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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 42 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 巴比食品巴比食品(605338)公司首次覆盖公司首次覆盖 报告报告 2021 年 01 月 28 日 连锁化提速扬帆起航,连锁化提速扬帆起航,规模渐放量静待花开规模渐放量静待花开 巴比食品首次覆盖报告巴比食品首次覆盖报告 报告要点:报告要点: 中式面点领军企业,匠心打造连锁品牌中式面点领军企业,匠心打造连锁品牌 公司深耕中式速冻面点行业,主营面点产品、馅料制品和外部采购产品, 以加盟和团餐销售为主,直营为辅。公司下游需求旺盛产品供不应求,上 市募资扩产完善华东布局,拟收购项目或可打开华中市场大门
2、,全国化布 局更进一步。 早餐便捷连锁化成趋势,速冻米面行业坡长雪厚早餐便捷连锁化成趋势,速冻米面行业坡长雪厚 1)早餐:)早餐:需求端,早餐行业空间预计 2024 年将达到 2.37 万亿,其中外食 早餐场景占比或超 50%。 供给端,团餐市场规模占整体 1/3,近几年 CAGR 达 20%以上。行业格局整合提速,标准化连锁化趋势确定性强。2)速冻:)速冻: 城镇化下饮食便捷化浪潮汹涌,餐饮渠道又从应用侧打开行业增长空间, 对标美日空间可看 2000 亿且未来增速约 10%。 多维度铸造强势巴比,稳扩张提效率筑成壁垒多维度铸造强势巴比,稳扩张提效率筑成壁垒 1)供应链完善:)供应链完善:巴比
3、供应链能解决传统早餐店经营辛苦、议价能力弱、成 本控制难等多个痛点, 加盟商反馈迅速实现迭代优化。 2) 加盟商获利颇丰:) 加盟商获利颇丰: 初始投资约 18 万,净利率为 25%左右,盈利稳定可持续。3)产品多样:)产品多样: 产品矩阵丰富,SKU 数为 250+,门店因地制宜可灵活调整产品结构,提升 单店盈利能力。4)品牌优势:)品牌优势:行业属性使门店复制能力成为关键因素,巴 比在规模和门店数量上的领先优势加速品牌飞轮。 成长路径:全国化成长路径:全国化+团餐渠道团餐渠道+短保产品短保产品三维拓展三维拓展 1)布局全国:)布局全国:巴比门店拓展计划清晰明了,以华东为出发点,聚点成面逐 步扩张,时机成熟将开启全国化进程。2)发力团餐:)发力团餐:巴比面点产品丰富成 本低,具有相对优势,未来业务占比有望达 30-40%。3)推出短保:)推出短保:巴比 切入锁鲜短保正当时,多渠道投放待持