1、假设小米集团旗下有小米互联网、小米手机、小米IOT与生活消费品、小米投资四家公司；并从小米集团净利润中剔除投资业务调整出非投资净利润，非投资净利润拆分到互联网、手机和IoT三个公司，三个公司分别与相应的对标公司进行对比分析，小米手机对标苹果等上市公司，小米互联网对标腾讯等上市公司，小米IoT与生活消费品特别分析，三家公司按照市盈率进行估值，小米投资按照资产价值测算，最后加总四个公司的估值得到了小米集团的总估值水平，与目前市值进行对比后判断小米集团是否被市场低估。
3、手机战略针对小米手机的高端机战略、线下布局以及出海战略，我们对其现状及问题点做了分析，并给出了未来的建议参考。
4、小米生态链竞争力模型构建了小米生态链的竞争力模型，通过模型可以解释为什么有些生态链产品成为爆款，但有些产品却不愠不火，同时可以通过竞争力模型预测小米生态链模式切入新的品类时具有多强的竞争优势。

2、中国物流与采购联合会冷链物流专业委员会 内容与研究中心 2018年餐饮供应链研究报告 CCLC-Research 0101 餐饮市场概述 0202 餐饮供应链现状分析 0303 餐饮供应链结构分析 0404 细分餐饮业态供应链模式分析 0505 餐饮供应链的发展方向 餐饮市场概述 01 1.1市场规模 1.2餐饮图谱 1.3发展环境 1.4投资方向 1.5餐饮问题 2018年，餐饮市场。

3、2020? ? ? ?Fiona He? Doris Qin?Echo Du, Christina Mao, ? ? Part 01 ? ? Part 02 ? IT? Part 03 ? ?-? Part 04 ? www.restu。

4、饮升级，推动了餐饮供应链的信息化变革，加速了保障食品安全的重要方式冷链物流的发展。
餐饮行业投资方向据统计，从披露的投资案例来看，餐饮供应与服务商领域案例数最多，占到了32%。
从披露的投资金额来看，餐饮供应与服务商领域金额达1444.2亿元，占到了49.9%。
很多投资机构明确表示，2019年投资方向不看重餐饮品牌，只聚焦于餐饮供应链。
未来，餐饮供应链的成熟度将是餐饮产业能否由分散走向集中，企业能否由量变走向质变的关键。
餐饮行业问题虽然餐饮市场总量很大、前景广阔，但是通过对当前行业集中度和企业画像分析发现，餐饮行业整体呈现出高度分散，企业规模偏小的特征，这与我国餐饮供应链模式和管理水平的滞后有很大关系。
（从2018中国餐饮集团百强榜可以印证，前100强集团营业收入超过2000亿元，占全国餐饮业营业收入5.04%。
下图为部分榜单。
）我国餐饮行业还面临着中等规模困境、食品安全问题频发等难题。
很多餐饮企业在门店数量达到十几家体量时，会因传统的采购、品控、物流管理方式等的不统一而导致全部门店的非标准化，随即带来成本的上涨和用户体验的不一致，这是供应链水平跟不上导致的结果。
而这种局面长此以往，可能会引发某些环节出现隐患，最终带来食品安全等问题。

5、利。
一开始，大陆承接了来自香港、台湾的奶茶文化以及来自欧美的咖啡文化。
随着自主文化的觉醒，品牌意识的提升，以及资本对创新事物的青睐，新式饮品文化诞生，也逐渐地在大众的生活中占有一席之地。
现今，许多人对于新式饮品品牌往往都抱有“网红”、“缺乏实力”的印象。
然而经由亿欧智库观察发现，不仅许多新式饮品品牌在市场营销上屡屡打破传统，有部分品牌甚至已在发展自己专属的管理体系，并通过品牌的力量，带动中国整体餐饮供应链的提升。
这背后隐含的，不仅是新式饮品领域的成熟与壮大。
随着海外华人的增长以及中国文化的传播，全球市场对于中式餐饮的热度也在提升。
管理模式的完整搭建代表着中国餐饮品牌有了更多走向国际的可能性。
经由从商业角度去剖析新式饮品整体的价值链，亿欧智库希望通过此次调研，梳理新式饮品的发展进程与现状，挖掘领域中的商业价值，进而对该领域未来的趋势作出判断。
主要研究发现通过本次研究，亿欧智库主要得出了以下几个结论： 资本型品牌将成为未来领域中的头部竞争者。
由于新式饮品领域的主要特性有低进入门槛、低技术壁垒、高产品同质性与高运营复制性的特点，接受外部资本的品牌能够在成本、营销以及资源三大层面站在更为靠前的起跑点，资本型品牌容易形成“弯道超车” 的现象。
亿欧智库认为，新式饮品在产品原料、场景、饮品的外观与包装三个层面的升级与创新，使得新式饮品。

