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1、1/15请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 07 月 20 日公司研究证券研究报告华勤技术(华勤技术(603296.SH)新股覆盖研究新股覆盖研究投资要点投资要点 下周二(7 月 25 日)有一家主板上市公司“华勤技术”询价。华勤技术(603296)华勤技术(603296):公司主营业务为智能硬件的研发、设计、制造和销售,主要产品包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、AIoT 和服务器等。公司2020-2022 年分别实现营业收入 598.66 亿元/837.59 亿元/926.46 亿元,YOY 依次为 69.59%/39.91%/10.61%,三年营业收入的年复合增速 3
2、7.94%;实现归母净利润21.91 亿元/18.93 亿元/25.64 亿元,YOY 依次为 333.60%/-13.63%/35.44%,三年归母净利润的年复合增速 71.82%。最新报告期,2023Q1 公司实现营业收入 168.21 亿元,同比下降 24.06%;归母净利润 5.90 亿元,同比增加 205.64%。根据初步预测,公司2023年1-6月预计可实现的归属于母公司所有者的净利润为132,717.57万元,同比增长 23.94%。投资亮点:1、公司是传统消费电子 ODM 全球龙头。投资亮点:1、公司是传统消费电子 ODM 全球龙头。公司业务为智能硬件产品ODM,在智能手机、笔
3、记本电脑、平板电脑三大传统智能硬件产品 ODM 领域位居全球第一,据 Counterpoint 统计,2021 年全球“智能硬件三大件”出货量达 18 亿台,其中公司出货量超 2 亿台,超全球出货量的 10%;其中,公司在智能手机及平板电脑 ODM 领域全球市占率均排名市场首位。多年来,公司与三星、OPPO、vivo、联想、小米、亚马逊等知名企业形成了稳定合作关系,其中,智能手机领域,公司为三星、OPPO 核心供应商(2020 年占上述企业采购比例分别为 54%、48%)、小米及 LG 主要供应商之一(采购占比分别为37%、26%),平板电脑领域为联想、亚马逊核心供应商(采购比例占比分别为36
4、%、73%)。2、引入英特尔、高通作为战略投资者,对公司维持供应链稳定起到较好助益。2、引入英特尔、高通作为战略投资者,对公司维持供应链稳定起到较好助益。公司引入上游供应商英特尔、高通作为外部战略投资者(目前持有公司股份比例分别为 2.1%、1.23%),与两家企业形成了较为稳固的合作,有助于公司维持原材料供应稳定。3、公司较早布局服务器 ODM 市场,目前已导入顶尖中国互联网客户并实现规模收入,有望较好受益于 5G、AI 等带动的数据中心需求持续旺盛。3、公司较早布局服务器 ODM 市场,目前已导入顶尖中国互联网客户并实现规模收入,有望较好受益于 5G、AI 等带动的数据中心需求持续旺盛。公
5、司从 2017 年便布局服务器 ODM,目前已初步形成了覆盖云端、边端及终端的全系列产品布局,近年来已实现规模收入;2022 年产品导入顶尖中国互联网客户,当年实现相关收入 26.70 亿元,同比大幅增长 565.34%,随着 5G、AI 带动数据中心建设需求增长,在服务器领域有较好布局、且正在积极参与企业级数据中心建设的公司有望较好受益。同行业上市公司对比:同行业上市公司对比:综合考虑业务与产品类型等方面,选取闻泰科技、立讯精密、歌尔股份、浪潮信息为华勤技术的可比上市公司;从上述可比公司来看,2022 年平均收入规模为 1,116.32 亿元,销售毛利率为 13.16%,可比PE-TTM(剔
6、除最高值/算术平均)为 33.56X;相较而言,公司营收规模处于行业中游,但销售毛利率低于行业平均。风险提示:风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近公司近 3 年收入和利润情况年收入和利润情况交易数据交易数据总市值(百万元)流通市值(百万元)总股本(百万股)651.83流通股本(百万股)12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号:S相关报告相关报告蓝箭电子-新股专题覆盖报告(蓝箭电子)-2023 年第 155
