1、 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2020 年年 04 月月 07 日日 证券研究报告证券研究报告公司公司深度报告深度报告 买入买入 （首次）（首次） 当前价： 22.72 元 鹏辉能源（鹏辉能源（300438） 电子电子 目标价： 37.50 元（6 个月） 锂电池新贵，动力消费储能多点开花锂电池新贵，动力消费储能多点开花 投资要点投资要点 西南证券研究。

2、 证券研究报告 / 行业深度报告 特斯拉特斯拉的下一代电池的下一代电池：无钴未量产，无钴未量产，低钴低钴在眼前在眼前 - - -东北新能车东北新能车锂电池材料锂电池材料行业行业深度深度报告报告 1)1)特斯拉采用宁德时代成熟“无钴”电池方案特斯拉采用宁德时代成熟“无钴”电池方案大概率是磷酸铁锂大概率是磷酸铁锂；特斯特斯 拉拉“无钴电池”不只磷酸铁锂，还有其他的无钴“无钴电池”不只磷。

3、电气设备电气设备 1 / 21 电气设备电气设备 2020 年 06 月 09 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：贝格数据 行业周报-德国政策进一步提升电 动车发展预期-2020.6.7 行业周报-欧洲推动全球电动化加 速，行业标准持续提升-2020.5.31 行业周报-电动车产品创新与政策 共振-2020.5.24 锂电池行业深度系列。

4、p锂电池板块：电动工具无绳化锂电化趋势确立，公司受益国产替代加速，我们预计公司锂电池板块 20212023 年贡献归母净利润分别为 3.965.63 和 7.55 亿元。
我们选取从事电池生产的亿纬锂能欣旺达鹏辉能源天能股份作为可比公司，20。

5、p不断发力高光效领域，摆脱单一客户依赖。
公司近两年积极进行了 LED芯片业务的产品结构和客户结构优化，调整效果显著。
产品结构方面，公司从低端通用照明向大尺寸倒装高压产品，以及高光效背光等高端产品应用领域发力，不断收缩低毛利的低端照明产品的比。

6、p2.1. 电动工具市场青睐圆柱三元电池，电动自行车电动工具等占比为 7.7pp锂离子电池是一种电极主要由锂金属或锂合金制成，电解液为非水电解质溶液的二次电池，主要依靠锂离子Li在正极和负极之间移动以完成充放电过程。
充电时，锂离子从正极脱嵌。

7、4.2盈利能力相对较优pp毛利率水平优于同行平均水平。
2019年公司毛利为14.15亿元，同比增长33.9随着负极材料行业的技术成熟和竞争加剧，20172019年行业平均毛利率在逐步下行。
20172019年，公司销售毛利率分别为36.。

8、固晶机市场集中度较高，2018 年 CR2 近 6据 Yole Development 统计，2018年全球固晶机市场，ASMPT 和 Besi 市占率分别达到 31和 28，排名前二，而新益昌市场占有率为 6，在全球固晶设备市场排名。

9、国内锂电设备适应性更强，本土化服务优势明显。
国内锂电设备是针对我国电池生产的工艺特点而研发制造，能够更高效地解读客户需求并进行研发生产，相比国外设备适应性更强。
此外，由于非标准化的属性，后段设备的维护和维修服务通常需要由生产厂商提供。
国内。

10、自动化生产线数字化管理：公司拥有高度自动化的生产线，配备自动分析监视设备，实时监控所有关键参数，同时 执行SPC CPK分析和报警。
此外，全工序集成MES和ERP系统，支持信息追溯，为品质管理提供准确的基础数据。
设备领先：最早引进日韩领先的。

11、电动工具电池加速进口替代，盈利水平强无绳电动工具渗透率提升带动锂电池需求电动工具是指以小功率电动机作为动力，用手握持操作的工具。
2020 年，全球电动工具出货4.9 亿台，同比增长5.3，20112020 年复合增速5.按照动力类型，电。

12、按照新能源车远期渗透率测算，并假设单车带电量逐年稳步提升，则到202320242025 年动力电池有效产能需求分别达 5117051148GWh，目前现有头部动 力 电 池 企 业 有 效 产 能 约 300GWh， 对 应 2023202。

13、碳排放约束和高额补贴促欧洲新能源汽车快速渗透。
一方面，欧洲大力推动碳排放目标，出台了全球最严的碳排放标准，多国已出台禁售燃油车时间表规划，促使车企向电动化转型。
2021 年 7 月，欧洲碳排新政再度加码，要求到 2030 年将相比于当前 9。

14、电池扩产推动电芯组装需求爆发，公司将充分受益。
从已有规划来看， 20212025 年新增电池产能超过 2000GWh，将带来大量的设备需求。
由于公司所处的模组PACK 环节全部为非标定制设备，产线的单价与电芯制造成本电芯能量密度生产节拍自动。

15、电费上涨不是石墨化最大限制，产能扩张慢才是真正瓶颈。
当前我国主要石墨化产能主要集中于内蒙古山西四川河北等地。
1 万吨年石墨化产能对应年耗电量在 1.2 亿度电以上，这决定了石墨化厂家通常建在电力成本较低的省市。
而当前各省对于独立石墨化产能的。

16、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 锂锂电池回收电池回收：加速构建产业链循环一体化加速构建产业链循环一体化 新能源汽车动力电池回收专题2022.3.23 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 袁健聪袁健聪 首席新能源汽车。

17、2022 年深度行业分析研究报告 目目录录3.3.封封装装工工艺艺改改进进：46804680大大圆圆柱柱落落地地，CTPCTCCTPCTC体体系系升升级级2.2.材材料料体体系系升升级级：正正极极为为核核心心，超超高高镍镍与与锰锰铁铁锂锂为。

18、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告 金工金工 锂电池需求高增锂电池需求高增长长，行业持续高景气，行业持续高景气 华泰研究华泰研究 研究员 申建国申建国 SAC No. S057052202000。

19、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告 联赢激光股份联赢激光股份 688518 CH 锂电池激光焊接解决方案领先提供商锂电池激光焊接解决方案领先提供商 华泰研究华泰研究 首次覆盖首次覆盖 投资评级投。