1、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 传媒 2020 年 05 月 29 日 世纪华通 (002602) IP 储备丰富，携手腾讯再续“传奇” 报告原因：有新的信息需要补充 增持（维持） 投资要点： 世纪华通是 A 股头部游戏公司之一，19 年游戏业务收入和利润规模均位于 A 股前列。
游戏行业变化：1）手游行业已经历两轮成长。

2、 -1- 证券研究报告 2020 年 2 月 22 日 世纪华通（002602.SZ） 互联网与传媒 续写传奇，游戏龙头新征程 世纪华通（002602.SZ）投资价值分析报告 公司深度 A 股游戏行业净利润最高公司， 构建了股游戏行业净利润最高公司， 构建了全球化 （国内全球化 （国内+海外） 、 全产业链 （研海外） 、 全产业链 （研 发发+发行发行+运营）的游戏娱。

3、 2019 年交通运输行业半年报 1 联合信用评级有限公司联合信用评级有限公司 交通运输交通运输行业行业 2019 年半年报年半年报 一一、2019 年上半年交通运输行业运行状况回顾年上半年交通运输行业运行状况回顾 1公路行业 受高铁分流作用影响，公路客运量持续下滑；公路货运量持续增长，但增速呈下滑态势受高铁分流作用影响，公路客运量持续下滑；公路货运量持续增长，但增速呈。

4、 2019 年交通运输行业一季报 1 联合联合信用信用评级评级有限公司有限公司 交通运输交通运输行业行业 2019 年年一一季季报报 一、一、2019 年年一一季度季度债券市场回顾与分析债券市场回顾与分析 1债券发行情况 2019 年一季度，交通运输行业债券发行数量大幅增长，航空运输类债券发行规模年一季度，交通运输行业债券发行数量大幅增长，航空运输类债券发行规模与金额上升。

5、项债券、纾困专项债、住房租赁专项债等公司债券创新品种，均已完成首发并陆续发行。
绿色债券、创新创业债券、扶贫专项债等原有创新品种，在本年度也持续发展。
级别分布：2018 年，一般公司债主体级别和债项级别均集中于 AAA 级；有评级信息披露的债券中，私募债主体级别主要集中于 AA 级和 AA+级，债项级别主要集中于 AAA 级和 AA+级；证券公司债主体信用等级主要集中于 AAA级；可交换债主体级别主要集中于 AAA 级，债项级别集中于 AA+级；可转债主体和债项级别均向 AA-级和 AA 级集中。
发行利率：虽然存在中美贸易战加剧、违约事件不断爆发等负面因素，但由于下半年资金面相对宽松，加之政府加大对民营企业债券融资支持力度，2018年一般公司债发行利率整体呈波动下行走势；但各级别利率均值同比变化不一，其中 AAA 级别一般公司债发行利率均值同比有所下行，AA+级和 AA 级发行利率均值同比上行幅度较大。
发行利差：在信用风险事件高发的影响下，2018 年 3 年期和 5 年期 AAA级一般公司债发行利差同比小幅上行，而 AA+和 AA 级一般公司债发行利差同比走扩明显。
各级别一般公司债发行利差区分度较好。
评级调整：2018 年一般公司债市场评级调整频率较上年有所下降，级别（含展望）变动仍呈现调升趋势，但调升趋势同比明显减弱。
正面调整企业多。

6、增长创造良好条件，同时合理安排货币政策工具搭配和操作节奏保证流动性合理充裕，提升金融服务实体经济的能力。
2018 年，我国经济运行仍保持在合理区间，总体平稳、稳中有进态势持续显现，国内生产总值（GDP）90.0 万亿元，同比实际增长 6.6%，较上年小幅回落 0.2 个百分点，实现了 6.5%左右的预期目标，增速连续 16 个季度运行在 6.4%-7.0%区间，经济运行的稳定性和韧性明显增强；西部地区经济增速持续引领全国，区域经济发展有所分化；物价水平温和上涨，PPI 与 PPIRM 涨幅均有回落；就业形势总体良好。
从三大产业来看，2018 年，我国农业生产形势较为稳定；工业生产运行总体平稳，工业新动能增长较快；服务业保持快速增长，新动能发展壮大，第三产业对 GDP 增长的贡献率持续上升，产业结构不断改善。
从三大需求来看，基础设施建设投资增速大幅下滑，制造业成为拉动投资增长的重要引擎；居民消费总量持续扩大，消费结构不断优化升级；进出口增幅明显放缓，贸易顺差持续收窄。
展望 2019 年，在全球经济复苏进程存在不确定性的背景下，我国将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持深化市场化改革、扩大高水平开放，继续打好三大攻坚战，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作，推动经济高质量发展。
2019 年经济运行将保持在合理区间，考虑到投资增速。