7、 期-总第 352 期 2023.7.20华虹公司-新股专题覆盖报告(华虹公司)-2023 年第 154 期-总第 351 期 2023.7.19民爆光电-新股专题覆盖报告(民爆光电)-2023 年第 153 期-总第 350 期 2023.7.18金凯生科-新股专题覆盖报告(金凯生科)-2023 年第 152 期-总第 349 期 2023.7.16长华化学-新股专题覆盖报告(长华化学)-2023 年第 151 期-总第 348 期 2023.7.14新股覆盖研究/2/15请务必阅读正文之后的免责条款部分会计年度会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)59,865.783,7
8、58.592,645.7同比增长(%)69.5939.9110.61营业利润(百万元)2,470.22,043.72,804.0同比增长(%)348.06-17.2737.20净利润(百万元)2,191.51,892.82,563.7同比增长(%)333.60-13.6335.44每股收益(元)3.482.903.93数据来源:聚源、华金证券研究所3VoZ2WTXmWyXaQ8Q9PtRmMnPoNiNqQoRlOsQtP9PpOoOuOmMqRwMqQyQ新股覆盖研究/3/15请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录内容目录一、华勤技术一、华勤技术.4(一)基本财务状况.4(二)行业情况.5
9、(三)公司亮点.11(四)募投项目投入.11(五)同行业上市公司指标对比.12(六)风险提示.13图表目录图表目录图 1:公司收入规模及增速变化.4图 2:公司归母净利润及增速变化.4图 3:公司销售毛利率及净利润率变化.5图 4:公司 ROE 变化.5图 5:全球智能手机出货量.6图 6:全球智能手机 ODM/IDH 模式出货量与渗透率.7图 7:全球笔记本电脑出货量.7图 8:全球笔记本电脑 ODM/EMS 模式出货量.8图 9:全球平板电脑出货量.8图 10:全球平板电脑 ODM/EMS 模式出货量.9图 11:全球智能手表出货量.9图 12:全球 TWS 耳机出货量.10图 13:全球
10、智能手环出货量.10表 1:公司 IPO 募投项目概况.12表 2:同行业上市公司指标对比.13新股覆盖研究/4/15请务必阅读正文之后的免责条款部分一、华勤技术公司是专业从事智能硬件产品的研发设计、生产制造和运营服务的平台型公司,属于智能硬件 ODM 行业,主要服务于国内外知名的智能硬件品牌厂商及互联网公司等,如三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、宏碁、华硕、索尼等。公司产品线涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴(包含智能手表、TWS 耳机、智能手环等)、AIoT 产品(包含智能 POS 机、汽车电子、智能音箱等)及服务器等智能硬件产品。当前,公司已经发展成为具备先进的智能
11、硬件研发制造能力与生态平台构建能力,并在全球消费电子 ODM 领域拥有领先市场份额和独特产业链地位的大型科技研发制造企业。根据Counterpoint 数据及公司销量数据,以“智能硬件三大件”出货量计算(包括智能手机、笔记本电脑和平板电脑),华勤技术 2021 年整体出货量超 2 亿台,位居全球智能硬件 ODM 行业第一。(一)基本财务状况公司 2020-2022 年分别实现营业收入 598.66 亿元/837.59 亿元/926.46 亿元,YOY 依次为69.59%/39.91%/10.61%,三年营业收入的年复合增速 37.94%;实现归母净利润 21.91 亿元/18.93亿元/25.
