1、 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 02 月 12 日 公牛集团（公牛集团（603195.SH） 如何解读公牛集团的毛利率波动如何解读公牛集团的毛利率波动专题系列一专题系列一 近年来公牛集团的毛利率呈现较大波动。
近年来公牛集团的毛利率呈现较大波动。
公司整体毛利率从 2016 年的 45.21%下降至 2018 年的 36.62%，2019 年 H1 又回升至 40.28%。
导致 公。

2、 证券研究报告 | 公司深度 2020 年 03 月 17 日 公牛集团公牛集团（603195.SH） 从行业演进规律看公牛集团未来从行业演进规律看公牛集团未来专题系列二专题系列二 本文公牛集团系列专题第二篇，我们跳开零散的问题研究，着眼整个民用电 工行业，系统回答以下问题：1）民用电工是怎样的行业，未来会发展成什）民用电工是怎样的行业，未来会发展成什 么样；么样；2）之前行业竞争要素）之前。

3、 / “” 2015-2019 19%18% 20201 32024 102020618 619 2020 2020 202020211.301.65 PE43.7734.55 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 910 1,154 1,518 1,944 2,519 (+/-)% -3.92% 26.73% 31.59% 28.0。

4、提供了独特的机遇，但同时也有各自的准入壁垒。
这三大市场已经成熟，长期以来一直都由本土企业主导，例如中国的腾讯、日本的Line和韩国的Kakao。
而从文化上看，这些市场与西方市场截然不同。
比如说，与其他市场相比，亚洲移动游戏玩家更青睐于本地IP、偏好奇幻或动漫风格的图像设计、以及拥有不同的支付行为等等。
在这份与Mintegral共同编写的报告中，我们深入研究了亚洲三大主要移动市场，包括市场动态、消费者偏好以及增长潜力。
报告摘要1.全球应用收入为871亿美元2018年，全球消费者在移动应用上的支出达到871亿美元，而这一数字到2021年预计将增至1292亿美元。
亚太地区所占的份额将从2018年的58.2%小幅下降至2021年的57.9%。
2.亚太地区拥有全球最多的智能手机用户2018年，全球智能手机用户达到30亿，其中亚太地区智能手机用户（16亿）占据了其中的53.4%。
2018年，中国占亚太地区智能手机用户总数的一半。
3.中国是全球最大的应用市场2018年，中国消费者在移动应用上的支出达到264亿美元，其中在移动游戏上的支出占比达到了73.7%。
受“移动先行”文化的推动，2021年中国仍将是全球最大的应用市场。
2018年，全球近三分之一的应用收入来自中国。
4.日本移动支付用户是最大的消费群体日本移动游戏玩。

5、全球应用收入为871亿美元2018年，全球消费者在移动应用上的支出达到871亿美元，而这一数字到2021年预计将增至1292亿美元。
亚太地区所占的份额将从2018年的58.2%小幅下降至2021年的57.9%。
2.亚太地区拥有全球最多的智能手机用户2018年，全球智能手机用户达到30亿，其中亚太地区智能手机用户（16亿）占据了其中的53.4%。
2018年，中国占亚太地区智能手机用户总数的一半。
3.中国是全球最大的应用市场2018年，中国消费者在移动应用上的支出达到264亿美元，其中在移动游戏上的支出占比达到了73.7%。
受“移动先行”文化的推动，2021年中国仍将是全球最大的应用市场。
2018年，全球近三分之一的应用收入来自中国。
4.日本移动支付用户是最大的消费群体日本移动游戏玩家以购买力著称。
2018年，日本智能手机游戏付费玩家的人均消费为371美元，几乎是美国玩家的3.5倍。
这使得日本成为每智能手机游戏用户年均支出最多的市场。
角色扮演游戏是日本最畅销的移动游戏类型。
5.韩国是亚洲智能手机普及率最高的国家2018年，韩国智能手机普及率达到67.6%，使其成为亚洲智能手机普及率最高的市场。
三星是韩国本土最大的移动设备品牌，在2018年10月占据65.5%的市场份额。

6、 1 DEAG Deutsche Entertainment AG | Annual Financial Report 2019 ANNUAL FINANCIAL REPORT DEAG Deutsche Entertainment Aktiengesellschaft 20 19 DEAG OVERVIEW DEAGS CORE MARKETS COMPANY PROFILE DEAG Deu。

7、均医疗趋势比率将低于2020年报告的预测。
2021年全球平均医疗趋势为7.2% (2020年为8.0%)。
医疗趋势利率继续普遍上升，2021年平均净医疗趋势利率为5.0% (2020年为4.9%)。
全球医疗计划的特点：住院病人住院率88%；出院病人率84%；视力62%；处方药物75%；牙齿63%；预防药物68%。
雇主将继续面临组织成本增加和雇员生产力损失的可能，除非促成这些结果的可控因素得到有效解决。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：怡安集团（AON）：2021年全球医疗趋势比率报告。

8、同比增长50%。
网上购物者中有1/3的人在网上购买了美容产品。
本报告主要通过数据总结了消费者的理解。
消费者对待 youtube 视频评论、建议和教程就像对待美容顾问一样。
2019年上半年 youtube上男士美容小贴士的观看时间增长80%。
在 youtube 上和美容博主交流的消费者增长81%。
通过 youtube上的美容视频购买美容产品的消费者增长26%。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：谷歌&WPP集团&凯度集团：美容相关消费者报告。

9、，并将其作为一种手段，提供一个动态的、以事实为基础的监管环境，以测试新兴技术。
本报告利用国家案例研究和对全球金融科技沙箱运作结果的分析，着重介绍了57个国家73个独特金融科技沙箱的实施经验的益处、挑战和教训。
目的是为那些希望建立新的金融科技沙箱、或评估现有沙箱的政策制定者提供关键的见解。
这份报告详细阐述了新兴市场和发展中经济体的主要经验教训，70% 的金融科技沙箱都是在这些国家建立的。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：世界银行集团：监管沙箱的全球经验。

10、格下跌。
中低收入国家的国内生产总值增长率从2018年的4.3%下降到2019年的3.5% ，一些大型新兴市场的增长速度明显放缓。
2019年，流入中低收入国家(债务和股权)的资金总额相对于2018年的水平下降了14% 。
尽管中国主导了2019年流向低收入和中等收入国家的总金融流量，但其份额从2018年近49%的流量下降到了39%。
2019年流入中国的总金融流量下降了39%，净资产流入下降了29%，净债务流量下降了48%。
与此形成鲜明对比的是，其他中低收入国家的总体净金融流动在2019年平均增长了9%，净股本流入增长了24% ，抵消净债务流入减少了7%。
2021年国际债务统计报告提供了120个低收入和中等收入国家的全面存量和流量数据，并概述了推动2019年债务存量和资金流动的关键因素。
 （关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：世界银行集团：2021年国际债务统计报告。

11、相关者、多样性、公平和包容性、政治活动与既定立场的一致性，以及股东建议。
政策的更新反映了机构不断加强管理实践的努力，以及一些具体因素，包括：1. 可持续性相关因素对公司长期风险调整回报能力的影响；2. 公司将转变基本商业模式，以实现到2050年全球变暖温度控制在远低于2摄氏度，并达到温室气体零净排放的目标；3. 投票对公司行为影响的最新见解及其应用。
来源：原文摘自2021年企业管理期望报告。
点击下载报告：贝莱德集团：2021年企业管理期望报告。

12、2019 ANNUAL FINANCIAL REPORT AND NON-FINANCIAL PERFORMANCE STATEMENT Financial report 2019 I Summary 1Financial report 2019 I DECLARATION BY THE PERSON FOR THE FINANCIAL REPORT8 PRESENTATION OF THE BU。

13、 1 Avivas Climate-Related Financial Disclosure 2019 Credit: Unsplash AV403358-RRDLB4365-0220.indd 123/03/2020 13:27 2 Avivas Climate-Related Financial Disclosure 2019 Climate change and extreme weathe。

14、过程中可获得的农业技术范围以及如何很好地使用这些技术时，就会出现障碍。
这种技术采用方面的信息障碍涉及到现有的农业技术和最佳生产方法、技术与当地种植条件的相关性、生产环境，包括天气，以及耕作方法对环境的影响。
2. 其次，从天气应用程序到精准农业技术，数字技术通过获取和利用有关农田和动物的颗粒数据，结合准确、及时和特定位置的天气和农业经济数据，支持农民的决策。
例如，如果土壤质量不同，那么精密农业工具可以帮助提供正确的微量营养素，提高养分利用效率，并减少投入使用(基本上避免了肥料或水的浪费)。
农业生产过程各阶段的信息需求：在农场之外，数字技术可以大幅降低农民与投入和产出市场互动时的信息相关交易成本，从而提高配置效率。
交易成本，即与买方和卖方之间的商品和服务交换相关的成本，在农业生产者的资源配置决策中起着核心作用，因此，在社会层面的资源配置中也起着核心作用。
具体来说，当市场交易成本产生的负效用大于生产者的效用收益时，就会导致市场失灵。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：世界银行集团：农业食品系统的数字化转型。

15、创企业中，首尔创造了15只独角兽。
受过高等教育的劳动力、高科技经济和强大的企业齐聚一堂，创造了一个覆盖全球的快速增长的创业生态系统。
一、韩国是技术力量在经济转型中的典范首尔是许多塑造当前科技氛围的全球企业的所在地，比如三星、LG、SK或现代。
韩国是创新的“先行者”，这反映了国家在研发上的投入(亚太地区占GDP的百分比第一，全球第二)。
研发支出占国内生产总值的百分比 二、韩国通过建立以创业和可持续性为重点的投资计划，把赌注押在了科技上。
2019年3月，韩国政府确认启动106亿美元的scaleup基金，以推动科技领域的创新和刺激增长。
此外，还计划设立一个10亿美元的首尔未来增长基金，投资新兴行业处于萌芽阶段的公司。
对于成长型初创企业(B系列及以上)，首尔市推出了3亿美元的首尔规模扩大基金，由KB投资和KTB网络管理。
2020年7月，韩国启动了一项价值1350亿美元的计划，投资于先进的可持续技术，包括扩建太阳能电池板和风力涡轮机、安装智能电网和建设电动汽车充电站。
韩国政府采取的战略投资举措 三、气候危机是可持续投资和增长的一大目标，韩国的目标是到2050年实现碳中和。
韩国历史上一直非常依赖化石燃料，主要是煤炭发电，该国40%的电力来自进口煤炭。
韩国将在绿色新政项目上投资71亿美元，比如电动汽车充电站、氢动力汽车以及用高速列车取代柴油客运机车。
企业集团也在广泛关注气候技术，SK最近收购了一。

16、2021亚太地区电子商务行业智能商店-Z HD复制Naver智能商店成功的3个条件（英文版）（35页）。

17、pbnbsp;nbsp;bspan stylefontfamily: 宋体; fontsize: 14px;2020spanspan stylefontfamily: 宋体; fontsize: 14px;年strong金地集团strong。

18、p财务情况：2020 年受到疫情影响，公司经营活动产生的现金流量净额同比下降0.62 亿元，公司集中于湖北和北京两地的医药商业业务受到严重冲击，北京疫情导致北大国际医院门急诊量和住院量大幅波动，北医医药药品配送业务受到冲击，实现营业收入 1。

19、经营租赁净收入减少，原因是上一同期将麦格理航空金融业务出售给一家合资企业，本期出售麦格理欧洲铁路公司。
pcp强劲后绩效费用降低。
pp投资相关收入增加主要是由于本期出售麦格理欧洲铁路公司，部分被COVID19对飞机租赁收入和相关飞机减值的影。

20、麦格理集团有限公司MGL，本公司在澳大利亚上市，受澳大利亚银行监管机构澳大利亚审慎监管局APRA监管，是麦格理银行有限公司MBL的一家非经营控股公司NOHC，麦格理银行有限公司是一家授权接受存款机构ADI。
麦格理的活动也受到世界各地其他监。

21、规模扩张是京东物流中短期主要任务。
2020 年，京东物流营业收入 733.7 亿元， 同比增长 47.2，增速较 2019 年提高 15.6pct。
成本中员工支出和外包成本为 主要支出，2020 年该两项成本分别占总成本的近 42020。

22、经过多年发展，公司已形成了全方位渠道覆盖。
线上方面，公司已是国内家电 行业全网销售规模最大的公司，2019 年销售规模近 700 亿元，同比增幅达到 30以上，在京东天猫苏宁易购等主流电商平台保持家电全品类零售额第 一。
线下方面，在一二线成。

23、空调业务为支柱，多元化业务分散风险。
美的以空调业务为主要业务，通过并 购上游零部件及研发企业增强空调的研发能力，并购海外高端白电品牌提升产品品牌 力和海外市场渠道。
同时美的通过多品类的并购进入消费电器领域，包括冰箱洗衣 机厨电小家电等产品。

24、冰箱业务实现量价齐升，市占率排名跃升行业第三。
近年来冰箱市场消费升级拉动 产品结构向高端化升级，对 8090 后的新兴消费群体来说，冰箱早已不是一个简单的制 冷设备，消费者对冰箱的外观和健康功能提出了更高要求，近年来三门多门及对开门 冰箱合。

25、美的的数字化进程最早是在 1995 年实行 ERP 系统应用，在 2012 年美的集团整体 上市之后开始正式起步。
自 2013 年起美的数字化转型累计投入已超过 80 亿元。
积极 探索并落地 C2M 模式在各产品品类的应用，通过在研产销的全。

26、由于 coVID19 威胁到生命和生计，整个公司都动员起来保护我们的员工承包商和社区，并保持我们的运营正常运转。
我们在 2020 年的成功是应该的，在很大程度上，对于这一非凡的努力我们的全体员工。
我们在 2020 年在许多领域的强劲表现被。

27、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 纺织服装及日化纺织服装及日化 盛泰集团盛泰集团603055 买入买入 合理估值： 13.914。

28、大众汽车首席财务官2021年12月10日以下的陈述以及在此背景下的评论评论和解释包含了关于大众集团业务发展的前瞻性陈述。
这些陈述所根据的假设与个别国家经济区域和市场的经济政治和法律环境的发展有关，特别是与汽车工业有关，我们是在现有信息的基础。

29、577643 Project MilestoneRedacted 02052018 M08香港聯合交易所有限公司與證券及期貨事務監察委員會對本申請版本的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本申請版本全部或任何。

30、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 TableTitle 评级评级：增持增持首次覆盖首次覆盖 市场价格：市场价格：2 27.07.0 港元港元 分析师：皇甫晓晗分析师：皇甫晓晗 执业证书编号：执业证书编号：S0。