《达美乐比萨-美股公司达势股份招股书概览:披萨领军者扩张进行时-230512(33页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《达美乐比萨-美股公司达势股份招股书概览:披萨领军者扩张进行时-230512(33页).pdf(33页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、请务必阅读末页的免责条款和声明20232023年年5 5月月1212日日达势股份招股书概览达势股份招股书概览披萨领军者,扩张进行时披萨领军者,扩张进行时中信证券研究部中信证券研究部 社会服务组社会服务组姜娅姜娅 消费消费产业首席分析产业首席分析师师刘济玮刘济玮 社会服务社会服务行业联席首席分析行业联席首席分析师师常欣仪常欣仪 社会服务行业分析师社会服务行业分析师1 公司概况公司概况AUlYZYmUcVBVkZ2VkWdU7NbP8OmOpPnPsRkPnNrMlOqRsP8OrRwPuOrQxOwMnMtO2 219601960达美乐成立美国密西根大学学生托马斯莫纳先生和他的兄弟詹姆斯以900
2、美金顶下了一家名为“DomiNicks”的比萨店19651965公司更名为“达美乐比萨公司”19831983开始国际化进程。餐厅数量超过1000家。首家海外餐厅在加拿大开业19971997达美乐进入中国,在北京开张第一家门店19981998全球第6000家店铺诞生20042004达美乐比萨公司,在2004年7月于纽约证券交易所(NYSE)上市,股票代号为DPZ20082008达美乐比萨推出:达美乐订单跟踪。可在客户按下“确定订餐”按钮之时开始,直到订单送达20102010达美乐比萨全球第9000家餐厅开业主打外卖场景的比萨市场巨头,旨在一线城市跑马圈地主打外卖场景的比萨市场巨头,旨在一线城市跑
3、马圈地资料来源:公司招股书,公司官网,中信证券研究部绘制达美乐发展历程达美乐发展历程达势股份是达美乐比萨(DPZ.US,全球最大的比萨公司),在中国大陆、香港特别行政区和澳门特别行政区的独家特许经营商(2017年初步签订10年,最长能延至30年)达势股份(又称达美乐中国)品牌2022实现营业收入约20.2亿元(市占率5.3%,YOY+25.4%),为中国比萨市场主要玩家;其中外送收入达14.6亿元(市占率6.9%),一线城市收入达 16亿元(市占率 12.6%),一线城市外送收入达12亿元(市占率 14.5%),于当年底在中国直营门店数量588家(垂直品类中排名第三)扩扩张张20092009K
4、rasovec先生及其他联合创始人把达美乐比萨引入中国20102010达势股份收购PizzavestChina Ltd(原北京、上海、天津浙江省及浙江省特许经营商)20162016门店扩张至杭州20172017与达美乐签订10年的特许经营协议,并将经营区域扩大至整个中国大陆、中国香港以及中国澳门特别行政区20182018门店扩张至广州和深圳20212021在中国境内门店数达到400家门店分布3 3持续开发菜单本土化,提供不同价格区间的食物持续开发菜单本土化,提供不同价格区间的食物资料来源:公司招股书,中信证券研究部绘制门店比萨意面和饭配菜代表产品品类饮料及汤类甜品照烧风味牛肉土豆比萨澳洲和牛芝
5、香菌菇比萨美国风情土豆培根比萨烤翅酥香嫩鱼块滋犇犇烤牛肉串意大利风情肉酱面咖喱牛腩焗饭奶油蘑菇汤红西柚果粒茉莉茶饮哈密瓜抹茶奶绿巧克力熔岩蛋糕香甜菠萝芝士派产品菜单开发产品测试达美乐集团全球洞察本地市场调研可行性分析标准化执行营销及推广推出后评估物超所值的定价策略30分钟必达的承诺专职骑手车队智能订单调度及配送扇贝鱿鱼仔海鲜意面招牌蛋挞自2018年以来,已经推出了120多个新菜单项目。公司通常每6-12个月推出一款新比萨,而非比萨食品会在稍长的时间内推出。4 43030分钟必达承诺分钟必达承诺达美乐非常关心顾客的体验,并致力于保持市场上最佳的外送服务标准。通过为顾客提供从下单时间起30 分钟必
6、达承诺,我们坚持我们的承诺及外送方面的专长。如果外送超过30 分钟,顾客将会获得一张免费比萨的优惠券。我们的送达承诺有助于我们与顾客建立信任,并提升我们的品牌。专职骑手车队专职骑手车队达美乐中国所有的骑手均为专职骑手,即轮班时,他们仅配送自有门店的订单。这使我们能够保留对端到端外送体验的控制,使我们能够以及时可靠的方式配送优质食品。此外,由于我们的订单并无与其他餐厅的订单混合,我们可减少交叉污染并确保我们的食品安全。智能订单调度及配送智能订单调度及配送智能配备骑手:根据过往趋势以及当地小区条件,智能订单调度及配送系统根据预测门店需求自动配备骑手骑手与订单有效匹配:系统会考虑骑手与客户的相对位置
7、和门店内订单的状态,以实现有效的匹配。路线优化:智能配送系统通过优化路线及提供清晰的导航指引,骑手离店前可使用该等程序生动地看到他们需要配送的路线,客户亦能够在订单离店后跟踪其位置。数据驱动的优化:收集有关配送过程表现的数据,对其进行后以完善及优化公司的配送能力专有客户数据平台专有客户数据平台目前已搭建自有CDP,用于追踪自有在线渠道(包括应用程序、网站、微信小程序及公众号)数据。针对客户欲订购产品类型,达美乐可以推出定制性促销方案。此外,根据CDP产生的宏观数据,可以使公司紧跟客户整体趋势。达美乐在外送方面的专长持续夯实外卖服务基础,打造交互良好的线上点餐体验持续夯实外卖服务基础,打造交互良
8、好的线上点餐体验线上点餐线上点餐客户可以从达美乐微信程序、应用程序、微信公众号等完成点餐或取餐预定。设计良好的页面可以使客户轻松上手完成。手机应用亦提供了客户如何通过手机应用程序定制比萨,及如何追踪订单(包括厨房内的状态)外卖的理念外卖的理念资料来源:公司招股书,中信证券研究部资料来源:公司招股书,中信证券研究部5 5资料来源:公司招股书,中信证券研究部发行后公司股权结构发行后公司股权结构公司高管持股,达美乐总部品牌赋能公司高管持股,达美乐总部品牌赋能主营业务主营业务子公司名称子公司名称持股比例持股比例成立日期及司法权区成立日期及司法权区于北京、天津及三河运营门店北京达美乐比萨饼有限公司100
9、%1996年7月22日中国于上海、南京、苏州、无锡及杭州运营门店上海达美乐比萨有限公司2007年10月25日中国于深圳及佛山运营门店深圳达美乐餐饮有限公司2018年5月23日中国于广州运营门店达美乐比萨(广州)餐饮管理有限公司2022年7月19日中国服务我们于北京、天津及三河的门店三河市达美乐比萨饼有限公司2013年8月23日中国服务我们于广州、深圳及佛山的门店东莞达美乐食品有限公司2018年6月28日中国服务我们于上海、南京、苏州、无锡、杭州及宁波的门店上海达美乐食品有限公司2019年4月1日中国主要子公司介绍主要子公司介绍达势股份有限公司(英属维尔京群岛)其他公众股东Good taste
10、limited其他首次公开发售前股东Dominos Pizza LLC100%100%100%100%100%100%85.71%100%100%100%100%100%100%100%三河市达美乐比萨饼有限公司达美乐比萨(济南)有限公司Dash DPZ China Limited(香港)达势投资有限公司达势投资有限公司达美乐比萨(武汉)有限公司达美乐比萨(成都)有限公司达美乐比萨(青岛)有限公司北京达美乐食品有限公司北京达美乐比萨饼有限公司达美乐比萨(中山)有限公司达美乐比萨(广州)餐饮管理有限公司东莞达美乐食品有限公司达美乐比萨(宁波)有限公司深圳达美乐餐饮管理有限公司达美乐比萨(东莞)有
11、限公司上海达美乐比萨有限公司达美乐比萨(珠海)有限公司100%100%100%100%上海达美乐食品有限公司100%100%100%100%董事及其他核心关联人士Pizzavest China Ltd(开曼群岛)37.1%33.0%13.9%4.7%11.3%资料来源:公司招股书,中信证券研究部6 6资料来源:公司招股书,中信证券研究部核心团队多人曾就职全球零售龙头,提供国际化视野核心团队多人曾就职全球零售龙头,提供国际化视野公司组织结构公司组织结构审核及风险委员会薪酬委员会提名委员会财务委员会董事会总经理股东大会监事会董事会秘书规划与营运原材料采购及供应链员工招聘及培训办物流基础设施质量控制
12、及法律合规主要管理层介绍主要管理层介绍姓名姓名年龄年龄职务职务角色及责任角色及责任委任日期委任日期履历背景履历背景王怡王怡45岁执行董事/首席执行官整体战略规划及业务方向2017年5月31日王女士在食品和饮料行业拥有丰富的管理经验。王女士于2017 年5 月加入本集团,担任首席执行官,及于2021 年5 月担任本集团执行董事。在加入本集团前,她曾在麦当劳中国担任多个管理职位约8年。她在麦当劳中国的最后职位是于2015年1月至 2017 年5 月担任特许经营副总裁,负责制定特许经营系统及监管特许经营商表现。于2012 年11 月至2014 年12 月,她还担任中国华中地区副总裁兼总经理,期间,管