12、64 亿元,YOY 依次为 333.60%/-13.63%/35.44%,三年归母净利润的年复合增速 71.82%。最新报告期,2023Q1 公司实现营业收入 168.21 亿元,同比下降 24.06%;归母净利润 5.90 亿元,同比增加 205.64%。2022 年,公司主营业务收入按产品类型可分为六大板块,分别为智能手机(376.07 亿元,41.97%)、笔记本电脑(234.42 亿元,26.16%)、平板电脑(220.28 亿元,24.58%)、智能穿戴(29.82亿元,3.33%)、AIoT 产品(8.81 亿元,0.98%)、服务器(26.70 亿元,2.98%)。报告期内,智能
13、手机、笔记本电脑以及平板电脑为公司的核心收入来源,合计收入占比维持在 92%以上。图 1:公司收入规模及增速变化图 2:公司归母净利润及增速变化资料来源:wind,华金证券研究所资料来源:wind,华金证券研究所新股覆盖研究/5/15请务必阅读正文之后的免责条款部分图 3:公司销售毛利率及净利润率变化图 4:公司 ROE 变化资料来源:wind,华金证券研究所资料来源:wind,华金证券研究所(二)行业情况公司主营业务为智能硬件的研发、设计、制造和销售;属于计算机、通信和其他电子设备制造业中的智能硬件 ODM 细分行业。智能硬件智能硬件 ODMODM 行业行业ODM 模式即原始设计制造商模式,
14、在此模式下 ODM 厂商根据智能硬件品牌厂商的产品概念、规格及功能等需求,为品牌厂商研发设计并生产产品,提供的服务包括产品定义、工业设计、结构设计、电路设计、软件设计开发、测试与认证、零部件采购与运营、大规模产品生产、供应链及物流管理等,可覆盖产品设计、开发、生产、运营的全流程。ODM 根据品牌厂商的订单完成研发设计及生产制造后,产品以客户的品牌在终端市场进行销售。ODM 模式对产品制造服务商提出了很高的要求,需要其建立完善的产品研发体系、规模化的生产制造能力、高效的供应链运营能力等,属于典型的资本密集型、技术密集型和管理密集型行业。从竞争格局角度看,随着品牌厂商对智能硬件设计生产服务商的要求
15、越来越高,众多无法满足客户要求的中小厂商纷纷被淘汰,智能硬件 ODM 行业逐渐形成了向头部企业集中的市场格局。从产品角度看,随着移动通信技术的成熟,智能硬件产品在全球迅速普及。其中,智能手机、笔记本电脑以及平板电脑等“智能硬件三大件”作为全球个人及家庭渗透率最高的智能硬件产品,是引领消费电子终端发展的主力军。Counterpoint 数据显示,全球“智能硬件三大件”2010 年出货量仅 5.2 亿台,2015 年已增至 18.4 亿台。2015-2017 年,“智能硬件三大件”出货量持续增长,2017 年出货量超过 19 亿台。2018 年至今,部分国家市场饱和,“智能硬件三大件”全球出货量趋
16、缓,但每年仍保持在 17 亿台左右。在渗透率方面,根据 Counterpoint 的数据,2021 年有约 37%的智能手机是由 ODM/IDH 厂商进行出货,并且这一比例预计将进一步上升,约 90%的平板电脑和约 91%的笔记本电脑是由 ODM/EMS 厂商生产,这一比例预计将长期维持,甚至进一步提高。除上述传统智能硬件产品外,以智能穿戴为代表的 AIoT 设备不断兴起。目前大部分 AIoT 设备品牌方除了以华为、苹果等为代表的传统智能硬件品牌方外,以阿里、腾讯为代表的互联网企业也成功推出了众多新兴品类的 AIoT 产品,目前市场上大部分 AIoT 设备均通过 ODM/EMS 模式制新股覆盖
17、研究/6/15请务必阅读正文之后的免责条款部分造。未来 ODM 企业将与物联网与人工智能企业一起合作,以设计与制造赋能,联合推动物联网与人工智能技术的落地。根据 Counterpoint 预测,2021-2025 年可穿戴设备等新兴智能硬件出货量预计将高速增长。5G 及万物互联时代即将到来,整体智能硬件市场增长潜力巨大。(1)智能手机 ODM 行业2010年至2020年,随着智能手机的不断发展,全球智能手机出货量年均复合增长率达到16%,成为智能硬件中出货量规模最大、地位极为重要的一种智能硬件。随着 5G 网络覆盖扩大,线上办公娱乐全面普及,各国政府也纷纷出台经济刺激政策以拉动消费需求的增长,
18、智能手机出货量有望回升。此外,在新兴市场方面,南亚、中东非及拉美等潜在市场移动互联网及智能手机用户渗透率仍较低,智能手机渗透率在该地区有望进一步提升。根据 Counterpoint 数据,2022 年受地缘摩擦等影响,全球智能手机出货量达到 12.3 亿台,同比下降 11.9%,2021 年至 2025 年智能手机出货量的年均复合增长率将达到约 2%。图 5:全球智能手机出货量资料来源:Counterpoint,华金证券研究所Counterpoint 数据显示,2015 年至 2021 年,ODM/IDH 公司研发设计和生产制造的智能手机出货量持续提高。2021 年全球 ODM/IDH 模式出
