1、5. 复盘华测检测，把握企业拐点5.1. 复盘华测：盈利性提升周期华测检测本轮超额收益从 2018Q1开始，连续跑赢沪深 300指数 12个季度(20Q4略跑输)，从基本面角度：1)毛利率：从 2018Q2 开始边际改善，13 个季度中(2018Q1-2021Q1)同比提升 6 个季度;2)净利率：从 2018Q2 开始改善，13 个季度中同比提升高达 9 个季度，典型的报表修复阶段，最高净利率到 23.4%，远超过国际检测巨头;3)期间费用率：从 2018Q1开始改善，同比改善 9 个季度，主要表现为销售费用率和管理费用率的降低;4)收入同比增速改善 5 个季度，但利润同比增速改善 9 个季度。。

2、从啤酒行业龙头企业的资本开支情况可以看出，继2012年左右行业资本开支到达顶点后，2018年左右行业资本开支下降至低谷，目前啤酒行业资本开支整体趋势向上。高端酱香型白酒中的成分不仅会见光分解，还容易在常温环境中析出固态物质，好的包装不仅可以延长商品保质期还能避免客户的误解，提升产品的价值，因此在白酒生产工序中受到重视。近年来名酒企业纷纷推出技改项目，预计将进一步加快白酒生产线的智能化改造。我们认为白酒包装设备作为新的增量市场，对于行业是个巨大的发展机会。从各企业在国内包装设备市场的收入来看，永创智能和克。

3、10.4 月 25 日通威官网公告 5 月太阳能电池片指导价，多晶金刚线157 电池定价为0.73 元/W，上涨0.03 元;单晶 PERC 158.75 电池价格报 0.96 元/W;单晶PERC 166 电池报 0.89 元/W;210 单晶 PERC 电池定价为 0.91 元/W，保持不变;5 月 6日，通威官网公告再次更新 5 月太阳能电池片指导价，普遍上调单晶电池价格，单晶PERC 158.75 电池通威报价 0.96 元/W，维持不变;单晶PERC 166 电池报价0.92 元/W，与之前相比上涨 0.03 元，涨幅3.37%;210 单晶PERC 电池报价0.93元/W，上涨0.02 元，涨幅 2.20%，多晶电池报价 0.76 元/W，上涨 0.03 元，涨幅。

4、子行业：专用设备、通用设备维持高位子行业方面，基金持仓比例最高的是专用设备，基金持仓市值比例占机械行业的70.09%;其次是通用设备子行业，基金持仓市值比例占机械行业的 24.48%;仪器仪表、金属制品、运输设备子行业基金持仓市值占比较小，分别为 2.71%、0.54%和 2.18%。机械行业基金重仓股分析持仓市值角度：2020 年报显示，机械行业基金重仓股前 5 位的分别是三一重工、先导智能、中微公司、恒立液压、捷佳伟创。持仓市值分别为 446.1 亿元、129.8 亿元、110.9 亿元、91.5 亿元、79.8 亿元，持股基金数分别是1276 只、488 只、230、 。

5、1 2020年机械复盘报告 证券研究报告 2021年1月26日 2 投资策略投资策略 2020年策略回顾：年策略回顾： 去年4月份，我们以寻找高景气度方向龙头为指引，发布报告寻找高景气度方向龙头2020年春季策略报 告，主要投资方向：工程机械、工业机器人及自动化、光伏设备及半导体设备、锂电设备、服务机器人， 基本抓住了机械行业20年演绎的主线，各子板块均有超预期的表现。 2020年整体复盘：年整体复盘： 1、机械行业指数对应过去5年并未有明显超额收益（相对沪深300），仍需精选个股。 2、机械行业目前PE为47倍，PB为3倍，均处于历史中间位置（。

6、请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 机械设备机械设备 机械行业专题机械行业专题 超配超配 （调高评级） 2021 年年 01 月月 21 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 工程机械工程机械行业行业数字化转型数字化转型的的典范典范 三一重工三一重工 数字浪潮大势所趋，深刻变革人类生活数字浪潮大势所趋，深刻变革人类生活 我们的世界正迎来工业互联网和万物互联时代，数字化大势所趋。数。

7、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 投投 资资 策策 略略 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 机械设备机械设备 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 三一重工 审慎增持 恒立液压 买入 浙江鼎力 审慎增持 迈为股份 审慎增持 杭可科技 审慎增持 晶盛机电 审慎增持 华峰测控 审慎增持 捷昌驱动 审慎增持 华测检测 审慎增持 relatedReport 相关报告相关报告 机械行业 2020 中报总结：二 季度业绩强势复苏，重视周 期、成长龙头20。

8、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告行业研究报告机械行业机械行业 2020年年9月月23日日 跟随工程机械的跟随工程机械的 ， 追寻高端制造的追寻高端制造的 机械行业机械行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 疫情冲击弱化，业绩复苏快，估值仍合理疫情冲击弱化，业绩复苏快，估值仍合理 机械行业整体涨幅强于大盘，但行业子板块表现分化明显，其中 工程机械、高端制造设备表现较好。从二季度营收情况看，工程机械 及高端设备等细分子板块，环比同比均有大幅提升，业绩受疫情带来 的。

9、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2411 沪深 300 指数 3797 上证指数 2860 深证成指 10722 中小板综指 9842 相关报告相关报告 1.全产业链视角看半导体检测设备-半导体 检测设备 ，2020.4.21 2.工程机械：涨价之后的业绩弹性测算-工 程机械行业深度 ，2020.4.21 3.重视传统基建：聚焦工程机械，关注轨 交装备-2020-04-. ，2020.4.19 4.加配工程机械！专题：挖机及泵车涨价 背后-机械军工周报 ，2020.4.12 5.挖机 Q2 销量有望超预期；激光器需求 触底-周报 ，2020.4.6 王华君王华君 分析师。

10、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 机械设备 2020 年 05 月 18 日 存量市场下，工程机械行业正在发 生的变化 看好 工程机械行业系列报告之四 证券分析师 韩强 A0230518060003 李蕾 A0230519080008 研究支持 刘建伟 A0230120030001 联系人 刘建伟 (8621)23297822 本期投资提示： 未来三年（2020-2023 年）工程机械或进入存量市场。我们认为近期主要工程机械产品 价格的上涨，以及 4 月挖掘机销量同比+60%的增速已经表明工程机械行业短期景气度依 然较高。我们认为 2020 年受新冠肺炎疫情影响，行。

11、 行业深度报告 SARS 事件对机械行业影响几何？ 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 机械机械 2020 年 02 月 07 日 强于大市强于大市（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业专题报告*机械*科创板系列 激光加工装备产业链全景图 2019-12-18 行业点评*机械*连续两月增速为正， 需求拐点再得印证 2019-12-17 行业年度策略报告*机械*智能制造： 18、19 深蹲，20、21 准备起跳 2019-12-11 证券分析师证券分析师 胡小禹胡小禹 投资咨询资格编号 S03 HUXIAOYU298PINGAN.COM.CN 吴文成吴文成 投资咨。

12、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2609 沪深 300 指数 4155 上证指数 3075 深证成指 10954 中小板综指 10227 相关报告相关报告 1.中海油资本开支维持高位，看好油服大 周期-油服点评，2020.1.14 2.挖掘机：12 月大增 26%；一季度有望 超预期-挖掘机月度点评，2020.1.12 3.12 月挖机大增 26%，我国开放油气开 采权-机械军工周报 202.，2020.1.12 5.全球工程机械巨头：“金融服务全球 化”研 究- 工程 机械全 球化 研究 .， 2020.1.8 王华君王华君 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1。

13、 报告编号：报告编号： NRC20NRC20- -AITAIT1313 首次报告日期：首次报告日期：无无 相关报告：相关报告： 分 析 师分 析 师 ： 倪瑞超倪瑞超 Tel ： E-mai ： SAC 证书证书编号：编号：S0870518070003 主要观点主要观点 工程机械需求解析工程机械需求解析 工程机械行业的需求包括基建、房地产投资、更新、出口。基建项目 都有，目前钱从哪来的问题也已经解决。其中预算内资金：上调赤字 率到 3.6%、自筹资金：专项债 3.75 万亿元、国内贷款：下调部分项 目资本金比例。整体来看，预计今年基建投资增速为 10%；房地产投 资增。

14、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2424 沪深 300 指数 3839 上证指数 2838 深证成指 10528 中小板综指 9913 相关报告相关报告 1.重视传统基建：聚焦工程机械，关注轨 交装备-2020-04-.，2020.4.19 2.加配工程机械！专题：挖机及泵车涨价 背后-机械军工周报，2020.4.12 3.挖机 Q2 销量有望超预期；激光器需求 触底-周报，2020.4.6 4.新能源车补贴延 2 年，持续力推锂电设 备龙头-锂电设备行业点评，2020.4.1 5.政策逆周期加码，4 月挖机销量有望超 预期-工程机械行业点评，2020.3.30 王华。

15、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2381 沪深 300 指数 3769 上证指数 2797 深证成指 10298 中小板综指 9729 相关报告相关报告 1.挖机 Q2 销量有望超预期；激光器需求 触底-周报 ，2020.4.6 2.新能源车补贴延 2 年，持续力推锂电设 备龙头-锂电设备行业点评 ，2020.4.1 3.政策逆周期加码，4 月挖机销量有望超 预期-工程机械行业点评 ，2020.3.30 4.预计挖机 4 月销量大增；疫情-锂电设备 专题-机械军工周报 ，2020.3.29 5.聚焦国内市场确定性、一季报业绩优异 板块-2020-03-2. ，2020.3.22。

16、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2424 沪深 300 指数 3839 上证指数 2838 深证成指 10528 中小板综指 9913 相关报告相关报告 1.加配工程机械！专题：挖机及泵车涨价 背后-机械军工周报 ，2020.4.12 2.挖机 Q2 销量有望超预期；激光器需求 触底-周报 ，2020.4.6 3.新能源车补贴延 2 年，持续力推锂电设 备龙头-锂电设备行业点评 ，2020.4.1 4.政策逆周期加码，4 月挖机销量有望超 预期-工程机械行业点评 ，2020.3.30 5.预计挖机 4 月销量大增；疫情-锂电设备 专题-机械军工周报 ，2020.3.。

