1、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 本次疫情显示了远程医疗的重要性本次疫情显示了远程医疗的重要性 本次疫情爆发，我国部分地区医疗资源分配不平衡的问题凸显，在线医疗或将本次疫情爆发，我国部分地区医疗资源分配不平衡的问题凸显，在线医疗或将 再度成为热点话题。
再度成为热点话题。
第一，在线医疗将有力减轻医院压力，舒缓医疗资源不平衡 的难题。
第二， 在线医疗可以减少患。

2、整体上市，国资背景进一步加强公司去年吸收合并安徽建工实现了整体上市，业务范围主要包括建筑施工、房地产等，为安徽建筑行业龙头。
并且引入毅达投资、安徽盐业等国资背景的战略投资者，公司的国资控股比例由 17.91%提升至 42.88%，国资背景的加强提升了公司在安徽国资的地位，在融资、订单获取和新业务开拓等方面有望获益。
员工持股彰显信心，市场集中度有望提升公司整体上市的同时完成员工持股计划，当前员工持股比例为 6.21%，为公司第二大股东，锁定期 3 年，认购价格 6.54 元/股，较当前股价折价 28.44%，彰显了公司长期发展的信心，长期业绩提升动力强。
公司在安徽省内的市场占有率仅为 5.2%，与其他省份基建龙头相比明显偏低，在国资背景和员工持股计划激励作用下，未来市场占有率有望持续提升。
安徽“十三五”交通规划及重大水利工程将推进，引江济淮等超大体量项目已陆续开工，安徽省固定资产投资近三年的复合增速为 11%，公司有望受益补短板政策的落地。
盈利能力提升空间较大，估值低于行业和国际平均水平2017 年公司的毛利率为 10.3%，净利率为 2.2%；同行业可比公司的平均毛利率为 11.58%，净利率为 4.28%。
公司的盈利能力低于平均水平，整体上市之后随着公司治理水平以及基建业务占比的提升，盈利能力有望提升到行业平均水平。
公司当前 PE 估。

3、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 医疗器械医疗器械 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司重点公司 19E 20E 评级评级 迈瑞医疗 3.83 4.82 审慎增持 乐普医疗 0.97 1.29 审慎增持 安图生物 1.7。

4、09 元)，39%空间，维持增持。
公司股价的核心驱动因素是订单的预期。
1)以史为鉴：公司股价近 3 次大幅跑赢指数看似动因不同(一带一路、PPP+一带一路、政策边际宽松)，实质上均为外部环境变化导致对公司订单预期上修。
2)映射当下，股价压制因素为两个担心：对基建投资改善程度的担心，本质上是对公司短期新签订单增速能否回升、在手项目实施能否提速的担心；对远期基建投资空间的担心，本质上是对公司远期订单、业绩稳定性的担心。
短期担心的化解：基建投资回暖已获验证。
1)宏观：铁路、道路投资增速回升反映政府拉动基建的“意愿”和“能力”，铁路投资是国家基建投资意愿风向标，历次铁路投资规划上修后铁路投资增速均快速上行；公路投资与政府资金情况关联度高，部分债务率较高省份公路投资回暖表明政府拉动基建能力强。
10 月华北地区水泥产量高增，表明基建项目进度加快。
)微观：公司资金实力雄厚，有望通过“加减法并用”方式实现经营扩张与控杠杆之间的平衡。
业务结构优化助毛利率攀升，订单转化效率提高。
长期担心的化解：基建投资的空间仍大。
1)铁路：我国铁路密度与人均保有量远低于发达国家，2018-2020 年铁路投资望达2.32-2.67 万亿。
2)公路：中西部发展水平与发达国家有较大差距，贫困区域公路密度远低于全国均值，2018-2020 年公路投资望达 5.70-9.66 万亿。

5、 公 司 研 究 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 公 司 深 度 报 告 迈瑞医疗（300760） ：迈瑞医疗（300760） ：行业龙头优势突出，面临良 好的政策和市场机遇期 分析师：王雯分析师：王雯 执业证书编号： S01 联系电话：010-883。

6、COVID-19-related Money Laundering and Terrorist Financing Risks and Policy Responses May 2020 The Financial Action Task Force (FATF) is an independent inter-governmental body that develops and prom。

7、NOWNEXTCOVID-19: What to do Now, What to do Next Accenture Healthcare Provider Survey May 2020 Reinventing Relevance New Models for Pharma Engagement with Healthcare Providers in a COVID-19 World 2 Wi。

8、 1 报告编码19RI0050 头豹研究院 | 医药生物系列行业概览 400-072-5588 报告摘要 医疗研究团队 血液制品又称血浆衍生物，英文名称为 Plasma Derivatives，是指从血浆中 8%的血浆蛋白中分离提 纯得到的物质。
血浆蛋白由 60%的白蛋白、15%的免 疫球蛋白、4%的凝血因子和 21%的其他蛋白成分组 成。
现阶段， 中国血液制品行业准入壁垒高， 参与者 有。

9、试验并经中心管理部门认可的新药和创新医疗器械,给予优先审评审批。
2018年5月原国家食品药品监管理总局发布了创新医疗器械特别审批程序(修订稿征求意见稿)，其主要内容及影响是对同时满足以下3个条件的第二类、第三类医疗器械实能特别审批程序:1)申请人经过其主导的技术创新活动,在中国依法拥有产品核心技术发明专利权。
或者依法通过受让取得在中国发明专利权或其使用权。
专利的申请日在创新医疗器械特别审批程序申请5年内;或者核心技术发明专利的申请点己由国务院专利行政部门公开,并由国家知识产权局专利检索咨询中心出具检素报告，检素报告中产品核心技术方案为具备新颖性和创适性。
2)产品主要工作原理/作用机理为国内首创,产品性能或者安全性与同类产品比较有根本性改进,技术上处于国际领先水平,并且具有显著的临床应用价值。
3)申请人已完成产品的前期研究并具有基本定型产品,研究过程真实和受控,研究数据完整和可溯源。
2017年2月京发改委发布了京发改委战略性新兴产业重点产品和服务指导目录(2016版)，其主要内容是引导全社会资源投向,涉及战略性新兴产业5大领域8个产业。
其中口腔等专科数字放射摄像、口腔治疗设备、种植牙/牙周组织引导胶原膜/齿科专用胶原止血海绵等齿科植入物、生物基材料等口腔医疗器械领域的设备和产品入选。
2017年5月科技部办公厅发布了“十三五”医疗器械科技创新专项规划，其主要内容及影响是在口。

10、报告编号19RI0117 报告摘要 医疗研究团队 原研药， 即专利药， 是指由医药公司创造研发， 并在 全球最先申请获得专利保护，在保护期内只有专利 所有公司有权生产的药品。
仿制药是与原研药在活 性成分、安全性、给药途径和治疗作用相同的一种 仿制品，是原研药的专利保护期结束后，其他制药 企业模仿生产的替代药品。
中国仿制药行业市场规 模在过去 5 年间快速增长， 由 2014 年的 4,484。

11、019年卫健委等发布了医养结谷机构服莠指南(试行)等，其主要内容是：1、二跋及以上踪合医院应当独立设置科室开展康复医疗服务，并配置标准化的康复医疗器械;2、康复医院配置标准化的康复医疗器械及相应床住等;3、康复医疗中心及医养结合机掏等机构配置标准化的康复医疗器诚及相应床住等;4、社区卫主服务中心和乡镇卫生院能够开展基本康复医疗服务2017年国务院发布了国务院关于印发“干三五”世生与就乐规划的道知;其主要内容是采来要党善治疗二版夏苌期护理崴务链,发展和加强康岌等接续性医疗机构。
2020年卫健委等发布了中医药康复服务能力提升工程实施方案( 2021-2025);其主要内容是到 2025年,依托现有资源布局建谈一花中医康夏中心，三级中医医院和二级中医医院设置康复(医学)科的比例分别达到85%、70%。
医保报销2010年人社部等发布了关于将学分医疗康复项日纳入基本医疗保障范围的通知;其主要内容是将9项以残疾人为主的康复医疗项目纳入医保。
2016年人社部等关于新增样分医疗康夏项目纳入基本医疗保障范国的通知;其主要内容是康复医疗领域医保支付项目增加20项，报销项目从物理治疗延伸至各项治疗性项目和康复评定项目。
研发促进2018年古国务院办公厅深化医药卫生体制改革2018年下半年重点工作任务的通知;其主要内容是推进医疗器械国产化，促进创新产品应用推广。
2020年卫健。

12、2014 年公司通过收购科开医药，形成医药制造医药流通医疗服务三大主业。
2015 年收购中肽生化，增添多肽和体外诊断产品的生产与销售，但在中美贸易摩擦新冠肺炎疫情等影响下发展受阻，相关资产已于 2020 年剥离。
2020 年9 月，公司公。

13、nbsp;肿瘤伴随诊断专有技术pp一HS 库制备技术提高低质量FFPE 样品的捕获效率pp燃石医学开发了专有的高灵敏度HS文库制备技术提高了低质量 FFPE 样品的捕获效率，能够最大限度地捕获用于构成测序文库的独特 DNA 分子，解决了可。

14、nbsp;加速康复外科市场pp国家卫健委于 2019 年 11 月 27 日发布关于开展加速康复外科试点工作的通知，提出将于 20192020 年在全国范围内遴选一定数量的医院开展加速康复外科试点。
通过建立加速康复外科标准化流程，提高加速。

15、政策要求强化，处置需求提升政策要求强化，处置需求提升 医疗废物处置行业分析医疗废物处置行业分析 摘要：摘要： 业务模式受到管控业务模式受到管控。
作为危险废物的一类，医废的处置受到法 规的严格管制，处置企业在特许经营模式下运作处置企业在特许经。

16、不同于前几轮调整将所有已上市药品纳入评审范围的做法，今年首次实行申报制，即符合今年调整方案所列条件的目录外药品才可被纳入调整范围。
目录外药品的调整范围实现了从海选向优选的转变。
本次谈判降价调入的药品数量最多，惠及的治疗领域最广泛。
共对16。

17、万里云随着业务模式的不断成熟，收入快速增长，从成立初期 2015 年的百万级收 入快速增长至 2018 年接近 5000 万。
万里云目前收入主要来自于三部分： 1影像中心收入是公司收入的主要来源，由于影像中心的建设投资大，并存在 一定周期，。

18、上文提到，我国2019 年康复执业助理医师4.6 万人，按照每床至少配备 0.3名康复治疗师的标准，我国康复治疗师尚存至少 2.5 万人的缺口，全国康复人才紧缺。
民营康复医院之前通过引进公立医院知名专家形成一定人才优势后，为了保持长期发展，。

19、 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
医药医药生物生物行业行业 推荐 维持 政策政策风风起起，催化需求释放催化需求释放 风险评级：中高风险 康复系列报告之康复医疗器械行业专题报告。

20、深圳医保政策知识问答深圳医保政策知识问答深圳市医疗保障局2020 年 5 月编制深圳医保局医保知识全知道深圳市医疗保障局2020 年 5 月医保知识全知道深圳医保局为进一步做好医保政策宣传工作，加深广大群众对医保政策的理解，深圳市医疗保障局。