1、1 当前时点，我们如何看待超市行业变化？ 国内外生鲜到家、小店模式深度分析 在在 2 2023Q1020Q1 新冠疫情新冠疫情中中，优秀超市公司由于承担民生商品供应砥砺前行，优秀超市公司由于承担民生商品供应砥砺前行，凭凭 借借优秀优秀的的供应链、管理及调配能力，供应链、管理及调配能力，业绩业绩表现不俗表现不俗。但当前时点去看未来行。但当前时点去看未来行 业变化，存有分歧：业变化，存有分歧：我们看到了菜市场、小商贩关门及外出餐饮消费减少对我们看到了菜市场、小商贩关门及外出餐饮消费减少对 龙头企业的短期业绩刺激，但同时也。

2、疫情加速商业数字化，直播和到家成趋势疫情加速商业数字化，直播和到家成趋势 新零售研究系列新零售研究系列 证券研究报告|行业专题报告 可选消费|零售 周洁（研究助理）周洁（研究助理） 宁浮洁宁浮洁 S02 丁浙川丁浙川 S02 2023年年4月月8日日 - 2 - 摘要摘要 燃数科技显示2023年1/2月线上各行业增速出现分化；京东大数据显示除夕至初四，全国整体 下单金额比去年春节同期增长六成以上；同时根据QM数据推测流量恢复情况：拼多多京东 淘宝，判断本次疫情对电商影响短期或出现分化，有物流运力支持的京东保持稳健增。

3、1 - 周洁（研究助理）周洁（研究助理） 宁浮洁宁浮洁 S02 丁浙川丁浙川 S02 疫情驱动生鲜渠道变革，到家业务加速渗透疫情驱动生鲜渠道变革，到家业务加速渗透 疫情下生鲜渠道变革分析报告疫情下生鲜渠道变革分析报告 证券研究报告证券研究报告| |行业专题报告行业专题报告 可选消费可选消费| |零售零售 2023年年5月月4日日 - 2 - 摘要摘要 核心观点：疫情期间生鲜线上销售占比快速提升核心观点：疫情期间生鲜线上销售占比快速提升，且得益于高客单价与订单量部分线上到家平且得益于高客单价与订单量部分线上到家平 。

4、2023“家”经济时代开启 中国到家服务行业研究报告 亿欧智库 Copyright reserved to EO Intelligence, Oct 2023 EO Intelligence 2 中国经济发展的成果在推动中国世界影响力构建的同时，也在切实改善居民的生活水平和生活状态。中国家庭的可支配收入逐渐 提高，家庭规模逐渐向小型化发展，越来越多的家庭选择更加专业的服务。人口结构的变化、高龄人群规模的逐渐增加也催生着“家” 场景服务需求的释放。互联网发展过程中成长起来的新一代消费者围绕“家”场景的需求逐渐被挖掘。到家服务行业正在走向历史舞台。 2023年疫情带来的突发影响。

5、专 题 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 商业贸易行业 线下主业保持稳定，线上到家需求侧通 道拓宽 疫情催化下的商超行业发展研判 核心观点核心观点 本次疫情综合影响力更大，商超线下业务的高稳定性助力其安全度过特殊时本次疫情综合影响力更大，商超线下业务的高稳定性助力其安全度过特殊时 期。期。对比 03 年非典，本次疫情感染人数更多，传播速度更快，扩散区域更广， 具有更大的综合影响力。非典疫情对社零的冲击呈现鲜明的短期特征，期间必 选消费增长稳健，受冲击较小。与社零相对应，商超企业在非典期间受到影响 较小，收入。

6、行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 1 商业贸易商业贸易 证券证券研究报告研究报告 2023 年年 03 月月 12 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 刘章明刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S01 马松马松 分析师 SAC 执业证书编号：S01 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 商业贸易-行业点评:上海升学细则 落地！明确摇号方式延续公民同招 2023-03-11 2 商业贸易-行业点评:三八节观察： 阿里加权下的新风口如何走上 C 位 2023-03-06 3 商业贸。

7、1 / 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023 年 08 月 07 日 公司研究证券研究报告 天虹股份天虹股份（002419.SZ002419.SZ） 动态分析动态分析 疫情影响业绩，关注百货疫情影响业绩，关注百货转型转型及及超市超市、到家发展到家发展 事件事件 公司披露半年报，上半年实现营收 58.9 亿元/-39%，归母净利 3572 万元/-93%， 每股收益 0.03 元。 其中 Q2 公司实现营收 28.9 亿元/-36%， 归母净利 8586 万元/-55%。 投资要点投资要点 会计准则变动影响营收，会计准则变动影响营收，Q2Q2 公司盈利能力有所恢复公司盈利能力有所恢复：营收端。

8、请务必阅读正文之后的免责条款 大卖场高速扩张， 小业态、 到家业务创新迭大卖场高速扩张， 小业态、 到家业务创新迭代代 永辉超市（601933）深度跟踪报告2023.1.14 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 徐晓芳徐晓芳 首席商业零售 分析师 S03 联系人：郭韵联系人：郭韵 2019 年，永辉大卖场业务保持高速扩张（新开大卖场年，永辉大卖场业务保持高速扩张（新开大卖场 167 家、并购百佳门店家、并购百佳门店 38 家），同店家），同店销售销售增速良好（预计在增速良好（预计在 3%左右）；小业态左右）；小业态 mini 。

9、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 鼓锣喧鸣，谁主沉浮鼓锣喧鸣，谁主沉浮？ 商业零售行业生鲜到家专题2023.3.16 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 徐晓芳徐晓芳 首席商业零售 分析师 S03 联系人：郭韵联系人：郭韵 疫情下生鲜到家需求激增，疫情下生鲜到家需求激增，各方普遍受益，各方普遍受益，生鲜生鲜线上渗透线上渗透率提率提升升进程进程加快加快。前置前置 仓模式仓模式：其本质为零售和效率；其本质为零售和效率；模型拆分看其模型拆分看其可变成本占比高，可变成本占比高，对规模效应依赖对。

10、利用数字化技术 助力到家业务跨越“第二曲线” 2 研究背景研究背景 研究内容研究内容 前言 零售行业的正在经历一个从传统信息化时代向数字化时代过渡的时期，连锁零售企业以数字化为基础的到 家业务在2023上半年得到迅速发展，部分零售商在疫情期间订单量暴涨，而还未开展到家业务的零售商 们也在积极准备上线“到家服务”。 发展到家业务的关键在于如何利用数字化技术帮助零售商为消费者提供更加高效的服务，本报告尝试梳理 了目前到家业务的几种模式以及数字化技术的应用案例。大型连锁零售商可以凭借雄厚的资金实力自建数 字化运营平台。

11、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 商业贸易 2023 年 02 月 06 日 “宅经济”催生到家新需求，生鲜电商迎黄金期 看好 展望疫情下商贸零售行业的发展 相关研究 家家悦（603708）深度：以“鲜”利 其器， 全国扩张正当时 2019 年 6 月 21 日 永辉超市（601933）深度：和时间赛 跑， 从 mini 店看永辉的成长空间 2019 年 3 月 1 日 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 联系人 赵令伊 (8621)23297818转 本期投资提示： “非典”疫情对市场形成短期冲击，2003Q2 社零增速呈“V 型”走势。非典疫情集中于 2003Q2 。

12、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 商业贸易商业贸易 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 2023E 2021E 评级 永辉超市 0.25 0.33 审慎增持 家家悦 0.95 1.15 审慎增持 红旗连锁 0.51 0.59 审慎增持 天虹股份 0.5 0.75 审慎增持 王府井 1.05 1.4 审慎增持 爱婴室 1.24 1.6 审慎增持 相关报告相关报告 出行消费常态化， 社零持续回 暖2023 年 5 月社零点评 2023-06-15 后疫情时代的渠。

13、证券研究报告证券研究报告行业深度报告行业深度报告 如何看“宅经济”下的超市到家如何看“宅经济”下的超市到家 线上线下融合的超市到家是消费升级下的产物，利好消费者、 电商平台和实体商超。新冠病毒疫情突发，全民宅家隔离防疫，商 超到家业务需求井喷，有望加快生鲜的线上化速度。2023 年我国 生鲜电商交易规模预计将超过 3000 亿元。用户流量和资本投入向 头部靠拢的趋势明显，生鲜到家行业竞争格局逐步形成，多点、每 日优鲜和京东到家的用户规模稳居前三名。 需求端看，需求端看，在懒宅经济、家庭小型化、消费者代际切换、女 性。

14、快消到家消费 者体验白皮书 2019 SmartGo Technology Inc. All Rights Reserved 2019 Ipsos All rights reserved. Contains Ipsos Confidential and Proprietary information and may not be disclosed or reproduced without the prior written consent of Ipsos 01OVERVIEW 到家概述 Ipsos SmartGo 一、渗透率 二、快消到家 样本量：总体样本 N=1760 Overview 到家概述到家用户的渗透率迅速增长，正逐步缩小与到店和电商用户渗透率的 差距；全渠道用户渗透率已过半 3 94% 到店用户 79% 电商用户 68% 到家用户 52% 全渠道用户 过去六个月。

15、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/商业贸易 证券研究报告 行业周报行业周报 2019 年 01 月 21 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维维持持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -37.25% -29.50% -21.75% -14.01% -6.26% 1.49% 2018/12018/42018/72018/10 商业贸易海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 2018 年报前瞻&08 年家电政策期苏宁 复盘2019.01.13 蘑菇街：时尚社交电商的发展与挑战 2019.01.06 零售行情与基本面回顾，及 2019 年展 望2019.01.01 Tabl。

16、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 当我们讨论生鲜到家时，我们在当我们讨论生鲜到家时，我们在/该讨论什么？该讨论什么？ 商业零售行业生鲜到家专题之二2023.4.9 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 徐晓芳徐晓芳 首席商业零售 分析师 S03 联系人：郭韵联系人：郭韵 当我们在讨论生鲜到家时， 我们在讨论相当我们在讨论生鲜到家时， 我们在讨论相关关指标高增长指标高增长、产业与资本再入局； 我们产业与资本再入局； 我们 还应该讨论生鲜到家模式的创新点（极致便利、数字化运营）和局限性（零售而非。