17、 1 基建推进工程机械确定性增强，科技升级半导体设基建推进工程机械确定性增强，科技升级半导体设 备进入订单期备进入订单期 本周市场表现：本周市场表现：本周机械行业指数下跌 0.7%，同期沪深 300 下跌 0.2%，机械 行业跌幅超过大盘，整体在 28 个行业中排名第 15。 本周我们覆盖的机械子行业中，光伏设备、煤机石化、工业自动化涨幅居前， 分别上涨 2.99%、2.48%、0.04%。 我们重点覆盖公司，本周北方华创、厚普股份、赢合科技、晶盛机电、至纯科 技涨幅居前，分别上涨 24.18%、16.83%、15.37%、13.26%、12.71%。 核心观点：核心观点：。

18、1 2 oPpQmMtMqPpNyQpQsOoRpM7N8Q6MmOqQmOnNkPnNoRiNpNpQ7NmMyRNZnRqRuOqRqN 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 。

19、【埃斯顿】最像发那科国产机器人龙头，看好集中度提升、并购整合公司自研+并购机器人核心运控、伺服、机器视觉技术，向下拓展本体和集成，打造全产业链技术服务优势，是国内机器人龙头，模式极具稀缺性，最像全球机器人龙头发那科。基于“3-4 年产品更新驱动设备更新小周期”、“10 年设备投资朱格拉中周期”、“制造业智能化、自动化升级大趋势”三层逻辑，通用自动化持续景气。公司对全球焊接机器人巨头 CLOOS 整合顺利，新一轮定增即将落地，未来有望进入市占率提升之路，核心部件及机器人本体销量持续高增长。预计公司 2021-2023 年营。

20、通力电梯：从以产品为中心转向以客户为中心通力电梯公司 (KONE) 围绕客户体验创建了全新业务模式。在了解客户需求之后，通力使用技术来连接、远程监控和优化对数百万部电梯、自动扶梯、门和旋转门的管理。系统分析传感器数据，发现和预测问题，最大程度减少宕机，并为用户营造个性化体验。通力可以实时预测与响应特定的技术问题，并且能够远程运行测试以及发出云指令，因此无需致电服务工程师，也不需要按部就班地执行维护计划。通力的愿景是打造完美的客流体验，成为电梯和自动扶梯行业的全球领导者。通力电梯比利时和卢森堡公司维修总监。

21、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 光伏、新能车普及，吹响光伏、新能车普及，吹响 SiCSiC 材料材料、设备设备大大发展发展 号角号角 SiC 基基功率器件功率器件有望取代有望取代 Si 基，超基，超 400 亿美元市场待开拓亿美元市场待开拓：根据 Omdia 预计，2020 年全球功率半导体市场规模约为 431 亿美元，至 2024 年将突破 500 亿美元。当前功率器件仍以 Si 基为主，但 SiC 基器件低能量损耗、耐高压、耐高温等优良特性更适合功率器件使 用。

22、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 机械设备行业深度报告 海外制造业复苏在即，国内机械行业的海外份额有望提升 2 目录 1. 海外制造业弱复苏，但海外机械公司业绩仍承压 . 5 1.1 海外制造业逐渐复苏 . 5 1.2 Q3 海外机械龙头公司业绩降幅缩窄 . 7 2. 受益经济恢复，国内机械出口向好 . 9 2.1 国内机械行业出口向好 . 9 2.2 出口型机械上市公司景气度或高于海外公司 . 13 2.3 供给带动出口，短期汇。

23、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 从丹纳赫、 赛默飞世尔看国内仪器仪从丹纳赫、 赛默飞世尔看国内仪器仪 表产业发展空间表产业发展空间 2020 年 06 月 10 日 看好/维持 机械机械 行业行业报告报告 研究员研究员 樊艳阳 电话： 邮箱： 执业证书编号：S01 投资摘要： 丹纳赫、赛默飞世尔提供了仪器仪表行业的成长路径。丹纳赫、赛默飞世尔提供了仪器仪表行业的成长路径。 丹纳赫、赛默飞世尔均是在仪器仪表等碎片化市场中成长出的百倍股，从成。

24、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 追本溯源追本溯源，复盘复盘十年十年PERCPERC电池电池发展历程发展历程 PERC 电池技术最早起源于上世纪八十年代。 “863” 专项的启动， 宣告我国 PERC 电池的产业化进程正式启动。而根据不同时期，PERC 电池的产能、出货量以及 渗透率，其产业化进程大致可分为三个阶段： 第一阶段（第一阶段（2012-2014） ，PERC 电池处于技术验证阶段，以试验产能为主，增长 迅速但总量较小， 随着 PERC 电池成功量产， 其商业化的可行性得以确认。 此时， 电池的核心设备供应以国外厂商为主，产线投资成本较高。 。