19、货的智能手机达到 5.1 亿台,ODM/IDH 模式出货量增加超 3,000 万台,2022 年上半年全球 ODM/IDH 模式出货的智能手机同比下降越 3%。以出货量计,以 ODM/IDH 模式出货的智能手机占全球智能手机出货量的比例从 2015 年的 24%上升至 2021年的 37%,在 2022 年上半年继续上升至 39%。随着各大手机品牌逐渐认可 ODM/IDH 模式的众多优势,ODM/IDH 模式在智能手机领域的渗透率将进一步提高,预计 2025 年智能手机 ODM/IDH 模式渗透率将达到 42%。新股覆盖研究/7/15请务必阅读正文之后的免责条款部分图 6:全球智能手机 ODM
20、/IDH 模式出货量与渗透率资料来源:Counterpoint,华金证券研究所(2)笔记本电脑 ODM 行业目前全球笔记本电脑市场已较为平稳,受远程办公及远程教育市场需求带动,笔记本电脑用户更多将笔记本电脑用于新的消费应用及商务办公。未来笔记本电脑产品将向智能化、便携化、专业化、商务化的方向升级。在 5G 时代,搭载移动芯片的联网笔记本电脑产品(ACPC,AlwaysConnected PC)有望成为主流产品形态。此外,在万物互联场景下,大量设备之间除了快速通信,还需向高数据并发、智能计算和低功耗方向发展。Counterpoint 数据显示,2021 年全球笔记本电脑整体出货量为 2.5 亿台
21、,较 2020 年提高 19%,2022 年上半年全球笔记本电脑出货量进一步增长至 1.5 亿台。未来,由于远程办公和在线教育的生活形态可能将在许多国家延续。因此,预计 2021-2025 年全球笔记本电脑出货量将保持稳定。图 7:全球笔记本电脑出货量资料来源:Counterpoint,华金证券研究所由于笔记本电脑行业技术发展与方案设计较为成熟,产业链分工明确、完整,更新迭代的幅度较小。根据 Counterpoint 数据,2021 年约 91%的笔记本电脑是由 ODM/EMS 厂商生产。新股覆盖研究/8/15请务必阅读正文之后的免责条款部分图 8:全球笔记本电脑 ODM/EMS 模式出货量资
22、料来源:Counterpoint,华金证券研究所20 世纪 80 年代,中国台湾地区笔记本电脑 ODM 公司与惠普、戴尔、IBM 等国际领先笔记本电脑品牌较早建立了合作关系。近年来,随着以仁宝、广达为代表的传统中国台湾 ODM 公司逐渐转移其生产基地,中国大陆地区目前已逐渐建立起了一套完整的笔记本电脑供应链。此外,智能手机 ODM 厂商在设计、生产体积较小且高集成度的手机产品方面积累了丰厚经验,在笔记本电脑产品轻薄化的趋势下,智能手机 ODM 厂商在产品设计方面更具优势。最后,随着搭载移动芯片的轻薄型联网笔记本电脑产品的发展,笔记本电脑产品与智能手机的原材料重合度逐步提升,智能手机 ODM 厂
23、商在物料采购方面更具优势。基于以上原因,以华勤技术为代表的新兴 ODM 公司正逐渐成为笔记本电脑 ODM 领域的重要竞争者。(3)平板电脑 ODM 行业2020 年至 2022 年,全球平板电脑行业出现供不应求,随着全球居家办公、线上学习成为许多家庭的主要生活方式所导致的对中高端平板产品的需求和 5G 技术、可折叠技术在平板上的应用导致的消费者更新换代需求增长,2020 年与 2021 年平板电脑全球出货量有所上升。根据Counterpoint 数据,全球平板电脑市场 2021 年的整体出货量约为 1.7 亿台,较 2020 年增长 1%。根据 Canalys 数据 2022 年全球平板电脑整
24、体出货量为 1.5 亿台,同比下降 5%。图 9:全球平板电脑出货量资料来源:Counterpoint,华金证券研究所新股覆盖研究/9/15请务必阅读正文之后的免责条款部分与笔记本电脑类似,平板品牌厂商主要负责产品的研发或销售,而将产品的生产制造,以及部分产品的设计委托给 ODM/EMS 厂商。根据 Counterpoint 数据,2021 年,全球以 ODM/EMS 方式生产的平板电脑约为 1.6 亿台,贡献了总出货量的 90%。图 10:全球平板电脑 ODM/EMS 模式出货量资料来源:Counterpoint,华金证券研究所(4)智能手表 ODM 行业Counterpoint 数据显示,
