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1、万联证券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工 运营稳健科学,多重利好引领公司新一轮增长运营稳健科学,多重利好引领公司新一轮增长 买入买入(首次) 海格通信海格通信(002465002465)首次覆盖)首次覆盖 日期:2020 年 04 月 01 日 Table_Summary 报告关键要素报告关键要素: : 海格通信是全频段覆盖的无线通信与全产业链布局的北斗导航装备研制专家、电子 信息系统解决方案提供商。公司近年来运营稳健科学,财务基本面明显改善,盈利 能力大幅提升,财务杠杆减小。北斗三号系统在今年组网完成预计将为公司北斗导 航领域业务带来增量收入。今年进入
2、 5G 建设高峰和 4G 扩容期,预计将为代维、基 建等通信服务业务带来可观的增量市场。子公司驰达飞机近年来表现出充沛的成长 动能,碳纤维复材、航空发动机零件国产化替代预计更将为其带来增量业绩。公司 的军用无线通信订单在军改落地后持续释放,民用产品也逐渐获得市场认可。 投资要投资要点点: : 国防通信、导航及信息化领域龙头:国防通信、导航及信息化领域龙头:公司是我国国防通信、导航及信息化领域 最大的整机和系统供应商之一,是行业内用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品 系列最全、最具竞争力的重点电子信息企业之一。 公司治理稳健,财务状况改善:公司治理稳健,财务状况改善:近年来公司持续优化运营管理,实施
3、股权激励 计划,剥离非营业业务,聚焦公司发展精力,合理分配科研投入。同时,公司 盈利能力大幅提升,成本管控能力明显改善,财务杠杆减小。 多重利好释放增量业绩:多重利好释放增量业绩:1)北斗市场红利:公司已实现了“芯片、模块、天 线、终端、系统、运营”的北斗全产业链布局,有望在北斗三号组网完成释放 的市场红利中全面受益;2)5G 市场红利:5G 带给海格的市场红利包括代维业 务增长、 网络基建业务增长、 车联网导航业务开发、 智慧城市信息化赋能等等。 广阔的市场空间加上过硬的科技服务能力预计将使海格在 5G 时代充分受益。 3)碳纤维复合材料和航空发动机零部件的国产化替代符合国家政策导向和市 场
4、需求;4)军改落地后军品订单释放;5)民用科技市场拓展;6)国防开支 稳步增长;7)军工五年行业规划最后一年的订单翘尾效应 盈利预测与投资盈利预测与投资建议:建议: 预计 2020、 2021、 2022 年公司分别实现归母净利润 5.41 亿元、5.82 亿元、6.20 亿元,对应 EPS 分别为 0.23 元、0.25 元、0.27 元, 对应当前股价的 PE 分别为 47.67 倍、44.32 倍、41.63 倍。公司目前仍属于相 对低估标的,故首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险因素:风险因素:国防开支增速不及预期、北斗产业链成熟速度不及预期、公司战略 管理的复杂程度较高 201920
5、19 年年 202020E20E 2022021 1E E 2022022 2E E 营业收入(亿元) 46.07 48.30 58.00 62.00 增长比率(%) 13.20 4.84 20.09 6.89 归母净利润(亿元) 5.19 5.41 5.82 6.20 增长比率(%) 20.75 4.24 7.58 6.53 每股收益(元) 0.23 0.23 0.25 0.27 市盈率(倍) 48.06 47.67 44.32 41.63 数据来源:数据来源:Wind,万联证券研究所 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 公 司 首 次 覆 盖 公 司 首 次 覆 盖 公 司 研
