1、请务必阅读正文之后的重要声明部分 基本状况 总股本(百万股) 512 流通股本(百万股) 405 市价(元) 14.84 市值(百万元) 7596 流通市值(百万元) 6014 Table_QuotePic 股价与行业-市场走势对比 Table_Title 评级：买入（首次） 市场价格：14.84 分析师：范劲松 执业证书编号：S0740517030001 电话： 。

2、 最近一年行业指数走势最近一年行业指数走势 -22% -11% 0% 11% 22% 33% 44% 55% 66% -112020-03 电气设备上证指数深证成指 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 投资评级投资评级: :增持增持( (维持维持) ) 表表 1 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级 代码代码 公司公司 总市值总市值 （亿元）（亿元）。

3、 公公 司司 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 公公 司司 深深 度度 报报 告告 中信证券（中信证券（600030） ：） ：行业龙头行业龙头 实力雄厚实力雄厚 Table_Author 分析师：分析师： 程凌 执业证书编号：S01 联系电话： 邮箱： Table_Rank 公司评级公司评级 。

4、 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 1 1 华鑫证券华鑫证券公司研究公司研究 证券研究报告证券研究报告公司深度公司深度报告报告 主要财务指标（单位：百万元）主要财务指标（单位：百万元） 公司公司概况概况：公司成立于 2002 年 9 月，是一家集研发、生产、 销售醋饮料及其他饮料的股份制企业， 主要生产基地设在广东 省江门市，市场覆盖湖南、湖北、安徽、江西、江苏、福。

5、 Table_Info1 通威股份通威股份 600438.SH 首次覆盖首次覆盖 行业：电气设备行业：电气设备 TABLE_TITLE 光伏多晶硅及电池片双龙头光伏多晶硅及电池片双龙头 Table_Info2 证券研究报告证券研究报告 2020 年 03 月 13 日 评级评级(首次) 增持增持 目标价目标价(首次) 19.10 元 收盘价收盘价(2020/03/13) 14.76 元 潜在。

6、 家，主要布局在高端商场、独立门店、机场/高铁和球会；公司终端店铺运营能力强， 2013-2017 年间单店收入持续增长，复合增速10.94%；公司能够根据品牌定位以及消费环境变化选择合适的营销推广方式强化品牌形象；公司持续加大研发投入，研发费用率持续提升，在男装上市公司中处领先水平。
资本市场对公司的关注点及我们的看法关注点一：公司业绩为何高增长？主要因为运动行业景气、其他男装竞品竞争力减弱、百货渠道对好品牌的正循环。
关注点二：公司定位小众，无法做大？拉夫劳伦从小众马球服品牌起家，现已是国际知名品牌集团，公司与拉夫劳伦有诸多相似之处。
关注点三：新品牌能否成功？度假旅游服饰市场广阔，暂未有龙头品牌，公司具有细分领域运作品牌的成功经验。
盈利预测与投资评级预计公司2018-2020 年EPS 为1.45/2.04/2.73 元/股，现价对应PE 为21/15/11 倍，根据可比公司 PEG 为 0.40-1.33 倍，给予公司合理 PEG 为0.78 倍，对应合理PE 为36 倍，给予目标价51 元，维持“买入”评级。

7、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 工业工业 | 新能源新能源 推荐推荐（维持维持） 光伏系列报告之（光伏系列报告之（三十三十） 2020年年02月月12日日 OCIOCI韩国多晶硅产能将退出，全球份额加速向国内龙头集中韩国多晶硅产能将退出，全球份额加速向国内龙头集中 上证指数上证指数 2902 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 42 1.1 总市值（亿。

8、 行业动态跟踪报告 多晶硅料：竞争格局优化，进口替代有望加速 行 业 动 态 跟 踪 报 告 行 业 报 告 电力设备电力设备 2020 年 02 月 25 日 强于大市强于大市（维持维持） 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 皮秀皮秀 投资咨询资格编号 S04 PIXIU809PINGAN.COM.CN 朱栋朱栋 投资。