6、 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 07 月月 31 日日 行业研究行业研究 评级评级:推荐推荐（维持维持） 研究所 证券分析师： 余春生 S0350513090001 新茶饮竞争新茶饮竞争激烈激烈，拓品类拓品类+市场下沉寻成长市场下沉寻成长 新茶饮新茶饮行业深度报告行业深度报告 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 。

7、惯：咖啡仍以满足生理需求为主，技术进步革新产品形态，速溶咖啡粉利于储存，便于流通，咖啡饮用习惯迅速养成；3.0 时代（1959-1985）产品力持续提升，口感、便利程度跨越式发展：咖啡产品力持续提升，罐装咖啡提升速溶咖啡口感，保留流通便利性，现磨咖啡采用烘焙方式大幅升级产品品质，咖啡在满足生理需求的基础上，开始出现对好喝的休闲需求；4.0 时代（1985-至今）精品咖啡叠加第三空间，消费体验与休闲需求成为主导：高品质现磨咖啡产品构筑发展根基，休闲需求跟随经济增长快速发展，第三空间理念兴起，标准化连锁现磨咖啡门店经营模式成为主导。
我们认为，咖啡行业迭代的主要因素是产品形态的变化，在适当经济与文化条件下催生需求端层级分化被供给端逐一满足。
技术进步带来包装、烘焙与萃取工艺的改善，供给端的创新重点在于寻求流通低成本，口感高质化。
高品质产品催生休闲需求，大幅提升咖啡增值空间，从农产品转变为休闲可选消费品，行业发展空间出现质变。
咖啡行业空间不能简单线性外推，供给端升级有望快速激发需求。
现制饮品的需求往往由供给催生，好的产品叠加广泛的终端触达，能快速激发潜在的产品需求，实现跨越式发展。
通过速溶咖啡近 40 年的发展，消费者已经具备饮用咖啡的习惯，优质现磨咖啡门店数量快速增长时，对现磨咖啡的需求有望快速被激发。
现磨咖啡市场测算方法。
为较准确匡算现。

8、可持续性较差；基建或成托底经济增长的唯一选择；（3）8 月末以来审批投资大幅回暖，9月累计同比转负为正至 33.50%，较 8 月提升近 34 个 pp。
基建投资变化一般与审批投资正相关且略滞后，预计 Q4 将随之改善。

9、技术壁更高、盈利空间更大，尤其是高速多层板。
通信板整体格局较为分散，未来集中度有望提升。
回顾 4G 产业周期，格局优化造就通信板龙头高速成长。
4G 建设前期，深南、沪电、生益电子收入和利润表现较为平稳，随着下游华为、中兴两大国产通信设备厂市占率提升，以及公司在海内外客户份额的上升，4G建设中后期业绩迎来爆发。
目前，深南、沪电、生益电子已经跻身通信板第一梯队。
5G 基建、云计算、高速化相继发力，持续增长动能充足。
据我们测算， 5G 有望带动约 750、280 亿的 PCB、高频高速 CCL 市场规模，建设高峰期分别能达到 182 亿、66 亿，是 4G 时期的 3、5 倍。
长期来看，数据量爆发拉动的云计算需求不可逆，数据中心资本开支有望恢复，拉动网络设备出货量增长，同时以交换机为代表的设备呈现高速化趋势，高速板的价值量和壁垒持续提升。