6、 究 公 司 研 究 基础数据基础数据 收 盘 价 ( 元 ) 11.28 市 净 率 ( 倍 ) 2.59 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 239.98 每 股 净 资 产 ( 元 ) 4.16 每 股 经 营 现 金 流 ( 元 ) 0.10 营 业 利 润 率 ( %) 12.36 净 资 产 收 益 率 ( %) 5.88 资 产 负 债 率 ( %) 23.20 总 股 本 ( 万 股 ) 230,532 流 通 股 ( 万 股 ) 212,748 个股相对沪深个股相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源:数据来源:WIND,万联证券研究所 分析师分析师: : 王思敏王思敏
7、 执业证书编S0270518060001 电01056508508 邮 研究助研究助 理:理: 贺潇翔宇贺潇翔宇 电话: 邮箱: 研究助理研究助理: : 徐益彬徐益彬 电话: 075583220315 邮箱: -17% -7% 4% 15% 26% 37% 海格通信沪深300 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工行业行业 第 2 页 共 27 页 目录目录 1 1、公司稳健发展,重推四大主营业务、公司稳健发展,重推四大主营业务 . 4 1.1 细分领域龙头地位确立 . 4 1.2 公司治理稳健科学 . 4 1.3 剥离非主营业务,聚焦公司发展的战略精
8、力 . 5 2 2、财务基本面改善,保障充足研发投入、财务基本面改善,保障充足研发投入 . 6 2.1 运营成本有效管控 . 6 2.2 盈利能力显著增强 . 7 2.3 研发投入稳定增长 . 8 3 3、北斗导航:公司全产业链发力、北斗导航:公司全产业链发力 . 9 3.1 北斗三号组网即将完成带来重大发展机遇 . 9 3.2 下游民用市场空间广阔 . 11 3.3 公司北斗竞争优势明显 . 12 3.4 国防开支增长利好行业发展 . 14 4 4、软件与信息服务:公司直接受益网络基建增量市场、软件与信息服务:公司直接受益网络基建增量市场 . 14 4.1 受益 4G 扩容、5G 建设,通信
9、服务市场有望高速增长 . 15 4.2 增量建设、存量维护的市场持久性,锁定行业未来 5-10 年发展增量 . 17 4.3 海格怡创份额领先,5G 建设中率先起量 . 18 5 5、航空航天:子公司驰达飞机成长动力充沛、航空航天:子公司驰达飞机成长动力充沛 . 199 5.1 公司近年来呈现稳健增长态势 . 19 5.2 两大领域引领新增长:碳纤维复材、发动机零件国产化替代 . 19 6 6、无线通信:军用市场回暖、民用市场已开、无线通信:军用市场回暖、民用市场已开 . 20 6.1 军改落地后公司订单持续释放 . 20 6.2 民用产品广受市场青睐 . 21 7 7、关键假设和盈利预测、关
10、键假设和盈利预测 . 22 8 8、风险提示、风险提示 . 24 图表 1:发展历程 . 4 图表 2:股权结构 . 5 图表 3:控股股东近期增持情况 . 5 图表 4:非核心资产剥离情况 . 6 图表 5:公司“三费”变动情况 . 6 图表 6:公司营业总收入和销售净利率变动情况 . 7 图表 7:2014-1018 年研发投入情况 . 8 图表 8:近 4 年研发人员变化情况 . 8 图表 9:公司权益乘数变动情况 . 8 图表 10:全球四大卫星导航系统对比 . 9 图表 11:多项相关政策驱动北斗导航发展 . 10 图表 12:北斗系统“三步走”发展战略 . 10 图表 13:北斗卫
11、星导航系统产业链 . 11 图表 14:近 10 年卫星导航与位置服务产业产值 . 11 图表 15:卫星导航产业核心产值及北斗贡献率 . 11 图表 16:北斗系统三大应用市场 . 12 图表 17:北斗导航在行业市场的应用 . 12 qRpQrRrNtOsMnPnMoRyRsR7N8QbRpNqQpNnNeRoOnRkPmMqP6MpPuNuOqMpRwMqRmQ 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工行业行业 第 3 页 共 27 页 图表 18:中国北斗导航产业上市公司 2019 前三季度净利润对比(亿元) . 13 图表 19:中国高精度卫星导航市场规模及预测 .
