1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观研究宏观研究 证券证券研究研究报告报告 宏观专题报告宏观专题报告 2020 年年 03 月月 29 日日 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 政策积极有为，建成小康社会！政 治局会议点评2020.03.28 联储下猛药， 危机有多远？理解美 联储流动性工具2020.03.24 应对疫情冲击，维护金融稳定！国 新办新闻发布会。

2、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 需求端：需求端：08年金融危机，大药企研发支出稳定、年金融危机，大药企研发支出稳定、Biotech融资下滑，致融资下滑，致整体整体需求需求 端萎缩端萎缩 需求端一需求端一：2007-2009年年8大药企总体研发投入保持稳定，大药企总体研发投入保持稳定，2008年研发投入同比增速略年研发投入同比增速略 有下滑有下滑。
受金融危机影响AZ等8家大药企研。

3、 证券证券研究报告研究报告宏观深度报告宏观深度报告 粮食危机难再现，粮食危机难再现，通胀压力衰减中通胀压力衰减中 上一轮粮食危机期间上一轮粮食危机期间国际国际粮价大涨，驱动因素多元粮价大涨，驱动因素多元 从 2007 年至 2008 年上半年，粮食危机在全球发酵，全球主要粮食品种价格 均出现快速大幅上涨。
期间，大米月度均价上涨 224%，小麦上涨 134%，玉米上 涨 74%， 大豆上涨 11。

4、 证券研究报告 / 行业深度报告 危机重塑格局，底部配臵良机危机重塑格局，底部配臵良机 报告摘要报告摘要： 对 2008-2009、 2011-2012、 2018年 531三次行业下行危机进行复盘， 2020 年面临的情况更接近 2011-2012年。
供给过剩是核心矛盾：供给过剩是核心矛盾： 2011年新增产能集中投放，2012年欧盟补贴调 整减缓需求增速，导致更长周期的供给出清。

5、FUTURE OF WORK 人才 观 破解人才危机， 助力未来工作 人才危机即将笼罩全球， 预计2030年技能型劳动力 缺口将达到8520万。
光辉国际的调研结果显示， 世界各地的企业领导者大都 意识到，高级技能型劳动力 应在其员工中占更大比重； 但只有半数领导者开始警惕 这种人才的潜在缺口威胁， 还有三分之一并不相信人才 短缺会减缓其增长速度，限制 其盈利能力。
2 3 目录 引言 惯性思维掩。

6、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 3535 Table_Page 宏观经济|专题报告 2020 年 3 月 24 日 证券研究报告 广发宏观广发宏观 衰退衰退还是还是危机危机：实质差异及历史比较实质差异及历史比较 分析师：分析师： 张静静 SAC 执证号：S0260518040001 SFC CE.no: 。

7、月由美国商务部首次发布，美国政府将有较大的可能性把美国产品应用到大规模杀伤性武器计划、恐怖主义或其他违背美国国家安全的活动的企事业单位列入实体清单，通过公开列举此类当事方以实施严格的出口限制。
根据美国出口管制法律法规，美国供应商向被列入实体清单的外国企业出口管制物项需要申请许可，有关许可证的申请应按照出口管制条例（EAR）第744 部分规定的审查标准接受审查，且向此类实体出口或再出口有关物项不适用任何许可例外的规定，但此类许可通常不被美国商务部工业安全局（BIS）批准。
美国出口管制情况分析：中国235家企业列入实体清单截至2019年5月17日，中国大陆共计143家企业被纳入实体清单，中国香港有91家，中国台湾有1家，合计占清单总数的21.9%，仅次于俄罗斯。
目前，我国从美国进口的管制物项中，信息安全类较多，管制并不严格，可以不用申请许可，直接适用许可例外。
芯片领域供应受影响情况分析前瞻将华为披露的2018年华为92家核心供应商按芯片领域进行分类，得知华为在集成电路（微处理器、存储器和模拟电路）、光电器件和传感器上均有与美企采购。
而下游具体应用的射频芯片、基带芯片、通信芯片等也有从美企采购。
芯片领域：全球两种发展模式目前，全球芯片产业主要有两种发展模式：IDM（Integrated Device Manufacture，集成器件制造）模式和垂直。

8、为即将袭来的人才危机会在经济周期中转瞬即逝，而非永久性的结构变革。
事实上，商业战略的推进需要技能型劳动力，这部分人才的缺失将成为影响时代发展的关键因素，威胁国家GDP以及组织的盈利。
光辉国际全球人才危机的警钟已敲响研究显示，到2020年，国家和企业将面临严重的人才短缺危机。
到2030年，劳动力缺口预计达到8520万人。
若放任自流，劳动力短缺将会大大影响世界主要市场和行业的增长。
到2030年，人才短缺带来的经济影响会导致企业每年年收入损失高达8.452万亿美元。
另外，技能型劳动力短缺可能还会导致薪酬成本飙升，到2030年，全球年度付薪预计增加2.515万亿美元。
全球人才危机源自技能不匹配：劳动力确实有很多，但组织现在及将来所需的技能型人才甚是不足。
人才 观是光辉国际Future of Work（未来的工作） 系列中最新的一项研究，其数据显示，领导者没有很好地意识到人才问题，更重要的是，他们并未对改变人才模式做好准备。
企业如果无法从市场中雇佣到需要的人才，就必须另寻他法来填补重要职位的空缺。
80%的企业领导者说，他们认为自己的企业足以提升员工技能，未来工作成功的关键在于员工的重新部署，但他们并没有开始采取必要措施。
领导者需要从现在开始行动起来，发现组织中的高潜人才，为将来搭建人才库做好准备。
全球人才危机的警钟已经敲响，企业领导者是否已经。

9、仅为 9%，原因包括行业所处发展阶段尚在早期、技术自身成熟度有待提升、应用落地条件不完备等多方面；受疫情影响，超六成区块链企业对公司短期发展战略做调整，长期战略调整约 22%；疫情之下，区块链行业新机会涌现，公共预警系统、物资溯源、舆情监控和身份信息登记等领域发挥空间大。

10、用量下降至节前的50%。
与2019年同期相比，多下降20%左右。
节后业务恢复情况良好，进件量稳步回升至节前水平。
疫情对消费信贷的影响互联网信贷机构春节前，进件量受假期影响，下降趋势同2019年一致。
春节后，进件量恢复速度较快，逐步回升至年前的90%左右，受疫情影响略低于去年。
疫情对消费信贷的影响借贷人群风险主要分析了银行借贷人群信用风险按月变化情况：信用评分11月-1月22日前评分分布基本相同，均值呈小幅上升趋势；1月22日-2月评分均值出现明显下降，客群质量降低。
主要分析了银行借贷人群欺诈风险按月变化情况：11月-1月22日前全国客群、湖北客群整体客群质量稳定，且差异较小；1月22日及以后欺诈风险有显著上升；在1月22日后高风险人群占比明显高于其他时间段，湖北客群质量略差。
短期关注风险，中长期关注恢复性增长契机短期看，疫情给线下消费带来消极影响，相关业务短期内风险上升。
根据2003年非典疫情期间各分项消费品零售总额分析，服装鞋帽针纺织品类、金银珠宝、汽车、建筑及装潢材料增速下滑明显，中西药品类、日用品类增速明显，其他分项表现较为平稳，疫情对于各分项消费影响的事件大约为3-4个月。
中长期来看，中国消费市场增长动力依然强劲，疫情结束后，消费会有一波报复式增长，金融机构需要平衡好短期风险波动与长期客。

11、Copyright 2020 McKinsey excludes China; note that South Korea incremental cases are declining, however other countries are increasing 3.Eastern-Mediterranean WHO region 4.Includes Australia, New Zeala。

