1、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2019 年年 09 月月 19 日日 分析师：张潇 S01 分析师：林彦宏 S01 联系人（研究助理） ：邹文婕 S07 。

2、证券研究报告行业研究传媒 以泡泡玛特为例看“潮玩”经济 1 / 18 东吴证券研究所东吴证券研究所 玩具玩具不止不止“盲盒盲盒” ，” ，IP 变现新潮流变现新潮流 增持（维持） 投资要点投资要点 从互联网平台发展看“潮玩从互联网平台发展看“潮玩 IP 经济”经济”从头部互联网平台发展来看， 供给端优质资源是其长久发展的基石， 如淘宝天猫的发展得益于丰富的 商户资源带动用户聚集。

3、 0 玩具“盲盒”独角兽泡泡玛特，赴港上市前营收利润暴增 研究机构 报告主编 于百程 执笔团队 陈成 玩具“盲盒”独角兽泡泡玛特玩具“盲盒”独角兽泡泡玛特，赴赴 港上市港上市前前营收利润暴增营收利润暴增 2020 0 玩具“盲盒”独角兽泡泡玛特，赴港上市前营收利润暴增 2019 年天猫。

4、关注公众号“三个皮匠”获取最新行业资讯 2019年深度行业分析研究报告 更多行业研究投资报告下载请搜索 目录 1.潮流玩具如何掏空“超龄儿童”钱包6 1.1什么是潮流玩具？6 1.2玩家级潮玩具有高收藏价值，大众潮玩受众广泛9 2.盲盒风靡靠什么？精准把握消费者心理需求，强社交属性提高粘性12 2.1抽盲盒一时爽：高颜值、隐藏款吸引初次消费12 2.2一直抽一直爽：收藏欲及社交属性提升消费粘性1。

5、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2019 年年 09 月月 19 日日 分析师：张潇 S01 分析师：林彦宏 S01 联系人（研究助理） ：邹文婕 S07 。

6、 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 02 月月 12 日日 行业研究行业研究 评级评级:推荐推荐（维持维持） 研究所 证券分析师： 朱珠 S0350519060001 从食玩从食玩到玩具开箱到玩具开箱短视频看文化符合与媒介价短视频看文化符合与媒介价 值值（上篇）（上篇） 传媒传媒行业深度报告行业深度报告 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M。

7、 1 / 21 行业研究|可选消费|零售业 证券研究报告 零售业行业研究报告零售业行业研究报告 2020 年 07 月 14 日 直击直击 Z 世代世代消费心理，消费心理，盲盒出圈盲盒出圈时时 潮潮流玩具流玩具行业行业深度深度报告报告 报告要点：报告要点： 国内潮玩市场：高潜力国内潮玩市场：高潜力成长赛道，盲盒品类出圈成长赛道，盲盒品类出圈 中国潮流玩具市场处于高速成长期， 市场规模自 。

8、一个蓬勃发展的在线零售行业，在许多方面为该行业提供了支持。
印度玩具市场关键数据根据报告，COVID-19疫情导致各国贸易限制和封锁，供应链中断和消费下降，全球玩具制造市场预计将从2019年的1026亿美元降至2020年的1016亿美元，降幅为-0.91%。
为了遏制病毒的传播，生产活动被停止，从而显著影响了收入。
预计市场将从2020年开始复苏并以8.12%的复合年增长率增长，到2023年将达到1284亿美元。
根据最新的数据，印度在全球玩具市场的份额不到1%，价值50-60亿卢比（67830-81396万美元）。
市场研究公司IMARC的一份报告指出，到2024年，印度玩具业将突破33亿美元大关，2019年至2024年的复合年增长率为13.3%。
印度玩具市场增长动力1.庞大的消费群体印度今天的人口为13.8亿，占全球人口的17.7%。
2019年，约26.62%的印度人口属于0-14岁年龄组。
如此庞大的年轻人口很可能为玩具业的发展提供潜力。
印度青少年人口也占人口总数的一半以上，导致玩具业的需求增加。
2.玩具创新目前市场上有各种各样的创新玩具。
玩具是国内生产的小型，中型和大型制造商，以及那些生产的国际知名品牌。
每个玩具类别都有便宜和高端的版本。
3.可支配收入不断增长印度在过去几年表现出强劲的国内生产总值增长率，平均而言，每个印度人的收入都比六年前高出30%。
印度的人均收入从2015财年的72。