7、济设计也带来了人性的贪婪，制造了许多泡沫，给许多投资者和开发人员带来了困扰。
但是市场终归会趋于理性，并且暴露的问题是可以通过制度优化进行制约的，这也是市场的进步。
10月18日，众安科技联合工信部中国电子技术标准化研究院、众安保险、复旦大学计算机科学技术学院发布基于区块链资产协议的保险通证白皮书，在开放资产协议基础上推出保险通证（Policy Backed Token），实现保险资产的通证化。
众安保险的航旅出行综合保障“飞享e生”率先接入PBT，开启了保险通证产品化时代。
未来，众安科技将重点发力通证经济，促进不同场景、不同业态下资产的流通，进一步打破业务边界，激活资产价值。
同时，保险、金融、科技、医疗、旅游、产权交易、监管机构等生态打通后，也将反哺保险、金融行业的运作，为行业发展提供更广阔的空间。
保险通证作为区块链上进行价值表示的记账单位，降低了产品与服务在体系内流通的交易成本，显著增强了经济体系的工作效率，对于生态系统构建起着至关重要的作用。
随着人类进入数字经济时代，市场本身就是分散的信息处理系统和资源的分布式分配系统，经济和市场的关键方面之一是信息处理系统。
基于区块链技术的通证经济系统能在较短的时间内以很小的成本进行信息交换，因此通证经济是下一代“ 移动互联网经济”。
本文从通证概述、行业通证设计概况、保险通证体系结构设计和经济效率等方面阐释了保险通证的必要性，。

8、施。
行业本身的泡沫破裂，和外部监管环境趋严，使得区块链项目通过ICO融资越来越难。
ICO盛极一时的风潮已经一去不复返，市场需要一种新的融资模式来改变目前的市场现状。
理论上，随着代币的市场需求越来越大，代币的价格会逐步被推高。
联合曲线正是基于这种市场假设，让市场在较好反应需求的情况下，人为设计好价格的变动趋势，让用户直接与智能合约进行交易，创造一个自由交易市场之外的内部市场。
那么联合曲线这种发行代币的机制具体是怎样的呢？具体使用场景又有哪些呢？ONE.TOP研究院对此进行了系统性地研究和分析，供大家参考。

9、 2019 年年上半年上半年国内绿色债券市场国内绿色债券市场运行报告运行报告 绿色债券发行增长迅速 多因素驱动绿色债券市场日趋完善 2019 年年 7 月月 8 日日 第 01 页 2019 年上半年国内绿色债券市场运行报告年上半年国内绿色债券市场运行报告 1 2019 年上半年国内绿色债券市场运行报告 绿色债券发行增长迅速 多因素驱动绿色债券市场日趋完善 自 2016 年以来，在自上。

10、城投行业半年报 1 联合信用评级有限公司联合信用评级有限公司 2019 年年上半年上半年城投行业报告城投行业报告 一、一、政策政策及融资环境及融资环境 2019 年上半年年上半年，宏观宏观政策政策延续了延续了 2018 年下半年以来宽松的态势年下半年以来宽松的态势，货币政策维持结构性货币政策维持结构性 宽松宽松、市场、市场流动性保持合理充裕流动性保持合理充裕，宽信用政策，宽信用政策带动城投企业。

11、February 2020 The social contract in the 21st century Outcomes so far for workers, consumers, and savers in advanced economies Since its founding in 1990, the McKinsey Global Institute (MGI) has soug。