12、构成、资本支出、研发策略、需求预测、供应链路线、生产决策，以及期权成员和收购。
两种复苏情景都表明，2020年，大多数半导体业务的收入将出现负增长。
然而，展望2021年，我们预计情况会随着大多数终端市场的复苏而改善，主要因为2020年的起点将比前几年低得多。
新型冠状病毒肺炎危机过后，面对如此多的不确定性，创造多种未来情景，每种情景显示不同的宏观经济和与病毒相关的结果，这将使半导体公司从中受益，因为他们设定了未来几年的战略。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：麦肯锡（MCkinsey）：新冠肺炎危机后半导体产业如何崛起PDF全文将分享到三个皮匠每日知识精选知识星球，三个皮匠感谢您的支持！加入三个皮匠报告网站年度VIP即送星球年会员需要批量下载和及时更新最新研究报告的朋友，可以加入我们的三个皮匠每日知识精选知识星球分享会，大量的中外文精品报告及各类专题资料将会优先分享到知识星球中，加入即可下载全部报告，还可根据您的需要定制各类报告。
知识星球加入请使用微信扫描以下二维码往期回顾：加入知识星球后，可立即免费获得该行业的报告合集打包下载链接新零售（79份）；区块链（87份）；金融科技（42份）；人工智能（29份）；宏观经济形势（21份）；直播答题（8份）；乡村振兴（9份）；财富报告（42份）；消费金融（44份）；旅游度假（17份）；薪酬报告（12份）；2018。

13、对公司和政府来说是最可行的举措。
虽然便宜的健康食品被认为是最佳方案，并且在体重目标不同的两组人群中排名最高，但对于那些尝试减肥的人来说，它具有更大的意义。
一般而言，在较发达国家中，更多的公共运动设施和更多的绿色公共运动场所被认为对减肥没有帮助。
文本由云闲原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：益普索：全球人民减肥措施及外界干预手段。
点击下载PDF报告。

14、但后者不太可能像年轻一代一样保持自己的习惯。
消费者增加了对新鲜食品和饮料的消费，反之，包装和冷冻食品销量锐减。
购物习惯变化在流感大流行期间，邻里商店和电话订单作为购物渠道出现了最大的高峰，但三分之一的人也更频繁地使用在线渠道。
老一辈人不太可能采用网上渠道购买杂货，事实证明，这种渠道在女性购物者中尤其普遍。
超过一半的人在购物期间开始购买更多种类的食品，超过四成的人在流感大流行期间也在探索新品牌。
女性和较富裕阶层今年更有可能扩大购物范围，而年轻一代则更有可能尝试新品牌。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：益普索(Ipsos)：2020年食品趋势：大流行期间埃及消费者饮食习惯和态度的变化报告。
点击下载PDF报告。

15、战略以应对新形势。
管理危机局势得分最高的组织三分之二的马来西亚人认为马石油已经能够应对危机，紧随其后的是马来亚银行、EPF、麦当劳、EPF和Perodua。
“能够应对危机”的马来西亚五大实体在危机管理方面排名靠前的公司，其业务性质非常多样化；良好的危机管理并非特定于特定行业，而是组织DNA的组成部分。
在危机中，公司更重要的是要做到真实和相关，要符合公司的社会宗旨和价值观。
例如，许多公司调整了其能力的用途，以满足流感大流行期间的特殊需要。
公司所说需要与其所做的保持一致，如果做出承诺，一定要坚持到底。
顶级实体-关键维度在2020年期间，各组织不断努力适应新的环境。
马来亚银行再次与强劲的财务表现联系在一起，麦当劳在将顾客放在首位上的得分最高。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：益普索（Ipsos）：马来西亚的危机管理与信任建立。
点击下载PDF报告。

16、食品和多用途现金试点项目惠及更多家庭。
随着2021年的开始，我们将启动一项全新的、价值410万美元的现金和营养项目，将惠及全国1.6万个委内瑞拉家庭。
世界宣明会与“希望无国界”教会网络的伙伴关系超越了能力建设。
该网络由近1500名成员组成，他们代表了来自23个州和首都加拉加斯的教会的不同表达方式。
它还能约束和团结教会，以应对双重经济危机和新冠肺炎危机对委内瑞拉脆弱家庭的破坏性影响。
2019年年底，我们已经与委内瑞拉的牧师和社区领导人密切合作,形成了无国界希望教会网络，帮助最脆弱的儿童和家庭。
我们通过这些伙伴关系提供的援助解决了关键的需求领域，如健康和营养、粮食安全、水、环境卫生和个人卫生。
保护最弱势的儿童是我们与委内瑞拉教会和FBO合作的核心，旨在帮助引导孩子们体验圆满的生活。
2019财年的资金支出为7,888,469美元，2020财年的资金支出为14,568,180美元：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：世界宣明会：2019-2020年委内瑞拉危机应对报告。

17、NOWNEXT July 2020 OUTMANEUVERUNCERTAINTY How Banks Can Prepare for the Looming Credit Crisis 2 BANKS HAVE A CRUCIAL ROLE TO PLAY BUT WILL NEED TO PROCEED WITH CAUTION Banks around the world face an i。

18、出现资产售卖的情况，中国光伏市场很可能将从绿地市场逐步向存量电站交易市场。
2.中国光伏市场的交易中枢也将从传统集中式电站逐渐转向分布式光伏电站资产。
分布式电站将面临更多元化的投资者与更具挑战的投资需求，很多大型企业通过投资光伏产业转而实现绿色能源承诺。
3.行业政策与技术的冲击下，中国光伏电站投资充满着不确定性。
可能会出现运营管理经验不足，融资渠道等挑战。
未来趋势：在2018年的531新政之前光伏伏新增装机规模达到15.17GW，同比增长29.78%;在531新政之后，光伏市场新增机迅速萎缩。
同比下降29.69%，受531新政影响，同比下降16.58%。
1. 短期内，整体光伏新增装机规模减少全社会用电量增速放缓，电力规划设计总院在中国电力发展报告2017中做出预测，显示全社会用电量增速逐年下降。
2. 分布式光伏成为新增装机贡献主力我国分布式光伏当前占比低，发达国家远超我国，集中式光伏也在逐年下降，但是还是高出发达国家。
国家和各地政府出台相关政策支持促进分布式光伏发展。
3. ：光伏逐步进入无补贴时代，平价上网指日可待国家发改委、能源局发布关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知，要求各地推广无需补贴的光伏项目并且在政策上予以相关支持，标志着光伏补贴退出舞台正式提上日程。
文本由木子璨璨 原创发布于三个皮匠报告网站。

19、次爆发的地方，截至2020年6月，90%以上的病例发生在城市。
城市里的医院不堪重负，家庭被封锁，整个经济部门被摧毁。
城市也被证明在管理疫情及其社会经济影响方面有独特的优势，从社会凝聚力到运行良好的社会保护体系，再到关键的基础设施和规模效益。
国际货币基金组织(IMF)预计，全球经济将需要几年时间才能回到大流行前的水平，为纵横交错的城市带来深远的影响。
本报告探讨了各国政府如何推动六个主要新兴经济体的城市转型:中国、印度、印度尼西亚、巴西、墨西哥和南非。
总的来说，这些国家生产的全球GDP约占全球GDP的三分之一，并且从化石燃料使用中排放的二氧化碳总量中就有41%。
通过密切观察这六个国家，我们强调了这一历史性时刻的挑战和机遇，认识到发展中国家和新兴经济体的特殊地位。
通过城市为经济复苏和长期可持续增长提供动力：从全球来看，投资可持续、包容性城市是一个巨大的经济机遇，到2050年城市净现值将达到24万亿美元。
气候紧急情况，城市机遇为城市气候行动提出了经济理由:该报告称，一系列技术上可行的低碳措施可以在2050年前将建筑、运输、材料使用和废物的排放量减少近90%;2030年支持8700万个就业岗位，2050年支持4500万个就业岗位，并在2050年前节省价值23.9万亿美元的能源和材料。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：城市转型联。

20、如，瑞士再保险研究所制定了生物多样性和生态系统服务指数，以跟踪世界各地陆地生物多样性的相对状况(见图)。
这项评估表明，南美洲、中非和印度尼西亚的热带雨林以及北半球的北方森林和苔原等地区拥有特别活跃的生态系统。
这些生态系统具有独特的当地生物多样性，对其居民和自然循环的运作至关重要。
生物多样性的经济价值世界经济论坛(WEF)称，全球约43万亿美元的GDP中，有一半以上依赖于功能强大的生物多样性。
例如，全球超过75%的粮食作物，包括水果、蔬菜、杏仁和咖啡，都依赖蜜蜂等传粉者，约70%用于抗癌的抗生素和药物是天然物质或受大自然启发的合成产品。
此外，根据联合国政府间气候变化专门委员会(IPCC)的数据，自然生态系统每年吸收全球约三分之一的温室气体排放，而不是将其排放到大气中。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：波士顿咨询公司(BCG)：生物多样性危机是一场商业危机。

21、有弹性的组织的标志。
2. 分解筒仓，综合应对对于执行成功的危机管理计划和建立复原力至关重要。
10个组织中有7个报告说，他们正计划增加在建设韧性方面的投资。
在风险领导者中，这一数字的趋势高达十分之九，而且还有很大的上升空间：只有23%的受访者认为各种危机管理职能得到了很好的整合。
3. 组织弹性至关重要不仅是为了成功，而且是为了生存。
面对不可预知的破坏，商界领袖们认识到，弹性基础可以在危机和和平时期让组织动摇或繁荣。
弹性到底意味着什么?简单地说，就是从混乱中恢复过来的能力。
随着后疫情时代到来，各组织有机会重新思考未来的机遇。
在普华永道第24次年度全球CEO调查中，76%的CEO认为2021年全球经济增长将有所改善。
这种乐观态度与全球危机调查数据相吻合，调查显示，四分之三的公司有信心成功整合危机中学到的知识，增强组织的应变能力。
全球商界领袖被问及是否预期疫情会对组织产生重大或关键的影响，大部分人认为影响并没有预期的那么严重，但是这次大流行的影响是历史性的。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：普华永道：2021年全球危机调查：为未来建立弹性。

22、 公司公司报告报告 | 公司深度研究公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 龙大肉食龙大肉食（002726） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 11 月月 03 日日 投资投资评级评级 行业行业 食品饮料/食品加工 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 10.55 元 目标目标价格价格 17 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 9。

23、过回顾你现有的现金流和供需预测来实现的。
清楚地了解哪些业务将保持正常，哪些将发生巨大的变化，这将是预测现场所需工人数量的关键。
它还将有助于了解短期内哪里将产生收入。
如果我们能在这里非常现实，有些企业财力雄厚，有些则不然。
如果你没有足够的钱，那就尽可能地节约包括水电费、房租和工钱。
在需要的地方投资，遵循行为分析(BAU)，但也要意识到，你可以在哪些方面削减成本，以维持日常运营。
要确保你的储备中有足够的库存来修理必要的物品，但不要过度购买，也不要根据以前的数据错误地预测供需。
2.劳动保护在预测可能的业务变化之后，所有外勤服务小组需要考虑的下一个最重要的步骤是工作人员的健康和安全。
瑞士莲巧克力现场运营主管温迪麦克拉伦表示，从制造和供应链的角度来看，与科尔斯或伍尔沃斯等零售合作伙伴合作时，最重要的是员工的健康和福祉。
在处理重工业问题时，告诉你的团队保持社交距离的方法只能到此为止。
一些大型公司正在实施的关键举措包括:寻找合适的技术平台，在可能的情况下允许远程工作。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：国际质量与竞争力中心(IQPC)：疫情时代的现场服务管理报告。

24、P下降了2.0%。
疫情前后世界GDP(10亿美元，2011年购买力平价)二、美国有望在七国集团(G7)经济体中复苏最快2020年，美国GDP在6月份季度下降了约31%，但随后在9月份季度反弹了33%。
第二次对12月份季度GDP的估计显示，季度增长率为4.1%，其中投资活动是增长的主要驱动力。
美国劳动力市场在2020年经历了就业人数的剧烈波动。
3月份非农就业人数下降320万，次月4月份下降2210万;但随后出现反弹，今年剩余时间每月就业人数约为200万人。
2021年2月底，美国就业人数仍比2019年底减少约850万人。
美国实际GDP，与上季度相比的百分比变化，经季节调整的年率三、从商品贸易崛起看中国经济的增长疫情危机期间，中国经济表现优于世界其他国家，在经历了2020年第一季度10%的收缩后，在2020年实现了近2%的显著增长。
中国需要采取经济结构的逐步转变，从出口导向型增长转向国内消费驱动型增长。
“双循环”的概念是指中国在继续推进内部市场化改革的同时，改善国内供需循环(从而减少经济受到外部冲击的风险)。
年实际GDP增长和人均实际GDP 四、英国：随着疫苗推广速度的加快，休假计划得以延长针对日益严重的新冠肺炎健康威胁，英国积极推出疫苗接种计划，该计划非常成功，超过三分之一的人口接受了疫苗注射。
疫情对英国经济的影响是严重的。
在2020年6月的第四季度，GDP下降了19%，家庭消费和企业。

25、公司于 2019 年 5 月组建了流量内容创意团队，专注于出海移动数字营销，为出海互联网公司提供推广方案买量投放素材和创意制作数据服务等广告营销服务。
截至 2020年 8 月份，公司已陆续与 Bilibili游族等 16 家客户签约，并在。

26、超市和杂货店行业在截至2019年的五年中，受益于经济的增长。
在此期间，随着人均可支配收入的增加，许多消费者转向高档有机和全天然品牌，这有助于提高行业收入。
相反，通胀的食品成本导致许多消费者在过去五年里继续购买自有品牌。
虽然向更通用的商品转。

27、监测期间1月4日1月6日，拼夗夗信息来源卙比分布图不活跃媒体分布图如下所示。
 论坛为卙比最高的信息来源，卙比45.9其次微単卙比23.04，客户端 APP卙比16.19，微信仁卙比7.1其他来源卙比传播较小，丌超过5;在传播媒体中，。

28、封锁的一大影响是进一步模糊了现实领域与数字领域的边界。
最为明显的一点或许是，工作生活与家庭生活之间的边界线越来越模糊。
但我们也看到我们的购物方式和网络自我保护方式这两个方面之间愈发融合。
例如，2020年2月，英国零售商John Lewis在。

29、可以看到，2018年中美贸易摩擦爆发，我国从美国进口大豆比重直接从2017年的33左右下降到了1反之巴西的大豆进口占比从51提升到了7然而可以看得到的是，尽管存在贸易摩擦，但由于我国对大豆的依赖程度较高，在随后得到的两年内我国仍保持。

30、我们认为证券增值服务的基础是投资者面对众多不确定性因素时，期待获取更多信息用于决策指导的心理需求。
受益于我国股市投资者以散户为主且股民基数庞大，金融信息服务类公司众多。
在苹果App store 中以股票投资为关键字，可搜索出成百上千应用，显。

31、一年前，Speedinvest和Dealroom发布了第一份工业技术报告。
早在2020年，IndustrialTech就已经是一个快速发展的生态系统。
但它的规模也相对较小，今年的风险投资仅略高于E1B。
与此同时，全球经济的三分之一是工业，产。

32、机遇与挑战在旧时代又名山前时期，为训练腾出时间是一项长期的斗争。
现在是时候打破企业不能让有生产力的人从工作中抽时间的观念了。
技术专业人员将发现他们可能感兴趣的新角色，特别是在机器学习和人工智能领域。
安全和风险管理技术专业人员的需求量很大，尤。