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1、Bloomberg Terminal亚太银行 2023 年展望彭博专业服务020406091113表现和估值2023 年美联储加息、经济衰退险北亚银展望澳利亚银展望东南亚银展望 银信展望目录2023 年展望:亚太银行我们追踪的多数北亚银都有望在 2023 年实现利润增长,其背后的推动力在于美国联邦基金利率可能超过 5%,这足以抵消这些银的信贷险。西太平洋银或将领跑其他澳利亚型银。根据我们的情景分析,澳利亚银的平均利润增长有望达到40%。在我们追踪的北亚银中,中银香港和邮储银的前景可能最佳,因为前者的净息差有望走阔 20 个基点,而后者的不良贷款拨备覆盖率则高达 400%。在我们的情景分析中,新
2、加坡的星展银、华侨银和华银的利润增速有望超出市场普遍预期,达到20%甚至更高。贷款增长有望推动印尼的曼迪利银(Mandiri)、中亚银(BCA)和印尼人民银(BRI)的收益增长。随着泰国经济复苏推动信状况改善,泰京银(Krung Thai)的美元其他一级资本(AT1)债券和盘谷银(Bangkok Bank)的美元二级资本(T2)债券的利差料将收窄。随着中资银以更低的利率增加在岸再融资,其不赎回 AT1 债券的险有所下降。2表现和估值亚洲型银行股或反映2023年美联储加息和收益预期上调2023 年,我们追踪的亚洲型银股或将继续反映美国持续加息及分析师上调预期所带来的收益改善,此前该组股票从 20
3、22 年年初至 11 28 的业绩跑赢了盘。我们追踪的印尼、印度和本银股均录得幅上涨,而家型中资银则表现落后。亚洲型银行股反映加息前景截至 11 28,我们追踪的亚洲型银股在 2022 年平均下跌了 2.3%,跌幅于 MSCI 亚太指数(下跌 20.2%)。若以本币计,它们的表现更好,而许多银股已经计了亚洲多数市场的加息预期。由于净息差更为强劲、贷款质量仍然稳定且拨备状况维持稳健,许多亚洲型银的利润可能颇具韧性。印尼、印度和本的型银股领涨,而新加坡的银股也有幅上涨。中国内地的国有银和股份制银则在该地区表现垫底。香港银股(除渣打银外)表现也不及多数其他亚洲银同业。2022 年 10 31,金融股
4、(以银股为主)在 MSCI 亚太指数中的占为 19.3%,而 2021 年年底为17.1%。亚洲型银的股价表现Source:Bloomberg Intelligence3银行股涨势遍布亚洲各个市场截至 11 28,2022 年股价录得上涨的亚太银股遍布各个主要市场,这一趋势有望持续下去,并取决于各银在美国加息背景下的业绩表现和贷款质量表现。曼迪利银以 44%的涨幅问榜,市场对该 2022 年和 2023 年净利润增速的普遍预期分别为 40%和 13%。印度的印度国家银(State Bank of India)和 ICICI、印尼的中亚银以及本的三菱联则紧随其后,涨幅在 20%至32%之间。盘谷
5、银、三井住友、渣打银、印尼人民银和瑞穗银也跻涨幅榜前 10。相之下,此前表现较好的招商银暴跌了 42%,其中部分原因是针对其原长的调查。跌幅榜前10 的其他银包括民银、建设银、商银和交通银。香港的恒银和泰国的汇商银(SCB)的股价跌幅均为 17%,跑输除招外的其他所有亚洲型银。主要亚洲银的股价表现Source:Bloomberg Intelligence收益预期上调反映加息带来的提振我们追踪的许多亚洲型银的收益预期有望持续获得上调,因为美联储进一步加息或将提振它们在 2023 年的净息差和净利息收。其中,香港、新加坡和澳利亚的银或成为最受益者。2022年,投资市场表现低迷,但未来有望企稳,甚至
6、出现反弹,这意味着 2023 年续费收可能实现温和增长。但除中国内地和香港以外,亚洲市场的贷款增长或将放缓。新加坡、澳利亚和韩国的银的信贷成本或将继续回归正常平,部分抵消由净息差走阔和续费收企稳所带来的收增长。2022 年 9 底以来,市场对亚洲型银收益的普遍预期上调了 13%,而 2023 年,随着净息差扩推动收增长,这一趋势有望持续。亚洲型银的估值已经下降,市盈率从 2021 年年底的 7.7 倍降至 7 倍。亚洲型银的每股收益、市盈率(倍)Source:Bloomberg Intelligence42023 年美联储加息、经济衰退风险加息缓解衰退风险,亚太地区银行将从中获益随着加息带来的