13、理逾500家门店,全权负责盈亏责任、门店开设及运营。于2011年6月至2012年10月,她担任上海市场总经理,管理逾100家门店,全权负责盈亏责任、门店开设及运营。于2009年9 月至2011 年5 月,作为麦当劳亚太、中东和非洲地区麦当劳亚太、中东和非洲地区外聘的fast-track leadership program候选人,她耗费21个月在门店完成运营培训计划。在麦当劳中国工作前,王女士于2004年8月至2009年8月在美国乔治亚州亚特兰大和康涅狄格州斯坦福德的麦肯锡咨询公司麦肯锡咨询公司(McKinsey&Company)担任助理和业务经理,专注于零售行业以及策略及运营职能。此外,王女
14、士是青年总裁组织上海分会的成员。王女士于2004 年6 月从范德堡大范德堡大学学获得经济学硕士学位,及于2000 年6 月从复旦大学获得世界经济学学士学位。钟军钟军50岁首席运营官监督运营2018年9月3日在加入本公司前,钟先生在消费品行业拥有丰富的经验。于2016年9月至2018年 7月,他担任Urban Urban RevivoRevivo(一家从事女性、男性和青少年服装快速平价时尚业务的零售商)的首席运营官。于2015年12月至2016年8月,他担任广州千千氏工艺品有限公司广州千千氏工艺品有限公司(一家在中国专注于经营自主品牌化妆品及饰品的公司)的首席运营官。于2010 年6 月至201
15、5年5月,他担任麦当劳中国麦当劳中国广州市场的总经理。钟先生于1993年7月从深圳大深圳大学学获得计算器科学学士学位。吴婷吴婷46岁首席财务官/联席秘书监督财务运营及资本管理2021年2月22日吴女士在领导大型资本市场交易以及为并购交易的买卖双方提供建议方面有着丰富的经验。于加入本集团前,吴女士曾于2018 年4 月至2020 年3 月担任MoguMogu Inc.(NYSE:MOGU)Inc.(NYSE:MOGU)的首席财务官。此外,她有超过10年的银行业经验。她于2017年7月至2018年4 月担任CITIC CLSACITIC CLSA(中信里昂证券)并购部门的董事总经理,及于2012
16、年 6月至2016年5月担任BofABofA SecuritiesSecurities(前称为Bank of America Merrill Lynch(美银美林)全球投资银行业务董事。她还于2010年6月至2012年6月担任Citigroup Investment BankingCitigroup Investment Banking(花旗集团投资银行)亚洲工业组副总裁,及于2006 年7 月至2010 年5 月担任 UBS Investment BankingUBS Investment Banking(瑞银投资银行)房地产部门董事。此前,吴女士的职业生涯始于公司金融,她于2004年10月
17、至2006年6月在ABN AMRO Bank N.V.担任助理,及于2003年7月至2004年10月在Daiwa Securities SMBC(Australia)Daiwa Securities SMBC(Australia)担任股票研究助理分析师。吴女士于2003年3月从墨尔本大 获得金融硕士(荣誉)位及于1999年6月从上海外国语大学获得经济士 位。徐歆奕徐歆奕46岁首席绩效官监督财务、法务及供应链运营2017年11月27日徐先生曾于2007 年9 月到2017 年4 月担任可口可乐装瓶投资集团可口可乐装瓶投资集团中国的财务总监。于2004年1月至2007年8月,他曾担任Lagarde
18、reLagardereChinaChina的财务行政总监。于2002年 3 月至2004年1 月,他曾担任惠而浦(中国)股份有限公司(一家于上海证券交易所上市的公司(SSE:600983))的财务经理。在走上管理岗位前,他曾于2000年3月至2001年12月是霍尼韦尔(中国)有限公司霍尼韦尔(中国)有限公司(一家多样化的技术制造企业)的高级财务分析师。他还曾于1998年7月至2000年4月担任上海肯德基有限公司上海肯德基有限公司的财务分析师。此外,徐先生是中国注册会计师协会于2001年6月授予的注册会计师。徐先生于1998年6月从上海大上海大学学获得经济学学士学位。王毓璟王毓璟43岁首席营销官
19、品牌营销及产品开发2015年6月9日王女士拥有近20 年的营销经验。在加入本公司前,她曾于2014 年9 月至2015 年3月担任雅诗兰黛(上海)商贸有限公司雅诗兰黛(上海)商贸有限公司(中国总部)营销品牌管理以及客户关系管理总监。于2013年9月至2014年8月,她曾担任新文越婴童用品(上海)有限公司新文越婴童用品(上海)有限公司(经营婴儿喂养及护理产品)营销总监。此前,于2009 年2 月至2013年9 月,彼担任麦当劳中国麦当劳中国营销部高级总监,亦积累了丰富的食品零售经验。其职业生涯始于全球知名快速消费品公司(如联合利华及琼森联合利华及琼森),且于2004 年11月至2009年2 月担
20、任高露洁中国大陆及高露洁香港高露洁中国大陆及高露洁香港的高级品牌经理。王女士于2001年7月从华东理工大华东理工大学学获得生化工程士位。资料来源:公司招股书,中信证券研究部7 7姓名姓名年龄年龄职务职务角色及责任角色及责任加入本集团日期加入本集团日期获任为董事获任为董事/高管日高管日期期履历背景履历背景Frank Paul KrasovecFrank Paul Krasovec78岁非执行董事兼董事长向董事会提供战略建议2008年4月2008年6月2日Frank Paul Krasovec,78岁,是本集团的非执行董事,负责管理及与首席执行官沟通董事会的决策。他是本集团的联合创始人之一,且自本
21、集团成立以来一直担任董事长。Krasovec先生是一位经验丰富且事业成功的企业家,在媒体 电信、促销产品、能源产品和服务以及房地产开发和管理等多个行业创立了非常成功的公司。此外,Krasovec先生帮助在房地产、风险投资、食品和饮料行业进行了大量投资,并将其变现。Krasovec先生担任Norwood InvestmentsNorwood Investments(监管Krasovec先生的所有个人投资,包括于本集团的投资及上述主要活跃投资)的首席执行官。除本公司外,Krasovec先生于2016年联合创办TopGolf TopGolf China and Southeast AsiaChina
22、 and Southeast Asia(是一个以高科技高尔夫为特色的高尔夫运动和娱乐中心)。Krasovec先生亦于2018年联合创办Swiftarc VenturesSwiftarc Ventures(一家处于早期和成长阶段的风险投资公司,专注于识别、策划及开发消费和医疗保健行业下一代颠覆性消费品牌),他担任Swiftarc Ventures的执行主席。Krasovec先生以PNC开始其职业生涯,之后于70年代中期搬到奥斯汀与成功的媒体 有线电视和风险企业家合作。Krasovec先生还深入参与高等教育,曾担任俄亥俄大俄亥俄大学学董事会董事会和多个执行委员会的主席并为其服务。Krasovec先
23、生目前担任Southwestern UniversitySouthwestern University和和Austin Theater AllianceAustin Theater Alliance的董事会成员。Krasovec先生积极参与奥斯汀的YPO Gold ChapterYPO Gold Chapter,他曾是联合创始人。Krasovec先生为董事会带来了历史悠久的强大企业价值、领导及治理。Krasovec先生于1966年从俄亥俄大 获得工商管理硕士 位,及于1965年从俄亥俄大俄亥俄大学学获得商业学士学位。James Leslie James Leslie MarshallMarsh
24、all55岁非执行董事 兼副董事长向董事会提供战略建议2019年4月2019年4月18日Marshall先生于航运业拥有逾20 年的高级管理职位及运营管理经验。彼为Berge Bulk LimitedBerge Bulk Limited(世界领先的干散货航运公司之一)的创始人及首席执行官。Berge Bulk Limited成立于1990 年10 月,拥有约80 艘船只且为世界领先的独立干散货航运公司之一,通过连接全球60多个最大港口的复杂物流网络运送货物。Marshall先生自2010年1月起担任Marshall FoundationMarshall Foundation(支持小区及能效项目