9、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
各项声明请参见报告尾页。
佳奇科技佳奇科技：专注于智能科教玩具产品专注于智能科教玩具产品。
公司深耕智能科教玩具领域十 余年，是一家研发、制造及销售机器人系列、变形系列、婴幼童系列 等玩具产品的智能科教玩具企业。
发展历程：发展历程：成立于 2002 年，研发生产推出第一代机器人玩具，依 。

10、遍览海内外同行，我们认为依赖外部我们认为依赖外部IP授权的模式难以诞生伟大的潮玩品牌授权的模式难以诞生伟大的潮玩品牌，打造原创打造原创IP才是获得才是获得 持久生命力与高利润持久生命力与高利润率的进阶之.。

11、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 文化传媒文化传媒 强于大市 强于大市 维持 2020年11月13日 （评级） 分析师 冯翠婷 SAC执业证书编号：S01 分析师 文浩SAC执业证书编号：S02 玩具行业深度：国内需求扩张，品牌空间广阔玩具行业深度：国内需求扩张，品牌空间广阔 行业深度。

12、 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、一、600 亿市场规模可期，男性也开始剁手盲盒亿市场规模可期，男性也开始剁手盲盒 据弗若斯特沙利文预估，2019 年潮流玩具市场规模约 207 亿元，2019- 2024 年复合增长率约为 29.8%，仍处于行业高速增长期。
我们通过拆解用户画像，来解构市场规模的增长。
普遍认为潮玩盲盒行业 女性是主要购买力。
通过将用户“触达-购买”的过程对应到线上搜索行。

13、 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 数据解读潮玩帝国数据解读潮玩帝国 基本结论基本结论 潮玩市场处高速增长黄金时期，泡泡玛特为行业龙头，互联网和零售双重属性孵化出泡泡 玛特的“高毛利、高复购、高坪效”的生意。
毛利远超零售，复购堪比医美，坪效高于海底 捞。
潮玩之风是否昙花一现，用户是为盲盒买单、为品牌买单、还是为 IP 或者系列买单，我 们认为从数据追踪角度，渠道的销售情况以及 IP 的热度追踪是。

14、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 传媒传媒 行业研究/深度报告 Z Z 世代正当时，泡泡玛特引领潮流玩具兴起世代正当时，泡泡玛特引领潮流玩具兴起 报告亮点：报告亮点： 目前市场对于潮流玩具行业的规模、竞争格局以及产业链情况的描述较 多，但对于潮流玩具以及盲盒兴起的底层逻辑探讨较少，本篇报告的主 要亮点在于：。

15、 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 12 月 15 日 传媒传媒行业行业 文娱消费从数字内容到文娱消费从数字内容到玩具玩具产品，泡泡玛特产品，泡泡玛特将将 IP 落到落到 Z 世代线下世代线下场景场景 潮玩盲盒专题报告潮玩盲盒专题报告二二 行业深度行业深度 Z 世代新消费助力潮玩市场快速增长，产业逻辑清晰行业公司机会明确世代新消费助力潮玩市场快速增长，产业逻辑清晰。

16、pspan style;fontfamily:宋体;fontsize:14pxspan stylefontfamily:宋体行业概况spanspanppspan style;fontfamily:宋体;fontsize:14pxspan s。