7、收增长抑制了与资产质量相关的险,2023 年亚太地区银的前景已略有好转。中银香港和星展银均从美联储的紧缩政策中受益,而本地利率上升有可能降低贷款质量。亚洲银其他一级资本(AT1)债券可能提供相对价值,而中资银 AT1 债券的不赎回险下降。银行业前景依然向好美联储的通胀厌恶情绪可能将利率推高至 5%以上,我们追踪的多数亚洲银业头的利润前景 均属温和乐观。澳利亚央的现金利率可能会追随美联储动向,这将推动澳利亚联邦银(CBA)的利润和利润率在 2023 财年飙升。由于美联储持续加息,星展银 2022 年税前利润或增长 16.8%,2023 年有望增长 23.5%。由于最优惠贷款利率上升,中银香港 2
8、022 年和 2023 年税前利润增幅可能超过 20%,但也将在一定程度上受到服务费收疲软和信成本增加的拖累。本的三菱联可能保持各项业务收益稳定,包括经纪部门、银部门及亚洲公司。中国商银或不会幅受益于美国加息,但考虑到中国内地有关部门可能在 2023 年推动贷款增长,其收益增速仍有望达到中至高单位数。亚太地区银业头Source:Consensus,Bloomberg Intelligence5资产质量仍将与衰退风险作争亚洲不同市场的衰退险可能会持续到 2023 年,因为多家央被迫跟随美联储的利率信号,而不顾的经济增长和消费价格。部分亚洲银的资产质量将临考验。根据彭博的综合数据,新加坡、澳利亚和
9、本发经济衰退的概率已达到 20%-30%,而中国内地出于防疫政策调整和房地产危机的影响,这一概率为 17.5%。香港明年的 GDP 可能会再次低迷。市场普遍预期澳利亚国民银和太平洋银的不良贷款总额或在 2023 财年幅增加。中银香港和恒银的不良贷款率应会保持在高位,与市场普遍预期相悖;而星展银、华银和华侨银的不良贷款率或将上升。本超型银可能会临来海外的新增坏账。中资银的贷款质量恐出现幅下滑。亚太地区 GDP 增长及 CPI 预测Source:ECFC,Bloomberg Intelligence美联储加息推亚太地区银行利润率到美联储暂停加息时,联邦基金利率可能升至 5%以上,反映出美联储主席鲍
10、威尔为遏制通胀,准备加息至高于市场早前预期的平。如芝商所的期货数据所暗,联邦公开市场委员会可能在 2023年年中将利率提高至 5%-5.75%。美国利率向亚太地区传导的速度将加快,利好 2023 年的银利 润率。澳利亚 3 个银票据掉期利率(BBSW)较 3 初跃升 300 个基点,对 2023 年 3.5%的市场普遍预期或偏保守。3 个新加坡银同业拆借利率(Sibor)也上涨了 300 多个基点,明年该利率可能 也会超过市场普遍预期的 4%。3 个香港银同业拆息(Hibor)或在 2023 年达到6%,而最近为 5.2%。中国内地仍在摸索调整防疫政策,并可能将低利率维持到 2023 年,而本
11、尚未放弃量化宽松政策。亚太地区央利率、3 个利率Source:Bloomberg Intelligence6北亚银行展望中银港和邮储银行或为北亚银行奠定乐观利润基调我们认为,与我们追踪的其他北亚地区银相,中银香港和邮储银 2023 年的利润前景更加光明。2022 年迄今,我们追踪的香港、中国内地和本银股多跑赢了其所在市场的基准指数,但韩国银股跑输了市场指数。中银香港的净息差走阔以及邮储银充足的不良贷款拨备覆盖率可能会让它们脱颖而出。港银行的利润前景可喜2023 年,我们追踪的香港银的利润前景有望一光明,但中国内地、韩国和本银的前景可能较中性。随着美联储持续加息,以汇丰为的香港银有望受益于净息差
12、的幅走阔。经历 2022年的低谷之后,它们的贷款和续费收增长或将企稳,但部分银仍临与内地有关的贷款险。虽然内地政府或继续推动银发放贷款,但贷款重新定价和中国央的进一步宽松政策或令净息差压力上升。中国内地银的不良贷款拨备覆盖率充足,信贷成本能够得到控制。同时,在 2022 年幅增长之后,韩国银的收益增长势头可能会减弱,主要原因包括拨备回归正常平以及银收的低迷。本型银的海外利润较强劲,且资产质量良好,但这可能会被低迷的国内贷款息差和债券损失抵消很多。台湾金融机构的前景总体较积极。银业展望:北亚Source:Consensus,Bloomberg Intelligence7中国内地、本、香港和韩国银
13、的展望Source:Bloomberg Intelligence中银港和邮储银行利润增速或超预期;友利银行有望领跑2023 年,中银香港和邮储银的前景可能优于我们追踪的北亚银。当香港最优惠利率进一步上升时,中银香港的净息差料将扩 20 个基点以上,因此该的利润有望增长 30%,超过市场普遍预期。中银香港的贷款和续费收 增速有望回升,而其信贷成本表现则远超同业。鉴于不良贷款 拨备覆盖率高达 400%,而且不良贷款率低于1%,邮储银的利润增速有望超过市场普遍预期的 13%。邮储银的收前景较乐观,贷款增速料将处于 10%-20%低段,续费收增速或高于同业。由于应对较高利率存在优势,友利银(Woori
14、)的收益增长或将超过韩国同业。本的三井住友金融集团则在零售业务上具备优势。在香港银中,东亚银的前景最为暗淡。瑞穗银临零售业务收下滑和IT系统故障带来的不利因素。韩国国民银(KB)对家庭贷款和银收的依赖可能对其收表现构成拖累。8亚洲型银的净息差预测Source:Consensus,Bloomberg Intelligence亚洲型银的信贷成本预测Source:Consensus,Bloomberg Intelligence银行的净息差或将加速扩2023 年,由于美联储持续加息并传导至亚洲各经济体,我们追踪的许多北亚银的净息差或幅上升。第三季度,汇丰净息差环扩 22 个基点,而渣打环扩 8 个基点
15、。根据市场普遍预期,明年它们的净息差有望扩 20 个基点以上。若最优惠贷款利率明年加速上调,以中银香港为的其他香港银的净息差走阔幅度料将更。韩国的政策利率或将高于 3.5%,有望确保韩国型银 2023 年的净息差至少扩 10 个基点。本型银的净息差已企稳,因为海外收益率的上升抵消了国内利率低迷的影响。由于贷款重新定价、中国央降息以及银向实体经济让利,我们追踪的多家中资银的净息差收窄趋势或将持续到 2023 年。衰退风险或加信贷成本压由于美联储持续加息很可能在 2023 年引发全球衰退险,我们追踪的多家北亚银的信贷成本可能上升,或至少从 2021 年的较低平恢复正常化。汇丰和渣打或临更的贷款险,
16、尤其是向中国内地商业房地产业发放的贷款。上半年,恒银和东亚银等其他香港银计提的内地贷款减值拨备规模要得多。韩国银的贷款减值出或在 2023 年恢复到占贷款总额 35-40 个基点的正常化平,尽管第三季度部分银的压力有所降低。本财年迄今,本型银三菱联、三井住友金融集团和瑞穗的拨备规模也得到较好控制。由于充足的不良贷款拨备将部分抵消不利经济环境带来的影响,型中资银的信贷成本或温和升高。9澳利亚银行展望净息差扩,澳利亚银行2023年前景可期由于净息差扩,以太平洋银为的澳利亚银有望在 2023 年表现强劲,利润增速或将高达 40%。与我们的情景分析相,市场普遍预期似乎仍偏悲观,其 6%的平均利润增速预
17、期过于 强调信贷和费的不利因素。监管要求趋严之际,股票回购或将较稀少,但是股息增长可能较强劲。市场对利润增速的预期并未反映利好因素市场对澳利亚银 2023 财年利润的普遍预期似乎仍未充分计利率飙升的影响-市场普遍预测其利润较 2022 财年将平均增长 6%,但净息差的有利因素实际有望推动利润实现高达 40%的增长。市场对澳利亚国民银的预期最为乐观:该的利润预计将增长 14%。但这与我们的情景分析相仍显得保守,而市场对澳利亚联邦银、澳新银和太平洋银的利润预期也同样保守。考虑到管理层指出的下滑趋势,尤其是格理资本的项实现数量的下降以及项相关费收的减少,市场对格理利润将下降 8%的预期似乎更切合实际
18、。澳利亚联邦银和格理的预期市盈率前分别为 17 倍和 16 倍,各的 10 年平均平分别高21%和 12%,而板块的平均平为 12 倍。这或许表明,与偏低的市场普遍预期相,估值反映的情绪更乐观一些。市场对澳利亚银 2023 财年利润增速的悲观预期Source:Company Filings,Bloomberg Intelligence10澳利亚银的资产负债表/现金利率敏感性Source:Company Filings,Bloomberg Intelligence加息的最受益者:Judo、太平洋银行和澳利亚联邦银行市场普遍预期,2022 年 12 澳利亚央会将现金利率上调至 3.1%。如果这一预
19、期实现,Judo 银、澳利亚联邦银和太平洋银的利润受益程度应该最,超过澳新银和澳利亚国民银。澳利亚联邦银和太平洋银对利率敏感的存款占远高于同业,而 Judo 银的浮动利率贷款占高达 91%,这或导致净息差在 2023 财年激增近 40 个基点,推动利润实现高达 40%的增长。短期批发资金再融资对澳利亚国民银和澳新银利润的影响将会更,尤其鉴于 2023 年的定期融资机制(TFF)再融资。Bendigo 银和昆兰银(BOQ)的受益程度较,因为前者的固定利率贷款集中度很高,而后者的批发性融资较高。市场普遍预期反映出了对澳新银净息差的乐观情绪,2022-23 年该净息差预计将扩 17 个基点,澳利亚国