25、2015 至 2021 年,智能手表出货量以约 28%的复合增长率持续增长,2021 年实际出货量达 1.3 亿台,2022 年出货量同比增长 12%,预计 2025 年出货量达 2.1 亿台,2021 年-2025 年智能手表出货量复合增长率将达到 14%。图 11:全球智能手表出货量资料来源:Counterpoint,华金证券研究所目前,智能手表领域的主要品牌厂商的研发生产模式主要以 ODM/EMS 模式为主,Counterpoint 数据显示,2021 年智能手表的 ODM/EMS 出货量为 9,344 万台,ODM/EMS 模式渗透率为 76%,预计 2025 年智能手表的 ODM/E
26、MS 出货量将提升至 1.7 亿台,ODM/EMS 模式的渗透率将逐步提高至 80%。(5)TWS 耳机 ODM 行业新股覆盖研究/10/15请务必阅读正文之后的免责条款部分TWS 耳机是在传统耳机内置智能化系统、以蓝牙技术为传输方式,连接智能手机等移动终端、实现多种应用功能的电子设备。Counterpoint 数据显示,2018 至 2021 年,TWS 耳机出货量以 89%的复合增长率持续增长,2021 年出货量达 3.1 亿台,2022 年第二季度出货量同比增长 15%。图 12:全球 TWS 耳机出货量资料来源:Counterpoint,华金证券研究所TWS 耳机的知名品牌商以 ODM
27、/EMS 模式为主。(6)智能手环 ODM 行业智能手环是通过软件、数据、云端等技术手段,可与智能手机实现互联互通,为用户提供健康监测、活动追踪、生活管理、定位等功能的智能腕带产品。Counterpoint 数据显示,2016 至2020 年,智能手环出货量以 23%的年均复合增长率持续增长,到 2020 年出货量达 7,890 万台,预计在 2021-2025 年将保持约 5%的年均复合增长率。图 13:全球智能手环出货量资料来源:Counterpoint,华金证券研究所目前智能手环 ODM 市场仍较为分散,但受益于小米手环的市场占有率较高,小米生态链企业占据了智能手环 ODM 领域的部分市
28、场份额。目前,主流手机品牌厂商已将智能手环列入其可穿戴产品生态的一部分,未来随着智能手机品牌可穿戴产品生态的发展,其与 ODM 厂商在手环领域的合作规模预计将持续增加。(7)服务器 ODM 行业新股覆盖研究/11/15请务必阅读正文之后的免责条款部分当前大数据、云计算、5G 通信等技术不断发展,数据的产生速度迅速提高,大量数据的存储与计算需求催生了对服务器等网络基础设施的增长。IDC 数据显示,2021 年全球服务器出货量为 1,353.9 万台,同比增长 6.9%,2021 至 2025 年的年均复合增长率预计为 7.2%。服务器品牌厂商主要采用与 ODM/EMS 厂商合作的模式研发、生产产
29、品,因此全球服务器ODM/EMS 市场出货量占整体市场出货量的 95%左右。英业达、广达及工业富联等为全球服务器市场领先的 ODM/EMS 厂商。近年来,随着互联网公司逐步进入云计算市场,市场衍生出对不同架构产品的定制化设计、生产需求,许多互联网公司开始与 ODM 厂商直接合作,定制开发满足其自身业务需要的服务器产品。受益于互联网巨头的定制化需求,ODM 市场出货量不断增长,拥有消费电子设计、研发经验及规模制造能力的 ODM 公司也开始布局服务器市场。(三)公司亮点1 1、公司是传统消费电子、公司是传统消费电子 O ODMDM 全球龙头。全球龙头。公司业务为智能硬件产品 ODM,在智能手机、笔
30、记本电脑、平板电脑三大传统智能硬件产品 ODM 领域位居全球第一,据 Counterpoint 统计,2021 年全球“智能硬件三大件”出货量达 18 亿台,其中公司出货量超 2 亿台,超全球出货量的 10%;其中,公司在智能手机及平板电脑 ODM 领域全球市占率均排名市场首位。多年来,公司与三星、OPPO、vivo、联想、小米、亚马逊等知名企业形成了稳定合作关系,其中,智能手机领域,公司为三星、OPPO 核心供应商(2020 年占上述企业采购比例分别为 54%、48%)、小米及 LG 主要供应商之一(采购占比分别为 37%、26%),平板电脑领域为联想、亚马逊核心供应商(采购比例占比分别为
31、36%、73%)。2 2、引入英特尔、高通作为战略投资者,对公司维持供应链稳定起到较好助益。、引入英特尔、高通作为战略投资者,对公司维持供应链稳定起到较好助益。公司引入上游供应商英特尔、高通作为外部战略投资者(目前持有公司股份比例分别为 2.1%、1.23%),与两家企业形成了较为稳固的合作,有助于公司维持原材料供应稳定。3 3、公司较早布局服务器公司较早布局服务器 O ODMDM 市场市场,目前已导入顶尖中国互联网客户并实现规模收入目前已导入顶尖中国互联网客户并实现规模收入,有望有望较好受益于较好受益于 5 5G G、A AI I 等带动的数据中心需求持续旺盛等带动的数据中心需求持续旺盛。公