10、建线路 6200 多公里，成为世界城市轨道交通大国，其中拥有地铁运营线路的城市 35 个，开通运营185 条城市轨道交通线路，车站 3245 座，城市之多和线路之长都位居世界首位，预计到 2023 年城轨运营里程有望达到 16265 公里，2019-2023 年 CAGR为 19.9%。
伴随轨交运营线路里程的持续增长，我国运营维修保养后市场将步入黄金发展期。
运营维修保养覆盖轨交线路的全生命周期，包括运营和维保服务两大部分，其中运营为轨交线路提供运营服务，并伴有拓展“运营+N”产业的商业模式；维保服务保障轨道交通安全平稳运行，包括车辆系统维保、线路系统维保、供电系统维保、信号系统维保、站场系统维保。
根据行业经验，轨交运维支出一般占总投资的 2%3%，以中值 2.5%，按保守假设单公里投资额 5 亿元测算，2018 年我国城市轨道交通运营维保后市场规模约 720 亿元，到 2023 年将达到 2033 亿元。
市场化程度不高，运营公司市场化先行者及具备整线运维的全产业链系统装备提供商有望率先攫取市场份额。
我国目前轨道交通运营维保市场市场化程度不高，大铁由中国国家铁路集团有限公司（原铁路总公司）垄断。
城市轨道交通市场化改革趋势明显，以香港地铁、深圳地铁等为代表的行业先行者已经在国内北京、杭州、郑州等城市布局整线运营维保，并开始走出国门在英国、以色列等发达国家承担线路运营维。

11、传统奶茶的制法可知，新式茶饮原材料在品质上注重健康，不使用茶粉和植脂末，选择用原叶茶、鲜奶和新鲜水果；在门店装修上不同于传统的外带式茶饮店，而是提供了可以休憩的休闲空间；因其健康的用料，新式茶饮的定价普遍在25+元的水平。
新式茶饮产业链分析：上游原料复杂，下游直营店为主新式茶饮的上游环节主要为原材料供应环节，主要是提供制作茶饮所必须的农副产品，包括水果、茶叶、乳制品、动物奶油等；中游环节为茶饮的设计-制作-包装过程；下游环节为流通环节，分为线下门店、线上外送两种渠道。
鉴于新式茶饮注重品质以及服务质量的特性，各品牌都是以直营方式运营。
新式茶饮上游分析：最大茶叶生产国，消费量却不高新式茶饮的核心在于茶。
根据中国茶叶流通协会的数据，2018年，我国六大茶类总产量超过290万吨，同比增长17.1%。
然而在世界茶叶消费领域上，我国茶叶消费量一直不高，但近年来得益于下游终端消费新式茶饮店的爆红，我国茶叶消费量呈现出平稳向好的态势，2018年我国茶叶内销超过190万吨。
新式茶饮下游分析：外卖规模达2400亿元，持续高增长目前我国餐饮外卖增长速度均在10%以上，超过了传统餐饮行业的增速。
由于市场愈发的成熟，用户在外卖平台上多样化消费习惯的养成，全场景策略覆盖等原因，2018年，我国餐饮外卖市场规模已达到2400亿元，预计未来仍将保持增长。
新式茶饮下游分析：茶。

12、茶饮行业在其他市场的开发和扩张程度明显不足，例如二、三线城市和男性消费群体。
5.消费者最关注的新式茶饮信息:口感、种类和质量安全。
6.水果茶已经成为最受欢迎的新式茶饮饮品:其中83%的受访者表示偏好水果茶饮，其次是奶盖茶(74%)和奶茶(64%)。
7.新式茶饮消费者月购茶数量较多, 5-14杯的区间占比最大(83%) ;并且还有11%的用户月消费杯数在15杯以上，93%的用户- -周会多次购买新式茶饮。
8.15-24元是受众群体最多的单品价格区间，占比64%; 而单价25元以上区间的受众人群也占到了30%;有超过72%用户月茶饮消费在200元以上。
9.76%的受访者可以忍受日常20分钟以上的排队时间,其中愿意等待20-30分钟的人群占比最大(55%)。
10.奈雪的茶领跑忠诚顾客的满意度榜首，且占据最受消费者喜爱的水果茶品类第一。
11.茶饮、咖啡和酒水行业之间的界限正变得越来越模糊; 78%的受访者表现出了对茶饮店提供咖和酒类饮品的兴趣。
12.围绕IP形成茶、咖啡、酒、餐食.文创、环保等的多场景体验店即为茶饮的4.0阶段。
13.许多新式茶饮品牌陆续开设“千方大店”，提供集餐饮、零售、娱乐、文创周边等于一身的功能，像奈雪的“奈雪梦工厂”、喜茶的”喜茶LAB旗舰店乐乐茶的“制茶乐园”等。
14.新式茶饮消费者更关注健康，超半数用户选择标准。