20、民银和昆兰银则将扩 15 个基点。相之下,澳利亚联邦银和太平洋银的净息差预计将扩 9 个基点,而 Bendigo 银净息差的提升幅度预计较,只有 4 个基点。澳利亚银的信贷成本影响(%)Source:Company Filings,Bloomberg Intelligence信贷成本回归正常平或有损银行利润根据我们的情景分析,如果减损成本回归正常平,我们追踪的澳利亚银的 2023 年拨备前营业利润(PPOP)将平均下降 13%。信贷成本前较低,2022 财年为平均-0.7 个基点,而 2015-19 年期间为 12 个基点。在回拨之前,2020 年澳利亚银曾增加拨备,这导致信贷成本升至 30
21、个基点以上,当时对疫情相关经济损失的担忧加剧。信贷成本上升对澳新银、澳利亚联邦银和Bendigo 银的影响最,如果信贷成本升至 2015-19 年期间的平均平,它们在 2023 年的 PPOP将分别下降 18%、17%和 14%。但澳新银和澳利亚联邦银的拨备覆盖率较充足,信贷成本升至上述平均平的可能性较低。同时,减损成本的增加对澳利亚国民银和太平洋银的影响较。如果信贷成本升至 2015-19年期间的平均平,它们的 2023 年 PPOP 或将仅分别下降 9%和 7%。11东南亚银行展望美联储持续加息推新加坡银行利润;理财业务料将回暖第三季度业绩显,由于美联储持续加息,星展银、华侨银和华银的利润
22、继续超出市场普遍预期。但贷款业务开始放缓。市场信低迷,财富管理业务的续费收有所下滑,尽管这些银应该很快迎来资金净流回升带来的利好。华侨银行的净息差提升幅度最在利率上升的环境中,星展银或许具有竞争优势,因为其在新加坡和香港的业务规模较,但华侨银的净息差提升幅度最。第三季度,华侨银净息差扩 35 个基点至 2.06%,而星展银净息差提升了 32 个基点,但该季度两家银的净利息收均增长 23%。同期华银净息差扩 28 个基点至 1.95%,推动净利息收增长 20%。随着美联储加息的影响完全显现,且在 12 会议上可能再次加息,因此新加坡银的净息差走阔应该会持续到 2023 年上半年。星展银以新加坡元
23、、美元和港元计价的贷款占其总贷款的 79%,高于华侨银的 71%和华银的 66%。由于星展银的活期和储蓄账户占较高,达 66%,而华侨银和华银分别为 56%和50%,因此星展银能够更好地应对资金成本压力。新加坡银的净息差Source:Bloomberg Intelligence印尼银行巨头继续受益于强劲贷款增第三季度业绩表明,中亚银、印尼国家银(Bank Negara Indonesia)、印尼人民银和曼迪利银仍受益于强劲的贷款增长(平均 10.5%)和净息差的走阔(因央继续加息),尽管融资成本的增加部分抵消了资产收益率上升的影响。12印尼银贷款强劲增长Source:Bloomberg Int
24、elligence中亚银行和曼迪利银行的贷款增速居前在印尼型银中,中亚银的贷款增速最高,第三季度增长了 12.6%,而曼迪利银紧随其后,该预计将超额完成其 2022 年贷款增长 11%的标。但随着借款人临更的通胀压力,贷款业务开始放缓,其中印尼人民银和印尼国家银的贷款增速环持平。数字化优势以及中微贷款增加(部分是为了满足最新监管要求)或有助于增长势头维持到 2023 年年底。13银行信用展望利率持续攀升之际,亚洲银行债券或跑赢指数在利率上升和利差走阔的背景下,信状况改善有望推动亚洲银美元债继续跑赢指数。泰京银的美元其他一级资本(AT1)债券和盘古银的美元二级资本债(T2)存在相对价值,一旦险消
25、退,利差短期内有望收窄超过 40 个基点。部分东南亚银债券的展期险和技术压力都不。稳固的风险缓冲是撑债券的后盾多数亚洲银的美元债都拥有充足的拨备和资本缓冲作为后盾,这些是防范利差或因 2023 年货币政策收紧和增长放缓而走阔所产的金融冲击的减震器。随着利率上升,银的利润可能也会增长,而部分银的资产质量压力不,因为部分国家和地区的控和宏观审慎措施更为严格。2022 年年初至 11 14,亚洲银美元债的超额回报高于彭博新兴市场亚洲美元信债总回报指数(BEUCTRUU)。银板块的平均利差久期也低于该指数,反映了银债券超额回报波动较低的事实。下图中的 BEUCTRUU 指数为美元计价指数,且银板块高级