12、西部地区。
中西部是我国经济发展薄弱的欠发达地区，其中地域广大的西部地区更为落后。
我国政府公布的贫困县（2017 年）都分布在中西部地区，其中西部省份占375 个。
在所有省份中，贫困县最多的是西藏自治区，全境 74个县都属贫困县；其次是云南，有 73 个；第三是陕西和贵州，各有 50 个；其它西部省份甘肃 43个，四川 36 个，新疆 27 个，青海 15 个，重庆 14 个，宁夏 8 个。
中国农村扶贫开发纲要（2011-2020 年）确定了“集中连片、突出重点、全国统筹、区划完整”的扶贫原则，在全国确定了 11 个集中连片特殊困难地区，包括六盘山区、秦巴山区、武陵山区、乌蒙山区、滇桂黔石漠化区、滇西边境山区、大兴安岭南麓山区、燕山-太行山区、吕梁山区、大别山区、罗霄山区等连片特困地区；加上已明确实施特殊扶持政策的西藏、四省藏区、新疆南疆三地州，共 14 个片区 680 个县，是新阶段扶贫攻坚的主战场。
西部的另外一个重要特点是少数民族集中居住。
我国少数民族人口主要集中在西南、西北和东北各省、自治区。
内蒙古、新疆、西藏、广西、宁夏 5 个自治区和 30 个自治州、120 个自治县(旗)、200 多个民族乡是少数民族聚居的地方，主要集中于西部及边疆地区。
民族地区的教育是西部教育重要而特殊的主题。
由于自然、历史、社会等多方面原因，中西部经济社会发。

13、持续上升。
受行业集中度提升影响，处于行业头部的发债企业收入规模同比增速高于行业产值增速。
在经济增速下行压力加大背景下，项目垫资周期的延长与回款效率下降导致建筑施工企业债务规模持续扩张，债券发行数量及发行规模均快速增长；发债主体进一步向高级别企业集中。

14、2018 年，国家卫健委启动了进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作，同年 12 月出台了电子病历评级管理办法，要求到 2019 年，所有三级医院要达到分级评价 3 级以上；到 2020 年，所有三级医院要达到分级评价 4 级以上，二级医院要达到分级评价 3 级以上。

15、推动国内的化工产品消费。
在未来十年内，有了正确的技术、投资和政策，这个行业有可能从2018年的1250亿美元增长到2025年的3000亿美元。
这很可能推动印度化学品贸易逆差从2018年的200亿美元逆转为2025年的300亿美元贸易顺差。
最后，印度化学工业的发展可以为印度经济直接和间接增加1000万个就业机会。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：波士顿咨询公司（BCG）：印度成为全球化学品大国： 21世纪20年代的愿景。

16、气候有关的发展目标。
RRS 的主要目标是:1.更好地告知决策者、客户国家和其他利益相关者。
RRS提供了具体的评估和报告标准，可用于追踪复原力，无论是项目如何设计，还是项目如何提供应对气候变化影响和自然灾害所需的工具、机构和基础设施。
Rrs 方法可适用于任何投资，包括私营部门项目。
2.创造更多更好的适应气候变化的激励机制。
提高透明度和标准化报告可以创造财政激励。
向潜在投资者有效宣传项目的气候适应能力可以吸引资金用于具有气候适应能力或支持气候适应能力目标的项目。
3.确定最佳实践。
评级系统可以帮助确定最佳做法，从而可以借鉴世界银行集团内外各部门和国家的最佳项目和做法，扩大更快、更好的学习规模。
4.提供指导。
RRS就如何将适当的减少风险措施纳入项目设计和提高发展项目质量提供指导。
它还为不同部门和国家的情况提供了灵活性。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：世界银行集团：回弹率评定系统：建立和跟踪气候变化适应能力的方法。
点击下载PDF报告。

17、车辆行驶时启用。
汽车制造商在遵守这些国际指导方针方面的决定，可能会对澳大利亚司机在行驶中使用的可能分散注意力的功能产生直接影响。
此外，澳大利亚汽车协会(AAA)在其提交给咨询RIS的报告中指出了汽车人机界面对于解决驾驶员分心问题的重要性。
美国汽车协会认为，这些接口的设计可以在减少与车载信息系统的不安全交互方面发挥作用。
NTC认为，维多利亚运输部的项目是开发一个测试协议，以评估进入澳大利亚市场的新车辆的解决分心的潜力。
现在已经完成的第一阶段允许决定如何开发和实施分心安全评级。
第二阶段已经开始，将包括一项概念验证研究，该研究将采用第一阶段开发的分心安全评级系统，对三辆澳大利亚新车的分心潜力进行评级。
这项研究可以补充ANCAP正在进行的评估新车辆安全辅助技术的工作。
从2020年起，ANCAP将引入司机监控系统评估，旨在检测受损和分心驾驶。
从2022年起，驾驶员监控评估程序的进一步发展将得到开发和实施。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：国家运输委员会(NTC)：解决驾驶员注意力分散问题：开发技术中立的道路规则。

18、个国家中排名第64位。
摩洛哥ND-GAIN指数1901-2019年的信息表明，摩洛哥的年平均气温为17.5，月平均气温介于9.4(12月、1月)和26(7月、8月)之间。
年平均降水量为318.8毫米，10月至4月降水量最高，6月至8月降水量极低。
1991-2019年摩洛哥月平均气温和降雨量年平均气温图(左)；摩洛哥年降水量图(右)，1901年至2019年气候变化趋势预测气温预计整个北非地区的气温都会升高，到本世纪中叶，年平均气温将上升1.5C至3.5C，到本世纪末可能会上升5C以上。
预计该国内陆地区的升温速度将更快。
“热天”和“夜晚”的数量也将增加，其中在7月、8月和9月季节增加最为显著。
到本世纪末，“冷日”和“冷夜”的发生率预计不到4%。
气温升高也可能导致阿特拉斯山脉积雪减少，影响国家的水储备和储存。
预计在本世纪末，所有排放情景中的温升都将增加。
如图所示，在高排放情景RCP8.5下，预计到本世纪中叶，平均气温将迅速上升。
预计高温天数(Tmax35)的变化也会增加。
整个季节周期的天数变化也如下所示。
从5月到10月，气温将出现峰值。
高温和极端高温条件的增加将对人类和动物健康、农业、生态系统以及能源生产产生重大影响。
1986年至2099年摩洛哥历史和预测平均气温/酷热天的预计变化(TMax35
。

19、的公司和行业之间的差距可能会扩大。
并购(M&A)可能是应对长期压力的一个关键组成部分，企业将寻求获得收入来源和削减成本。
预计能源等低迷行业将继续整合，因为运营商希望在困难的运营条件下扩大规模。
去年创纪录的借贷帮助那些更具弹性行业的公司将现金堆积在资产负债表上，加上历史上的低利率，这可能会推动并购，但值得注意的是在股市中，可能会将估值推高至令人担忧收购方支付过高的水平。
尽管许多公司恢复盈利能力的前景在很大程度上取决于经济恢复正常的速度，但一些公司将面临重大的行业挑战(见表)。
围绕行业基准假设的关键风险 融资条件美联储3月采取历史性行动支持经济和金融市场后，美国企业债券市场开始大幅复苏，似乎正在全速前进。
杠杆贷款在利率下降的环境下仍面临困难，但债券发行创下年内新高，今年将很难重蹈覆辙。
市场的乐观情绪为许多公司提供了最初的生命线，但这一点已经演变为许多公司积累了可观的现金储备，并提前到期。
事实上，与前五年相比，一些发行量增幅最大的行业是那些受社会距离和经济封锁影响最大的行业(如图)。
总的来说，非金融企业的发行量在2020年比前五年的中位数增长了近60%。
其中，交通运输业(包括航空公司)、零售/餐饮业、媒体和娱乐业以及石油和天然气行业的增长幅度更大。
此外，美国非金融企业去年还将2021年的到期日提前或减少了26%。
然而，由于2025年到期的债务额在过去一年增加了。

20、2020年下半年的并购活动一样。
3.美国的医疗改革将继续逐步进行。
问题的复杂性和华盛顿的党派之争使得美国的医疗改革进程缓慢。
二、医疗保健行业面临的关键风险1.新冠肺炎病毒的第三波大流行。
疫情导致病人和手术数量大幅下降。
2.利润率压力。
价格压力增加，加上美国无保险人口增加可能导致不利付款人组合变化，可能导致信贷指标恶化。
3.加快立法变革的步伐。
无保险人数的增加以及州政府预算的压力可能会加快美国医疗改革的步伐。
三、医疗保健行业评级和展望标普对医疗保健行业的评级展望仍然是负面的，特别是医院和医疗保健服务部门，该部门因大流行受到更严重的打击，医疗程序和患者数量急剧下降，对财务构成压力。
相比之下，医疗器械和产品以及生命科学等细分行业的前景则保持稳定。
该行业在大流行的影响下正在加速被破坏，如付款人对定价和技术的压力(如大数据、远程医疗)，以及为应对这种破坏而不断增加的行业并购。
按药品、医疗保健服务、医疗设备行业分类的评级分布：医院和保健服务提供者仍然很脆弱。
对于医院和卫生保健服务提供商来说，关键问题是，新冠肺炎病例的重新出现是否会导致医疗程序和患者数量再次出现2020年上半年那样严重的下降，给它们的财务指标带来压力。
在较小程度上也易受影响的还有医疗设备和产品制造商，这些制造商提供用于该程序的设备、诊断和产品。
第三波大流行将不会触发与第一波相同水平的限。