13、产量超过50亿只。
口罩产业产值情况根据直属于国家工业和信息化部的中国电子信息产业发展研究院（赛迪集团）发布数据，2015-2019年全国口罩产业产值不断增长，且增速均在10%以上。
2019年全国口罩产业实现产值102.35亿元，较2018年同期增长12.57%，其中可用于病毒防护的医用口罩产值占比最大，比例达到54%。
口罩产业产值情况-医用口罩产值情况根据直属于国家工业和信息化部的中国电子信息产业发展研究院（赛迪集团）发布数据，2015-2019年医用口罩产值逐年增长，增长速度与整体口罩产业产值增速情况相似。
2019年医用口罩产业实现产值54.91亿元，同比增长15.48%，增速略高于口罩产业整体增速。
2020年受新型冠状病毒疫情的影响，医用口罩需求量激增，医用口罩产值将快速提升，预计产值将超过75亿元，增速将超过38%。
与此同时，整个口罩产业将受益于医用口罩的增长，预计2020年口罩产业整体产值将超过130亿元。
口罩产业竞争格局情况分析-产业链上游根据直属于国家工业和信息化部的中国电子信息产业发展研究院（赛迪集团）发布数据，我国长三角地区是医用口罩产业链上游企业分布最集中的地区，企业总量占比达到43.8%。
其中，分布在江苏省的企业数量最多，达到13家；其次是山东省，企业数量为10家。
口罩产业竞争格局情况分析-产业链中游-医用口罩批文根据国家。

14、中。
但事实也证明:在数字化的今天，数据为基础的数字化是今天制胜市场的利器。
今年的研究表明，餐饮技术管理者的重心由保持系统稳定运行向深挖餐饮数据价值近进一步转变。
根据竞争力分析数据显示，行业总体的信心度在不断提升。
约四分之一的餐厅(占24%)认为自己是技术领先者，而去年这个占比为19%。
在数据和企业数字化方面，餐饮业的信心水平也提升了一倍以上。
在2019年，16%的受访者认为自己在数字应用方面领先于竞争对手，而12%的受访者认为自己在强化消费者数字化参与度方面占有优势。
2020年这两个数字预计将分别上升到34%和24%。

15、模式分析：单品vs平台，重资产vs轻资产国内休闲食品公司分化成两类，一类为聚焦单一产品的单品类公司，另一类为多品类平台型企业，当前具有轻资产模式、研发能力强的综合平台成长亮眼。
休闲零食厂商地图：沪闽粤是大本营，品牌商分布较多品牌多发源于沪闽粤等地，长三角与珠三角是休闲零食品牌集中地。
渠道模式分析：超市卖场占比最高，全渠道是高端零食品牌趋势电商平台比例逐年提升，“线上零售+品牌连锁”将成为品牌建设布局重点。
盈利能力分析：加盟模式盈利能力高于直营模式加盟店模式是自建渠道下沉、全国化的主要路径，良品铺子盈利能力高于同行。
巨头开年上演资本市场“大戏”：跑马圈地正当时作为当前的风口领域，休闲零食行业在2020年仍然处于跑马圈地的阶段。

16、2020新茶饮研究报告 2020年11月 中国连锁经营协会 阿里新服务研究中心 联合发布 目录 c o n t e n t 三 渠道端：下沉正当时，渠道运营能力重要性凸显 一新茶饮市场发展概况 二新茶饮消费者洞察 四产品端：产品创新从增加SKU向升级SKU转变 五 品牌端：新茶饮优质品牌“黄金时代”来临 六政策环境 1 PART 新茶饮市场发展概况 4 现制茶饮以台式珍珠奶茶为代表，在快速进入大陆。

17、请务必阅读正文之后的免责条款部分 / 行 业 研 究 / 化 工 化 工 行 业 行 业 2018 年 9 月 10 日 中性中性（首次首次） 投资要点 提供离子通道环境的锂电池主材：提供离子通道环境的锂电池主材：电解液作为锂电池四大主材之一，主要 充当离子传输的载体。
电解液一般由电解质、溶剂、添加剂组成，三者的 成本占比分别约为 50%、30%和 10%。
其中， 电解质是离子通道。

18、p行业当前市场集中度较低，头部品牌具备一定的优势，长期集中度有提升空间。
现制茶饮行业市场集中度较低，根据英敏特和灼识数据，2019 年现制茶饮行业CR5 约为27，整体市场较为分散，主要原因系：1小店模式下现制茶饮的开店初始投入较低；2以开。