9、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
各项声明请参见报告尾页。
胶膜行业胶膜行业龙头龙头，先发优势，先发优势显著显著 公司主要产品为公司主要产品为光伏组件光伏组件封装胶膜封装胶膜，营收和毛利占比，营收和毛利占比 90%90%以上。
以上。
光伏 组件封装胶膜是福斯特的第一大产品，近年来营收和毛利大致占到公 司总营收和毛利的 90%。
其。

10、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 公司深度报告 煤硅电一体化优势铸就硅基行业龙头煤硅电一体化优势铸就硅基行业龙头 报告摘要：报告摘要： 工业硅与有机硅并行，铸就硅基全产业龙头企业。
工业硅与有机硅并行，铸就硅基全产业龙头企业。
公司工业硅和有 机硅协同并进， 一方面工业硅业务为有机硅业务提供了充足的原料保 障，另一方面有。

11、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司深度 2020 年 11 月 17 日 鹏鼎控股鹏鼎控股（002938.SZ） PCB 行业龙头行业龙头，龙头持续，龙头持续再再成长成长 FPC 行业龙头，行业龙头，深度绑定国际大客户，共同成长深度绑定国际大客户，共同成长。
公司主要从事消费电子 用 FPC 及 PCB 的制造，自 2017 年开始已经连续 3 年稳坐全。

12、 2020年年12月月3日日 颗粒硅：多晶硅技术的再次腾飞颗粒硅：多晶硅技术的再次腾飞 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持优于大市，维持） 概要概要 1.颗粒硅简介：颗粒硅简介：硅烷法生产的颗粒状多晶硅硅烷法生产的颗粒状多晶硅 2.与西门子法的与西门子法的PK：性能更优，成本更低：性能更优，成本更低 3.发展历程：起源于美国发展历程：起源于美国MEMC，保利协鑫实现国产化，保利协。

13、多晶硅料多晶硅料碳中和下的乌亮黄金碳中和下的乌亮黄金 光伏系列专题报告之硅料专题光伏系列专题报告之硅料专题 证券研究报告 投资摘要投资摘要 碳中和下的乌亮黄金已经进入紧平衡周期。
碳中和下的乌亮黄金已经进入紧平衡周期。
多晶硅料位于光伏产业链最。

14、pstrongnbsp;稀土行业：需求驱动，政策为辅，景气新周期strongpp需求端：稀土永磁先行，新能源汽车空调和风电多点驱动 2.1.1.nbsp; nbsp;需求主力军：永磁体nbsp;pp根据产值来看，2019 年我国稀土行业的产。

15、pstrong光伏行业strong是多晶硅使用量最大的行业领域。
根据中国光伏行业协会数据， 2019 年全球多晶硅产量 50.8 万吨，其中，太阳能级块状硅约为 45.8 万吨，占比约为90.太阳能级多晶硅对杂质有严格的要求，通常要求其。

16、p供需关系受扩产周期影响，长期来看价格下降将助力strong光伏strong降本nbsp;pp新增产能集中在下半年落地，供需错配导致今年供给偏紧nbsp;pp2021 年是国内十四五的开元之年，预计装机将保持快速增长，预计国内需求将达到 5。

17、多晶硅存技术及资金双重壁垒，投资成本与生产成本持续优化。
多晶硅产线偏重资产，初始设备投资额达 10.2 亿元万吨，扩产周期约 1218 个月，行业具有明显化工属性。
改良西门子法系目前市场主流技术路线，占比超 95，其单位初始投资成本不断下行。

18、产业基金在公司的扩张过程中功不可没。
从公司 2018 年披露的数据来看，公司与南通 基金嘉兴信文上海健亿等基金合作，共投资 108 家体检中心，2019 年 2 月再次与 南通基金投资 6 家体检中心，公司借助产业基金的力量实现快速扩张。
公。

19、从成本结构出发分析，降低多晶硅生产中单位产品的能耗和原材料单耗是降本的关键。
目 前，新疆大全多晶硅产品单位生产成本为 40.65 元kg，现金成本为 34.71 元kg。
公司生产过程 中能源及硅粉等原材料的单位耗用均远优于中国光伏行业协会统。