21、要的预算需求，并定期监测和审查进展情况，将有助于全面执行这些措施。
评估健康脆弱性、影响和适应气候变化的能力对气候变化对健康的影响、脆弱性和适应进行国家评估。
确保评估结果用于确定卫生部门的政策优先次序以及人力和财政资源的分配。
加强综合风险监测和预警系统确保气象信息用于预警系统。
由于气候变化，牙买加预计将受到一系列健康威胁的影响，其中包括热应激、营养挑战以及心理健康和福祉问题，风险监测和预警系统也应捕捉到这些问题。
消除获取国际气候变化资金以支持健康适应的障碍已查明的主要障碍是卫生行动者与气候变化进程缺乏联系，以及缺乏编制国家提案或推进建议行动的能力。
建设气候适应性强、环境可持续的医疗卫生设施可以采取措施防止气候变化对卫生服务提供的潜在破坏性影响，包括进行危害评估、气候知情规划和成本计算、加强结构安全、对基本系统(电、热、冷、通风、供水、卫生)进行应急规划服务、废物管理和通信)。
还可以致力于低排放、可持续的做法，以提高系统稳定性、促进环境的恢复和减轻气候变化的影响。
牙买加气候灾害预测1.温度上升图1:19002100年平均气温在高排放情景下，预计到本世纪末，年平均气温将平均上升约3(即2071-2100年与1981-2010年相比)。
如果排放量迅速减少，则温升限制在1C左右。
2.总降水量降低图2:1900-2100年。

22、p大幅下调之后，跟谁学已进入新常态pp跟谁学的股价一直高度波动，而最近由于Archegos资本事件和对政策的担忧所导致的大幅下跌使其股价回到了疫情之前的水平，其未来12个月前瞻市销率已从18.4倍的峰值下降至目前的3.7倍。
在线教育政策的预。

23、p直驱风机渗透率逐步提升，风电领域钕铁硼需求量稳定增长。
10 月 14日，风能北京宣言倡议，为达到与碳中和目标实现起步衔接的目的,在十四五规划中,须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间:保证年均新增装机 50GW 以上，2025 年后。

24、另类数据和人工智能AI在商业界引起了极大的兴奋。
这项技术为更快更有效和更可靠的决策提供了潜力。
pp银行和金融科技平台已经利用它们来做出信贷决策，它们在其他领域也显示出了希望，从欺诈防范到招聘决策。
pp但基于人工智能的决策模型令人惊讶的预测。

25、智能制造包括工厂的自动化以及制造的柔性化能力。
智能制造：黑灯工厂迅速提升交付周期。
黑灯工厂是指实现自动化生产，通过工业机器 人数字化集成，零部件物流串联和设备联动，同时能够在过程中数据集成和智能分析， 实现生产的精益化和自动化。
根据长江日。

26、Steemit是一个基于区块链的奖励平台，用于内容创作者通过内容获利和发展社区。
激励机制：SMT是Steem区块链上的本地数字资产。
任何人都可以启动SMT来通过在线内容获利，并创建激励措施以鼓励所需的用户行为。
SMT与Ethereum的E。

27、关于这次市场的暴跌，大家的猜测有很多。
BCH分叉可能是一个很重要的触发点，但这个分叉只是表象，它反映了整个币圈对于未来发展愿景的严重分歧。
媒体已经详细报道了 ABC 派和 BSV 派的分歧和对抗，但是我们通过这件事情看到的更严重的问题，那就。

28、工业资本支出放缓，大公司节省开支。
上一财年，在CISILL的量化平台上，15000家制造业公司中的前350名非上市和未上市推迟了资本支出CAPEX，因为COVID19流行病。
这导致其资本支出预计收缩14，尽管整个行业的下降幅度不到212。

29、主要商品依赖全球增长印度的出口在本财政年度推动国内生产总值GDP增长方面一直发挥着关键作用，而此时私人消费和投资正努力改变方向。
上个财政年度，当疫情爆发后GDP收缩时，净出口出口减去商品和服务进口是GDP增长的最大积极贡献者。
特别是，在20。

30、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级：买入上调评级：买入上调 市场价格：市场价格：52.6952.69 元元 股股 分析师：张帆分析师：张帆 执业证书编号：执业证书编号：S0740521070001S074。