贸易伙伴进出口额.11 图表 8 新疆外贸参与企业性质.11 图表 9 新疆外贸主要参与方式.11 图表 10 八大产业集群及 2023 年相关领域重点工作.12 图表 11 新疆原油产量.13 图表 12 新疆天然气产量.13 图表 13 新疆原煤产量情况.14 图表 14 新疆发电量情况.14 图表 15 新疆十种有色金属年产量.14 图表 16 新疆铁矿石原矿产量.14 图表 17 新疆水电、风电、太阳能发电量
12、.15 图表 18 新疆输出电量.15 图表 19 公司一体化布局.16 图表 20 2021 年公司各业务版块毛利占比.16 图表 21 天山铝业各业务板块产能与产量状况.17 图表 22 2022 年上半年公司各业务板块营业收入占比.17 图表 23 公司归母净利润情况(亿元).18 图表 24 公司自产铝锭业务营业成本(亿元).18 图表 25 2021 年各业务毛利占比.19 图表 26 2022 年上半年各业务营业收入占比.19 图表 27 神火股份各业务板块产能和产量情况.19 图表 28 神火股份归母净利润情况.20 图表 29 神火股份煤炭与铝锭毛利润情况(亿元).20 图表
13、30 公司发展历程.20 图表 31 公司主要产品产能情况.20 图表 32 公司营收情况.21 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 5 图表 33 2021 年主营产品营收占比情况.21 图表 34 公司毛利和净利.22 图表 35 公司主营业务分地区毛利率情况.22 图表 36 公司主营业务分地区营收(单位:亿元).22 图表 37 公司主营业务分地区营收占比情况.22 图表 38 2023 年新疆重大基础设施建设.23 图表 39 公司发展历程.23 图表 40 公司主要产品及应用.24 图表 41 公司营
14、业收入.24 图表 42 2022 年 H1 主营产品营收占比.24 图表 43 公司毛利率与净利率.25 图表 44 2022 年上半年主营产品毛利占比.25 图表 45 子公司新疆控股的营收与利润情况.25 图表 46 高纯铝、电子铝箔、电极箔属于电子元件材料制造行业.26 图表 47 公司属于铝电解电容器行业.26 图表 48 新疆众和乌鲁木齐市高新区生产基地.26 图表 49 2021 年各业务板块毛利占比.27 图表 50 近五年公司各业务毛利润情况(亿元).27 图表 51 22 年公司各业务板块已有产能与 21 年产销量情况.27 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会
15、审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 6 一、一、新疆新疆具备发展的得天独厚优势具备发展的得天独厚优势(一)(一)地理位置优势:面向中亚,“一带一路”桥头堡地理位置优势:面向中亚,“一带一路”桥头堡 新疆地处亚欧大陆腹地,是我国面积最大、国境线最长,毗邻国家最多的省级行政区,陆地边境线 5700 多公里,周边与俄罗斯、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、巴基斯坦、蒙古国、印度、阿富汗八国接壤。因此,新疆有着极高的战略价值。在历史上,新疆便是连通中亚和西亚的古丝绸之路的重要通道,现在也是第二座“亚欧大陆桥”的必经之地,“一带一路”战略的节点,战略位置十分重要。作
16、为中国大陆进入中亚地区重要、便捷的通道,新疆开放了 19 个口岸,成为外资企业进入中亚市场的前沿地或基地。中国-吉尔吉斯斯坦-乌兹别克斯坦铁路加速推进,将改变新疆乃至整个西部的交通格局,它将新疆的国际通道由一变二,使新疆成为中国与中亚、中东和欧洲沟通的桥梁和纽带。它能更好地将新疆的资源优势和地缘结合起来;把新疆市场和国内、国际市场连接起来;把国内和国外资源接续起来;具有连接东西、沟通中外、整合优势面发展的作用。“东联西出”、“西进东出”重要的进出口商散地和中转站,独特的地缘区位优势将会显示出新疆的巨大魅力。新疆作为我国“一带一路”的桥头堡,将在未来新国际形势下,扮演重要的角色。(二)(二)资源
17、优势:资源丰富,产业基础健全资源优势:资源丰富,产业基础健全 新疆矿产种类全、储量大,能源资源丰富,开发前景广阔。区内发现的矿产有 153 种、占全国已发现矿种的 88.44%。查明有资源储量的矿种 102 种、占全国的 62.58%,其中能源矿产 8 种、金属矿产 34 种、非金属矿产 57 种、水气矿产 3 种。保有查明资源量居全国首位的有 12 种、前五位的有 56 种、前十位的有 78 种。1、能源储量丰富能源储量丰富 中亚国家及俄罗斯是世界上至今未被大规模开发的最后一块资源富集区,是极具开发潜力的能源宝库。中亚市场蕴涵的巨大资源潜力及其连接亚欧的地缘优势使欧美大国对这一市场的争夺日益
18、激烈。同时,中亚地区巨大的消费品市场也极具强大的吸引力。而这些重要的世界经济资源大国都与新疆握手相望。根据最新的全疆矿产资源潜力评价,新疆石油预测资源量 230 亿吨、约占全国陆上石油资源量的 30%,天然气预测资源量 16 万亿立方米、约占全国陆上天然气资源量的 34%,煤炭预测资源量 2.19 万亿吨、约占全国煤炭预测储量的 40%,煤层气预测资源量 9.51 万亿立方米、约占全国煤层气资源量的 26%,开发前景广阔。2022 年,新疆的原油年产量达到了 3213.3 万吨,排名第二。天然气产量 406.70 亿立方,同样排名第二。新疆已是我国能源保障的重要阵地。金属行业深度研究报告金属行
19、业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 7 图表图表 1 2022 年我国各省份原油产量(万吨)年我国各省份原油产量(万吨)图表图表 2 2022 年我国各省份天然气产量(亿立方)年我国各省份天然气产量(亿立方)资料来源:国家统计局,华创证券 资料来源:国家统计局,华创证券 2、金属资源金属资源 矿产资源是国民经济和社会发展的重要基础,新疆的矿产资源优势突出,拥有一批国家少有的富锰、富铅锌、富镍矿以及钾盐、钠硝石等优势矿产。近年来,新疆主要矿产资源储量持续增加,矿山结构不断优化,规模不断提升。2021 年,全区开采矿石总量 6414.14万吨
20、,矿业及下游产业约占全疆生产总值的 40%,为培育新疆经济发展新动能打下坚实基础,矿业产业已经成为新疆地区振兴区域经济、支撑财政增长的支柱产业。图表图表 3 新疆优势矿产新疆优势矿产 序号序号 矿种矿种 单位单位 查明资源储量查明资源储量 全国排名全国排名 备注备注 1 石油 万吨 62590.4 1 剩余探明技术可采储量 2 天然气 亿立方米 11237.9 2 剩余探明技术可采储量 3 煤炭 亿吨 4500.4 2 4 镍 镍,万吨 172.3 2 5 钴 钴,万吨 7.3 2 6 钽 Ta2O5,吨 22660.2 2 7 铍 BeO,吨 128636.8 2 8 钾盐 KCl,万吨 1
21、5267.6 2 9 铬 矿石,万吨 181.2 3 10 锌 锌,万吨 2760 3 11 铌 Nb2O5,吨 323053.8 3 12 锂 Li2O,万吨 15.3 3 13 铜 铜,万吨 961.6 4 14 铅 铅,万吨 769.8 4 15 萤石 CaF2,万吨 2266.9 4 16 金 金,吨 637.6 6 17 铁 矿石,亿吨 29.8 10 18 锰 矿石,亿吨 2779.4 10 0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00天津新疆黑龙江陕西山东广东甘肃辽宁河北吉林河南青海江苏宁夏广