17、p手办厂商与 IP 方的合作有两种模式，一种是授权，一种是 OEM，在设计制作制造宣传渠道各个环节的责任有所不同。
授权模式下手办厂商支付版权方一定比例的版权费一pp般为基础版权费分成模式，然后独立出品手办，在尊重版权方意志的前提下承担起从设。

18、p泡泡玛特是主营以盲盒为形式的潮流模型玩具的销售，旗下有 MollyPuckyDimoo 等 个自有 IP 和独家代理 IP。
2010 年北京泡泡玛特成立，前期主要销售各种潮流产品，类似杂货铺，在 2015 年销售 SonnyAngel 系。

19、3. 渠道优势助力头部企业实现形成多 IP 多品类布局pp3.1 线下渠道仍为核心，头部品牌构建渠道护城河pp潮玩作为实物玩具，用户现场体验十分重要。
线下购物体验远强于线上，且人流聚集容易产生从众心理，吸引顾客进店消费，因此对于潮玩潜在消。

20、第一梯队：科沃斯。
科沃斯在扫地机器人领域深耕多年，在技术品牌以及渠道方面形成了全面的先发优势，近三年市占率稳定在 40以上，属于当之无愧的行业龙头。
pp科沃斯产品系列较为齐全，涵盖了pp器人;在导航技术上也覆盖了 LDS 以及 VSLAM。

21、奥飞娱乐：努力开拓IP疆域，多项业务齐头并进pp奥飞娱乐在19年年底开始孵化年轻人盲盒业务，并在2020年下半年成功推出网易知名游戏IP阴阳师Q版盲盒以及叠叠乐系列产品，正式进入年轻人潮玩市场。
自20年9月铺货开售至20年12月底，阴阳师。

22、由于美国欧盟日本等国家或地区的宠物产业发展时间较长，宠物饲养和消费的成熟度较高，成为了全球最主要的宠物市场。
相应的，公司的产品以出口为主，销售市场覆盖美国欧洲日本等多个国家和地区。
报告期各期，公司出口至美国的产品销售金额分别为 25,35。

23、通过梳理乐高的发展脉络，我们认为有以下几点启示： 1 把握核心业务并以此构建护城河，是乐高能够实现持续增长的根基。
乐高的核心 业务在于能够高效率高标准强创新地构建积木玩具系统，即拼搭玩具生产 商。
作为具备先发优势的行业龙头，公司在行业高速发。

24、行业基本面情况热销品牌更迭较不明显,各品牌均有成为爆款的潜力下表为2021年1月3月抖音平台母婴玩具行业品牌销量TOP10情况，主要可以看出以下规律:母婴玩具品牌TOP10更迭较小，大品牌与供应链商家自有品牌均在榜中，其中除兔头妈妈甄选爱酷。

25、中国潮流玩具市场处于早期快速增长阶段根据弗若斯特沙利文报告，在可支配收入增加潮流文化产业迅速发展，尤其是越来越多优质潮流玩具 IP 于市场成功孵化的驱动下，全球及中国潮流玩具市场规模不断扩张。
全球潮流玩具市场规模自2015 年的87 亿美元。

26、品类人群拓展为品牌增长的核心动力;其中，POP MART人群拉新能力最为强势，品类老玩家及其他新晋玩家发展稍有差异品类新用户购买为因其品牌成交变化重要因素品牌属性更强玩家则吸引本品牌用户持续消费POP MART万代BERBRICK二梯队品牌。

27、蓬勃发展的新零售商：聚焦流行玩具 2025 年将蓬勃发展至 940 亿人民币的年轻市场我们的人口统计分析显示，2025 年流行玩具市场规模为 940 亿元人民币，2030 年为 1500 亿元人民币，202025 年的复合年增长率为 26，。

28、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 产业链百花齐放，潮玩与产业链百花齐放，潮玩与 IP 共振共振 潮流玩具行业深度跟踪报告2022.3.29 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 王冠然王冠然 首席传媒分析师 S1010。