32、司从 2017 年便布局服务器 ODM,目前已初步形成了覆盖云端、边端及终端的全系列产品布局,近年来已实现规模收入;2022 年产品导入顶尖中国互联网客户,当年实现相关收入 26.70 亿元,同比大幅增长 565.34%,随着 5G、AI带动数据中心建设需求增长,在服务器领域有较好布局、且正在积极参与企业级数据中心建设的公司有望较好受益。(四)募投项目投入公司本轮 IPO 募投资金拟投入 5 个项目以及补充流动资金。1 1、瑞勤科技消费类电子智能终端制造项目瑞勤科技消费类电子智能终端制造项目:本项目将在东莞(塘厦镇)新建制造中心,主要从事以智能手机、智能穿戴等智能硬件产品为主的生产及销售。第一
33、,建设先进智能制造生产环境,实现设备效能利用最优化,提高生产效率、产品合格率;第二,建设先进的工业自动化及信息化体系,降低同产出下劳动用工用量,实现工厂少人化、无人化的发展目标,提升产品的盈利能力;第三,引进精益生产等先进制造技术,通过对系统新股覆盖研究/12/15请务必阅读正文之后的免责条款部分结构、人员组织、运行方式和市场供求等方面的变革,使生产系统能快速适应用户需求的不断变化,精简生产过程,打造全国智能制造生产基地标杆性项目。项目建成后将新增移动智能设备产能 8,400 万台/年,新增智能穿戴设备产能 1,800 万台/年。2 2、南昌笔电智能生产线改扩建项目南昌笔电智能生产线改扩建项目
34、:本项目将从三个方面支撑公司的笔记本电脑业务发展。第一,通过引进先进智能化生产线设备及配套生产信息化系统,快速建立起笔记本电脑的大批量供应能力。第二,通过引进先进的设备优化生产工艺,提升产品质量。第三,通过智能化设备和信息化系统对生产进行协同管理,提高生产效率。项目建成后将新增笔记本电脑产能 2,160 万台/年。3 3、上海新兴技术研发中心项目上海新兴技术研发中心项目:本项目的研发方向将围绕公司现有产品的持续创新及市场新兴产品领域的技术突破和新产品开发两个战略方向进行。在现有产品升级方面,公司将基于目前在智能手机、笔记本电脑及平板电脑等产品的技术积累上,结合 5G 等下一代信息技术发展趋势,
35、开发相应的 5G 技术及产品。在新兴智能硬件产品开发方面,公司基于对未来 AIoT、消费电子和新基建等领域的专业市场研究,深化布局汽车电子等AIoT 产品领域,例如,汽车电子涉及车载机器人、车联网通讯模块、中控屏、智能仪表盘等产品和技术研发。4 4、华勤丝路总部项目:华勤丝路总部项目:本项目将在公司已有智能穿戴方面长期技术积累的基础上,拟在西安建立研发中心,自建研发办公场地,搭建 IT 基础设施,购置研发设备,继续对智能穿戴产品进行持续研发,加强公司智能穿戴市场的布局,抢占市场先机。5 5、华勤技术无锡研发中心二期华勤技术无锡研发中心二期:本项目将新建技术研发中心,并购置先进的嵌入式软件开发、
36、测试软硬件设备,招聘高水平嵌入式软件技术人才,推动公司嵌入式软件技术水平的提升,从而加强公司软件技术优势。表 1:公司 IPO 募投项目概况序号序号项目名称项目名称项目投资总额项目投资总额拟使用募集资金金额拟使用募集资金金额项目建设期项目建设期1瑞勤科技消费类电子智能终端制造项目270,648.96140,147.583 年2南昌笔电智能生产线改扩建项目80,961.8174,869.952 年3上海新兴技术研发中心项目150,149.55150,149.553 年4华勤丝路总部项目99,883.2779,127.083 年5华勤技术无锡研发中心二期51,625.0045,705.843 年6
37、补充流动资金60,000.0060,000.00-合计合计713,268.59713,268.59550,000.00550,000.00-资料来源:公司招股书,华金证券研究所(五)同行业上市公司指标对比2022 年度,公司实现营业收入 926.46 亿元,同比增长 10.61%;实现归属于母公司净利润25.64亿元,同比增长35.44%。根据初步预测,公司预计2023年1-6月的营业收入为4,248,454.04万元,同比下降 15.21%;预计可实现的归属于母公司所有者的净利润为 132,717.57 万元,同比增长 23.94%;预计可实现扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者权益的净利
38、润为 91,776.64万元,同比增长 24.85%。新股覆盖研究/13/15请务必阅读正文之后的免责条款部分公司主营业务为智能硬件的研发、设计、制造和销售,主要产品包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、AIoT 和服务器等;综合考虑业务与产品类型等方面,选取闻泰科技、立讯精密、歌尔股份、浪潮信息为华勤技术的可比上市公司;从上述可比公司来看,2022 年平均收入规模为1,116.32亿元,销售毛利率为13.16%,可比PE-TTM(剔除最高值/算术平均)为33.56X;相较而言,公司营收规模处于行业中游,但销售毛利率低于行业平均。表 2:同行业上市公司指标对比代码代码简称简称总市值总市
39、值(亿元亿元)PE-TTM2022 年收入年收入(亿元亿元)2022 年年收入增速收入增速2022 年归年归母净利润母净利润(亿元)(亿元)2022 年净年净利润增长利润增长率率2022 年年销售毛利销售毛利率率2022 年年ROE 摊薄摊薄600745.SH闻泰科技584.2441.22580.7910.15%14.60-44.10%18.16%4.07%002475.SZ立讯精密2,393.5825.522,140.2839.03%91.6329.60%12.19%20.21%002241.SZ歌尔股份616.7064.631,048.9434.10%17.49-59.08%11.12%5
40、.93%000977.SZ浪潮信息664.0833.94695.253.70%20.803.88%11.18%12.05%603296.SH华勤技术华勤技术/926.4610.61%25.6435.44%9.85%20.70%资料来源:Wind(数据截至日期:2023年7月20日),华金证券研究所(六)风险提示经营业绩下滑风险、盈利能力波动风险、ODM 市场规模下滑与市场竞争风险、原材料价格上涨及短缺风险、劳动用工短缺及人力成本上升风险、国际贸易摩擦及政策限制风险、投资收益占比波动的风险、汇率波动风险、激励对象就公司历史实施的(虚拟)股权激励计划主张个人利益的风险等风险。新股覆盖研究/14/1
41、5请务必阅读正文之后的免责条款部分公司评级体系公司评级体系收益评级:买入未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上;增持未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%;中性未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%;减持未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%;卖出未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上;风险评级:A 正常风险,未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动;B 较高风险,未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动;分析师声明分析师声明李
42、蕙声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。新股覆盖研究/15/15请务必阅读正文之后的免责条款部分本公司具备证券投资咨询业务资格的说明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告,是证券投资咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券
43、相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向本公司的客户发布。免责声明:免责声明:。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保
44、证及时公开发布。同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明示或
45、暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。风险提示:风险提示:报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任,我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。华金证券股份有限公司办公地址:上海市浦东新区杨高南路 759 号陆家嘴世纪金融广场 30 层北京市朝阳区建国路 108 号横琴人寿大厦 17 层深圳市福田区益田路 6001 号太平金融大厦 10 楼 05 单元电话: