1、 Table_Info1 恒瑞医药恒瑞医药 600276.SH 首次覆盖首次覆盖 行业：医药生物行业：医药生物 TABLE_TITLE 创新龙头创新龙头，强者恒强强者恒强 恒瑞医药首次覆盖报告 Table_Info2 证券研究报告证券研究报告 2020 年 05 月 14 日 评级评级(首次) 增持增持 目标价目标价(首次) 122.00 元 收盘价收盘价(2020/05/13) 95.7。

2、产业增加值同比上升11.8%与8.8%；新产品方面，新能源汽车、工业机器人增速分别为54.8%与11.7%。
展望未来，面对宏观经济增长放缓以及国内外环境不确定性增加，政府将进一步实施各项政策工具。
在财政政策方面，减税降费将成为亮点。
其中，个人所得税改革以及增值税等企业赋税改革力度的加大将进一步提振消费并释放企业活力，尤其是针对中小型民营企业。
同时，基础设施投资增速有望企稳回升。
在货币政策方面，金融机构将着力使用各项工具定向投放支持民营中小型企业。
此外，中国将积极推动贸易开放和金融服务业对外开放的各项政策落地生效，尤其是在股比结构以及牌照开放方面，这将为中国经济注入新的活力。

3、约为 1.2 万亿元。
头部物业企业通过品牌、管理、资本等多重优势扩张。
整个物业行业集中度正快速提升，其中百强企业市场份额逐年提升，由 2014 年 19.5%提升至2017 年 32.42%。
百强物业企业的增速呈现分化，规模越大的物业企业增速越快，呈现阶梯状。
具体看到头部物业企业，其中 TOP10 物业企业增速远远快于百强平均企业，2016 年营业收入增速 41.58%，2017 年营业收入增速 37.6%远高于百强企业平均值。
海外经验：高度分工化，物业龙头通过拓展服务领域、持续并购成长。
1）美国的物业惯常模式是委托物业管理公司管理，物业公司分为物业经理人公司和物业基础服务公司，呈现高度分工化。
2）物业五大行基础物业服务外包比例大，服务范围不仅仅是物业管理服务，而是全方位的房地产服务。
3）海外龙头物业企业主要通过不断的外延并购和拓展服务范围成长起来。
物业企业把持流量入口，增值服务多元化，增长潜力巨大。
物业企业天然具有吸引客户的根基，同时把守着社区巨大的流量入口，具有很好的变现渠道及方式。
增值业务比如公共空间管理、入户广告、家庭服务、合同能源管理、社区服务平台、电商入口等多种方式都可以实现流量变现，增值业务毛利率远高于基础物业毛利率，增长潜力巨大。
发展趋势：物业企业加大软硬件智能化改造力度。
物业企业加大投入进行智能化改造，设施设备机械化、智能化。

4、守望邻里、 蓄势待发： 社区物业管理行业 “战疫”之下的 挑战与机遇 联系人 单小虎 普华永道思略特中国主管合伙人 +86 (10) 6533 2166 唐海燕 普华永道思略特中国合伙人 +86 (21) 2323 5306 戴冠辉 普华永道思略特中国业务总监 +852 2289 1693 作者简介 唐海燕（Petrel Tang）女士是普华永道思略特在房地产和 城市运营领域的思想领袖，她常驻上海。

5、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年02月17日 房地产 增持（维持） 陈慎陈慎 执业证书编号：S0570519010002 研究员 刘璐刘璐 执业证书编号：S0570519070001 研究员 韩笑韩笑 执业证书编号：S0570518010002 研究员 01056793959 林正衡林正衡 联系人 1金地集团金地集团(。

6、大者恒强，展望风塔行业集中度提升带来的大者恒强，展望风塔行业集中度提升带来的 投资机遇投资机遇 国信证券风电行业快评国信证券风电行业快评 20202020- -0909- -1515 证券分析师：王蔚祺证券分析师：王蔚祺 证券投资咨询执业资格证书编码：证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080003S0980520080003 投资要点投资要点 国内风塔行业前四家快速扩产，国内风塔行业前。

7、物业行业专题报告 德勤中国高管薪酬研究中心， 德勤管理咨询 （上海） 有限公司 2020年6月 2 Brochure / report title goes here | Section title goes here 版权及免责声明 2 报告导读 3 一、中国物业行业发展态势 4 二、中国物业。

8、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/深度研究 2020年11月04日 食品饮料食品饮料/食品制造食品制造 当前价格(元)： 20.17 目标价格(元)： 26.23 龚源月龚源月 SAC No. S0570520100001 研究员 张晋溢张晋溢 SAC No. S0570519030001 研究员 。

9、 关于物业管理行业的报告研究也值得去关注。
近期受上市潮影响，整个物业板块都经历一定程度地回调，行业的发展受到一定 质疑，这说明市场对于物业行业如何进行价值创造以及高估值来源尚存分歧。
在 这个时间点，我们认为有必要重读物管行业，回归物业管理行业本源，理清行业的发展脉络，才能更好的展望未来。
由于物管行。

10、敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告 公司公司深度报告深度报告 日用消费日用消费 调味品与食品添加剂调味品与食品添加剂 强烈推荐强烈推荐A维持维持 恒顺醋业恒顺醋业 600305.SH 目标估值：NA 当前股价：24.8 元 2。

11、会及 TesterHome 社区介绍 组委会及社区代表 陈恒捷 累计参会者累计参与企业累计分享议题 MTSC会 20010001W 参会者 讲师正式议题 本届会 55601000 MTSC深圳站第年 收到议题 84 议题增加100，会场扩倍。

12、p其中，剔除商业及商务业态后的 14 家物管企业基础物业管理服务合计实现毛利润131.9 亿元，同比大幅增长 73.6，期内毛利率增长至 24.3，较 2019 年提升 3.7pcts，本期毛利率的跳增一定程度上归因于社保减免政策。
pp期内。

13、二物业公司高估值是否有支撑pp一多重政策利好助力估值抬升pp1.关于加强和改进住宅物业管理工作的通知进一步打开行业空间pp住房和城乡建设部中央政法委中央文明办等 10 部门联合印发关于加强和改进住宅物业管理工作的通知以下简称通知，从融入基。

14、按城市能级看，高能级城市拥有更高的物业覆盖率。
相比2019年，重点城市的物业覆盖率均有明显提升。
附加说明：更大的小区更有可能有物业管理公司，故而如果以面积或者户数计，而不是以小区数计，我们相信物业覆盖率比61.8更高。
按建筑年代看，201。

15、从升级消费角度来看，我国物业费占比人均可支配收入相比海外仍处于较低水平，物 业费支出在整个居民消费中占比很低，这意味未来消费升级空间很大，并且随着我国城镇 化率进一步提升人口年龄结构上移受高等教育人口占比提升和人均可支配收入提升， 居民住房。

16、全球液压件市场集中度高，技术壁垒产业链配套孕育百年伟大企业。
液压发展须 具天时地利：前期投入大产业化难度高，易守难攻：液压产业化难度很大，初期研 发投资较大并且项目风险高。
液压产品涉及材料学电子结构学等多个学科，高端泵 阀技术突破非一朝一夕。

17、尽管移动端广告营销成为主流方式，PC 端的发展仍不可忽视，依然有超过半 数的广告主选择在 PC 端的社交媒体和搜索引擎进行广告投放。
相比于超过 80的 广告主选择在移动端社交平台进行广告投放，仅有 57的广告主选择在 PC 端社交 媒体上进。

18、锂电池隔膜业务板块2021 年Q2 锂电池隔膜业务实现414 亿韩元营业利润约2.34 亿元，环比增长30.较一季度营业利润增加 142 亿韩元约 0.8 亿元。
营业利润增加主要由于在中国的锂电池隔膜二期项目于 21 年4 月开始投产，。

19、目前我国珠宝首饰行业已呈现出差异化竞争局面。
目前国内高端市场主要被TiffanyCartierBvlgariVan CleefArpels 等国际知名珠宝首饰品牌主导。
而占据市场主要份额的中高端市场则竞争激烈，主要竞争品牌有港资品牌的周大福。

20、近年来，网络安全问题日益突出，中国政府正在拟议新的数据安全法来保护个人和消费者数据 1因此，众多企业正在关注治理风险和合规方面的职位，以便对与采用本地供应商如硬件和软件供应商相关的操作和流程进行管理，并制定内部安全策略。
COVID19 。

21、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行 业 研 究 行 业 研 究 行 业 深 度 研 究 行 业 深 度 。

22、全国物业管理行业劳动力市场价格监测报告全国物业管理行业劳动力市场价格监测报告国家发展改革委价格监测中心中国物业管理协会2017 年 12 月 12 日国家发展改革委价格监测中心中国物业管理协会2017 年 12 月 12 日 中国物业管理协。