29、Toys 等）以获取大量授权 IP 进行品类研发为商业模式，聚焦产品工艺的精细化和创新性（如 Funko 独创大头可动玩偶，Hottoys聚焦兵人品类，Alter 专注于生产高还原度手办），未形成自身 IP 核心竞争力，对 IP 授权方依赖性较强。
对于新进入市场者而言，掌握差异化、受欢迎的 IP 与产品设计或将成为关键突破口；强平台化能力、高工业化程度亦将助力放大品牌影响力。
。

30、业务以来，已实现了从 TOB 经销代理至 DTC 自营的部分转换，2022 年将加速自营渠道拓展，或将进一步验证出海成效。
本篇报告，我们将在深度理解海外潮玩市场的基础上，立足已成功国际化的 IP/玩具品牌的路径，展望泡泡玛特未来出海路径与具体打法，为后续跟踪与投资作出启示。
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31、奥特曼玩具行业分析2022奥特曼玩具行业分析张杨老师带你看品牌 解数咨询第127期报告奥特曼玩具专区行业卡游品牌及店铺分析奥特曼玩具专区行业：奥特曼玩具专区行业销量和访客从2021年开始有明显上升。
该行业月销可达1.41亿元，行业客单价在8。

32、2022快手磁力金牛母婴玩具行业营销洞察报告序言随着三孩政策的落地，居民人均可支配收入增长，让育儿花销成为家庭支出的重要组成部分，线上购买已经成为年轻父母的主流消费方式。
快手母婴玩具行业借消费风向呈现出迅猛的发展势头，一方面行业把握大促节点。

33、在大学咨询的各个层次，大学正在创造一个自由和责任相结合的环境。
大学咨询承诺在一天内回复邮件。
我们以结果为导向，不计算完成任务的时间。
定期向客户汇报，以确保达到客户期望的目标。

34、功能到情绪型消费，从用户需求和直觉开发，重新定义玩具 天猫潮流玩具经营白皮书 2022TIDAL CURRENTTDIRECTORY目 录一天猫企业经营方法论升级和行业应用潮流玩具市场概况未来预判及行业三大举措二天猫潮流玩具行业方法论框架双。

35、在地理上，马哈拉施特拉邦目前代表着最大的市场。
紧随马哈拉施特拉邦之后的是泰米尔纳德邦卡纳塔克邦古吉拉特邦德里等。
由于品牌产品的知名度不断提高，以及公仔和卡通人物越来越受欢迎，对国际品牌的需求也在上升。
印度人口约13亿，是世界上人口第二多的国。

36、请务必阅读末页的免责条款和声明2022年年8月月3日日海外名企中国业务研究系列:海外名企中国业务研究系列:LEGO集中力量深耕中国市场,集中力量深耕中国市场,IP教育双引擎驱动教育双引擎驱动张若海汤可欣王博隆张若海汤可欣王博隆中信证券研究部。

37、通过这份报告,我们提供了一个全面的行业现状和未来几年的预测.洞察体育玩具图书和音乐等零售行业的主要趋势,以评估与国内和国际业务相关的风险和机会.我们希望你能有一次有价值的阅读体验。

38、达 129.4%，组装玩具、手办、玩偶、艺术玩具等增速多位于 22-25%区间，整体相对稳定，未来 5 年除盲盒预计将维持较高增速水平，约 28%以外，其余多为20%左右；3）从绝对规模角度，以 2021 年为例，盲盒、组装玩具、手办规模分别占 28%、23%、16%，是潮流玩具的前三大细分类目。
当前，TOPTOY 在 2021 年取得 GMV3.74亿元，市场份额为 1.1%，位列第七，在零售门店中位列第三，行业龙头为泡泡玛特。
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39、价一般在 20 元以上，20-99 元不等，做工方面更加精细，体型更大，更多偏向工艺品性质而非小玩具，因此在市场空间上远高于日本扭蛋类玩具。
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