1、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 家用电器行业深度研究报告 推荐推荐（维持维持） 他山之石系列： 美国白电市场专题报告他山之石系列： 美国白电市场专题报告以以 美国为镜，知行业兴替美国为镜，知行业兴替 美国白电行业具有怎样的现状及特点？美国白电行业具有怎样的现状及特点？ （一）（一）行业现状：行业现状：美国各类家电在。

2、证券 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 “海外二次疫情”报告之 “海外二次疫情”报告之二二：量化新兴市场风量化新兴市场风 险，甄别投资价值险，甄别投资价值 全球及美国市场专题2020.8.4 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 杨灵修杨灵修 首席海外策略师 S03 联系人：徐广鸿联系人：徐广鸿 继继上篇上篇二次疫情是否会终结美股牛市？二。

3、 2020 年深度行业分析研究报告 目录 一、概述1 二、美国破产法第 11 章2 (一)第 11 章企业破产重组程序2 三、企业发展历程4 (一)Intelsat4 (二)Speedcast5 (三)Oneweb6 (四)Sky and Space Global7 四、破产原因分析8 (一)新冠疫情影响8 服务能力下降8 下游需求降低8 金融市场环境混乱10 (二)商业模式1。

4、 2020 年深度行业分析研究报告 目录 1、全球市场：2 万亿美元规模，遍布成熟及新兴市场 . - 6 - 1.1、绝对视角：十三大市场规模突破百亿，马太效应显著. - 6 - 1.2、相对视角：占 GDP 和股市总市值比重约 2.78%、2.64% . - 9 - 2、区域市场：美国模式引领世界，亚太本土化经验值得重。

5、 2020 年深度行业分析研究报告 内容目录 1. 美国基建 REITs 发展情况6 1.1. 美国基建 REITs 市场情况：市值占比最大，泛基建领域 REITs 数量多6 1.2. 美国基建和泛基建 REITs 一览：无线通信设施、数据中心受到追捧9 1.3. 美国基建和泛基建 REITs 案例分析11 1.3.1. 美国电塔：转型基建 REITs 市场反应正面，发展稳健11 1.3.2。

6、只有20%-30% (商业银行贷款占70%-80%)。
通过股票市场，公司为各种商业目的筹集资金(投资于增长、基金併购等) ，并为散户和机构投资者提供获得财富的途径。
不同国家非金融公司的融资和债务融资情况如下图：资本市场投资展望：为了应对3月份极端的市场波动，美联储，财政部和国会实施了数量空前的计划，以支持各种固定收益市场的流动性，同时实施财政刺激政策。
迄今为止，市场波动已经稳定，尽管仍然波动升至历史水平。
股票和多重上市期权的交易量仍比正常水平高出约50%。
目前，散户投资在总股票投资额中所占的比例估计为25%，而历史上这一比例约为10%。
在多重上市期权投资额中，散户投资者占今年增长额的50%左右。
虽然这些零售量的可持续性仍在争论之中，但它们对2020年的销量做出了重大贡献。
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数据来源：证券业金融市场协会（SIFMA）：2021年资本市场趋势展望报告。
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7、农场，而1991年这一比例为31%。
农田面积已集中在数量较少但规模较大的所有作物农场。
畜牧业的整合似乎是偶发性的和不一致的，夹杂着农场/工业组织和农场规模的巨大变化。
主要统计数据（美国）：市场评论：农场专业化：长期转向农业整合与转向更大的农业专业化同时发生。
虽然很少有农场专门种植一种作物，但田间作物种植越来越多地只种植2到3种作物，而以前只有4到6种作物。
畜牧业生产继续向不生产农作物的农场转移，转而依赖购买的饲料。
家族企业：尽管加强了整合，但大多数生产仍在家族农场进行，这些农场由血缘或婚姻关系相关的人拥有和经营。
2015年，家庭农场在销售额至少为100万美元的农场中占90%，百万美元农场的产量占83%。
大企业：大型公司在美国使用合同的农业中发挥协调作用，特别是在生猪和家禽生产中。
一些公司例如，特种作物、养牛场、家禽和生猪经营多个农场。
经通货膨胀调整，2000-2020年农业总收入、生产费用和农业净收入1850-2019年农场、农场土地和每个农场的平均英亩数文本由云闲原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：全球适应中心（GCA）：行业覆盖率报告：食品饮料行业趋势（英文版）（79页）。
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8、率和收益率曲线的形状：在美国经济复苏的过程中，长期利率通常会走高，收益率曲线也会变陡。
美国政府债券收益率似乎尚未完全反映出经济活动的改善。
衡量全球经济健康状况的指标铜/金比率正在回升，而美国国债利率仍相对较低。
在联邦基金利率固定在零的情况下，收益率曲线可能会变陡。
10年期美国国债利率和铜/金比率： 2.大宗商品市场:美元走势通常决定着大宗商品是走强、走稳还是走弱。
历史表明，货币走软通常与大宗商品价格走强有关，我们预计这一次也不例外。
我们预计美联储将继续采取温和政策，并继续努力维持宽松的金融环境，以削弱美元并为大宗商品提供支撑。
自1986年以来的美元(左轴，反向)和大宗商品(右轴)走势：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：景顺控股(Invesco)：2021年美国经济展望报告。

9、出现了2.5万平方尺的正吸收后，市场随后连续三个季度出现负吸收，年底为负994000平方尺。
空置率大幅上升至16.4%，租赁活动下降34.6%。
不出所料，第二和第三季度受到的影响最大，第二和第三季度分别为负47.6万平方英尺和负45.9万平方英尺，而在这6个月期间，租赁活动总额仅为69.7万平方英尺。
堪萨斯城甲级和乙级写字楼市场：堪萨斯城写字楼在建出租空间：2021年堪萨斯城写字楼办公室租赁趋势展望：1.堪萨斯城预计至少在第一季度会出现负增长，因为新租赁的缓慢步伐和租户的不确定性继续影响市场。
2.雇主们预计会逐渐让越来越多的员工回到办公室，虽然在家工作的人数会增加，但公司将继续保留办公室。
3.持续的低利率将在堪萨斯城市场创造投资兴趣，但单体建筑将是最具吸引力的。
4.到2021年，B类房屋的租金可能会比较困难，房东不得不对租户进行折扣或提供可观的改善补贴，以确保新的租约。
今年的情况有望好转，预计2022年堪萨斯城写字楼市场将出现非常强劲的复苏。
从2020年开始，接下来的一年将是堪萨斯城规划办公市场未来的一段时间。
在强制在家工作的实验之后，一些公司可能会减少办公室员工的数量，从而减少对办公室空间的总体需求。
然而，办公室的日常活动如何进行以及如何最好地适应这些需求也将发生变化。
写字楼市场将会发生长期的变化，那些适应并实施创造性解决方案的人将是最。

10、在2021年将平均为3.01美元/百万英热，到2022年将上涨至3.27美元/百万英热。
4.美国的天然气产量明年将会增加，到2022年，平均产量将从2021年的平均预测产量959亿立方英尺/天增加到976亿立方英尺/天。
伴生气产量的增长将推动2022年天然气产量的增长。
5.天然气消费量将在2021年和2022年下降。
消费量的减少是由于发电用天然气的减少，在较小程度上是由于住宅和商业消费者使用天然气的减少。
6.与2020年相比，天然气价格上涨将导致2021年和2022年用于发电的天然气使用量减少。
天然气将部分被燃煤发电取代。
在经历了2020年第二季度的大幅下跌后，原油价格开始回升，并将在我们的预测期内继续小幅上涨。
西德克萨斯中质原油(WTI)价格与纽约商品交易所信心区间(美元/桶)：原油价格受全球石油供需的影响。
在未来24个月里，原油消费将普遍超过产量，限制原油价格的上涨。
世界液体燃料生产与消费平衡(百万桶/天)：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：美国能源情报署：2021年美国短期能源展望报告。

11、着越来越多的人接种疫苗，更多的业务开放，商业交易可能会在2021年下半年和2022年有所回升。
更高的财政支出和货币住宿将促进全国和该地区的增长。
奥斯汀-圆岩，德克萨斯州德克萨斯州的商业房地产市场与整个市场相比是不温和的。
公寓部门的租金增长正慢于全国范围内。
办公占用率下降，办公租金增长超过全国。
在工业部门，工业空置率高于全国，正在进行的建设也多于全国。
在酒店/住宿业，休闲和酒店业的工作岗位正在减少。
企业开业的比例低于全国范围内。
2019年，该地区经历了净移民现象。
阿拉巴马州伯明翰-胡佛伯明翰-胡佛市的商业房地产市场与整个市场相比，情况比较温和。
NAR商业市场状况指数：62.公寓部门的租金增长超过全国。
办公占用率增加，办公租金增长弱于全国。
在工业部门，工业空置率低于全国，正在进行的建设也多于全国。
它的零售贸易就业机会的增长速度比全国范围内都要快。
波士顿-剑桥牛顿，马萨诸塞州波士顿-剑桥-牛顿，马萨诸塞州的商业房地产市场与整体市场相比表现疲软。
北美商业市场状况指数：3公寓行业的租金增长正慢于全国范围。
办公占用率下降，办公租金增长弱于全国范围。
在工业部门，工业空置率低于全国，在建量也低于全国。
在酒店/住宿业，休闲和酒店业的工作岗位正在减少。
企业开业的比例低于全国范围内。
2019年，该地区经历了净迁出现象。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：美国房。

12、和三分之一的厕所(34%)都有高科技功能。
近五分之一的翻新者升级了厕所，增加了一个坐浴盆的座位(17%)，比2019年上升了4个百分点。
厕所技术，包括自清洗系统(14%)、带加热元件的座椅(13%)和溢出保护(9%)也很流行。
浴室装修支出在目前为止，过时的主浴室装修之前的空间是最大的烦恼(69%)。
功能上的限制是下一个主要的问题，包括存储不足(34%)、小型淋浴(34%)和有限的柜台空间(25%)。
光线对浴室装修者来说至关重要，29%的人认为光线不足是他们的烦恼之一，10%的人说缺乏自然光会让他们烦恼。
翻修后，超过一半的房主说他们会花更多的时间在浴室里。
2019年，全国对主浴室装修的平均支出保持一致，为8000美元。
淋浴器的升级与改造的成本增加了三倍相一致。
用淋浴升级改造主浴室的房主的平均花费为14000，而没有淋浴升级的房主的平均花费只有450图1 2019年大主浴室改造的国家平均支出浴室装修外观偏好现代风格以第一的装修风格(20%)夺回领先地位，并在去年顶峰时期短暂过渡到第二的位置(18%)。
现代风格和传统风格的流行都略有增加，分别增加到18%和12%。
农舍风格似乎保持稳定，比去年增加了一个百分点。
近五分之一的房主在主浴室装修中增加或升级了强调墙(37%)，高于2019年的35%。
今年，淋浴区内外的口音墙几乎同样常见(分别为19%和18%)，因为更多的装修者增加或升级淋浴。

13、个月房屋的最终销售价格高度相关，并且是房屋价值的领先指标。
今天列出的房屋可能在下个月获得要约，并在此后的某个时间关闭。
如果您发现今天市场的中间价格在攀升，那么将来该市场的销售价格和房屋价格就会攀升。
图1 格温内特县标价中位数在为清单定价时，客户会在知道附近所有近期活动的情况下进行定价。
您知道街上的房子在第一周内是否有多个报价，并据此为房源定价。
新上市的Altos中间价是从数据中首次看到这种市场智慧的地方。
新上市商品的价格将比整个市场的中位数价格高一个月，比中位数价格高30-90天。
如何使用市场数据吸引和留住客户买卖双方都想知道，“市场怎么样?” 这就是使市场数据成为房地产专业人员必备的条件。
它是您可以用来吸引和吸引新客户的高价值内容，对于与您现有的买卖双方合作至关重要。
实际上，市场数据可用于销售和营销过程的每个阶段。
交易与谈判这里要看的主要数字是价格下降百分比-在大多数市场中，正常水平是30-35%，因此，如果价格接近40%或更高，则可能表明需求正在减弱。
另外，请注意库存和DOM-如果价格和%的价格随着价格的上涨而上升，那么就很有必要降低标价。
评估您与客户在年度周期中的位置。
拉出三年中位数价格图表，看看市场的节奏-是旺季吗?他们现在可能有更多选择，但价格和竞争会更高，最终他们要支付溢价或不得不提出多次要约。
图2 实时市场概况文本由云闲 原创发布于三个。

14、品的消费量仍然很高。
化妆品等不景气品类虽有所恢复，但仍低于新冠疫情前的销售水平。
消费者继续购买优质产品，货架价格上涨继续生效。
预计随着价格的攀升，与产品价值的权衡会越来越大。
商店品牌在2021年上半年落后于或减速于民族品牌，随着民族品牌提价，商店品牌可能在下半年获得份额。
2020年，前100强品牌中有28%的品牌获得了显著的渗透率，2021年保持了超过50%的渗透率。
制造商和零售商将竞相赢得或保持过去几个季度获得的渗透率。
二、快消品市场新兴机遇随着货架价格的大幅上涨，制造商和零售商将不得不采用精细的收入管理策略来推动利润增长(例如，净价实现、真正的增量促销、价格包渠道范围架构)。
为抵消成本膨胀而削减媒体预算的CPG公司应实时优化媒体ROI，并将重点放在正确的产品、载体(如数字、社交)以及对媒体最敏感的正确细分市场和受众上，以尽量减少份额损失。
CPG零售商和制造商必须继续投资于在线平台，以留住全渠道购物者，并精心策划在线与店内体验。
家庭交通和娱乐支出增加，但家庭消费目前仍在上升美国家庭消费支出与2019年相比变化% 家庭家具支出在增加，服装支出也在增加。
餐饮服务支出开始恢复。
从3月和4月的高增长率开始，家装和汽车销售开始从5月的峰值回落。
预计大多数地区的持续通胀2021年5月CPI(所有项目)比去年同期上涨5%，比4月上涨0.6%，尤其是在交通、服装和家庭维护方面。
领先。

15、ExploringtheGlobalConsumerTechIndustry SteveKoenig SeniorDirector,MarketResearch KoenigSteve Gohereforslides:CTA.tech/salesandforecasts YouAreHere #CES2017 Retail CE sales tracking at more than 340,00。

16、p styletextindent: 37pxspan stylefontfamily: 宋体;fontsize: 19pxspan stylefontfamily:宋体作为美国能源部能源储存大挑战spanESGC的一部分，这份报告总结了已。

17、p进入2021年，尽管全球经济继续复苏，但病毒与人类遏制病毒努力之间的战斗仍在继续。
我们对全球经济的展望在很大程度上取决于健康结果。
即使有了有效的疫苗，复苏的道路在不同行业和国家之间也可能是不均衡的，而且存在差异。
pp在中国，我们认为强劲的。

18、p在全球范围内，一线医疗专业人员因其勇敢和决心而备受赞誉，但仍处于筋疲力尽的边缘，继续承受着50多万人丧生的痛苦。
pp幸运的是，救济出现在眼前。
自1月初达到高峰以来，新病例数量已从7天滚动平均每天25万例略低于7天的水平下降到每天5万例左右。

19、高力国际追踪了美国总共76个工业市场。
在本报告所涵盖的25个市场中，按地理位置划分的构成在中西部地区占很大比重，那里集中了32.6的库存。
南部地区排在第二位，占全部工业库存的28.pp本报告中跟踪的所有市场的空置率均未超过尽管吸。

20、国内轮胎领军企业，产能规模快速扩张。
截至 2020 年底，公司拥有全钢胎产能 750万条半钢胎产能 4150 万条工程胎产能 7.3 万吨。
公司历史上通过收购自建等方式实现产能快速扩张，成为业绩增长的基础。
目前越南 ACTR 合资工厂 2。

21、当前美国动力电池市场主要由松下LG化学SKI等日韩厂商主导。
平价测算以福特F150 Lightning为例：购置端若拜登12,500新补贴政策落地，入门级电动版落地价将降低至29,573，低于对应 燃油车型;使用端：电动皮卡在使用端的成本。

22、美国居民资产配置偏好与我国存在差异，相较投资房地产，更多偏好配置金融 资产。
21 世纪前尤其是 20 世纪 80 年代以后，美国家庭和非盈利组织总资产中，金 融资产和房地产的占比呈现此消彼长的趋势，即伴随房地产配置比例的回落，金融资 产配。

23、特朗普政府时期美国电动车市场发展明显落后，随着新一届拜登政府今年初正式上任，按照其施政纲领，美国电动车市场将获得政策大力支持，包括恢复全额税收抵免以及联邦政府车队电动化等。
因此，我们预计，随着美国疫情形势在疫苗推广下逐渐趋于缓和，美国政府。

24、1995 年起，嘉信理财通过收购行为快速提升自身业务规模与业务精度。
其收购目的可以大致分为四类：1. 收购折扣经纪商以达到提升客户体量开拓国际业务版图交易品类 2. 收购资产管理咨询公司提升客户资产数量，增加财富管理产品的规模寻求专业化解。

25、Discount Tire 专注于轮胎的销售和维修服务。
除了轮胎的销售，它的服务包括：气 压检查修补轮胎轮胎检查胎压检测系统检修雪胎更换等一系列轮胎的售后配套服 务。
Discount Tire 不是专卖店，而是销售各种轮胎类型的各种品牌，包。

26、2020 年，美国工业市场比任何其他商业房地产细分市场都更好地经受住了全球大流行。
入住率增长总计创历史第三高，该国经历了连续 43 个季度的积极吸收。
在此期间，全国核心市场蓬勃发展，建立和吸收了数百万平方英尺的工业房地产。
2021 年看起来。

27、NASA 标签赋予公司产品鲜明的技术特征。
记忆棉诞生于 1962 年美国太空署NASA的一项宇航员减压实验，直至1980 年才公之于众。
作为一种压力吸收材质，记忆棉对温度极为敏感，能均匀分布身体重量。
瑞典Fagerdala 公司和丹麦Dan。

28、根据储能时长，可以分为短期中期和长期储能。
抽水蓄能压缩空气储能储热蓄冷各类容量型电池等储能时长大于 4h，属于长期储能，可用于电网调峰调频备用容量等。
短期中期储能，如铅酸电池部分锂电池电磁储能，储能时长在 2h 以下，可用于调峰调频平滑出力。

29、GREEN BUILDING CITY MARKET BRIEFSNORTH AMERICAAustin BostonChicago HoustonLos Angeles New OrleansNew York City Philadelp。

30、巴西:霜冻加剧了对供应的担忧在202122年收获的最后阶段，发生了三次严重霜冻6月30日7月20日和7月30日，影响了米纳斯吉拉斯州圣保罗和巴拉那的一些阿拉比卡作物种植区。
据初步估计，阿拉比卡咖啡区有8到10的地区受到了霜冻的影响。
然而，受。