1、分析师：分析师： 张文琦（S01） 于明明（S03） 报告发布日期：报告发布日期：2020/2/172020/2/17 国泰国泰CESCES半导体半导体ETFETF简析简析 证券研究报告 风险提示：本内容为客观数据陈述，基金经理历史业绩不保证未来，请投资者知悉。
风险提示：本内容为客观数据陈述，基金经理历史业绩不保证未来，请投资者知悉。
2 国泰基金深耕行。

2、 证券证券研究报告研究报告行业深度报告行业深度报告 美国美国 ETFETF 市场市场解析解析 大资管系列报告之一大资管系列报告之一 美国美国的的 ETF 监管、监管、审核审核与与申赎交易申赎交易制度制度？美国拥有全世界最 成熟的 ETF 市场，其大多数 ETF 产品受1940 年投资公司法所 约束，当前 ETF 产品发行主要采取类审批制，未来将逐渐走向注 册制。
美国授权参与人负责 ETF 。

3、 2020 年深度行业分析研究报告 目录 1 美国 ETF 市场因何兴起？1 1.1 美国 ETF 市场简介1 1.1.1 什么是 ETF？1 1.1.2 美国 ETF 的法律边界与监管制度1 1.1.3 美国 ETF 的申赎交易机制2 1.2 美国 ETF 市场的发展驱动力3 1.2.1 富裕人群的 ETF 投资需求旺盛3 1.2.2 股市长牛，增厚 ETF 资产净值，吸引增量资金流入。

4、F交易量增至2019年平均交易量的两倍以上，欧洲股票ETF占到了所有股票交易的30%。
3月12日，贝莱德美元公司的股票交易了1000次，而标的证券只交易了37次。
交易量之所以出现这种增长，是因为在基础市场交易受损时，ETF提供了一种流动性来源。
这样一来，ETF也被证明是价格发现的一个重要来源尽管由于其流动性不足，标的工具难以定价，但可以根据流动性更高的ETF的价格来估算价格，而这些ETF是这些工具的组成部分。
这既适用于股票市场，即ETF发挥了类似于市场价格发现的作用，更适用于固定收益市场。
所有在美国上市的ETF的固定收益策略平均ETF价/资产净值折价如下图：EMEA交易所交易产品成交量/报告: 在此期间，固定收益ETF的二级与一级交易比率上升。
举例来说，部分固定收益ETF在2020年三月的第二类至第一类交易活动较2019年的平均水平上升超过270%。
同样，即使相关证券的第一类市场交易较少发生，但第二类市场交易仍可提供较大的流动资金池。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：英国投资协会：交易型开放式指数基金（ETF）在新冠肺炎期间的表现分析报告。
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5、ESG ETF在欧洲注册。
欧洲投资者对基于价值的ESG ETF表现出明显的偏好，在这种ETF中，投资者的价值偏好与产生财务回报是一致的。
2015 - 2020年全球ESG ETF增长：要了解基金的ESG特征，首先要评估其标的证券。
这可以通过使用MSCI ESG基金评级工具来实现，该工具根据基金在一系列ESG类别中的风险敞口来审查、排名和筛选基金。
明晟公司利用ESG对全球8500多家公司(包括子公司共1.4万家发行人)和68万多只股票和固定收益证券进行评级，为其覆盖范围内(截至2020年12月31日)全球逾5.3万只共同基金和ETF创造得分和指标。
为了被纳入MSCI ESG基金评级体系，一只基金必须具备以下标准:1.至少65%的基金总权重必须来自有担保证券。
2.报告的基金持有必须少于1年。
3.该基金必须持有至少10只证券。
通过ETF进行指数投资的增长，补充了ESG的采用。
由于透明度是ETF的核心特征之一，指数方法的一致性可以为ESG投资者提供必要的信息，以构建符合其总体目标的投资组合解决方案。
在过去五年里，股票ESG ETF的资金流大幅上升，管理的资产自2015年以来增长了25倍:从刚刚超过60亿美元，到2020年底超过1500亿美元。
 仅在2020年，ESG ETF的异常资金流就超过750亿美元，是前一年的三倍多，约占全球ETF总资金流。

6、电力电力 2021 年 01 月 17 日 招商公路 001965 中国高速公路ETF，目标全球基建PE 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。
公 司 报 告 公 。