19、p休闲场景消费为主，固定场景消费占比高。
根据沙利文对数千名消费者的调研数据，从目前新式现制茶饮 主要消费情景来看，下午茶和购物逛街占比最高，下午茶场景占比达 62.新式现制茶饮消费正逐渐成为年 轻消费者以及白领消费者的固定消费习惯，占据。

20、快速扩张期估值超50x，稳定增长期估值约30x。
11992 年6 月1993年 9 月，PE 从 75X 升至 97X，资本市场对咖啡赛道有极强的信心，同时上市后门店快速扩张，估值一路上行;21993 年 9 月1999 年 12月，PE。

21、日加满启力当年试图用和红牛口味差异较大的产品去抢占中高端市场，但都昙花一现，启力在 2012 年2013 年市场份额达到 7，但依旧无法改变消费者口味习惯，市场份额随后迅速下滑。
甚至海外能量饮料龙头品牌魔爪和奥地利红牛，在进入中国后也发展。

22、在品牌快速拓店过程中，平衡品牌稀缺性和产品可得性为关键，因此构建不同门店模型梯队至关重要。
高端现制茶饮行业黄金窗口期，龙头品牌选择快速拓店为必然选择，尤其是抢占核心城市门店数量优势十分重要，因此通过差异化门店模型来平衡稀缺性与可得性为关键。

23、疫情前期，客流减少现金流压力或加速行业洗牌，中小非连锁运营能力差的门店加速出清。
根据咖门发布的茶饮疫期生存报告，疫情期间，超 9 成门店停业。
其中 65.56门店全部停业，25.38门店仅剩几家店坚持营业，全部在营业的仅有 9.06门店。

24、创始人合计持股67.04，股权高度集中。
公司创始人董事长CEO赵林与创始人总经理彭心夫妇通过各持有林心控股50的股份共同持有67.0天图资本参与公司多轮融资，共持有13.05的股份。
深创投与HLC参与B2轮融资，目前持股比例分别为3.。

25、目前市场上的沙发，以海绵作为沙发填充物最常见，主要是海绵和其他填充物的组合沙 发。
高端沙发坐垫通常采用无滑石粉整体海绵，表面填充白鹅绒，中端沙发采用分层结 构：坐表舒适层，中间坐感调节层和底部支撑层。
部分高端品牌还会在腰部加入腰簧， 舒适感。

26、我们将预制菜划分为调理肉制品酒店菜料理包和C 端四类。
关于预制菜的分类方法较多，且产品间界限模糊，我们根据产品形态并结合渠道特点，将 2 千多亿市场大致划分为调理肉制品酒店菜料理包和C 端四类，分别对应空间1000 亿250 亿500 亿 。

27、正如我们一直所强调的，现制饮品是一个低门槛，高迭代的行业，竞争的核心最终仍将落在产品力和由产品构筑的品牌力层面，商业模式的创新和营销方式的变革可以在短期内快速催生新品牌，但是从长远发展而言，消费者所追求的仍是好的产品。
门店咖啡空间广龙头大星。

28、 原叶茶覆盖人群广泛，是中国茶文化的代表。
有茶叶复配的趋势。
满足不同人群需求。
原叶茶茶饮店涌现多个设计感较强的区域性品牌，通过提供第三空间预包装茶叶茶周边产品和服务的品牌实现良好营收，突破管理标准化后，有较好的发展空间。
根据战略布局。

29、公司 2017 年成立于厦门，是一间经营现制咖啡门店的运营商。
由陆正耀钱治亚杨飞和郭谨一等人创立，团队主要背景来自于神州租车。
根据公司公告，其发展大致历经了几个阶段：第一阶段，成立初期。
2017 年由部分神州租车高管组成团队，成立公司;20。

30、金融行业金融行业 开源生态开源生态深度深度研究报告研究报告 20212021年年1111月月 前前 言言 近年来，开源从特定产品形态逐步发展为广泛的协作模式。
开源 的重要性和价值已经得到了充分的理解与认同。
然而，不同行业因自 身行业属性和业。

31、2018年1月36氪研究院新式零售，谁与争鲜生鲜新零售研究报告查楠2分析师声明本报告作者具有专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立客观和公正，结论不受任何。