25、,以及亚洲及非洲欠发达地区的慈善项目)的董事长。Marshall先生目前于多个私人企业担任董事职务,包括Berge Bulk Limited的多个运营附属公司以及控股股东之一Good Taste LimitedGood Taste Limited。此外,Marshall先生为劳埃德船级社(为海洋工业提供分级、合规及咨询服务的提供商)亚洲船东委员会的成员,亦为DNV GL South East Asia and Pacific CommitteeDNV GL South East Asia and Pacific Committee(一家为各行业(包括航运业)提供服务的国际认证机构及船级社)的成
26、员。Marshall先生于1998年12月从International Institute for Management Development(IMD)International Institute for Management Development(IMD)获得工商管理硕士 位,及于1993年5月从剑桥大剑桥大学学获得文学硕士学位。Zohar ZivZohar Ziv70岁非执行董事向董事会提供战略建议2008年4月2008年11月2日Ziv先生是一位活跃的董事、顾问和投资者,在多个行业拥有超过25年的广泛的执行管理经验。他于2016 年2 月至2022 年2 月担任Shoes For
27、CrewsShoes For Crews(为食品服务、酒店、医疗保健和工业员工提供防滑鞋的市场领导者)的董事。Ziv先生于2006 年3 月加入DeckersDeckers(UGG、Teva、Sanuk、Hoka One One及Ahnu品牌鞋类设计师及制造商母公司),担任首席财务官以及财务和行政执行副总裁,并于2007 年12 月晋升为首席运营官,直到2015 年1 月退休。于2004 年2 月至2005 年12 月,Ziv先生曾是EMAK Worldwide,IncEMAK Worldwide,Inc.(Nasdaq:EMAK)(全球营销服务公司)的首席财务官。此外,Ziv先生于1987年
28、6月获伊利诺伊州大学注册会计师证书。Ziv先生于1980年12月从美国国际管理研究生院美国国际管理研究生院(American Graduate School of International Management)获得工商管理硕士 位,及于1979年8月从加州州立大加州州立大学学北岭分校北岭分校(California State University Northridge)获得会计学理学硕士学位。Matthew James Matthew James RidgwellRidgwell57岁非执行董事向董事会提供战略建议2019年4月2019年4月18日Ridgwell先生在多个行业的高级管理职
29、位拥有超过30年经验。自2013年以来,彼一直为多个实体(包括控股股东Good Taste Limited)提供投资建议。于1988 年至1997 年,彼任职于太古集团太古集团(主要从事航运业),担任台湾、日本、新西兰及香港的总经理。于1999年至2010年,彼于比利时联合创立无线电讯公司MAC TelecomMAC Telecom及Clearwire BelgiumClearwire Belgium,该等公司随后被出售予由Craig McCaw控制的实体。于 2008年至2012年,彼为瑞典制造企业TrTr AB KG ListAB KG List的联合拥有人。Ridgwell先生目前于多个
30、私营企业担任董事职位。于2014 年4 月直至2022 年,彼亦于加拿大养老金计划投资委员会(CPPIB)所控制的实体担任多个董事职位。Ridgwell先生于1998年12月从International Institute for Management Development(IMD)International Institute for Management Development(IMD)获得工商管理荣誉硕士学位,及于1988年7月从牛津大牛津大学学获得东方研究文学学士学位。Joseph Hugh JordanJoseph Hugh Jordan49岁非执行董事向董事会提供战略建议2020
31、年9月2020年9月1日Jordan先生在食品和饮料行业拥有超过15年的经验。他在我们特许权授予人的母公司Dominos Pizza,IncDominos Pizza,Inc(.一家美国上市公司(NYSE:DPZ)(DPZ)工作了十年。他自2022年5月1日起担任DPZ的总裁,负责监管DPZ的美国及全球支持业务。在担任现职之前,他自2018年4 月至2022年5 月1 日担任DPZ的执行副总裁,负责监管DPZ的国际业务,且于2015年5月至2018年3月担任DPZ的高级副总裁和首席营销官。在DPZ,Jordan先生帮助为特许经营商和指定市场区域创建一种全新的市场层面的广告和商业规划方法。他于2
32、011 年9 月加入DPZ的营销团队,担任创新副总裁,并于2014 年负责所有现场营销活动。在加入DPZ前,Jordan先生自2005年起在PepsiCo North AmericaPepsiCo North America工作了六年,担任高级营销总监。在2005年加入百事可乐公司之前,他曾于2002年至 2005 年在飞利浦电子飞利浦电子和联合利华担任营销人员。Jordan先生为董事会带来彼于餐饮行业的营销、管理及战略规划方面的丰富经验,尤其是于美国及全球DPZ的广泛经验。Jordan先生于2002年5月从纽约大纽约大学学获得工商管理硕士学位,及于1995年5月从威廉玛丽威廉玛丽学学院院(C
33、ollege of William and Mary)获得工商管理学学士学位。David Brian BarrDavid Brian Barr59岁独立非执行董事独立意见及判断向董事会提供2015年12月2015年12月2日Barr 先生在食品和饮料行业拥有丰富的经验。Barr 先生自2015 年起一直是 Franworth LLCFranworth LLC(一家专注于发展创业型加盟商的公司)的合伙人和联合创始人。他还创立了PMTD Restaurants LLCPMTD Restaurants LLC,这是一家在乔治亚州、亚拉巴马州和南卡罗莱纳州为店内及店外消费提供预制食品和饮料零售的公司。
34、Barr先生担任多家企业的董事会成员,包括Capriotti s Sandwich Shops,IncCapriotti s Sandwich Shops,Inc(.一家高档三文治快餐休闲连锁餐厅)(自2015年以来)、Chicken Salad ChickChicken Salad Chick(一家位于佐治亚州亚特兰大的鸡肉色拉快餐休闲连锁餐厅)(自2020年以来)、OutWest Restaurant GroupOutWest Restaurant Group(一家在美国西部经营内陆牛排餐厅的餐厅管理公司)(自2020 年以来)及DogtopiaDogtopia(北美领先的狗日托服务提供商
35、)(自 2021年以来)。此前,Barr先生曾于2008年至2019年担任Del Frisco s Restaurant Group(Del Frisco s Restaurant Group(Nasdaq:DFRG)的董事会董事,及于2011年至2015年担任Charles&Colvard Charles&Colvard(Nasdaq:CTHR)的董事会董事。Barr先生于1991 年9 月获得美国注册会计师协会颁发的注册会计师证书。Barr先生于1985年5月从弗吉尼亚大弗吉尼亚大学学获得商业理学士学位。施振康施振康56岁独立非执行董事独立意见及判断向董事会提供2018年7月2018年7月
36、24日施先生在酒店行业以及食品和饮料行业拥有丰富的经验。他先前曾于2019 年至 2020年担任OYO HotelsOYO Hotels的合伙人和首席运营官。施先生在百事可乐公司(PepsiCo Inc.)工作了20 多年,离开百事可乐公司前的最后职位是首席运营官和副总裁,负责监管百事可乐公司在大中华区的业务。于2012年4月至2016年1月,他曾担任PepsiCo (China)Investment Co.,LtdPepsiCo (China)Investment Co.,Ltd的的董事长兼首席执行官。于2011 年至2012 年,他还曾担任Accor Inc.Accor Inc.大中华区(