7、p指数基金在建立投资组合方面越来越受欢迎，而且无疑是一个明智的工具。
指数投资的推动基于有效市场假说EMHFama，1970，它简单地说：一般来说，理想的市场是一个价格为资源配置提供准确信号的市场：即一个企业可以做出生产投资决策的市场，投资者。

8、p权重股介绍pp迈瑞医疗：根据海通医药团队 2020 年 10 月 7 日发布的报告迈瑞医疗：生命信息与支持业务短期高增长，中长期关注化学发光，公司深耕医疗器械领域，拥有业内最丰富的产品线，三大业务板块为生命信息与支持体外诊断以及医学影像。

9、p基金规模指数方面，偏股权益基金整体下行，其中大盘基金指数跌幅较大，下跌2.30，中盘基金和小盘基金指数分别下跌 1.91和 1.36;从基金风格指数来看，小盘价值风格基金表现强于大盘成长风格基金，成长风格型基金和大盘风格型基金下跌 1.5。

10、p食品饮料与医药生物为 A 股诞生大量牛股的两大行业，行情表现出穿越牛熊的稳定性，尤其是白酒。
优质白酒产品在我国有一定的垄断优势，如高端名酒受益于投资拉动和商务宴请，次高端白酒受益于消费升级，中低端白酒受益于城镇化进程。
可以看到 2010 。

11、p金融科技顶层设计定调，市场改革不断向上打开金融科技行业空间。
2019 年 9月中国人民银行发布了金融科技FinTech发展规划20192021 年，这是央行层面出台的单个单独针对金融科技的顶层设计文件，具有很强的定调和指导意义。
同时，从中。

12、风机大型化有效提升单机发电量，大幅降低安装运维成本，是海风降本有效途径。
2020 年，欧洲海上风电机组的平均单机容量已经达到 8.2MW，自 2014 年以来，风电机组的单机容量年化增长率高达 1据统计，在发电量方面，单机功率为 1。

13、过去几年我国医疗器械行业规模持续增长，增速快于全球。
目前我国医疗器械产品 仍以中低端为主，高端产品主要依赖进口，高端产品领域有较大的国产替代空间。
而近 几年来，在政策利好等多方影响下，中国医疗器械行业正在发生着深刻的变化。
在全新 的器械领。

14、 成本效率：采用贵金属投资策略的全球主要共同基金的费率在 98456 个基点之间 ，而全球黄金ETF 因产品结构所带来的规模经济效应，令其每年的管理费仅在7297 个基点之间 。
很多投资者已利用在欧美上市的各种基金，将黄金配置转到低成本的。

15、2020年4月发行了首只“零费率”固定收益ETF，即BNYMellonCoreBondETF，跟踪彭博巴克莱美国综合债指数，初始募集规模约为5600万美元，最新产品规模已达4亿美元。
低费率是固定收益ETF的典型特征，但随着费率逐年降低，未来费率大幅下调的趋势或不可持续。
优化资源配置，提高运营效率，探索创新路径，树立优势 品牌仍是固定收益ETF未来发展的重中之重。

16、相较其他超短期ETF，该ETF费率 低，具有较好流动性，受到市场青睐。
从资金配置趋势来看，投资于短债、超短债的主动管理ETF依然获得较高的资金流入，JPMorganUltra-ShortIncomeETF资金流入约49亿美元，成为2022年最受欢迎的主动管理ETF，过去1年收益约为0.86%。
从收益水平来看，超短债领域主动管理ETF收益水平更为可观。
以美国市场投资级超短债ETF为例，剔除杠杆和杠杆反向产品后，主动管理ETF收益略高于被动管理ETF，4只传统被动管理ETF2022年收益均值约为0.91%，而4只主动管理ETF2022年收益均值则为1.00%。

17、元。
这是中国中免在港交所的二次上市，也正式成为A+H”两地上市的免税集团公司。
在赴港股二次上市之前，中国中免已是A股市场一支千亿“白马股”。
2022年7月13日，锂矿巨头天齐锂业正式在香港联交所挂牌,同时也成为继赣锋锂业和紫金矿业之后,第三家A+H”股上市的锂业公司，上市首日市值达134.58亿港元。
2022年10月6日，中创新航登录港交所主板，这是第一家在香港上市的动力电池企业，是常州历史上最大IPO项目，同时也是2022年以来江苏最大IPO项目。
中创新航上市首日市值为673.47亿港元。
值得注意的是，登陆港交所未满三月，中创新航启动A股二次上市。
2022年12月29日晚，中创新航在港交所公告称，公司已就A股IPO提交上市前辅导的备案登记，有关材料已于当日递交。
这是继港交所上市之后，中创新航又一大动作。

18、当前，A 股已拥有较多国内互联网行业细分市场的优质标的。
例如，用友网络是国内企业级 SaaS 应用市场龙头企业，2020 年上半年市占率达 5.3，位居国内市场第二;科大讯飞是国内人工智能产业龙头企业，根据艾媒咨询2020 年上半年中国人工。

19、从历史经验来看，大宗商品价格与宏观数据高度拟合，多是由总需求驱动的。
不算此次，1960 年来全球工业大宗商品共出现10 次价格大涨。
除了6070 年代少数几次是供给收缩和成本驱动外，绝大多数情况下，价格大涨都是总需求推动的，与宏观数据高度拟。

20、国内ETF市场中，机构投资者仍是主导该现象一方面与ETF申购赎回的较高资金门槛有关，另一方面也体现出机构投资者对流动性需求更高，机构对ETF的需求推动了ETF流动性的提升。
海外ETF市场也是机构为主导的市场美国ETP市场中，ETF持有人里机。

21、初次就业率遥遥领先行业。
根据 Frost Sullivan 报告，中国高等教育毕业生 2016 年的平均初次就业率约为 77.而集团旗下的江西科技学院广东白云学院白云技师学院在2016 年的初次就业率分别为 88.196.1和 99.4。

22、境外的投资者调查报告显示，全球范围内资产管理机构对于 Smart Beta 投资方式的接受度进一步提升。
在所调查的机构中，已经采用 Smart Beta 策略的机构投资者占比由 2014 年的 32上升至 2019 年的 58，已经评估但决。

23、ARK 在 2020 年一战成名，即使是在 10 月份科技股和成长股调整阶段，ARK仍然大幅吸纳超过 20 亿美元的资金流入。
在主动管理权益 ETF 市场，ARK 的 5只产品占据了资金流入前五名，无论是资金流入还是最新规模已远远超过其余主。

24、汽车：行业周期向上，智能电动大势所趋传感器融合是未来主流，用量随级别快速提升传感器融合方案是未来主流，随着自动驾驶级别提升单车用量快速提升。
摄像头：基本原理是透镜呈像，可探测驾驶员周围如信号灯路标等信息，但缺点是无法探测障碍物与车之间的距离。

25、近期随着房地产行业风险暴露，市场对于银行涉房贷款可能导致的资产质量问题产生很大担忧，导致板块估值下行明显。
我们认为这种担忧是过度的，银行现有拨备足以应对房地产行业的风险，而不至于对利润表产生明显影响。
我们做出这一判断主要考虑到如下几点：1个。

26、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 金融工程研究 2022 年 02 月 20 日 量化分析报告量化分析报告 掘金掘金 ETF：存量下存量下游戏业三大趋势：游戏业三大趋势：精品化出海精品化出海化化VR 化化国泰。

27、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告 金工金工 绝对收益型绝对收益型 ETF 轮动策略轮动策略 华泰研究华泰研究 2022 年 2 月 27 日中国内地 深度研究深度研究 随着随着 ETF 产品种。

28、 全球全球 ETF 行业发展年度报告行业发展年度报告 2020 专题报告专题报告 深圳证券交易所深圳证券交易所 综合研究所金融创新实验室综合研究所金融创新实验室 2021 年 02 月 10 日 内容提要 2020 年，全球股市受新冠疫情影。

29、 ETF 行业发展年度报告行业发展年度报告 2021 专题报告专题报告 深圳证券交易所深圳证券交易所 研究所金融创新实验室研究所金融创新实验室 2022 年 04 月 10 日 内容提要 随着境内 ETF 市场的不断完善和发展，2021 年。

30、迎 接 中 国 E T F 投 资 新 浪 潮迎 接 中 国 E T F 投 资 新 浪 潮风险提示： 投资有风险， 在进行投资前请参阅基金的 基金合同 招募说明书 等法律文件。
本资料仅为宣传用品， 不作为任何法律文件。
基金管理人承诺以。

31、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业深深度度报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 证券证券 推荐推荐 维持维持 重点公司重点公司 重点公司 202。

32、在欧洲上市的基金领涨,4月份流入资金达26万亿欧元合20亿美元,使该地区的资产管理规模达到1692万亿欧元合1040亿美元的新纪录高点.区域资金流入再次集中在英国德国和法国,这三个国家在本月的持有量均达到创纪录水平。

33、欧洲基金的资金流出更为温和,达到4万亿欧元合2.45亿美元,主要集中在瑞士德国和法国.尽管欧洲经济前景黯淡,通胀创下纪录,主权借贷成本不断上升,但欧洲央行ecb仍表示将在7月加息,这是11年多来的首次加息,令市场人气承压。

34、3月的需求使第一季度的资金流入达到269万亿美元170亿美元,这是自2020年第3季度以来的最高季度资金流入,同时全球股市出现了自2020年第1季度以来的最差季度表现.3月8日,金价盘中达到2069美元,略低于历史高点,原因是乌克兰冲突升级。

35、信息技术行业风险.信息技术公司面临国内和国际的激烈竞争,这可能对利润率产生不利影响.投资 ARKQ 的主要风险包括:工业部门风险.工业部门的公司可能会受到政府监管变化世界事件和经济状况的不利影响.此外,工业部门的公司可能会受到环境损害产品责。

36、汇率风险外国会计和法律标准的差异不太可靠的财务信息的可用性以及政府对资本汇回的限制.地缘政治风险,包括贸易紧张和或征收贸易关税恐怖主义活动引起的风险或国内或国际敌对行为正在增加.例如,军事冲突和国家之间不断升级的紧张局势可能导致地缘政治不稳。

37、1敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据人民币人民币市场优化平均市盈率 18.90 国金通用设备指数 2188 沪深 300 指数 3933 上证指数 3126 深证成指 11261 中小板综指 11835 相关报告相关报告 1.春意渐。

38、2022年9月20日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用仅供机构投资者使用证券研究报告证券研究报告华西海外团队华西海外团队朱芸执业证书编号:S01从从2022H12。

39、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告20222022年年1111月月1111日日超配超配华夏沪港通恒生华夏沪港通恒生 ETFETF5投资价值报告投资价值报告管理人独具禀赋,重要买点已现管。

40、 关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告1,宣布交易型开放式基金ETF正式纳入互联互通简称ETF通,允许内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票和交易型开放式基金的基金份额,境外投资者投资A股。

41、Smart Beta ETF 发展年度报告2022Smart Beta ETF 市场发展稳定,产品策略日趋多元市场发展稳定,产品策略日趋多元Smart Beta ETF 发展年度报告发展年度报告2022摘 要历经十余年发展,历经十余年发展。

42、本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国,仅为本报告目的,不包括香港,澳门,台湾,提供,在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投,国际,证券有限公司在香港提供,同时请参阅最后一页的重要声明,证券研究报告证券研究报告行业行业。

43、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分年年月月日日港股与海外策略研究港股与海外策略研究研究所证券分析师,党崇钰联系人,詹广鹏,两会精神,经济政策与港股行业配置两会精神,经济政策与港股行业配置最近一年走势相关报告港股回调点评及后市展望,党。

44、1ETF市场发展白皮书,2022年,深圳证券交易所基金管理部2引言中国ETF市场自2004年推出,经过19年的发展历程,已成为资本市场的重要组成部分,ETF作为投资工具,以其费用低廉,持仓透明,风格稳定,交易便利的特点,受到各类投资者的认可。

45、 ETF 在美国资管机构总管理规模中的占比分别为 16.62%、20.81%，较 2000 年分别增长 11.32pct、19.90pct。
而指数型基金主要以复制指数为目标，换手率相对较低，因此管理成本低于主动管理型，运营费率也随之更低。
2021 年指数型股票基金、指数型债券基金的平均运营费率均为 0.06%，明显低于主动管理型产品，因此随着指数型产品规模占比的提升，行业平均运营费率出现下行。
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46、基金产品具有明显超额收益时，被动指数型产品当年占比都会下降，即当年规模增速不如主动投资型产品，典型年份如 2013、2015、2019 及 2020 年。
例如 2015 年主动投资型规模由前一年 3.9 万亿元增长至 7.8 万亿元，同比翻倍，而被动指数型规模由前一年 5028 亿下降至 4954 亿元；又如 2020 年主动投资型规模由前一年 13.4 万亿元增长至 18.4 万亿元，同比+37%，而被动指数型规模由前一年 1.27 万亿增长至 1.65 亿元，同比+29%，增速低于主动投资型产品。
可以看到，被动指数型产品与主动投资型产品的增速高低，取决于主动型产品的超额收益，参考海外成熟市场经验，随着市场有效性提升，主动型产品超额收益降低甚至消失，被动指数型产品增速更快、占比提升。
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