12、13 图表 20:国内车联网市场规模 . 14 图表 21:中国智慧城市规划投资规模 . 14 图表 22:我国近 10 年国防开支及未来 5 年估计 . 14 图表 23:网络通信服务产业链 . 15 图表 24:通信技术服务产业链 . 16 图表 25:提速降费后,流量爆发式增长 . 16 图表 26:通信网络基础设施建设先于牌照发放 . 17 图表 27:2019-2026 年 5G 基站建设规模及投资预测 . 17 图表 28:5G 产业链相关服务/产品受益期 . 18 图表 29:子公司海格怡创代维业务覆盖地区及份额占比 . 19 图表 30:公司近年来代维订单 . 19 图表 31
13、:公司近年业绩情况 . 20 图表 32:飞机复合材料加工业务 . 20 图表 33:公司无线通信营收(亿元) . 21 图表 34:EXP5300/T 甚高频地空通信电台 . 22 图表 35:苍擒无人机系统展示 . 22 图表 36:主营业务盈利预测(百万元) . 23 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工行业行业 第 4 页 共 27 页 1、公司稳健发展,重推四大主营业务、公司稳健发展,重推四大主营业务 1.1 细分领域龙头地位确立细分领域龙头地位确立 海格通信源于 1956 年始创的广州无线电厂(国营七五厂) ,自 2000 年 7 月由 广州无线电集团下属的国防
14、工业总公司转制成立广州海格通信有限公司。 秉承悠久的 产业发展历史, 公司已快速发展成为我国国防通信、 导航及信息化领域最大的整机和 系统供应商之一,是行业内用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全、最具竞争 力的重点电子信息企业之一,行业领先的软件和信息服务供应商。2012010 0 年年 8 8 月公司月公司 通过深交所首次公开发行通过深交所首次公开发行 8 8500500 万股登陆万股登陆 A A 股市场。股市场。 图表1:发展历程 资料来源:公司官网、公司公告、万联证券研究所 业务发展上, 公司是国家规划布局内重点软件企业, 自 2003 年起连续 15 年入选 中国软件业务收入前百家
15、企业(2018 年排名为第 83 位) ,连续三届入选中国软件和 信息技术服务综合竞争力百强企业,拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站、 广东省院士专家企业工作站,获得工信部“国家级工业设计中心”称号。在资本市场 上,公司于 2018 年入选全球第一大指数 MSCI,又于 2019 年成为首批纳入富时罗素 指数的 A 股上市公司之一,充分彰显国际市场机构对公司投资价值的肯定。 公司已与中国移动等三大运营商、以及特殊机构、中国铁塔、政府部门、公安消 防、交通等国民经济重要部门建立了长期合作关系,客户来源稳定。具体业务的细分 领域上,公司是无线通信的国防龙头企业,具有深厚技术积淀;信息与软件服
16、务业务 上, 公司在运营商代维业务领域市场份额处于国内领先地位; 北斗已实现全产业链布 局,在国防市场巩固的同时不断拓展民用市场;航空航天领域,子公司摩诘创新、驰 达飞机、海格云熙已完善相关产业布局,进入高端装备制造领域。 1.2 公司治理稳健科学公司治理稳健科学 国资控股、公司管理层与大股东构成一致行动关系,皆有助于公司稳定发展。国资控股、公司管理层与大股东构成一致行动关系,皆有助于公司稳定发展。公 司控股股东为广电集团,持股比例为 26%,其由广州市国资委 100%控股。本公司的实 际控制人为广州市国资委。 根据公司章程约定, 本公司股东中设立时任广电集团董事 的自然人股东的在股东大会决议
17、事项上与广电集团保持一致行动, 系广电集团的一致 行动人。 目前的前十大股东中, 董事长杨海洲和前董事赵友永与广电集团构成一致行 动关系。 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工行业行业 第 5 页 共 27 页 实施员工持股计划,实现骨干员工与公司的高度绑定。实施员工持股计划,实现骨干员工与公司的高度绑定。公司自 2015 年开始施行 员工持股计划,成为广州首家完成为广州首家完成员工持股计划的国有企业成员工持股计划的国有企业。为健全公司长期、有效 的激励约束机制,提高员工的凝聚力和公司竞争力,实现股东、公司和个人利益的一 致打下基础。 图表2:股权结构 资料来源:公司公告、
18、万联证券研究所 控股股东多次增持,彰显对公司发展信心。控股股东多次增持,彰显对公司发展信心。大股东近 2 年来经 3 次增持,增持比 例达 5.01%,充分彰显其对公司长期投资价值的认可及对未来持续稳定发展的信心。 图表3:控股股东近期增持情况 资料来源:公司公告、万联证券研究所 控股股东为国资投资公司改革试点企业, 管理层锐意改革, 保障公司市场化运作。控股股东为国资投资公司改革试点企业, 管理层锐意改革, 保障公司市场化运作。 公司控股股东广州无线电集团于 2018 年获得广州市国资委批准,成为实施国有资本 投资公司改革试点企业。 2017 年管理层换届, 实现公司年轻化, 并在同年进行了
19、组织 架构优化, 公司架构扁平化, 设立无线通信事业部、 北斗导航事业部、 泛航空事业部、设立无线通信事业部、 北斗导航事业部、 泛航空事业部、 软件与信息服务事业部等四大事业部实现业务聚焦软件与信息服务事业部等四大事业部实现业务聚焦,提升对市场的反应速度及运营 效率。此外,公司主动颁布一系列改革措施助力公司应对特殊机构改革,巩固行业地 位。经营方略上,公司既鼓励技术创新、技术突破,战略聚焦主营业务核心竞争力的 提升,亦重视科研项目的投资回报分析、倡导资源协同和流程高效。未来,公司将充 分利用控股股东被纳入国资委“双百企业”名单的优势,持续积极探索混改、员工持 股等过期改革和试点方案。 1.3
20、 剥离非主营业务,聚焦公司发展的战略精力剥离非主营业务,聚焦公司发展的战略精力 自上市以来, 公司通过外延并购扩展业务版图以完善产业链布局, 经培育发展及自上市以来, 公司通过外延并购扩展业务版图以完善产业链布局, 经培育发展及 适时剥离非主营业务,目前业务板块已清晰明朗。适时剥离非主营业务,目前业务板块已清晰明朗。通过剥离非核心主业资产,优化资 产配置, 聚焦于核心业务; 同时回笼资金, 降低财务费用, 进一步提升公司整体效益。 增持期间增持股数(股)增持均价(元) 增持金额(万 元) 增持股数占总股本 比例 2017.7.18-2017.7.2717,810,21411.2319,944.
21、140.77% 2018.2.11-2018.8.1080,249,2428.5968,940.503.48% 2018.10.15-2019.4.1417,455,9669.2416,129.720.76% 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工行业行业 第 6 页 共 27 页 图表4:非核心资产剥离情况 资料来源:公司公告、万联证券研究所 2、财务基本面改善,保障充足研发投入、财务基本面改善,保障充足研发投入 2.1 运营成本有效管控运营成本有效管控 公司所处领域高度依赖不断的科技创新来满足客户的采购需要, 研发投入势必在 营业成本里占重要部分, 因此有效管控其他成本有
22、助于缓解公司的现金流压力。 公司 自 2017 年起通过运用信息化手段优化内部管理流程, 强化资源节约、 深抓量化管理, 重视投入产出预判分析,现已取得显著效果,公司的财务费用、管理费用、销售费用 之和在 2018 年已大幅下降至 5.12 亿元, 此三费之和与营业收入的比例也已快速降至 12.57%,公司管控成本的能力显著提高。 图表4:公司“三费”变动情况 资料来源:公司公告、万联证券研究所 2.2 盈利能力显著增强盈利能力显著增强 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工行业行业 第 7 页 共 27 页 受特殊机构客户的改革影响而延后的订单于受特殊机构客户的改革影响而延
23、后的订单于 20182018- -20202020 年得到补偿,年得到补偿,2 2018018 年公年公 司业绩触底反弹,预计近两年内恢复性订单仍将持续。司业绩触底反弹,预计近两年内恢复性订单仍将持续。2010 年-2018 年,公司营业收 入由 9.66 亿增至 40.70 亿。2015 年,特殊机构开启全面改革。受此影响,部分国防 采购订单计划延迟,整体国防开支增速从 10%以上降至 7.5%左右,对国内包括国防信 息化在内的国防用品生产企业业绩造成不利影响。 公司受此影响, 2016、 2017 年业绩 下滑。2 2017017 年改革落地后,业绩快速反弹。年改革落地后,业绩快速反弹。2
24、017 年公司实现营收 33.52 亿元,销售 净利率下降至 10.18%;改革落地后公司业绩触底反弹,根据公司最新披露的 2019 年 报,其在 2019 年实现营收 46.07 亿元,销售净利率企稳回升至 12.13%。改革期间暂 缓订货的装备计划以及 “十三五” 规划最后一年的特殊机构订单翘尾效应将推动未来 两年公司特殊机构业务持续稳健增长。 图表6:公司营业总收入和销售净利率变动情况 资料来源:公司公告、万联证券研究所 同时,在逐步落地的同时,在逐步落地的 4 4G G 扩容和即将到来的扩容和即将到来的 5G5G 建设高峰中,公司也将随着通信建设高峰中,公司也将随着通信 行业增长保持高
25、增长态势。行业增长保持高增长态势。根据中国联通网络技术院的预测,5G 时代所需建设的基 站数量为 4G 的 1.5-2 倍, 且建设周期将更长,网络服务市场将受益于 5G 时代更大规 模的网络工程建设与后续维护优化需求。公司于 2013 年收购怡创科技 60%股权,并 于 2016 年完成剩余股权的收购。海格怡创为国内此业务的龙头企业之一,订单中标 情况近年来一直排在行业前列且订单金额屡创新高。技术储备上,海格怡创从 2017 年开始战略调整转型, 加大网络建设的业务占比, 凭借在网络建设和维护、 网络优化、 软件与信息服务等多方面的优势,为 5G 时代做了提前布局。目前海格怡创已经参与 到
26、5G 的前期实验网、试点城市建设中。 此外,北斗三号系统组网完成在即、芯片国产化、人工智能和智慧城市的发展趋此外,北斗三号系统组网完成在即、芯片国产化、人工智能和智慧城市的发展趋 势下,北斗市场发展空间广阔。势下,北斗市场发展空间广阔。北斗三号系统将在今年组网完成,建成后将实现全球 覆盖,北斗应用范围大大拓宽,产品性能较大提升,用户量和速率也将提升。公司在 北斗导航领域处于国内领先水平,实现了“芯片、模块、天线、终端、系统、运营” 全产业链布局。 民用领域上, 海格怡创合资组建广东星舆科技布局建设北斗高精度位 置服务平台,目前已完成国内主要核心省、市室外高精度定位网络的覆盖,同时完成 珠三角核
27、心城市的高精度地图,与中国铁塔等达成合作,目前正进行运营推广。预预计计 上述几类因素将共同带动公司业绩的强劲增长。上述几类因素将共同带动公司业绩的强劲增长。 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工行业行业 第 8 页 共 27 页 2.3 研发投入稳定增长研发投入稳定增长 公司自上市以来, 研发投入逐年增长, 占营业收入比重持续保持在 10%以上。 2017 年,公司在营收、利润出现大幅下滑的情况下,逆势加大研发投入,研发支出较同比 增幅达 23.05%,占营收比重达 19.27%。研发人员总量上持续上升,结构上因 2016 年 公司进行多笔收购,并表后公司员工增加 51.6
28、9%,导致 2016、2017 年研发人员占比 有所下降,在剥离非主业后研发人员比重恢复到 30%以上。公司所处业务领域皆为上 升空间大且对技术创新极为依赖的领域,研发投入是保证公司持续增长的内生来源, 亦是抢占市场先机、 强化竞争优势的关键所在。 北斗、 5G 等市场红利预计将进一步激 发公司加大研发投入的热情以提供更高品质的技术服务。 图表7:2014-2018年研发投入情况 图表8:近4年研发人员变化情况 资料来源:公司年报、万联证券研究所 资料来源:公司年报、万联证券研究所 公司虽然在逐年加大研发投入,但同时也注重控制财务杠杆。如下图所示,公司 的权益乘数从 2015 年开始逐年下降,
29、 跟进最新披露的业绩快报, 公司 2019 年权益乘 数已降至 1.36。这表明公司的股东权益在资产总额中所占比例增大,负债所占比例 减小,在推动科技创新驱动业绩增长的同时改善维护健康的财务基本面。 图表9:公司权益乘数变动情况 资料来源:公司公告、万联证券研究所 3、北斗导航:公司全产业链发力、北斗导航:公司全产业链发力 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工行业行业 第 9 页 共 27 页 3.1 北斗三号组网即将完成带来重大发展机遇北斗三号组网即将完成带来重大发展机遇 北斗卫星导航系统是中国着眼于国家安全和经济社会发展需要,自主研发实 施、独立运行的卫星导航系统,系统
30、整体自主可控强。北斗卫星导航系统可为全球 用户提供全天候、全天时、高精度的定位、导航和授时服务,已成为 GPS 系统最有 力的竞争对手。特别是,我国重点覆盖的区域是亚太地区及“一带一路”地区,这 些地区均将获得优于 GPS 系统的精准定位。 北斗可实现的服务功能较世界上其他主流导航更加完备。北斗可实现的服务功能较世界上其他主流导航更加完备。美国 GPS、俄罗斯格 洛纳斯卫星导航系统、欧洲伽利略系统,以及我国自主建设的北斗卫星导航系统, 并称四大全球卫星导航系统(GNSS)核心供应商。四大系统均可为全球用户提供全 天时、全天候、高精度、高可靠定位、导航和授时服务。北斗未来将共提供 5 大服 务,
31、既有国际通用服务,又有北斗特色设计,包括 RNSS(卫星无线电导航服务) 、 SMS(短报文通信服务) 、SBAS(星基增强服务) 、SAR(国际搜救服务) 、PPP(精密 单点定位) ,目前已提供 RNSS 服务、SMS 服务。 图表10:全球四大卫星导航系统对比 资料来源:公司公告、万联证券研究所 近年来,国家各部委密集出台多项政策,加速北斗产业发展。近年来,国家各部委密集出台多项政策,加速北斗产业发展。建成以北斗为主 兼容其他系统的高精度位臵服务网络,将为确保国家高精度时空信息安全提供根本 保障。 图表11:多项相关政策驱动北斗导航发展 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国