37、一家拥有、管理和特许经营酒店、度假村和度假物业的酒店公司)的董事长兼首席运营官。另外,他自2021年9月起一直担任DDC Enterprise LimitedDDC Enterprise Limited(Nasdaq:ACBA)的独立非执行董事,及自2016年起一直担任Les Enphants China LimitedLes Enphants China Limited(亚洲儿童服装和配饰零售商)的董事。此外,施先生还是青年总裁组织上海分会的成员。施先生于1994年12月从亚洲开放国际大亚洲开放国际大学学(Asia Open International University)获得工商管理硕士
38、学学位,及于1988年5 月从加拿大不列颠哥伦比亚大加拿大不列颠哥伦比亚大(University of British Columbia)获得食品科学理学士学位王励弘王励弘54岁独立非执行董事独立意见及判断向董事会提供2022年3月2022年3月18日王女士自2020年1月起一直担任瑞思教育开曼有限公司瑞思教育开曼有限公司(Nasdaq:REDU,一家在中国提供英语教 和辅导服务的领先公司)的董事长兼首席执行官,及自2013年9月起一直担任该公司的董事。她曾在2017 年10 月至2018 年9 月担任瑞思教育开曼有限公司审核委员会主席。此前,王女士于2006 年7 月至2019 年12 月在
39、贝恩资本私募股权贝恩资本私募股权亚洲有限公司(Bain Capital Private Equity Asia,LLC)工作,及自2011年1月起担任其董事总经理。在贝恩资本,王女士主要负责其在大中华区和亚太地区的私募股权投资,并领导诸如工业、消费和零售、技术、医疗保健、教育以及金融和商业服务等垂直行业的交易。她还曾于贝恩资本亚洲有限公司的投资委员会任职。在2006年加入贝恩资本前,王女士于2005 年3 月至2006 年7 月受雇于摩根士丹利摩根士丹利。她曾于2001 年10 月至2005年2 月在摩根大通证券(亚太)有限公司摩根大通证券(亚太)有限公司工作。此外,王女士自2020 年10月
40、起一直担任融创服务控股有限公司(HKEX:1516)的独立非执行董事及审核委员会的成员,及自 2019 年11 月起担任汇付天下有限公司(一家于2018 年6 月以股份代号1806在香港联交所主板上市并于2021年3 月从香港联交所退市的公司)的非执行董事。于2010 年5 月至2015年1月,她曾担任国美电器国美电器控股有限公司(HKEX:493)的非执行董事。王女士于1999 年5 月从哥伦比亚商哥伦比亚商学学院院取得工商管理硕士 位,及于1990 年7 月从复旦大复旦大学学获得统计学理学学士学位。其他董事及公司高管其他董事及公司高管多元化背景董事会团队多元化背景董事会团队资料来源:公司招
41、股书,中信证券研究部8 行业全景行业全景9 9中国中式快餐市场规模(亿元)及增速中国中式快餐市场规模(亿元)及增速中国快餐市场整体向好,子品类中国快餐市场整体向好,子品类西式西式快餐增速高于均值快餐增速高于均值中国西式快餐市场规模中国西式快餐市场规模中国餐饮市场规模(亿元)中国餐饮市场规模(亿元)中国快餐市场规模(亿元)中国快餐市场规模(亿元)资料来源:沙利文(转引自乡村基招股书,含预测),中信证券研究部资料来源:沙利文(转引自乡村基招股书,含预测),中信证券研究部资料来源:沙利文(转引自乡村基招股书,含预测),中信证券研究部2084322969246672688222467268482505
42、3296523272936968897930444680664374253074334235583838326536753477400000400005000060000700002000222023E2024E2025E正式餐厅快餐店休闲餐厅其他资料来源:沙利文(转引自乡村基招股书,含预测),中信证券研究部56486328686775576590772872808446936
43、04024472729238323493392033634542020004000600080004000020202120222023E2024E2025E中式西式其他5648632868677557659077287280844693602%9%10%-13%17%-6%16%11%12%22%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%020004000600080004000201
44、620020202120222023E2024E2025E2026E收入规模(亿元)YoY727292383234933920478613%9%12%-13%19%-5%17%12%12%22%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%004000500060002000222023E2024E2025E2026E收入规模(亿元)YoY1010中国比萨市场分布中国比萨市场分布比萨外卖市场逐渐超过堂食,市场仍主要集中在一线与新一线城市比萨外卖市场逐渐超过
45、堂食,市场仍主要集中在一线与新一线城市中国比萨市场规模中国比萨市场规模外送外送堂食堂食二线二线一线一线三线及低线三线及低线新一线新一线20222022年海外年海外国家平均每百万人比萨店数量国家平均每百万人比萨店数量资料来源:沙利文(转引自公司招股书,含预测),中信证券研究部资料来源:沙利文(转引自公司招股书),中信证券研究部中国比萨市场分布中国比萨市场分布22.825.829.833.530.536.437.545.853.360.868.677.113%16%12%-9%19%3%22%16%14%13%12%200022E2023E2024E20
46、25E2026E2027E日本日本韩国韩国英国英国中国中国印度印度澳大利亚澳大利亚美国美国yoyyoy(%)市场规模(十亿元)市场规模(十亿元)资料来源:沙利文(转引自公司招股书,含预测),中信证券研究部资料来源:沙利文(转引自公司招股书,含预测),中信证券研究部1111资料来源:公司公告,中信证券研究部资料来源:窄门餐眼(数据截止于2023年4月26日),沙利文(转引自达势中国招股书),中信证券研究部20222022年按年按外卖收益排名中国领先比萨品牌外卖收益排名中国领先比萨品牌按按门店数计算的中国比萨领先品牌门店数计算的中国比萨领先品牌中国比萨市场集中度较高,达美乐较品类龙头仍有提升空间中
47、国比萨市场集中度较高,达美乐较品类龙头仍有提升空间资料来源:公司公告,中信证券研究部20222022年按年按总收益计算的中国比萨领先品牌总收益计算的中国比萨领先品牌#品牌品牌经营模式经营模式门店数门店数覆盖省份覆盖省份一线城市一线城市门店数门店数二线城市二线城市门店数门店数三线及以下三线及以下城市门店数城市门店数人均消费(元)人均消费(元)1必胜客直营296634482151097477.32尊宝比萨加盟226335.33芝根芝底-665246745514328.24至尊比萨加盟6472021328115229.65本公司直营6439.06玛格丽塔加
48、盟45723125719927.97洁妹披萨加盟34415159284-8棒!约翰加盟2753.59掌上披萨加盟25.810S-pizza披萨速递加盟2471611637027.5119块9披萨--12比格比萨加盟2001479606171.913慕玛披萨加盟35.614乐凯撒直营5.115城市比萨加盟.31.9%1.9%5.3%5.3%1.9%1.9%其他其他棒约翰中国棒约翰中国本公司本公司乐凯撒比萨乐凯撒比萨尊宝比萨尊宝比萨必胜客中国必胜客中国26.1%6.9
49、%6.9%2.3%2.3%55.5%必胜客中国尊宝比萨本公司乐凯撒比萨棒约翰中国其他1212中国比萨市场产品寻求细分化,价格带略有区隔中国比萨市场产品寻求细分化,价格带略有区隔品牌起源时间热销产品展示门店形象门店类型1999年2016年2007年2003年2011年创始榴莲比萨9英寸 64元法式烤鸡(半只)49元肉多多拉丁烤肠 16元黄金鸡块 28元BBQ鸡翅(4只)32元超级棒约翰 80元奥尔良烤鸡比萨 49元新奥尔良翅 12元劲爆鸡米花 14元超级至尊比萨 40元香草凤尾虾(三只)18元浓情香鸡翅(四只)36元照烧风味牛肉土豆比萨 59元烤翅(四只)26元酥香嫩鱼块 16元商场店占比59.
50、5%商场店占比10.7%商场店占比76.5%商场店占比55.1%商场店占比32.4%资料来源:各公司官网,达势股份招股书,中信证券研究部13 财务概览财务概览1414共完成共完成1010轮融资,募集资金超过轮融资,募集资金超过2020亿美金亿美金轮次轮次首次股份协议日期首次股份协议日期付款日期付款日期募集款项(百万美元)募集款项(百万美元)每股成本(美元)每股成本(美元)A轮2008年8月29日2008年8月29日2.91.00B轮2008年9月22日2011年3月18日14.02.48C轮2011年6月29日2013年2月4日10.31.91D轮2013年3月4日2013年9月26日6.21
51、.50E轮2014年5月1日2014年8月1日17.11.652017年融资2017年6月26日2018年1月22日23.43.072018年融资2018年3月27日2018年11月14日20.03.412020年融资(第一笔)2020年4月27日2020年5月4日40.04.622020年融资(第二笔)2020年4月27日2021年1月29日40.04.912021年融资2021年12月6日2021年12月10日50.06.95首次公开发售前投资(发售价首次公开发售前投资(发售价4646港元)港元)资料来源:公司招股书,中信证券研究部1515资料来源:公司招股书,中信证券研究部资料来源:公司
52、招股书,中信证券研究部公司主要城市门店数变化公司主要城市门店数变化公司营业收入公司营业收入门店数量和营业收入维持高企增速,毛利率趋于稳定门店数量和营业收入维持高企增速,毛利率趋于稳定公司门店数公司门店数公司毛利率公司毛利率资料来源:公司招股书,中信证券研究部26836346858835%29%26%00.050.10.150.20.250.30.350.4202222020202020192019yoy%yoy%门店数量门店数量城市城市2020202020222截至最后实际可行日截至最后实际可行日北京5上海
53、8深圳44647071广州21414952天津25354547杭州22263437南京18183434苏州991416无锡3788宁波-156佛山-66东莞-66珠海-11中山-22武汉-13济南-11成都-18371,1041,6112,02132%46%25%20202020202220222021972.70%71.9%73.6%72.8%202220222020202020021毛利率毛利率yoy%yoy%营业收入(百万元)营业收入(百万元)资料来源:公司招股书,中信证券研究部1616营业收入分布营业收入分布营业收入分布营业收入分布第三方渠道
54、营收下降但仍占比较大,亏损敞口逐渐收窄第三方渠道营收下降但仍占比较大,亏损敞口逐渐收窄1,6111,6,1041,10427.8%27.8%83683672.2%72.2%2,0212,02126.8%26.8%73.2%73.2%2020202025.5%25.5%30.0%30.0%2021202174.5%74.5%70.0%70.0%20192019非外送非外送外送外送2021202148.7%48.7%1,1041,10432.3%32.3%1,6111,611836836线下渠道线下渠道第三方渠道第三方渠道自有线上渠道自有线上渠道资本回报资本回报资料来源:公司
55、招股书,中信证券研究部资料来源:公司招股书,中信证券研究部资料来源:公司招股书,中信证券研究部净利润净利润资料来源:公司招股书,中信证券研究部-2.0-4.0-1.00.0-3.0-5.0202220222002120202020-4.714.71净利润(亿元)达美乐中国已开设的320家新店中。288家已经于2022年12月31日之前实现首次收支平衡。其中位于宁波和东莞首家门店的首次收支平衡期均为一个月。我们预期有22家及10家未实现收支平衡的门店将分别于2023年及2024年实现。宁波首店现金投资回报期约为三个半月。根据弗若斯特沙利文报告,中国比萨市场的平均首次收支平衡
56、期间及现金投资回报期通常分别为两个月以上及三至五年。于2022年北京及上海开设的门店现金投资回报率约为36个月,而同期新增长市场的现金回报率预期为38个月。1.51.02.01.62.20.50.0中国比萨行业均值东莞首店宁波首店首次收支平衡(月)第三方渠道主要为美团和饿了么1717北京和上海可比同店销售额北京和上海可比同店销售额新增长市场同店销售额新增长市场同店销售额新增市场同店销售增长远超北上,门店端利润开始回正新增市场同店销售增长远超北上,门店端利润开始回正可比同店销售额可比同店销售额77117515429.0%18.7%14.5%2020/20212020/202
57、12021/20222021/20222019/20202019/2020增长率增长率%期初同店营业额期初同店营业额(百万元)(百万元)期末同店营业额期末同店营业额(百万元)(百万元)资料来源:公司招股书,中信证券研究部,19/20同店数量为217,20/21年同店数量为301,21/22年同店数量为4132020/20212020/20212021/20222021/202214.2%14.2%2019/20202019/202010.6%10.6%7.7%7.7%yoy%yoy%期末同店营业额(百万元)期末同店营业额(百万元)期初同店营业额(百万元)期初同店营业额(百万元)89189380
58、.3%24.3%2021/20222021/20222020/20212020/202137.7%37.7%2019/20202019/202018.0%18.0%yoy%yoy%期末同店营业额(百万元)期末同店营业额(百万元)期初同店营业额(百万元)期初同店营业额(百万元)6.4%6.4%18.5%18.5%-2.6%2.6%2022202214.3%14.3%18.3%18.3%20219-15.1%15.1%13.4%13.4%20202020-14.6%14.6%新增长城市新增长城市北京及上海北京及上海门店层面经营利润率门店层面经营利润率资料
59、来源:公司招股书,中信证券研究部资料来源:公司招股书,中信证券研究部资料来源:公司招股书,中信证券研究部1818于于20202020年前开业门店年前开业门店于于20202020年开业门店单店日均营业额年开业门店单店日均营业额新增长市场新开门店持续爬坡,成熟市场表现稳健新增长市场新开门店持续爬坡,成熟市场表现稳健于于20212021年开业门店年开业门店单店日均营业额单店日均营业额20222+11.4%+11.4%+0.8%+0.8%新增长市场(元)新增长市场(元)北京及上海(元)北京及上海(元)资料来源:公司招股书,中信证券研究部资料来源:公司招股书,中信证券研究部资料来源
60、:公司招股书,中信证券研究部资料来源:公司招股书,中信证券研究部10,29212,12212,78113,5765,8926,0027,6179,0090%5%10%15%20%25%30%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00020022北京及上海(元)新成长型市场(元)北京及上海YoY新成长型市场YoY9,0298,96510,6075,5346,4237,926-5%0%5%10%15%20%25%02,0004,0006,0008,00010,00012,000202020212022北京及上海(元)新成长型市场(
61、元)北京及上海YoY新成长型市场YoY12,38512,44914,27415,7875,9806,1098,53010,5690%5%10%15%20%25%30%35%40%45%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020022北京及上海(元)新成长型市场(元)北京及上海YoY新成长型市场YoY1919店均订单量店均订单量/日日每笔订单平均销售金额每笔订单平均销售金额新增长市场营业数据持续走高,与北上门新增长市场营业数据持续走高,与北上门店差距店差距正迅速收窄正迅速收窄资料来源:公司招股书,中信证券研究部
62、营业收入分布营业收入分布店均日销售额(元)店均日销售额(元)1,6111,62202237%37%20202020202120211,1041,10429%29%21%21%2021984%84%71%71%79%79%16%16%63%63%新增长市场新增长市场(百万元)(百万元)北京及上海北京及上海(百万元)(百万元)资料来源:公司招股书,中信证券研究部资料来源:公司招股书,中信证券研究部资料来源:公司招股书,中信证券研究部0797589103-10%-5%0%5%10%15%20%0204060800
63、20022北京及上海新成长型市场北京及上海YoY新成长型市场YoY0%1%2%3%4%5%6%7%8%02040608002020212022北京及上海(元)新成长型市场(元)北京及上海YoY新成长型市场YoY0%5%10%15%20%25%30%0200040006000800040002020212022北京及上海(元)新成长型市场(元)北京及上海YoY新成长型市场YoY2020资料来源:公司招股书,中信证券研究部资料来源:公司招股书,中信证券研究部截至截至20222022年年1212月月3131日,公
64、司共日,公司共1453214532名员工名员工店员人数随门店增长,总部员工费用具备规模效应店员人数随门店增长,总部员工费用具备规模效应资料来源:公司招股书,中信证券研究部公司盈利能力指标公司盈利能力指标资料来源:公司招股书,中信证券研究部2022202220220201920192.79%2.79%1.03%1.03%全职门店员工全职门店员工公司员工公司员工兼职门店员工兼职门店员工全职中央厨房员工全职中央厨房员工30.24%29.43%28.82%34.91%33.00%28.43%28.11%30.07%26.28%32.65%34.24%26.46%202220222
65、02120213.46%3.46%201920196.59%6.59%202020206.69%6.69%2.37%2.37%2.81%2.81%6.196.19%2.25%2.25%7.02%7.02%2021202162.762.7-17.617.6-33.233.22020202020192019138.6138.620222022经调整经调整EBITDAEBITDA(百万元)(百万元)3.9%3.9%2020202020192019-1.6%1.6%-4.0%4.0%202226.9%6.9%经调整经调整EBITDAEBITDA利润率利润率公司员工公司员工中央厨房
66、员工中央厨房员工兼职门店店员兼职门店店员外包骑手外包骑手全职门店店员全职门店店员公司员工薪资占比公司员工薪资占比2121广告及推广开支广告及推广开支其他支出细拆其他支出细拆成本费用合理管控,业绩表现逐步优化成本费用合理管控,业绩表现逐步优化公司成本结构拆分公司成本结构拆分26%26%6%6%35%35%18%18%6%6%5656454514.2%14.2%2.1%2.1%7.4%7.4%23.2%23.2%17.9%17.9%17.2%17.2%2021202114.1%14.1%0.0%0.0%3.5%3.5%29.1%29.1%2020202024.5%24.5%33.0%33.0%27
67、.9%27.9%2019201914.1%14.1%3.3%3.3%33.0%33.0%202220228.6%8.6%575713.7%13.7%44.6%44.6%4.0%4.0%0.0%0.0%33%33%17.2%17.2%41.2%41.2%核数师核数师上市开支上市开支差旅差旅其他其他专业服务专业服务信息技术信息技术202220228%8%40%40%202%52%1171176%6%8%8%48%48%52%52%2020202044%44%2019201942%42%47%47%8%8%4%44%会员计划会员计划线下营销线下营销数字化营
68、销数字化营销资料来源:公司招股书,中信证券研究部资料来源:公司招股书,中信证券研究部资料来源:公司招股书,中信证券研究部单位:百万元单位:百万元18.1%18.1%27.2%26.4%28.1%27.3%38.8%43.7%42.5%40.1%10.7%11.2%12.3%12.6%8.3%8.8%10.6%11.2%4.1%4.4%4.9%5.1%5.8%7.6%7.8%7.4%6.4%6.3%6.9%6.4%6.1%3.5%5.1%5.4%0%20%40%60%80%100%120%2022202120202019原材料员工薪酬租金折旧摊销水电费营销门店维护其他2222资料来源:公司招股书
69、,中信证券研究部主要财务指标主要财务指标公司现金流变动情况公司现金流变动情况现金流及周转率均表现良好现金流及周转率均表现良好资料来源:公司招股书,中信证券研究部账面现金和账面现金和CAPEXCAPEX资料来源:公司招股书,中信证券研究部1.001.000.750.750.500.500.250.2519%19%20%20%2022202227%27%0.880.880.650.655%5%0.380.3820220201920190.440.44速度比率速度比率资产负债比率资产负债比率流动比率流动比率2022020022应收款周
70、转天数应收款周转天数存货周转天数存货周转天数8-181-152--22520220200222022投资活动净额投资活动净额(百万元)(百万元)融资活动净额融资活动净额(百万元)(百万元)经营活动净额经营活动净额(百万元)(百万元)CAPEXCAPEX(百万元)(百万元)现金及等价物(百万元)现金及等价物(百万元)2323增长计划增长计划资料来源:公司招股书,中信证券研究部绘制计划计划拓店目标拓店目标发展计划发展计划快速增加品牌门店数量:快速增加品牌门店数量:提升现有市场提高渗透率、加快中央厨房建设。推
71、广品牌及提高顾客忠诚度:推广品牌及提高顾客忠诚度:扩大在线及线下占有率、建立达美乐会员计划会员小区;3)提高我们会员计划的吸引力。进一步提升技术:进一步提升技术:优化转换程序为会员提供定制的促销及折扣、进一步加强在线渠道,提供更顺畅便捷的在线下单体验、加大对数据基础设施投资、建立统一的数据库平台以集中不同系统产生的数据。完善以比萨为主、物超所值的菜单完善以比萨为主、物超所值的菜单加强品牌的外送领导地位:加强品牌的外送领导地位:增加在30分钟内的配送量、进一步提高配送的速度及可靠性、加大对专职骑手的投资、完善智能配送及调度系统及探索新配送方式。发行计划发行计划于香港证券交易所上市,拟香港公开发行
72、股票数量不超过 113.5 万股,占全球发售初步可供认购发售股份总数10%,发售价格于46.0港元至50.0港元区间。20232023202420242025202520262026新开门店数新开门店数0300300200200300300200200300300资金用途资金用途设计及施工设计及施工其他其他硬件采购及安装硬件采购及安装办公设备办公设备公司计划将募集公司计划将募集资金资金9090%用于用于扩张门店网络:扩张门店网络:将深化现有城市的渗透率并将业务扩展至新城市,未来将专注于中国的一线、新一线及二线城市开设门店。公司计划将在临近位于华北、华东及华南三个现有及在建
73、中央厨房及2023年-2024年分别开设180家及240家门店。上市募资,加快门店以及中央厨房的搭建上市募资,加快门店以及中央厨房的搭建24 经营情况经营情况2525拓店选址流程拓店选址流程门店扩张管理门店扩张管理战略评估现场规划业绩建模法律合规规划原材料采购及供应链物流基础设施员工招聘/培训质量控制及法律合规门店发展理念门店发展理念通过对多种因素(包括本地生产总值、人口规模、平均收入水平、消费开支、竞争格局、外送市场潜力、平均租金成本及是否邻近中央厨房)进行加权分析,对城市及小区的吸引力进行排名。一般而言,会优先考虑在中国沿海地区开设门店,与郊区相比,会优先考虑城市地区的扩张规划:团队积极开
74、展开设新店的市场调研和分析,执行每年新店的总体规划、选址、建设及开业筹备工原材料采购及供应链:供应链团队密切关注小麦、面粉、奶酪及蛋白质等主要原材料的市场价格,并在采购管理中与各地区的销售人员密切合作亦为确保新菜单项能够以所需形式及包装交付。过店内海报、社交媒体、内部推荐、校园招聘、在线招聘平台及招聘机构等多种渠道招聘人才,亦推动内部选拔人才在供应链部门保留质量控制职能,以确保比萨面团、意大利面及大米等原材料和半成品的安全优质。我们亦将生产、供应及向客户交付食品等操作程序标准化,确保高标准的一致性建立大型本地及跨区域物流合作伙伴,将我们的比萨面团及其他原材料和配料运送到我们的门店。以提升其物流
75、管理效率及创建更多建筑面积,令我们日后能增加更多生产线。资料来源:公司招股书,中信证券研究部餐厅外观设计年轻,传达温暖及平易近人的氛围。我们就外送优化门店布局。我们的门店通常设有专门的区域供骑手及客户提取外送及外带订单,从而简化取货过程。该举措将最大限度地减少店内的拥挤情况我们以外送为重心的业务模式优化我们的门店,尽管我们所有的门店提供堂食服务。我们通常旨在保持较小的门店面积,特别是门店较密集的地区。这使我们能够在管理租金成本的同时专注于服务外送及外带客户。截至2022年12月31日,门店的平均面积为125平方米,店内的平均座位数为28个厨房及工区配备了高效、环保的电器,核心电器为烤箱:用于制
76、作比萨及大多数其他食品,冰箱及冰柜。完善的拓店评估闭环,简化流程管理节点完善的拓店评估闭环,简化流程管理节点2626外卖业务为达美乐的主要战略,积极拓展小店模型外卖业务为达美乐的主要战略,积极拓展小店模型门店形象门店形象3633632682685885882022202285%85%15%15%2021202114%14%46846882%82%2020202083%83%17%17%18%18%86%86%200150平米平米门店面积分布门店面积分布用餐选择营收分布用餐选择营收分布2,0212,0211,1041,22202273.2%73.2%7
77、2.2%72.2%2020202026.8%26.8%27.8%27.8%2002130.0%30.0%25.5%25.5%1,6111,61170.0%70.0%74.5%74.5%非外送非外送(百万元)(百万元)外送外送(百万元)(百万元)资料来源:公司招股书资料来源:公司招股书,中信证券研究部资料来源:公司招股书,中信证券研究部2727入会方法:入会方法:客户只通过达美乐专有应用程序及网站、微信小程序及官方微信公众号入会。通过该计划,顾客可通过下订单获得奖。除兑换积分外,客户亦可获得根据其喜好定制的促销活动励积分,该积分可用于兑换奖励入会方式:入会方式:我们透过自动
78、和客户接触以鼓励他们加入会员计划。若非会员,应用程序内会弹出一个邀请成为会员的窗口。同样,客户订单完成后,非会员将会收到微信或短信,邀请加入我们的会员计划。会员分级:会员分级:我们提供分级忠诚会员计划,有三个不同的等级:初享达人、心享达人和尊享VIP。不同等级的会员权益逐级提升。比如:相较上一级,心享会员权益增加了升级礼和积分转赠;尊享会员权益增加了消费专享1.5倍积分奖励分级:奖励分级:客户在加入会员时会获得迎新奖励,通常为满减折扣优惠券;在会员等级获得晋升时,客户会获得升级奖励;客户的积分可以享有兑换折扣菜品及礼品卡的资格游戏化运营:游戏化运营:通过操作简单、门槛较低的游戏小程序,最终通关
79、的奖励是免费的比萨,亦或是须搭配比萨点单赠送的小食获得积分获得积分积分兑换积分兑换折扣券折扣券扭蛋抽奖扭蛋抽奖100%100%中中使用优惠券再使用优惠券再次消费次消费消费消费会员人数会员人数会员运营闭环会员运营闭环数字化工具赋能,私域社群多维度刺激促活拉新及留存复购率数字化工具赋能,私域社群多维度刺激促活拉新及留存复购率资料来源:公司招股书,中信证券研究部资料来源:公司小程序(达美乐比萨点餐)、公司招股书,中信证券研究部会员体系构成会员体系构成2.44.06.18.666.7%52.5%41.0%0%10%20%30%40%50%60%70%0200
80、22会员数量(百万)yoy2828供应商管理供应商选择资质审核样品测试试产风险评估价格管理价格波动监控利用规模优势协商合同期限采用多家供应商供应商合同产品规格产品价格交付日期交付地址验收付款条款定期考察资质产品类型产品数量采购占比向前五大供应商采购金额、占比及增速向前五大供应商采购金额、占比及增速30%30%28%28%2022202227%27%2021929%29%2020202029953170795877.6%33.2%35.5%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%005006007008009001,000202120
81、222202220202020前五大供应商占采购额比例前五大供应商占采购额比例yoy%yoy%总采购金额总采购金额(百万元百万元)28%28%2021202111%11%12%12%30%30%29%29%202220222002027%27%8%8%10%10%TOP5TOP5占比占比TOP1TOP1占比占比供应商管理流程供应商管理流程完善的供应商管理闭环,定向采购占比逐渐增加完善的供应商管理闭环,定向采购占比逐渐增加资料来源:公司招股书,中信证券研究部资料来源:公司招股书,中信证券研究部前五大供应商占比前五大供应商占比2929资料来源:公司招股书
82、,中信证券研究部中央厨房产能(百万公斤中央厨房产能(百万公斤)增加中央厨房产能释放,围绕产能规划及辐射区域制定的拓店战略增加中央厨房产能释放,围绕产能规划及辐射区域制定的拓店战略资料来源:公司招股书,中信证券研究部资料来源:公司招股书,中信证券研究部中央厨房产能利用率中央厨房产能利用率 中央厨房的搭建中央厨房的搭建,旨在实现七个正确旨在实现七个正确。即正确的产品(Right Product)能够在正确的时间(Right Time)以 正确的价格(Right Price)、按照正确的品质(Right Quality)、正确的数量(Right Quantity)和正确的状态(Right Condi
83、tion)送到正确的地点(Right Place)目前达美乐中国有三个中央厨房,分别为华北华北、华东及华南华东及华南提供服务,各中央厨房的服务半径约为350350公里公里,于服务半径内,通常可以通过扩大现有中央厨房的生产及仓储能力满足开设新门店。华北中央厨房位于河北省三河市河北省三河市,为北京及天津的门店提供服务;华东中央厨房位于上海市上海市,为上海、杭州、苏州、南京、无锡及宁波的门店提供服务;华南中央厨房位于广东省东莞市,为广州、深圳、佛山及东莞的门店提供服务。公司预计于2023年年底前不会将门店扩张至中央厨房服务半径以外的地区。20222022202192020202
84、0华南华南华北华北华东华东54%54%2021202143%43%95%95%2022202219%19%62%62%2020202074%74%90%90%57%57%71%71%73%73%2019201910%10%68%68%华南华南华北华北华东华东中央厨房的理念中央厨房的理念单位:百万公斤制作比萨面团储存加工及新鲜食品分配门店所用食材食品加工中央厨房的功能物流与运输数字化及自动化采购及供应商质量控制食品安全及质量控制中央厨房的管理感谢您的信任与支持!感谢您的信任与支持!THANK YOU姜娅姜娅(消费消费产业首席分析产业首席分析师师)执业证书编号:S56刘济玮刘
85、济玮(社会服务行业社会服务行业联席首席分析联席首席分析师师)执业证书编号:S02常欣仪常欣仪(社会服务行业分析师社会服务行业分析师)执业证书编号:S03免责声明免责声明31分析师声明分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明:(i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法;(ii)该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。一般性声明一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的
86、附属机构、分支机构及联营机构(仅就本研究报告免责条款而言,不含CLSAgroup of companies),统称为“中信证券”。本研究报告对于收件人而言属高度机密,只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。本研究报告仅为参考之用,在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要,不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具,本报告的收件人须保持自身的
87、独立判断并自行承担投资风险。本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险,可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可跌可升。过往的业绩并不能代表未来的表现。本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断,可以在不发出通知的情况下做出更改,亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给
88、出的意见不同或者相反。中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集团及其他附属机构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定,但是,分析师的薪酬可能与投行整体收入有关,其中包括投资银行、销售与交易业务。若中信证券以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构为此发送行为承担全部责任。该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议,中信证券以
89、及中信证券的各个高级职员、董事和员工亦不为(前述金融机构之客户)因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。评级说明评级说明投资建议的评级标准投资建议的评级标准评级评级说明说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的6到12个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准;美国市场以纳斯达克综合
90、指数或标普500指数为基准;韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%20%之间持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%5%之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%10%之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上证券研究报告证券研究报告20232023年年5 5月月1212日日免责声明免责声明32特别声明特别声明在法律许可的情况下,中信证券可能
91、(1)与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问、投资银行或证券服务关系,(2)参与或投资本报告所提到的公司的金融交易,及/或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易,因此,投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险。本研究报告涉及具体公司的披露信息,请访问https:/ Limited(于中国香港注册成立的有限公司)分发;在中国台湾由CL Securities Taiwan Co.,Ltd.分发;在澳大利亚由CLSA Australia Pty Ltd.(商业编号:53 139 992 331/金融服务牌照编号:350159)分发;在美国由CLSA(CLSA Americ
92、as,LLC除外)分发;在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.(公司注册编号:198703750W)分发;在欧洲经济区由CLSA Europe BV分发;在英国由CLSA(UK)分发;在印度由CLSA India Private Limited分发(地址:8/F,Dalamal House,Nariman Point,Mumbai 400021;电话:+91-22-66505050;传真:+91-22-22840271;公司识别号:U67120MH1994PLC083118);在印度尼西亚由PT CLSA Sekuritas Indonesia分发;在日本由CLSA Secu
93、rities Japan Co.,Ltd.分发;在韩国由CLSA Securities Korea Ltd.分发;在马来西亚由CLSASecurities Malaysia Sdn Bhd分发;在菲律宾由CLSA Philippines Inc.(菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员)分发;在泰国由CLSA Securities(Thailand)Limited分发。针对不同司法管辖区的声明针对不同司法管辖区的声明中国大陆:中国大陆:根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可,中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。中国香港:中国香港:本研究报告由CLSA Limited
94、分发。本研究报告在香港仅分发给专业投资者(证券及期货条例(香港法例第571 章)及其下颁布的任何规则界定的),不得分发给零售投资者。就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜,CLSA客户应联系CLSA Limited的罗鼎,电话:+852 2600 7233。美国:美国:本研究报告由中信证券制作。本研究报告在美国由CLSA(CLSA Americas,LLC除外)仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSA Americas,LLC提供服务的“主要美国机构投资者”分发。对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观
95、点的背书。任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSA Americas,LLC(在美国证券交易委员会注册的经纪交易商),以及 CLSA 的附属公司。新加坡:新加坡:本研究报告在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.,仅向(新加坡财务顾问规例界定的)“机构投资者、认可投资者及专业投资者”分发。就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜,新加坡的报告收件人应联系CLSA Singapore Pte Ltd,地址:80 Raffles Place,#18-01,UOB Plaza 1,Singapore 048624,电
96、话:+65 6416 7888。因您作为机构投资者、认可投资者或专业投资者的身份,就CLSA Singapore Pte Ltd.可能向您提供的任何财务顾问服务,CLSA Singapore Pte Ltd豁免遵守财务顾问法(第110章)、财务顾问规例以及其下的相关通知和指引(CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露)的某些要求。MCI(P)085/11/2021。加拿大:加拿大:本研究报告由中信证券制作。对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。英国:英国:本研究报告归属于营销文件,其不是按照旨在提升研究报
97、告独立性的法律要件而撰写,亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制。本研究报告在英国由CLSA(UK)分发,且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士。涉及到的任何投资活动仅针对此类人士。若您不具备投资的专业经验,请勿依赖本研究报告。对于英国分析员编纂的研究资料,其由CLSA(UK)制作并发布。就英国的金融行业准则,该资料被制作并意图作为实质性研究资料。CLSA(UK)由(英国)金融行为管理局授权并接受其管理。欧洲经济区:欧洲经济区:本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSA Europe BV 分发。澳大利亚:澳大利亚:CLSA Australia Pty
98、Ltd(“CAPL”)(商业编号:53 139 992 331/金融服务牌照编号:350159)受澳大利亚证券与投资委员会监管,且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体。本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向“批发客户”发布及分发。本研究报告未考虑收件人的具体投资目标、财务状况或特定需求。未经CAPL事先书面同意,本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方。本段所称的“批发客户”适用于公司法(2001)第761G条的规定。CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASX All Ordinaries 指数成分股、离岸市场上市证券、未上市发行人及投资产品。CAPL寻求覆盖各
99、个行业中与其国内及国际投资者相关的公司。印度:印度:CLSA India Private Limited,成立于 1994 年 11 月,为全球机构投资者、养老基金和企业提供股票经纪服务(印度证券交易委员会注册编号:INZ000001735)、研究服务(印度证券交易委员会注册编号:INH000001113)和商人银行服务(印度证券交易委员会注册编号:INM000010619)。CLSA 及其关联方可能持有标的公司的债务。此外,CLSA及其关联方在过去 12 个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和/或非证券相关服务的报酬。如需了解CLSA India“关联方”的更多详情,请联系Compliance-I。未经中信证券事先书面授权,任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。未经中信证券事先书面授权,任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。中信证券中信证券2023版权所有,保留一切权利。版权所有,保留一切权利。