26、债的权重较高。银债券表现 vs.指数(BEUCTRUU)Source:PORT,Bloomberg Intelligence14东南亚、印度和韩国的银业美元AT1 债券Source:FIW,Bloomberg Intelligence泰京银行、印尼国家银行的 AT1 债券或提供相对价值由于加息和市场避险情绪升温,亚洲银的美元 AT1 债券收益率近期可能走高。泰京银和印尼国家银的美元 AT1 债券收益率分别约为 9%和 12%,尽管这两家银的信状况良好,具有较高的系统性重要性,而且资产质量在逆境中具备韧性,但仍有溢价。TMB 银因拥有充足的资金,其 AT1 债券(收益率为 4.9%)的部分投标可
27、能不会对其资本产实质性影响。评级较低的 Rizal 银 AT1 债券(B1)收益率约为 13%,高于同业,主要由于该规模较、资本实力较弱及系统重要性较低。开泰银(Kasikornbank)期限较长、票息为 4%的美元 AT1 债券收益率略高于 Ba1-Ba3 级同业曲线。HDFC 银和 Axis 银的美元 AT1 债券利差较 Ba1-Ba3 级同业曲线偏窄,因其稳健的信状况已被市场消化。新加坡和韩国银业的 AT1 债券利差较同业更窄,反映出强劲评级。随着融资转向在岸中资银行 AT1 的不赎回风险降低中资银在第一个赎回期不赎回离岸 AT1 的险较低,因为这些银越来越多地以更低利率进在岸再融资。这
28、一变化可能有助于中资银保持在个赎回期赎回 AT1 的过往记录,尽管全球监管机构推动将这些证券视为永久资本。15中资银离岸 AT1 证券 Source:SRCH,Bloomberg Intelligence中资银离岸 AT1 收益率Source:ICE,Bloomberg Intelligence监管机构推动银行将 AT1 视为永久资本多数发达市场的金融监管机构一直在劝阻银,不要赎回 AT1 等资本证券同时代之以相较于同一参考利率利差更高的类似具。例如,监管机构可能不会批准这样的要求:赎回一重置利率为 5 年期美国国债收益率加 250 个基点的 AT1 证券,并代之以重置利率为 5 年期美国国债
29、收益率加 300 个基点的新 AT1 证券。因此,中国监管机构可以采取类似的做法,重新调整投资者关于银总是会赎回 AT1 的预期,并在未来消除一个潜在的再融资险压力点。中国的银一直通过以常低的收益率于在岸市场发量 AT1 来提高一级资本,这有助于银获得监管审批,赎回它们的离岸资本证券。低 AT1 资本需求降低展期风险但重置率的影响是双向的中资银的低 AT1 资本需求降低了展期险。中资银 AT1 的最佳平为险加权资产 100 个基点,较巴塞尔委员会对于 AT1 资本 150 个基点的指引低 50 个基点。较低的 AT1 要求使得银对永续证券的需求减少了三分之一(相巴塞尔的指引),但相对较高的离岸
30、 AT1 名义重置利率在展期险产了相抵消的影响。离岸 AT1 的基本参考利率幅上升,特别是 5 年期美国国债收益率的上升,抬高了不赎回的成本,降低了展期险。然而,利率上升也提高了发替代资本的成本,从而提高了展期险。但融资转向在岸改善了对市场的利情况,降低了不赎回的险。免责声明:本报告最初以英发布,该翻译版本为彭博本地化团队和翻译服务公司的产品。如中、英版本有任何出或歧义,概以英原版为准。关于彭博行业研究彭博业研究(Bloomberg Intelligence,BI)以独立的视角提供全球 2000 多家公司、135 个业和市场的交互式数据和投资研究。我们的团队拥有 350 多名研究专家,帮助客户
31、在快速变化的投资环境中信地做出决策。BI 分析 拥有来彭博的实时透明数据和 500 家第三数据的持,客户可以借助我们的这些数据 来完善及持他们的构想。彭博业研究仅 可通过彭博终端或彭博专业服务应获取。如需了解更多信息,请联系彭博客户代表或 申请产品介绍及演。18The data included in these materials are for illustrative purposes only.The BLOOMBERG TERMINAL service and Bloomberg data products(the“Services”)are owned and distribute
32、d by Bloomberg Finance L.P.(“BFLP”)except (i)in Argentina,Australia and certain jurisdictions in the Pacific islands,Bermuda,China,India,Japan,Korea and New Zealand,where Bloomberg L.P.and its subsidiaries(“BLP”)distribute these products,and(ii)in Singapore and the jurisdictions serviced by Bloomber
33、gs Singapore office,where a subsidiary of BFLP distributes these products.BLP provides BFLP and its subsidiaries with global marketing and operational support and service.Certain features,functions,products and services are available only to sophisticated investors and only where permitted.BFLP,BLP
34、and their affiliates do not guarantee the accuracy of prices or other information in the Services.Nothing in the Services shall constitute or be construed as an offering of financial instruments by BFLP,BLP or their affiliates,or as investment advice or recommendations by BFLP,BLP or their affiliate
35、s of an investment strategy or whether or not to“buy”,“sell”or“hold”an investment.Information available via the Services should not be considered as information sufficient upon which to base an investment decision.The following are trademarks and service marks of BFLP,a Delaware limited partnership,
36、or its subsidiaries:BLOOMBERG,BLOOMBERG ANYWHERE,BLOOMBERG MARKETS,BLOOMBERG NEWS,BLOOMBERG PROFESSIONAL,BLOOMBERG TERMINAL and BLOOMBERG.COM.Absence of any trademark or service mark from this list does not waive Bloombergs intellectual property rights in that name,mark or logo.All rights reserved.2
37、019 Bloomberg.504912 0619了解更多如需了解更多信息,请在彭博终端 上按 键两次。北京+86 10 6649 7500上海+86 21 6104 3000法兰克福+49 69 9204 1210香港+852 2977 6000伦敦+44 20 7330 7500孟买+91 22 6120 3600纽约+1 212 318 2000旧金山+1 415 912 2960圣保罗+55 11 2395 9000新加坡+65 6212 1000悉尼+61 2 9777 8600东京+81 3 4565 data included in these materials are for
38、 illustrative purposes only.The BLOOMBERG TERMINAL service and Bloomberg data products(the“Services”)are owned and distributed by Bloomberg Finance L.P.(“BFLP”)except(i)in Argentina,Australia and certain jurisdictions in the Pacific islands,Bermuda,China,India,Japan,Korea and New Zealand,where Bloom
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