20、改良西门子法是目前主流多晶硅制备方法，生产成本分布较为集中。
改良西门子法在 西门子法基础上引入尾气回收和四氯化硅氢化工艺，实现了生产过程的闭环循环。
改良西 门子法的主要优势为工艺最为成熟安全性强产品质量较高；主要不足为转化率低，目 前仅为 。

21、改良西门子法产线设备投资成本与生产能耗有较大下降空间。
改良西门子法初始设备投资成本持续优化，2020 年改良西门子法产线设备投资成本约为 10.2 亿元万吨，预计到 2025 年产线设备投资成本有望下降至 7 亿元万吨8 亿元万吨，下行空间。

22、近年来，在国家政策指导下，国内多晶硅产业积极贯彻绿色发展安全生产的理念，一方面通过创新驱动，不断优化生产工艺，降低生产过程中的原辅料使用;另一方面全面推进智能制造装备，实现生产过程自动化信息化，在提高产品质量的同时，显著降低能源消耗以及各种。

23、受益“煤-电-硅”模式，新疆工业硅企业开工率高而稳定，云南和四川地区企业开工率则随季节波动。
云南、四川等地采用“水-电-硅”生产模式，根据我们测算，电力成本占工业硅总生产成本的 30%左右，因此，上游来水.。

24、新基建拉动ICT 基础设施需求持续上行新基建推动中国数字化转型，带动网络设备新需求近年来，全球经济数字化发展趋势愈加明显，数字经济规模持续扩大，数字经济成为了全球经济发展的新动能。
传统产业加速向数字化网络化智能化转型升级, 产业数字化转型升。

25、派费上调有望传导至揽件端，加盟商盈利改善缓解总部补贴压力。
随着监管加强，快递员群体合法权益愈发被重视。
9 月 1 日起，中通申通圆通韵达百世和极兔全网派费上调 0.1 元票，用以补贴快递员的收入，我们认为这是响应国家七部门制定的关于做好快递。

26、降本效果显著，三年间生产成本下降29.2从2018 到2020 年，大全能源的多晶硅完全生产成本从 58.51 元kg 下降到了41.38 元kg，降幅达到了29.2其中直接人工折旧电力的生产成本降幅分别达到了 53.840.42与。

27、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告公司深度研究报告天奈科技：天奈科技：CNT行业龙头，行业龙头，与与共振共振20222022年年3 3月月1111日日 167529核心逻辑。

28、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 TableMain 证券研究报告 公司首次覆盖 亚星锚链601890.SH 2022 年 03 月 29 日 增持增持首次首次 所属行业：机械设备 当前价格元：7.45 证券分析师证券分析师 倪正洋。

29、 公司公司报告报告 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 兴通股份兴通股份603209 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 04 月月 30 日日 投资投资评级评级 行业行业 交通运输航运港口 6 个月。

30、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：买入首次买入首次 市场价格：市场价格：1 12.2.3232 元元 分析师：分析师：陈立陈立 执业证书编号：执业证书编号：S0740520080008 Email：。

31、 http: 129 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Tablemain 深度报告 大全能源大全能源688303 报告日期：2022 年 6 月 19 日 多晶硅多晶硅紧平衡持续紧平衡持续，技术与成本领先打造核心竞争力技术与成本领先打造核。

32、 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 145 公司公司从从传统能化装备传统能化装备制造制造向高效低碳能化整体解决方案提供商转变，充分受益国内向高效低碳能化整体解决方案提供商转变，充分受。

33、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告20222022年年0707月月2525日日买入买入新兴铸管新兴铸管000778.SZ000778.SZ铸管行业铸管行业龙头龙头企业企业核心观点核心观点公司研究公司研究深度。

34、北交所新股申购报告北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 127 2022 年 09 月 07 日 射频同轴连接器领域龙头,储备技术推进募投为市场新需求蓄势北交所首次覆盖报告2022.9.6 专精特新小巨人,环保塑料助剂。