1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 半导体材料半导体材料 审慎增持审慎增持 ( ( 首次首次 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-04-02 收盘价（元） 145.45 总股本（百万股） 53.11 流通股本 （百万股） 12.。

2、 table_main 行业深度模板 证券证券研究报告研究报告行业行业深度深度研究研究 半导体材料系列报告（半导体材料系列报告（3 3） 抛光抛光液液/ /垫垫：C CMPMP 工艺关键耗材工艺关键耗材 抛光液抛光液/垫是垫是 CMP 关键耗材关键耗材，对高精度晶圆制造至关重要，对高精度晶圆制造至关重要 化学机械抛光（CMP）是晶圆制造的关键步骤，其作用在于减少晶 圆表面的不平整，而抛光液。

3、万华化学深度报告之十： 禀赋优秀，进军CMP抛光垫和抛光液领域 证 券 研 究 报 告 化工行业 2020年09月12日 首席分析师：李永磊执业证书编号：S04 分析师： 董伯骏执业证书编号： S03 核心观点 2 万华化学进军万华化学进军CMPCMP领域领域，具备优势具备优势，禀赋优秀禀赋优秀 万华化学将建设研磨液产量研磨液产量1 1. .5 5-。

4、 2020 年深度行业分析研究报告 内容目录 CMP 是集成电路制造关键制程，抛光垫是核心耗材5 平坦化要求日趋复杂，CMP 为集成电路制造关键制程5 抛光垫决定 CMP 基础效果，重要性持续提升9 CMP 抛光垫具有技术、专利、客户体系等较高行业壁垒10 海外龙头基本垄断全球抛光垫市场15 抛光垫行业集中较高，被海外龙头高度垄断15 契机已来，国内晶圆制造崛起，将重塑国产半导体产业链15 。

5、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息设备/半导体产品与半导体设备 证券研究报告 安集科技安集科技（688019）公司研究报告公司研究报告 2020 年 10 月 29 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次覆盖首次覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 10 月 28 日收盘价 （元） 304。

6、证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2021 年 01 月 04 日 公司研究公司研究 评级：评级：买入买入首次覆盖首次覆盖 研究所 国内国内 CMP 抛光液龙头抛光液龙头,深度受益国产替代深度受益国产替代 安集科技安集科技6880。

7、1 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格人民币 ： 20.43 元 目标价格人民币 ：22.4022.40 元 市场数据市场数据 人民币人民币 总股本亿股 9.33 已上市流通 A股亿股 6.87 总市值亿元 192.95 年内股价最高最低元。

8、pCMP 抛光液贡献主要营收，光刻胶去除剂逐步起量。
从收入结构看，CMP 抛光液贡献主要营收，20172019 年分别实现营收 2.32 亿2.48 亿2.85 亿元，各年营收占比稳定在八成以上，同时随着公司在光刻胶去除剂不断突破，该领域逐。

9、二OLED 柔性基板材料PI 膜快速成长pp1智能手机柔性 OLED 渗透率提升，PI 材料成行业新宠。
pp2020 年中国市场 OLED 智能机销量占比 40，对比 2019 年的 34上升6 个百分点。
同时，柔性 OLED 屏加速向各。

10、CMP抛光工艺具备H高的技术壁垒，抛光液工艺难专用性高种类逐浙增加。
在纳米级的器件线路上，对不同材料的去除速率选择比以及表面粗糙度和缺陷要求精准至纳米乃至分子级，高难工艺对抛光材料的性能提出更高的技术要求。
同技术节点，不同下游客户工艺技术。

11、12020年抛光液平均单价为3.9万吨，由于抛光液市场竞争格局相对稳定，而且行业内各公司与下游客户合作关系紧密，预计抛光液产品在未来五年处于3.54.0万吨的价格区间波动。
pp2产能增加:招股书数据显示，公司2018年铜及铜阻挡层CMP抛。

12、新宙邦和天赐的毛利率高于行业平均水平的主要原因是商业模式的不同。
行业内公司电解液销售模式主要是代加工模式，议价能力不强；而新宙邦 和天赐主要是通过自主研发和与电池厂商的联合研发，有较强的议价能力 可获得较高的利润。
六氟磷酸锂的价格是电解液。

13、深度绑定电池龙头企业。
公司与动力电池龙头企业签订长期供货协议，长期向三星 SDI索尼LG 化学松下以及国内的力神宁德时代等公司供货，同时，公司积极参与欧洲动力电池配套生产，将在波兰及波兰建设电解液生产项目。
公司紧抓新能源汽车发展机遇，加速发。

14、但是中国大陆作为全球范围内晶圆扩产规划最大之一的国家，我们认为随着中国晶圆产能逐步的投建，将会为中国大陆对于CMP 耗材的需求有着巨大的提升。
在下文章节我们将展开阐述了中国全球晶圆厂的扩产，以及制程及晶圆尺寸带来的价值量变化，因此我们判断随。

15、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1 鼎龙股份鼎龙股份300054 半导体半导体电子电子 TableDate 发布时间：发布时间：20211204 TableInvest 买入 买入 首次覆盖 T。

16、 行业行业报告报告 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 航运航运 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 02 月月 11 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市维持评级 上次评级上次评级 强。