32、防军工行业行业 第 10 页 共 27 页 资料来源:公开资料整理、万联证券研究所 北斗三号在精度、 性能和应用场景上相比北斗二号显著提升, 北斗三号密集发射北斗三号在精度、 性能和应用场景上相比北斗二号显著提升, 北斗三号密集发射 带来产业投资机会。带来产业投资机会。2017 年 11 月 5 日,北斗三号第一、二颗组网卫星发射成功,开 启北斗卫星导航系统全球组网新时代。 2018 年, 北斗卫星更是完成 10 箭 19 星发射, 创下世界卫星导航系统建设记录。同年,北斗正式进入全球组网阶段,服务区域实现 从中国及亚太地区向全球覆盖的跨越,截止 2020 年 3 月 9 日,中国北斗卫星累计
33、发 射达 54 颗,是美国 GPS 卫星的 2 倍多,预计今年还将发射最后 2-4 颗,至此北斗全 球系统将全面建成。 随着北斗三号卫星的发射和系统的建成, 上游产品配套和基于此 的下游行业应用将迎来发展机遇。 图表12:北斗系统“三步走”发展战略 资料来源: 中国北斗卫星导航系统白皮书、万联证券研究所 上游产业已实现国产化替代, 下游市场爆发在即。上游产业已实现国产化替代, 下游市场爆发在即。 北斗卫星导航系统由空间段、 地面段和用户段三大部分构成, 用户段又可进一步细分上中下游: 上游基础部件是产 业自主可控的关键环节,基础部件作为自主可控最关键的部分,主要由基带芯片、射 频芯片、板卡和天
34、线构成;中游主要包括终端集成和系统集成,是产业发展的重点; 发射卫星数量定位精度覆盖区域实现功能 北斗一号 (1994-2003) 320m中国及周边地区 定位、授时、广域差分和短报文通信 服务 北斗二号 (2004-2012) 1610m亚太地区 增加无源定位体制,定位、测速、授 时、广域差分和短报文通信服务 北斗三号 (2009-2020) 352.5-5m全球 有源服务和无源服务两种技术体制。 全天候、全天时为各类用户提供高精 度、高可靠定位、导航、授时服务, 并具有短报文通信功能。 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工行业行业 第 11 页 共 27 页 下游的解决
35、方案和运维服务针对具体行业应用场景。 目前, 产业链上游基本实现全面 配套, 国内自主研发的北斗芯片等基础产品已进入规模应用阶段; 中游各类应用终端 已广泛使用于各个行业;下游也已在各领域进行了探索应用。 图表13:北斗卫星导航系统产业链 资料来源:公开资料整理、万联证券研究所 3.2 下游民用市场空间广阔下游民用市场空间广阔 北斗产业北斗产业 2 2020020 年有望达年有望达 2 2400400 亿元规模,市场空间广阔。亿元规模,市场空间广阔。根据国务院办公厅印 发的 国家卫星导航产业中长期发展规划 , 到 2020 年我国卫星导航产业规模将达到 4000 亿元,其中北斗贡献达到 60%
36、,即 2400 亿元。中国卫星导航定位协会提供的最 新数据显示,卫星导航与位置服务产业 2018 年产值已达 3016 亿元,5 年 CAGR 达 22.42%,符合规划增长预期,而北斗对产业核心产值贡献率达 80%。 图表14:近10年卫星导航与位置服务产业产值 图表15:卫星导航产业核心产值及北斗贡献率 资料来源: 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮 书 、万联证券研究所 资料来源: 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮 书 、万联证券研究所 民用行业市场是主要方向, 目前在行业市场的应用尚处于起步阶段, 有望迎来持民用行业市场是主要方向, 目前在行业市场的应用尚处于起步阶段, 有望迎来持 续多年高增长。续多年高增长。目前,北斗导航系统主要应用于特殊机构市场、行业市场和大众消费 市场领域。 北斗卫星虽起步于特殊机构市场, 但在民用行业市场有着更广阔的应用空 间,随着国家政策和重点示范项目的落地的推动,现已在精准农业、交通运输、海洋 渔业、防灾减灾等多个行业领域广泛应用。 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |国防军工国防军工行业行业 第 12 页 共 27 页 图表16:北斗系统三大应用市场 资料来源: 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