22、西海南湖北上海内蒙古四川0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00四川新疆陕西内蒙古山西广东重庆青海黑龙江天津海南吉林上海辽宁北京山东河北甘肃河南安徽湖北江苏广西 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 8 19 煤层气 亿立方米 235 资料来源:新疆维吾尔自治区人民政府新疆维吾尔族自治区矿产资源总体规划(2021-2025年),华创证券(三)(三)政策优势:援疆政策得天独厚政策优势:援疆政策得天独厚 国际上,由中央政府对经济欠发达的某一局域实施开发建设的先例较多,例如:美国建
23、设西部、日本开发北海道等等,但局域之间相互支援建设的案例几乎没有,对口援助可以说是一个创新公共政策案例。一项政策的出台必然有一定深层次的背景,对口援疆政策的出台必然与当时的国际国内环境密切相关。首先,援疆政策首先,援疆政策符合我国区域经济在不同历史阶段的战略性选择。符合我国区域经济在不同历史阶段的战略性选择。改革开放后,我国优先发展沿海地区经济,东部沿海省份经济快速发展,经济活力不断壮大。而在沿海地区经济发展到一定程度后,在不损失削弱发达地区经济活力的情况下,要求多支持贫困地区发展。另外,新疆的战略地位凸显,诸多因素推动新疆必须有一个大的发展。另外,新疆的战略地位凸显,诸多因素推动新疆必须有一
24、个大的发展。推动新疆在经济、社会等方面的发展尤为迫切。首先,由于早期自然环境和社会发展滞后等因素限制,新疆相当一部分地区经济发展落后,社会发育程度低,贫困面大,援疆政策的实施有助于新疆社会、经济的全面发展。其次,新疆是中国西北边疆的战略屏障,是中国反恐怖、反分裂、反颠覆的重要前沿阵地,援疆政策的实施,有利于新疆的稳定和中国西北边疆的安全。第三,新疆地缘宽广,石油、天然气、煤炭和一些重要矿产资源量在全国占有较大比重;土地光热资源充足,生物资源种类繁多,沿边与八个国家接壤,具备步入现代化进程中的诸多优势。图表图表 4 援疆政策推进过程援疆政策推进过程 时间时间 事件事件 1979 年 4 月 乌兰
25、夫在全国边防工作会议上作的报告中提出认真落实中国共产党的民族政策,加速发展民族地区经济文化建设,初步提出对民族地区实施对口援助。1979 年 7 月 中央以中发(1979)52 号文件转批了乌兰夫的报告:国家“要组织内地省、市,实行对口支援边境地区和少数民族地区”。1996 年 3 月 中央政治局常委会下发了中共中央关于新疆稳定工作的会议纪要的 7 号文件,对口援疆正式拉开序幕。2002 年 中组部选择哈密市和霍城县开展援疆干部担任县市委书记试点工作。2005 年 试点扩大到阿图什市、疏勒县和和田市,由此援疆干部担任县市委书记县市达到五个。2005 年 中共中央办公厅下发200515 号文件。
26、要求对新疆南疆四地州和兵团在南疆的三个师,实行干部支援和经济对口支援相结合,分别由北京等 7 省市和中国长江三峡工程开发总公司等 15 户国有重要骨干企业承担对口支援任务。2007 年 中央专门出台了关于进一步促进新疆人事工作的意见,要求:探索建立专业技术人员继续教育对口援疆制度,鼓励东部沿海和经济发达地区面向新疆开展继续教育对口支援项目。2007 年 中央专门出台了关于进一步促进新疆人事工作的意见,要求:探索建立专业技术人员继续教育对口援疆制度,鼓励东部沿海和经济发达地区面向新疆开展继续教育对口支援项目。2010 年 在政策的实践过程中,由于中央的多方面协调,截至 2010 年 2 月底,基
27、本上形成了固定的对口援助关系.资料来源:中国青年网1996年:中央对口援疆政策提出,华创证券 在实践上,援疆政策主要有干部对口援助、资金援助、建立经济发展项目。其中,干部对口援疆是对口援疆政策开展支出的核心和主旨,援疆干部中包含党政管理干部和技术人才(技术干部)两类;资金援助多投向与民生有关的项目,其中包含了城乡基础设施建设,医疗卫生方面的投入,文化教育方面的投入;建立经济发展项目包含对口双方在 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 9 经贸交流合作,工业园区的建设。二、二、一带一路核心区建设带动新疆基础产业大发展
28、一带一路核心区建设带动新疆基础产业大发展(一)(一)建设一带一路核心区建设一带一路核心区“一带一路”倡议,是我国继承古代丝绸之路的开放传统,结合当今经济全球化提出的重大举措,其本质是更深层次的对外开放。新疆是“一带一路”的核心区,是我国面向西方开放的门户。首先,新疆与周边八个国家接壤,在与中亚国家贸易往来中具有地缘优势;同时,中亚人口众多,具有广阔的消费市场;更为重要的是,中国与中亚各国政府保持良好的外交关系,对“丝绸之路经济带”建设提供了支持。目前,新疆重点推进“一港”“一港”(乌鲁木齐国际陆港区)、“两区”“两区”(喀什、霍尔果斯经济开发区)、“五大中心”“五大中心”(交通枢纽中心、商贸物
29、流中心、医疗服务中心、文化科教中心、区域金融中心)、“口岸经济带”“口岸经济带”(19 个沿边开放口岸)为重点的“一带一路”核心区建设。从中国对外开放的“末端”转变成向西开放的“前沿”,新疆的变化正是中国扩大高水平对外开放的缩影。图表图表 5 推动“一带一路”核心区高质量发展推动“一带一路”核心区高质量发展 要求要求 内容内容 开放水平进一步提升 以“一带一路”倡议提出 10 周年为契机,积极参与第三届“一带一路”国际合作高峰论坛,与西北省区协同发展、与中亚国家扩大开放 持续强化“一港”开放枢纽 加快中欧班列(乌鲁木齐)集结中心示范工程建设,积极申建乌鲁木齐保税物流中心;大力发展中吉乌多式联运
30、,拓展海铁联运网络,推广中欧班列集拼集运通关作业新模式,加密开行新疆至中西亚、俄罗斯和欧洲的班列。加快建设“两区”开放高地 深入实施“两霍两伊”一体化战略,支持霍尔果斯经济开发区发展信息技术、装备制造、新材料、生物医药等重点产业,推动中哈霍尔果斯国际边境合作中心全面恢复运营;推进喀什经济开发区“一区一市两县”同城化发展和伊尔克什坦分区协同发展,培育打造纺织服装、电子信息、食品加工等产业集群。推进“五大中心”建设 落实高质量建设丝绸之路经济带核心区实施方案,加快构建联通欧亚的立体综合交通枢纽中心、具有全国影响力的商贸物流中心、区域领先的文化科教中心、辐射周边的医疗服务中心,探索建设区域金融中心
31、加快打造口岸开放门户 完成伊宁航空口岸国家验收,推进吉木乃、塔城、阿拉山口、霍尔果斯、伊尔克什坦等进口资源落地加工示范基地建设。资料来源:新疆维吾尔自治区人民政府关于印发2023年自治区国民经济和社会发展计划及主要指标的通知,华创证券 “一港”乌鲁木齐国际陆港区 乌鲁木齐国际陆港区是丝绸之路经济带核心区建设的标志性工程。乌鲁木齐国际陆港区以中欧(中亚)班列发运为主要业务以中欧(中亚)班列发运为主要业务,位于国家级乌鲁木齐经济技术开发区,拥有中欧班列西通道最后一个编组站,是我国西出通道中距离中亚、西亚、欧洲最近的铁路枢纽,连接了“丝绸之路经济带”和“21 世纪海上丝绸之路”。截至 2022 年
32、10 月,乌鲁木齐国际陆港区已开行中欧班列线路达 21 条,通达中亚及中东、东欧等 19 个国家、26个城市,形成了多点多向的班列开行方式。运载的货物由最初的日用百货、服装产品拓展至机械设备、汽车零配件等 200 多个品类。乌鲁木齐国际陆港区还创新性地开行了新疆首趟陆海新通道国际联运班列、中吉乌“公铁联运”班列首趟陆海新通道国际联运班列、中吉乌“公铁联运”班列,实现了多式联运的新模式 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 10 新突破。中欧(中亚)班列货运通道能力稳步提升中欧(中亚)班列货运通道能力稳步提升,过去五
33、年,累计过境 2.94 万列、年均增长 23.6%,累计始发 5807 列、年均增长 9%。其中,中国吉尔吉斯斯坦乌兹别克斯坦线路是中欧班列南通道线路的重要组成部分,铁路总长度将达近 454 公里,吉尔吉斯斯坦境内将有 280 公里的线路。该干线将成为连接中国与海湾国家、土耳其和欧洲铁路网的运输路线的一部分。经吉尔吉斯斯坦的支线将使从东亚到南欧的路线缩短约 900 公里,货物运输时间缩短 7-8 天,支线投入运营后,该线的运输量每年可达 500 万吨。“两区”喀什经济开发区、霍尔果斯经济开发区“两区”是丝绸之路经济带核心区的重要支点。喀什地处亚欧大陆中心位置,自古便是东西方贸易的重要通道,具有
34、连通欧亚的优势地缘和人文条件,也是中巴经济走廊的起点。喀什经济开发区已形成纺织家纺、电子组装、机械加工、新能源等产业集聚。霍尔果斯地处亚欧经济板块中心,紧邻中亚,连接欧洲,霍尔果斯经济开发区包括霍尔果斯口岸园区、伊宁园区、清水河配套园区,呈“一区三园”的空间布局,主要涉及电子信息、装备制造、新材料、农副产品产业、生物医药和大健康产业等领域。2022 年喀什和霍尔果斯经济开发区固定资产投资、进出口贸易额、招商引资到位资金分别增长 25%、220%、75%和 26.5%、22%、36%。其中,霍尔果斯经济开发区“一区三园”2022 年共执行招商引资项目 174 个,总投资 696.13 亿元,实现
35、到位资金 498.39 亿元,同比增长 36%;喀什经济开发区 2022 年新增市场主体 846 家,同比增长 21.7%。喀什、霍尔果斯作为我国向西开放的重要窗口,优越的地理位置结合政策优势有利于推动形成我国“陆上开放”与“海上开放”对外开放新格局。“五中心”新疆周边与俄罗斯、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦等 8 个国家接壤,拥有 17 个国家一类对外开放口岸,是中国唯一拥有通往波罗的海、英吉利海峡、波斯湾和印度洋四大出海口的陆路通道。在丝绸之路经济带战略提出之后,新疆就发挥地理、人文等优势,提出把新疆建成丝绸之路经济带上重要的交通枢纽、商贸物流、金融服务、文化科技、医疗服务五大中心规划。随着“一
36、带一随着“一带一路”的持续推进,新疆贸易取得长足进步。路”的持续推进,新疆贸易取得长足进步。根据新疆海关总署统计,2022年,新疆对全球 109 个国家和地区进出口实现正增长,外贸进出口总值 2463.6 亿元人民币,创历史新高;同比增长 57%,高于全国增速 49.3 个百分点,增速居全国第一位。其中对中亚五国进出口 1669 亿元,增长 67%。新疆主要出口商品以劳动密集型产品和机电产品为主,其中,服装及衣着附件、鞋靴、纺织品、汽车、汽车零配件出口均大幅增长;进口商品集中在能源资源类大宗商品领域,金属矿及矿砂、农产品、煤及褐煤增势良好。2022 年新疆对“一带一路”沿线国家进出口达 223
37、8.9 亿元,增长 63.5%,占新疆外贸进出口总值的 90.9%,较上年提升了 3.6 个百分点。其中,对前 3 大贸易伙伴吉尔吉斯斯坦、哈萨克斯坦和俄罗斯进出口达到 877.4 亿元、842.8 亿元和 121 亿元,分别增长 149.2%、23.7%和 118.3%。金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 11 图表图表 6 新疆外贸进出口总额新疆外贸进出口总额 图表图表 7 2022 年“一带一路”主要贸易伙伴年“一带一路”主要贸易伙伴进出口额进出口额 资料来源:choice,华创证券 资料来源:乌鲁木齐海关
38、2022年新疆外贸历史性突破2400亿元大关,华创证券 新疆主要贸易方式进出口额均呈现增长态势,以边境小额贸易为主。新疆主要贸易方式进出口额均呈现增长态势,以边境小额贸易为主。其中,2022 年,边境小额贸易进出口 1500.2 亿元,增长 80%,占比达到 60.9%,较上年提升 7.8 个百分点,拉动全疆外贸整体增长42.5个百分点。一般贸易进出口668.3亿元,增长4.4%,占27.1%;保税物流和加工贸易方式进出口增幅明显,分别进出口 252.2 亿元和 30.4 亿元,分别增长 247%和 133.7%。民营企业在新疆外贸发展中的主力军地位日益巩固,已成为推动外民营企业在新疆外贸发展
39、中的主力军地位日益巩固,已成为推动外贸高质量发展不可或缺的力量,贸高质量发展不可或缺的力量,新疆民营企业进出口 2261 亿元,增长 66.9%,对新疆外贸增长的贡献率达 101.3%,同期,外商投资企业进出口 14.2 亿元,增长 96.3%,占 0.6%;国有企业进出口 187.5 亿元,下降 9.2%,占 7.6%。图表图表 8 新疆外贸参与企业性质新疆外贸参与企业性质 图表图表 9 新疆外贸主要参与方式新疆外贸主要参与方式 资料来源:鲁木齐海关,华创证券(注:以22年进出口总值计)资料来源:乌鲁木齐海关,华创证券(注:以22年进出口总值计)(二)(二)重点发展八大产业集群重点发展八大产
40、业集群 新疆维吾尔族自治区 2023 年政府工作报告指出,近五年新疆要充分释放资源潜力,加快特色优势产业集群化发展特色优势产业集群化发展,建设以“八大产业集群”为支撑的现代化产业体系,并将其列入 2023 年的重点任务之一。新疆自治区“八大产业集群”是指油气生产加工油气生产加工产业集群,煤炭煤电煤化工煤炭煤电煤化工产业集群,矿业矿业产业集群,粮油粮油产业集群,棉花和纺织服装棉花和纺织服装产业集群,果蔬果蔬产业集群,畜产品畜产品产业集群,新能源新材料等战略性新兴产业新能源新材料等战略性新兴产业集群。877.4842.8121104.665.8001000吉尔吉斯斯坦哈萨克斯
41、坦俄罗斯塔吉克斯坦乌兹别克斯坦一带一路主要贸易伙伴进出口值(亿元)国有企业,187.49 外商投资企业,14.22 民营企业,2261.03 其他,0.83 0.050.0100.0150.0200.0250.0300.00.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.00边境小额贸易一般贸易保税物流加工贸易人民币(亿)人民币同比(%)右 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 12 图表图表 10 八大产业集群及八大产业集群及 2023 年相关领域重点工作
42、年相关领域重点工作 八大产业集群八大产业集群 2023 年重点工作年重点工作 油气生产加工产业集群 坚持创新示范、多元耦合、集约高效、绿色低碳,加强综合能源化工基地建设,促进资源开发和清洁高效转化协同,推动石油天然气化工和现代煤化工产业高端化、多元化、低碳化发展。培育发展芳烃、乙烯、丙烯、聚氯乙烯(PVC)、可降解材料、纺织服装等 6 条下游产业链,发展纺织、塑料、汽车配件、化学建材等下游产业,推动炼化纺一体化发展。培育壮大油气生产加工产业集群,加大油气资源勘探开发和增储上产力度,力争原油产量 3350 万吨、天然气产量 420 亿立方米。促进“疆油疆炼、减油增化”,推动央企、地方国有企业、民
43、营企业共同开发油气资源,积极推进烯烃、芳烃产业链延链补链拓链强链,大力发展高端聚烯烃、高性能纤维等精细化工产业。煤炭煤电煤化工产业集群 以保障煤炭、电力供应安全为目标,实施煤炭和煤电、煤电和新能源“两个联营”,推动煤炭资源开发利用与生态环境保护协调发展。建设准东、哈密国家煤制油气战略基地,推动国能、中煤等基地支撑项目入规落地。加快发展煤炭煤电煤化工产业集群,加快释放煤炭先进优质产能,在准噶尔、吐哈、伊犁、库拜等区域建设一批大型现代化智能化煤矿,推进“疆煤外运”北、中、南通道扩能提升,推动“疆电外送”配套煤电和疆内支撑性煤电项目建设,力争“疆煤外运”8800 万吨、“疆电外送”1300 亿千瓦时
44、。加快推进建设准东国家级现代煤化工示范区、哈密国家级现代能源与化工产业示范区,构建以煤炭清洁高效利用为核心的循环产业链。绿色矿业产业集群 按照“深化北疆东疆,加快南疆勘查开发”思路,积极推进锂、锰、萤石、石英、钾盐等重点矿产勘查开发。推进矿产资源市场化法治化配置,优化矿业权竞争性出让,促进矿产资源向重点产业、循环经济产业、特色产业、优势企业集中,培育发展黑色金属、有色金属、贵重金属、稀有金属、冶金及化工原料、硅基等产业链。积极建设绿色矿业产业集群,加快优势矿产开发利用,加快大红柳滩稀有金属矿、和田火烧云铅锌矿等重点矿山开发,推进矿业资源绿色高效开发利用,保障国家关键矿产资源安全。新能源新材料等
45、战略性新兴产业集群 坚持创新引领、补链强链、主体培育、生态优化,实施产业基础再造工程和建链补链强链专项行动,鼓励企业开展兼并重组、集团化经营、产业链整合,加快培育能源装备、氢能、电子材料、软件和信息技术服务、网络和数据安全、现代商贸物流、智慧文旅等重点产业链,构建资源高效利用、产业分工协作、企业共生发展的产业生态体系。大力发展新能源新材料等战略性新兴产业集群,规划建设新型能源体系,加快推进新能源发电、输变电、储能设备制造发展,打造新能源全产业链;大力发展硅基新材料产业,积极发展铝基、铜基、钛基、碳基等新材料产业;大力发展数字经济,实施“数字强基”工程,推进乌鲁木齐、克拉玛依云计算产业园数据中心
46、建设,支持新疆软件园创建“中国软件名园”。粮油产业集群 推进粮油产业生产、流通、加工、存储和消费一体化发展,大力培育粮油种业产业链、小麦玉米产业链、大豆花生红花油料产业链,加强农业生产先进技术推广和防灾减灾体系建设,加快构建更高水平的粮油产业链供应链安全保障体系和生产经营体系,提高新疆在保障国家粮食安全和重要农产品供给的贡献度。推动建设粮油产业集群,落实落细种粮农民收益保障机制和主产区利益补偿机制,力争粮食产量达到 1850 万吨上,大豆种植面积 100 万亩、油料作物种植面积 190 亩,保障国家粮食安全。统筹粮食生产、流通、加工、存储和消费,推进主食产业化和粮油精深加工,优化粮油产品结构,
47、粮油产品附加值和市场竞争力,提升粮食产业链供应链稳定安全水平。棉花和纺织服装产业集群 以“抓两端、促中间、搭平台、创生态”为主线,大力培育棉花纺织一体化产业链、化纤纺织一体化产业链、向西出口服装产业链,增强产业链竞争力和抗风险能力 加快建设棉花和纺织服装产业集群,促进棉花产业稳产提质增效,扩大长绒棉种植面积,确保棉花产量稳定在 500 万吨以上。加快国家优质棉花棉纱基地和国家级棉花棉纱交易中心建设,推进棉纺织化纤产业一体化发展,着力补齐化纤、印染、服装、家纺、针织及设计等产业链供应链短板,拓展棉花和纺织服装产业发展空间。金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资
48、格批文号:证监许可(2009)1210 号 13 果蔬产业集群 继续推进特色林果标准化生产示范基地建设,支持特色蔬菜优势区、特色中草药种植区和南疆设施农业发展,加快打造番茄加工产业链、葡萄酒产业链、林果产业链、设施蔬菜产业链、中药材产业链,扶持经营主体做优基地、做精加工、做大市场,深化拓展疆内收购、疆外销售“两张网”,提高产品市场竞争力。打造绿色有机果蔬产业集群,深入实施林果业提质增效工程,推动标准化果园和示范园建设,推进重点水果批发交易市场建设改造和产加销一体化项目建设,加快发展南疆设施农业,力争全区果品产量 870 万吨、蔬菜产量 1600 万吨。支持葡萄酒、番茄加工、特色林果加工、中药材
49、等产业发展,促进林果产品加工高端化。畜产品产业集群 实施肉羊综合产能提升工程,持续推进肉牛增产、奶业振兴,加快发展现代马产业,推进生猪产业转型升级,做优做强家禽等特色养殖业,推进肉羊、肉牛、奶业、生猪、家禽、马等产业延链补链强链,提升全产业链增值增效水平。建设优质畜产品产业集群,建设优质饲草料基地、标准化养殖基地、畜禽种业基地,提升肉羊综合产能,全区肉、奶、禽蛋产量增长目标分别为 10%、9%、2%。资料来源:新疆维吾尔自治区人民政府关于印发2023年自治区国民经济和社会发展计划及主要指标的通知,华创证券 五年间,新疆油气当量达到 6310 万吨、位居全国第一;工业硅、多晶硅产量位居全国首位,
50、初步形成以准东、哈密为重点的现代煤化工产业发展集聚区;新增电力装机 3400 万千瓦、总容量达到 1.2 亿千瓦,电力外送能力超过 2000 万千瓦。2023 政府工作报告指出,有效释放能源资源潜力,以煤炭为基础、油气为关键、新能源为方向煤炭为基础、油气为关键、新能源为方向,全面推进新时代国家“三基地一通道”“三基地一通道”建设,全力保障国家能源安全。1、油气油气 新疆拥有克拉玛依、塔里木和吐哈等大型油田。其中,塔里木油田是我国陆上第三大油气田,也是我国“西气东输”的主力气源地,为南疆和下游沿线 15 个省区市民生用气提供保障。塔里木油田 2022 全年油气产量当量达到 3310 万吨,创历史
51、新高,同比净增 128万吨,其中石油液体 736 万吨、天然气 323 亿立方米,油气产量当量连续 6 年超百万吨增长。2022 年,新疆自治区原油、天然气产量分别增长 7.5%、4.9%。图表图表 11 新疆原油产量新疆原油产量 图表图表 12 新疆天然气产量新疆天然气产量 资料来源:wind,华创证券 资料来源:wind,华创证券 2、煤炭、煤电、煤化工煤炭、煤电、煤化工 新疆煤炭资源量 4500 亿吨,占全国第二位。2022 年,新疆大型煤炭基地建设初见成效,年内新增煤炭产能 7000 万吨/年,原煤产量 4.13 亿吨、增长 25%,外运煤炭 8000 万吨、增长近一倍,超额完成国家下
52、达的煤炭增产稳价保供目标任务;持续加大“疆电外送”力度,外送电量 1240 亿千瓦时、增长 1.3%。0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.00产量:天然原油:新疆:累计值 万吨0.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.003,500,000.004,000,000.004,500,000.00产量:天然气:新疆:累计值 万立方米 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许
53、可(2009)1210 号 14 图表图表 13 新疆原煤产量情况新疆原煤产量情况 图表图表 14 新疆发电量情况新疆发电量情况 资料来源:wind,华创证券 资料来源:wind,华创证券 3、矿业矿业 近三年来,新疆十种有色金属产量均稳定在 600 万吨或以上,其中 2022 年为 635 万吨;全国 2022 年铁矿石原矿开采量为 7861.20 万吨,新疆铁矿石原矿产量 3220.96 万吨,同比下降 21.93%,占全国铁矿石原矿开采量 40.97%。新疆自治区政府 2023 工作报告指出,按照“深化北疆东疆,加快南疆勘查开发”思路,积极推进锂、锰、萤石、石英、钾盐等重点矿产勘查开发。
54、发展黑色金属、有色金属、贵重金属、稀有金属、冶金及化工原料、硅基等产业链。图表图表 15 新疆十种有色金属年产量新疆十种有色金属年产量 图表图表 16 新疆铁矿石原矿产量新疆铁矿石原矿产量 资料来源:choice,华创证券 资料来源:choice,华创证券 4、新能源新材料等战略性新兴产业新能源新材料等战略性新兴产业 2022 年,出台促进新能源发展政策举措,全区开工建设新能源项目 182 个、总装机规模5800 万千瓦,风力和光伏发电投资增长 3.3 倍。新疆发改委发布了新疆优先发电计划新疆优先发电计划,“风电机组安排优先发电计划 178.21 亿千瓦时;太阳能发电机组安排优先发电计划109
55、.08 亿千瓦时;水电机组安排优先发电计划 229.39 亿千瓦时;生物质能发电和资源综合利用机组安排优先发电计划 37.79 亿千瓦时”。0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.002000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年产量:原煤:新疆:累计值 万吨0.00500.001,000.
56、001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.002000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年产量:发电量:新疆:累计值 亿千瓦时 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 15 图表图表 17 新疆水电、风电、太阳能发电量新疆水电、风电、太阳能发电量 图
57、表图表 18 新疆输出电量新疆输出电量 资料来源:wind,华创证券 资料来源:wind,华创证券 5、粮油、棉花和纺织服装、果蔬、畜产品粮油、棉花和纺织服装、果蔬、畜产品 过去五年间,新疆大力发展特色优势产业,实施棉花绿色高质高效行动,棉花总产 539.1 万吨、增长 5.1%,机采率达到 85.6%;畜产品生产保供能力持续提升,猪牛羊存栏增长 9.8%,肉、蛋、奶产量分别增长 6.3%、4.8%、8.4%;实施林果业提质增效工程,林果质量、产量均稳步提升;加速发展南疆戈壁设施农业,“菜篮子”产品保供能力持续提升。三、三、疆内疆内基础材料基础材料企业企业核心受益核心受益 新疆经济建设仍有较大
58、空间,在新疆全域内基础设施建设、矿业开发以及全球能源格局重构的情况下,未来新疆的大发展有望拉动新疆内基本金属需求,矿业发展及能源运输产业的发展。而且,新疆远离内地,产业自成体系,疆内材料企业受益明显,对应标的分别为天山铝业(铝)、神火股份(铝)、八一钢铁(钢铁),新兴铸管(管材)、新疆众和(铝)。(一)(一)天山铝业天山铝业 1、公司基本信息公司基本信息 公司公司具备具备电解铝产品上下游一体化电解铝产品上下游一体化布局。布局。公司生产电解铝、高纯铝、电池铝箔、氧化铝与阳极碳素产品等,其不断优化产业布局和产品资源配备,已形成了完整的铝土矿-氧化铝-电解铝-高纯铝和电池铝箔上下游一体化模式,并在产
59、能 120 万吨的电解铝上游配备子公司天瑞能源 6 台 350MW 自供电组、盈达碳素 30 万吨和南疆碳素 30 万吨预焙阳极,可满足 80-90%电解铝生产的电力需求和 100%阳极碳素需求。0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.001997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年产量:水电:新疆:累计值 亿千瓦时产量:风电:新疆:累计值 亿千
60、瓦时产量:太阳能:新疆:累计值 亿千瓦时0.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.001,400,000.---------09全国各省输出电量:新疆:当月值 万千瓦时 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1
61、210 号 16 图表图表 19 公司一体化布局公司一体化布局 资料来源:公司公告,华创证券 2、公司经营情况公司经营情况 2021 年公司自产铝锭年公司自产铝锭约约贡献贡献 91.92%毛利毛利,同比增长,同比增长 59.91%。2021 年公司实现归母净利润 38.33 亿元,同比增长 100.44%。受益于 2021 年铝锭市场均价上涨至 18940 元/吨左右,较同期涨幅约 33.6%,公司主营业务自产铝锭实现毛利润 60.27 亿元,贡献约 91.92%毛利,同比增长 59.91%。图表图表 20 2021 年公司各业务版块毛利占比年公司各业务版块毛利占比 资料来源:公司公告,华创证
62、券 公司生产基地多位于新疆与广西,资源丰富,成本优势较强公司生产基地多位于新疆与广西,资源丰富,成本优势较强。公司电解铝生产基地和预焙阳极生产基地均位于新疆,受益于新疆煤炭资源丰富、价格较低和较低的天然气价格优势,公司自备发电站的成本低于行业平均水平,预焙阳极也具有较强的成本优势。氧化铝基地位于铝土矿资源储量较为丰富的广西地区,公司可获取稳定的铝生产资源。基于公司优越的产业区域分布,公司有着较强的低成本竞争优势和稳定的资源保证。公司公司 2022 年上半年生产电解铝年上半年生产电解铝 57.44 万吨,同比增长万吨,同比增长 0.3%。氧化铝与预焙阳极板块,随着广西靖西天桂氧化铝项目和南疆阿尔
63、法预焙阳极项目的全部投产,公司氧化铝产能达 250 万吨/年,预焙阳极产能达 60 万吨/年,实现了电解铝主要原材料氧化铝和预焙阳极的全部自给自足。电池铝箔板块,公司正在扩产至 2 万吨电池铝箔产能和新建 20 万吨91.92%1.65%2.58%3.86%自产铝锭自产铝制品销售高纯铝其他 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 17 电池铝箔生产线。22 年上半年,公司分别生产电解铝、氧化铝、预焙阳极、高纯铝 57.44万吨、55.01 万吨,25.1 万吨、1.91 万吨,受益于公司高纯铝一期规划建设的 6 万吨
64、产能已全面投产,2022 年上半年高纯铝产量 1.91 万吨,同比增长 180.88%,公司计划继续加大生产规模至年产 10 万吨。图表图表 21 天山铝业各业务板块产能与产量状况天山铝业各业务板块产能与产量状况 业务板块业务板块 产能产能 规划产能规划产能 2022 年上半年产量年上半年产量 氧化铝 250 万吨 55.01 万吨 预焙阳极 60 万吨 盈达碳素 30 万吨 25.1 万吨 南疆碳素 30 万吨 电解铝 120 万吨 57.44 万吨 高纯铝 6 万吨 4 万吨 1.91 万吨 电池铝箔 2 万吨 20 万吨-资料来源:公司公告,华创证券 2022 年上半年公司年上半年公司自
65、产自产铝锭和高纯铝营收涨幅较大,分别同比增长铝锭和高纯铝营收涨幅较大,分别同比增长 27.28%、248.89%。2022 年上半年,公司营业收入实现 171.17 亿元,同比增长 16.83%。公司归母净利润 20.01亿元,同比仅增长 0.98%,主要原因系 2022Q2 电解铝均价受海外宏观加息因素同比下滑2%,并且自产铝锭营业成本较去年同期上涨 43.35%。受益于铝锭平均价格同比上涨约23%,2022 年上半年公司自产铝锭销售收入达 109.42 亿元,占总营业收入 63.93%,同比增长 27.28%。由于国内外高纯铝市场需求增长较强和下游产业迅速增长,公司销售高纯铝营业收入达 4
66、.71 亿元,同比增长约 249.55%。图表图表 22 2022 年上半年公司各年上半年公司各业务板块营业收入占比业务板块营业收入占比 资料来源:wind,华创证券 公司继续完善产业链上下游项目建设,新切入新能源电池铝箔领域。公司继续完善产业链上下游项目建设,新切入新能源电池铝箔领域。公司在 22 年下半年继续加快靖西天桂氧化铝剩余 170 万吨项目全面达产。公司跟随新能源产业发展趋势进入新能源电池铝箔领域,公司在新疆石河子投资 8 亿元建设的 30 万吨/年电池铝箔胚料生产线预计 23 年 2 季度逐步投产;在江苏江阴投资的 20 亿元建设 20 万吨/年电池铝箔精轧、涂炭及分切生产线预计
67、在 23 年 2 季度逐步调试及投产,24 年实现全面投产,投资 1 亿升级改造原江阴新仁铝业科技有限公司铝箔生产线并扩大动力电池铝箔产能至 263.93%25.93%1.57%2.75%5.82%销售自产铝锭销售外购铝锭销售自产铝制品销售高纯铝其他 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 18 万吨已进入生产调试阶段。近日,江阴新仁铝箔科技有限公司顺利通过南德认证检测(中国)认证机构现场审核,符合 IATF16949 体系标准要求,将向公司办法 IATF16949 符合性证明证书,此次认证标志着公司在电池铝箔产线的
68、技术成熟,助力公司在动力和储能电池供应领域的进一步发展。图表图表 23 公司归母净利润情况(亿元)公司归母净利润情况(亿元)图表图表 24 公司自产铝锭业务营业成本(亿元)公司自产铝锭业务营业成本(亿元)资料来源:wind,华创证券 资料来源:wind,华创证券(二)(二)神火股份神火股份 1、公司基本信息公司基本信息 电解铝和煤炭为公司两大主营业务。电解铝和煤炭为公司两大主营业务。神火股份成立于 1998 年,目前控股公司为河南神火集团有限公司,其实际控制人为商丘市国有资产监督管理委员会。公司主营业务公司主营业务为铝产品、煤炭的生产、加工和销售及发供电。铝业务主要产品为电解铝及铝深加工产品,
69、深加工产品包括食品铝箔、医药铝箔和高精度电子电极铝箔;煤炭产品包括精煤、块煤、洗混煤及型焦等。扎根新疆和云南,占据全国成本最低两个地区。扎根新疆和云南,占据全国成本最低两个地区。电解铝板块共拥有 170 万吨产能,其中子公司新疆神火 80 万吨、云南神火 90 万吨。云南拥有全国最大规模水力发电,是电力成本洼地;新疆煤价长期低于内地,也具有明显的成本优势。2021 年电解铝贡献约年电解铝贡献约 67%毛利,煤炭约贡献毛利,煤炭约贡献 31%毛利。毛利。公司主营业务煤炭与铝锭分别实现毛利润 28.55 亿元、45.65 亿元,分别占比 31%和 67%。00.20.40.60.811.20510
70、045202020212022上半年归母净利润同比增长-0.100.10.20.30.40.50204060802020212022上半年自产铝锭营业成本同比增长 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 19 图表图表 25 2021 年各业务毛利占比年各业务毛利占比 图表图表 26 2022 年上半年各业务营业收入占比年上半年各业务营业收入占比 资料来源:公司公告,华创证券 资料来源:公司公告,华创证券 2、公司经营情况公司经营情况 公司公司 2022 年上半年生产电解铝
71、年上半年生产电解铝 77.3 万吨、煤炭万吨、煤炭 314.97 万吨,分别同比增长万吨,分别同比增长 4.71%和和-1.73%。铝板块,公司电解铝产能合计 170 万吨/年(新疆煤电 80 万吨/年,云南神火 90万吨/年)、火电装机容量 2000 兆瓦、阳极碳块产能 56 万吨/年、铝箔 8 万吨/年。公司是我国无烟煤主要生产企业之一,拥有煤炭核定产能 855 万吨。2022 年上半年公司分别生产电解铝、铝箔、阳极碳块和煤炭 77.3 万吨、3.92 万吨、22.04 万吨、314.97 万吨,受益于云南神火二期的陆续在 2021 年投产,2022 年上半年电解铝产量同比增长 4.71%
72、;公司神隆宝鼎高端双零箔一期 5.5 万吨产能于 2021 年年中投产,带动 2022 年上半年铝箔产量同比大幅增长 137.58%。图表图表 27 神火股份各业务板块产能和产量情况神火股份各业务板块产能和产量情况 业务板块业务板块 产能产能 2022 上半年产量上半年产量 较同期增长率较同期增长率 铝产品 170 万吨 新疆煤电 80 万吨 77.3 万吨 4.71%云南神火 90 万吨 铝箔 8 万吨 3.92 万吨 137.58%阳极碳块 56 万吨 22.04 万吨-0.20%煤炭 855 万吨 314.97 万吨-1.73%资料来源:公司公告,华创证券 公司公司 2022 年业绩实现
73、大幅增长,年业绩实现大幅增长,根据公司业绩预增公告,根据公司业绩预增公告,预计实现归母净利润预计实现归母净利润 74.20 亿亿元,同比增长元,同比增长 129.43%。2022 年铝价和煤价大幅上涨,铝锭均价和永城无烟煤均价分别同比上涨 5.49%和 32.94%,同时叠加公司主要产品电解铝和铝箔的产销量有一定增长。根据公司2022年业绩预告,预计2022年公司归母净利润74.20亿元,同比增长129.43%;扣非归母净利润 76.00 亿元,同比增长 117.91%。神隆宝鼎二期神隆宝鼎二期 6 万吨铝箔项目进展顺利,预计四季度建成开始调试。万吨铝箔项目进展顺利,预计四季度建成开始调试。神
74、隆宝鼎项目主导产品为高精度电子电极铝箔,广泛用于绿色电池领域。电池铝箔的 IATF16949 汽车质量管理体系认证已经进入收尾阶段,目前正在按计划正常推进,已经于 2022 年底取得IATF16949 认证证书,二期规划年产 6 万吨新能源动力电池材料项目,预计 2023 年四季度进入调试。30.76%67.22%2.02%煤炭铝锭其他23.33%67.90%5.93%1.45%1.39%煤炭铝锭铝箔电力其他 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 20 图表图表 28 神火股份归母净利润情况神火股份归母净利润情况
75、图表图表 29 神火股份煤炭与铝锭毛利润情况神火股份煤炭与铝锭毛利润情况(亿元(亿元)资料来源:wind,华创证券 资料来源:wind,华创证券(三)(三)八一钢铁八一钢铁 1、公司基本信息公司基本信息 公司前身是新疆八一钢铁总厂,始建于 1951 年 9 月,是新疆本地最大的钢铁上市企业和西北地区重要的大型钢铁企业。公司主要产品覆盖棒材、线材、型材、中厚板、热轧薄板、冷轧板、镀锌板、彩色涂层板等,涉及长材、板材、管材及金属制品等品种,广泛应用于西北地区的工业及民用建筑、铁道、桥梁、公路、水电等行业,产品销售范围主要覆盖在新疆、内地西部省区以及出口中亚地区,产品在新疆及西北地区拥有较高的品牌认
76、知度。图表图表 30 公司发展历程公司发展历程 时间时间 公司发展历程公司发展历程 1951 年 9 月 前身新疆八一钢铁总厂 1995 年 10 月 以八一钢铁总厂的国有资产为主体,组建“新疆钢铁集团有限责任公司”1999 年 10 月 更名为“新疆八一钢铁(集团)有限责任公司”2007 年 1 月 宝钢集团增资 30 亿元重组八钢,成为宝钢集团控股公司 2017 年 2 月 宝武合并,现为宝武集团控股子公司 资料来源:公司官网,华创证券 公司作为新疆唯一的钢铁上市公司,长期专注于钢铁冶炼、轧制、加工及销售,产品以高速线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧薄板、中厚板、金属制品等建筑及工业用钢为主。公
77、司钢材产品覆盖面广,涉及下游建筑业,制造业等,为新疆发展提供充分的钢材支撑。图表图表 31 公司主要产品产能情况公司主要产品产能情况 项目项目 设计产能设计产能 2021 年实际产量年实际产量 2022 年计划产量年计划产量 铁 700 596 590 钢 730 642 625 1.第一炼钢厂 350 251 207 2.第二炼钢厂 380 391 418 材 770 621 600-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%900%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00200
78、212022E归母净利润(亿元)同比(右轴)0554045502021上半年2022上半年煤炭铝锭 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 21 1.棒线轧钢厂 250 247 202 2.热轧厂 300 195 200 3.冷轧厂 100 80 95 4.中厚板厂 120 99 103 资料来源:公司公告,华创证券 2、公司公司经营情况经营情况 2022 年上半年,因受新冠疫情、俄乌冲突等的影响,外部环境更趋复杂严峻,消费需求下降,钢材下游消费市场整体弱行。公司累计产铁 264 万吨、产钢 2
79、89 万吨、产商品材 274 万吨,与上年同比分别减少 56 万吨、57 万吨、57 万吨。2022 年前三季度,实现营业收入 196.87 亿元,比上年同期减少 21.02%。图表图表 32 公司营收情况公司营收情况 图表图表 33 2021 年主营产品营收占比情况年主营产品营收占比情况 资料来源:wind,华创证券 资料来源:wind,华创证券 2022 年受新冠疫情影响,错失疆内区域市场销售旺季,加之宏观经济环境复杂严峻,国内经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力,整体钢铁行业进入下行通道。疆内区域市场传统旺季时,钢材市场低迷,价格持续走低,销量较去年同期降幅较大,整体盈利空间
80、收窄。低盈利空间下,销售区域进一步被压缩,销售端整体减利,原料价格降低缓慢,且受疫情影响,原料进厂资源受限,采购成本降低缓于销售端,购销价差同比缩小,利润空间收窄。根据公司业绩预亏公告,公司规模效益未充分释放,导致公司 2022 年净利润为负值。经公司财务部门初步测算,预计 2022 年年度实现归属于上市公司股东的净利润-10.90 亿元到-13.33 亿元,与上年同期相比,将出现亏损。预计 2022年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-9.05 亿元到-11.06 亿元。金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009
81、)1210 号 22 图表图表 34 公司毛利和净利公司毛利和净利 图表图表 35 公司主营业务分地区毛利率情况公司主营业务分地区毛利率情况 资料来源:wind,华创证券 资料来源:wind,华创证券 3、疆内唯一钢铁上市公司,主要收入来源于疆内需求疆内唯一钢铁上市公司,主要收入来源于疆内需求 公司作为中国宝武西北“桥头堡”,毗邻中亚,紧抓乌鲁木齐丝绸之路经济带核心区建设机遇,深耕新疆、立足西北、辐射中亚、东欧等区域。营业收入和利润主要来源于钢材的生产和销售业务。2021 年公司通过向母公司八钢公司收购金属制品、焦煤集团 100%股权,延伸公司产业链,将疆内资源利用价值最大化,向钢铁制造上下游
82、产业链覆盖,提高区域资源配置广度和配置效率,增强盈利能力。公司 2022 年上半年疆内板材市占率为 78.1%,占据主导地位,并且长期保持稳定。图表图表 36 公司主营业务公司主营业务分地区营收分地区营收(单位:亿元)(单位:亿元)图表图表 37 公司主营业务分地区营收占比情况公司主营业务分地区营收占比情况 资料来源:wind,华创证券 资料来源:wind,华创证券 公司品种齐全,作为新疆钢材供应商龙头,在新疆开发过程中有望充分受益。新疆 2022年全年累计新开工亿元以上重大项目 3433 个、总投资约 2.9 万亿元。和田至若羌铁路、G315 线依吞布拉克至若羌高速公路、天利石化 20 万吨
83、/年 EVA 等一批交通、能源、水利重大基础设施项目建成投运、发挥效益;“疆电外送”第三通道配套电源、“西气东输”四线天然气管道工程、昭苏至温宿公路、精河至阿拉山口铁路复线、巴音布鲁克机场等一批重大项目开工建设。2023 年,一批新的项目规划继续推进。0%2%4%6%8%10%12%14%16%200202021疆内疆外134.03 122.90 131.29 140.81 196.19 0500300350200202021疆内疆外81.50%62.94%65.52%66.80%67.14%0%10%20%30%40%50%6
84、0%70%80%90%100%200202021疆内疆外 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 23 图表图表 38 2023 年新疆重大基础设施建设年新疆重大基础设施建设 分类分类 具体项目具体项目 交通方面 开工建设罗布泊至若羌铁路、G30 线星星峡至吐峪沟段改扩建项目、轮台机场以及温泉、准东等一批通用机场。加快建设 G0711 线乌鲁木齐至尉犁、G219 线温宿至昭苏等南北疆大通道。建成将军庙至淖毛湖铁路、奇台江布拉克和巴音布鲁克机场、乌鲁木齐市绕城西线高速公路。加快推进中吉乌铁路等前期
85、工作。水利方面 开工建设瓦石峡水库、沙尔托海水库二期等重大水利工程。加快推进大石峡、玉龙喀什、库尔干、温泉等一批大中型水库工程建设。建成莫莫克水库、尼雅水库等工程。持续实施大型灌区续建配套与现代化改造、大中型病险水库(闸)除险加固、中小河流治理等工程建设。电力方面 开工建设哈密北至重庆800 千伏特高压直流工程、巴州至铁干里克至若羌等 750 千伏输变电工程、西二三线果子沟战略安全管道工程。推进“疆电外送”第四通道、若羌至花土沟 750 千伏输变电工程前期工作。新型基础设施方面 加强数字基础设施建设,畅通向西开放的数字化通道,推进农村网络基础设施升级,加快 5G 网络与千兆光纤协同建设。统筹布
86、局算力基础设施,建设自治区一体化大数据中心体系,建成自治区能源大数据平台。资料来源:新疆维吾尔自治区人民政府关于印发2023年自治区国民经济和社会发展计划及主要指标的通知,华创证券(四)(四)新兴铸管新兴铸管 1、公司基本信息公司基本信息 新兴铸管股份有限公司源于 1971 年成立的中国人民解放军第二六七二工程指挥部,于1996 年改制为国有独资有限公司,于 1997 年在深交所上市。公司作为国资委监管中央企业新兴际华集团所属核心企业,是全球领先的球墨铸铁管及管铸件研发制造商和国内竞争力较强的钢铁产品研发制造商 图表图表 39 公司发展历程公司发展历程 资料来源:公司官网,华创证券 公司所属行
87、业为金属制品业,主营业务为离心球墨铸铁管及配套管件、铸造制品、钢塑复合管、钢格板、特种钢管、钢铁冶炼及压延加工等。公司主要产品有离心球墨铸铁管及管件、钢铁冶炼及压延产品、铸造制品、钢塑复合管、钢格板、特种钢管等。公司的离心球墨铸铁管生产规模、生产技术、产品质量居世界首位,钢格板生产规模居世界首位,铸造产品产销量、钢塑复合管产销量位居国内首位。目前公司拥有钢材产能 500 万吨、铸管及管铸件产品 320 万吨,主要分布在河北、安徽、湖北、广东、新疆新疆等区域。公司目前已形成覆盖国内外主要地区的球墨铸铁管产能布局,其中包括覆盖西北的新兴铸管新疆控股集团有限公司。金属行业深度研究报告金属行业深度研究
88、报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 24 图表图表 40 公司主要产品及应用公司主要产品及应用 产品类别产品类别 主要功能、用途主要功能、用途 铸管与管件产品 离心球墨铸铁件 市政工程中的供水供气、排水排污等 其他配套管件 管道之间的连接件 钢铁产品 生铁 用于炼钢以及铸管、管件等铸件的生产 钢坯 用于棒线材的轧制 钢材 圆钢:作为各类机械制造加工用原料 热轧带肋钢筋:用于建筑工程建设 线材:用于建筑工程建设 棒材:制造用钢,用于汽车、重卡等行业 其他产品 钢制格栅板 用于平台、地板、过道、楼梯踏板、通廊、栅栏、桥梁、码头、沟盖板、防盗门窗、机场照
89、明护栏等通风透光设施 资料来源:公司官网,华创证券 2、经营情况经营情况 2021 年,公司营业总收入 533.01 亿元,同比增长 24.07%。其中,公司铸管及管铸件产品营收 150.54 亿元,占营业总收入 28.24%,是公司最主要的产品之一,同比增长 8.27%,营收占比较为稳定;公司普钢营收 157.81 亿元,占总收入 29.61%,同比增长 24.36%;优特钢营收 108.56 亿元,占比 20.37%,同比增长 87.47%。2022 年前三季度,受疫情及宏观经济下行影响,公司营业收入 384.77 亿元,比上年同期减少 8.49%。图表图表 41 公司营业收入公司营业收入
90、 图表图表 42 2022 年年 H1 主营产品营收占比主营产品营收占比 资料来源:wind,华创证券 资料来源:wind,华创证券 2022 年上半年铸管及管铸件毛利率为 10.58%,同比减少 2.15%;普钢毛利率为 8.75%,同比减少 5.23%;特优钢毛利率为 5.76%,同比增长 1.71%。-25-20-15-10-50505006002002020212022Q1-Q3营业收入(亿元)营收YOY(%)铸管及管铸件,28.77%普钢,24.97%优特钢,22.45%其他产品,23.81%金属行业深度研究报告金属行
91、业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 25 图表图表 43 公司毛利率与净利率公司毛利率与净利率 图表图表 44 2022 年上半年主营产品毛利占比年上半年主营产品毛利占比 资料来源:wind,华创证券 资料来源:wind,华创证券 3、子公司助力新疆发展子公司助力新疆发展 新兴铸管新疆控股是公司 100%控股子公司,作为新兴铸管布局全国的主要一部分,覆盖西北地区市场。新疆控股的主要业务是机械制造和煤炭资源,在 2021 年实现营业收入9.24 亿元,营业利润-0.53 亿元,净利润-1.32 亿元;在 2022 年上半年,实现营业收入 1
92、.14亿元,营业利润-9.06 万元,净利润 68.72 万元。图表图表 45 子公司新疆控股子公司新疆控股的的营收与利润营收与利润情况情况 资料来源:公司公告,华创证券 公司深耕新疆市场多年,2023 年新疆又将推进开工建设瓦石峡水库、沙尔托海水库二期等重大水利工程。加快推进大石峡、玉龙喀什、库尔干、温泉等一批大中型水库工程建设。建成莫莫克水库、尼雅水库等工程。持续实施大型灌区续建配套与现代化改造、大中型病险水库(闸)除险加固、中小河流治理等工程建设等一批重大水利项目。公司作为球墨铸铁管龙头,未来有望受益新疆发展。铸管及管铸件,36.96%普钢,26.53%优特钢,15.70%其他产品,20
93、.81%-400-350-300-250-200-150-520252002020212022H1营业收入(亿元)净利润(百万元,右)金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 26 (五)(五)新疆众和新疆众和 1、公司基本信息公司基本信息 公司为一体化的铝基高端铝新材料公司公司为一体化的铝基高端铝新材料公司。公司是铝电子新材料和高纯铝领域的技术引领者和全球供应商,于 1958 年建厂,1996 年在上海证券交易所上市,是新疆第一家上市的工业企业。公司主要业务有电子新材
94、料和铝及合金制品的研发、生产销售,其中包括高纯铝、电子箔极、铝制品及合金产品,产品广泛应用于电子设备、家用电器、汽车制造线缆交通运输及航空航天等领域。利用新疆地区丰富的煤炭资源,公司形成了“能源-高纯铝-铝箔-电极箔”电子新材料循环经济产业链,生产过程中,上下游产品紧密衔接,是铝电子新材料行业中产业链最为完整的企业。图表图表 46 高纯铝、电子铝箔、电极箔属于电子元件材料高纯铝、电子铝箔、电极箔属于电子元件材料制造行业制造行业 图表图表 47 公司属于铝电解电容器行业公司属于铝电解电容器行业 资料来源:公司公告 资料来源:公司公告 新疆众和分别在乌鲁木齐市高新区北区、乌鲁木齐市甘泉堡经济技术开
95、发区、石河子经济技术开发区等建设了四个新材料产业园。图表图表 48 新疆众和乌鲁木齐市高新区生产基地新疆众和乌鲁木齐市高新区生产基地 资料来源:公司官网 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 27 2、公司经营情况公司经营情况 2021 年年电极电极箔与电子铝箔箔与电子铝箔分别为公司分别为公司贡献贡献 28%、26%毛利毛利。2021 年公司实现营业收入82.26 亿元,同比增长 43.88%,实现归母净利润 8.53 亿元,同比增长 142.97%,主要受益于化成箔项目于 2019 年底和 2020 年终陆续投产
96、,电极箔产销量较 2019 年分别增长75%、83%。2021 年毛利占比最大的产品为电极箔和电子铝箔,电极箔与电子铝箔分别实现毛利 3.10 亿元、2.80 亿元,分别同比增长 29.17%、27.86,分别占比总毛利 28%、26%。图表图表 49 2021 年各业务板块毛利占比年各业务板块毛利占比 图表图表 50 近五年公司各业务毛利润情况(亿元)近五年公司各业务毛利润情况(亿元)资料来源:wind,华创证券 资料来源:wind,华创证券 公司公司铝铝电子新材料产销量涨幅较大,电子新材料产销量涨幅较大,2021 年年电电极极箔产销量分别同比增长箔产销量分别同比增长 32.03%、48.7
97、6%。截至 2022 年 8 月,公司子公司装机容量 2*150MW,属于电子材料循环经济产业化项目配套热电联产机组,燃用准东地区露天煤,公司还持有天池能源 14.22%股权,天池能源拥有准东大井矿区南露天煤矿、北露天煤矿,西黑山矿区将军戈壁一、二号露天煤矿等四个煤矿项目,已形成产能 5000 万吨/年;公司可生产纯度为 99.95%至 99.9995%的高纯铝及合金产品,包括合金棒、重熔用铝锭、高纯铝棒、精铝圆铝杆、精铝丝等,产能为5.5 万吨;电子铝箔板块,公司以高纯铝为主要原材料,生产电子铝箔产品,目前产能 3.5万吨。电极箔主要以电子铝箔为主要原材料,公司拥有 2300 万平方米高压电
98、极箔产能。随着 2021 年公司“年产 1500 万平方米高压高性能化成箔项目”逐步投产,高纯铝、电子铝箔、电极箔产品的产、销量同比均有所增长。根据 2021 年公司公告,电极箔产、销量分别为 2475.56 万平方米、2557.94 万平方米,分别同比增长 32.03%、48.76%。图表图表 51 22 年公司各业务板块已有产能与年公司各业务板块已有产能与 21 年产销量情况年产销量情况 业务板块业务板块 已有产能已有产能 2021 年产量年产量 同比增长同比增长 2021 年销量年销量 同比增长同比增长 热点联产机组 2*150MW-合金产品及铝制品 12 万吨 15.66 万吨 10.
99、44%13.86 万吨 18.16%高纯铝 5.5 万吨 6.96 万吨 2.89%3.67 万吨 2.92%电子铝箔 3.5 万吨 2.93 万吨 21.63%2.11 万吨 16.15%电极箔 2300 万平方米 2476.56 万平方米 32.03%2557.94 万吨 48.76%资料来源:公司公告,华创证券 根据公司业绩预增公告,根据公司业绩预增公告,公司公司 2022 年业绩大幅度增长,预计实现归母净利润年业绩大幅度增长,预计实现归母净利润 14.90 亿元亿元-16.30 亿元,同比增长亿元,同比增长 75%-91%。主要受益于 2022 年铝电子新材料及铝合金、铝制品等产品价格
100、同比有所增长,并根据公司公告,公司参股公司新疆天池能源有限责任公司合金,9%铝制品,9%高纯铝,12%电子铝箔,26%电极箔,28%其他,16%1.752.012.072.192.82.081.851.682.43.00202021合金铝制品高纯铝电子铝箔电极箔其他 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 28 净利润增长,公司预计实现归母净利润 14.90 亿元-16.30 亿元,同比增长 75%-91%。天池能源为公司提供了稳定的能源供应,使公司拥有较强的成本优势。天池
101、能源为公司提供了稳定的能源供应,使公司拥有较强的成本优势。新疆众和持有天池股份 14.22%股权,2021 年天池能源为公司贡献了 50.4%的营业利润。天池能源拥有新疆准东大井矿区南露天煤矿、北露天煤矿,新疆准东西黑山矿区将军戈壁一号露天煤矿、二号露天煤矿四个煤矿探矿权,并且利用煤炭优势打造煤、电、热一体化产业链,为新疆众和提供了重要的能源保障。四、四、风险提示风险提示 地缘政治风险,疆内需求释放不足等。金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 29 金属行业组团队介绍金属行业组团队介绍 组长、首席分析师:马金龙组长
102、、首席分析师:马金龙 东北大学材料加工专业硕士。多年央企和工信部原材料司工作经验,拥有丰富材料行业管理经验,熟悉政策及产业发展规律,供给侧改革核心参与人之一;6 年卖方研究经验,2 次新财富金属和金属新材料第二名、2021 上证报最佳材料分析师第二名、连续两年金麒麟冶金行业新锐分析师第一名、2021 金麒麟有色金属行业新锐分析师第二名、2021 水晶球钢铁行业第三名、2022 年新浪财经金麒麟新能源金属(有色)行业最佳分析师第二名。2022 年加入华创证券研究所。高级研究员:马野高级研究员:马野 美国东北大学金融学硕士。曾任职于天风证券研究所、浙商证券研究所。2022 年加入华创证券研究所。高
103、级研究员:刘岗高级研究员:刘岗 中南大学材料学硕士。多年有色金属实业经历,参与过多项国内外大型有色矿企的工程项目。7 年卖方研究经验,多次获得水晶球、金牛、金麒麟、Wind 等最佳分析师奖项,2022 年加入华创证券研究所。研究员:巩学鹏研究员:巩学鹏 南京大学地质工程硕士,曾任职于紫金矿业,参与过多项矿山收并购尽职调查,2 年卖方研究经验,2022 年加入华创证券研究所。助理研究员:李梦娇助理研究员:李梦娇 对外经济贸易大学人口、资源与环境经济学硕士,2023 年加入华创证券研究所。金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)121
104、0 号 30 华华创证券机构销售通讯录创证券机构销售通讯录 地区地区 姓名姓名 职务职务 办公电话办公电话 企业邮箱企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 张菲菲 北京机构副总监 刘懿 副总监 侯春钰 资深销售经理 侯斌 资深销售经理 过云龙 高级销售经理 蔡依林 高级销售经理 刘颖 高级销售经理 顾翎蓝 高级销售经理 车一哲 销售经理 深圳
105、机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 汪丽燕 高级销售经理 张嘉慧 高级销售经理 邓洁 高级销售经理 董姝彤 销售经理 巢莫雯 销售经理 王春丽 销售经理 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 曹静婷 上海机构销售副总监 官逸超 上海机构销售副总监 黄畅 副总监 -2552 吴
106、俊 资深销售经理 张佳妮 高级销售经理 邵婧 高级销售经理 蒋瑜 高级销售经理 施嘉玮 高级销售经理 朱涨雨 销售助理 李凯月 销售助理 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 周玮 销售经理 王世韬 销售经理 私募销售组 潘亚琪 总监 汪子阳 副总监 江赛专 资深销售经理 汪戈 高级销售经理 宋丹玙 销售
107、经理 金属行业深度研究报告金属行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 31 华创行业公司投资评级体系华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深基准指数沪深 300)公司投资评级说明:公司投资评级说明:强推:预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上;推荐:预期未来 6 个月内超越基准指数 10%20%;中性:预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%10%之间;回避:预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%20%之间。行业投资评级说明:行业投资评级说明:推荐:预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基
108、准指数 5%以上;中性:预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%5%;回避:预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。分析师声明分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明:分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。免责声明免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本公
109、司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,自主作出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本
110、公司所有,本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。华创证券研究所华创证券研究所 北京总部北京总部 广深分部广深分部 上海分部上海分部 地址:北京市西城区锦什坊街 26 号 恒奥中心 C 座 3A 地址:深圳市福田区香梅路 1061 号 中投国际商务中心 A 座 19 楼 地址:上海市浦东新区花园石桥路 33 号 花旗大厦 12 层 邮编:100033 邮编:518034 邮编:200120 传真: 传真: 传真: 会议室: 会议室: 会议室: