1、 证券研究报告 / 公司深度报告 多维改善，低估值凸显配置价值多维改善，低估值凸显配置价值 报告摘要报告摘要： 电商景气持续，电商景气持续， 快递需求旺盛快递需求旺盛。
目前电商贡献国内快递业务量 80%以上， 电商兴则快递兴。
下沉市场作为电商新流量将支持快递行业景气持续， 预计 2020 年网购保持 20%以上增长，快递增速维持 20%以上高增长。
管理、管理、成本、业务量成本、业。

2、 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 03 月 11 日 圆通速递圆通速递（600233.SH） 管理管理持续持续改善，改善，龙头龙头再再腾飞腾飞 领先的快递物流运营商领先的快递物流运营商。
圆通成立于 2000 年 5 月，是国内领先的综合性快 递物流运营商，是国内仅有的两家拥有自有航空公司的民营快递企业之一， 2016 年借壳大杨创世上市。
2019 年快递件量达到 91.15 。

3、 证券研究报告 / 公司深度报告 转型磷化工转型磷化工再出发再出发，速递易速递易迎发展机遇迎发展机遇 报告摘要报告摘要： 明晰磷化工主业再出发明晰磷化工主业再出发，股权激励彰显发展信心，股权激励彰显发展信心。
公司传统业务为金融 自助设备和金融外包服务，2012 年进军智能快递柜，2019 年收购龙蟒 大地进军磷化工领域。
四季度龙蟒大地并表后， 2019 年归母净利润 0.85 。

4、 一、一、 前言前言 随着“双十一”“618”“双十二”等被中国电子商务创造的词汇，在大街小巷、各大 网站/软件中饱和式露出在公众的视野中，中国电商销售额再一次刷新世界纪录。
作为电商 配套服务， 中国快递业也享受着网购繁荣发展所带来的红利。
据中国邮政局统计： 2017 年， 快递业务量完成 400.6 亿件，同比增长 28%；业务收入完成 4950 亿元，同比增长 24.5%。
然 而，在。

5、 1 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址： 北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航 资本大厦中航证券有限公司 公司网址： 联系电话： 传真： 中航证券金融研究所 分析师：张超 证券执业证书号：S0640。

6、盛宴”的冲击。
尽管 2017年“双十一”圆通速递凭借着菜鸟网络与自身的强大数据及运营能力仅用 12分18秒完成了全网第一单快递的配送，但接踵而来的派送高峰仍让快递公司苦不堪言。
作为“新开门七件事”之一的快递服务，如何高效、高质地将货物配送到人民群众的手中，仍是政府、行业、企业关注的重点。
自2018年开年，国务院办公厅一号文关于推进电子商务与快递物流协同发展的意见，以及国家邮政局局长马军胜在2018年全国邮政管理工作会议中提出 “末端转型升级”行动计划，无一不是剑指快递末端配送痛点。
作为当前最热门的末端解决方案之一，智能快件箱（快递柜）自然成为了关注的焦点。
随着中集与丰巢牵手、速递易与中国邮政强强联合，中国快递柜市场从百花齐放开始向头部集中，菜鸟网络亲自入场更是让快递柜之战的下半场硝烟弥漫。
尽管快递箱在提升末端派送效能方面效果显著，但财务的亏损也不得不让各大公司面对层出不穷的质疑之声，更有甚者称快递柜运营商“自欺欺人”，成本高、盈利难成为了各快递柜公司心头之痛。
因此，物流信息互通共享技术及应用国家工程实验室联合圆通研究院，通过对生产商、运营商、投资公司等相关方调研，提出智能快递柜未来发展的五个展望，即：服务规范化、箱体地址化、运营去中心化、盈利多样化、制造模块化，希望为行业发展提供一些新的思考和方向。

7、目前极兔的业务单量仍在迅猛增长，若极兔还将主要精力放在价格战上，其核心物流能力的空心化会加剧，公司物流网络无法承载与日俱增的业务单量，极兔的发展将很容易陷入被动的境地。
3服务质量与效率仍待提升物流基础设施的缺陷直接影响了极兔配送服务的质量和。

8、因此，针对无人机未来的发展，研究院将做如下的五点总结。
技术演进，无人机能力地图将加速扩展。
核心组件提升空间较大，随着芯片电机能源介质等基础技术的升级，无人机将会在更多领域实现价值。
与此同时，无人机的投资成本将会大大降低，从而促进更多行业使用。

9、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 公司深度报告 2021 年 11 月 23 日 强烈推荐强烈推荐A维持维持 快递快递行业格局改善行业格局改善，看好公司看好公司业绩修复弹性业绩修复弹性 周期交通运输 目标估值：NA 当前股价：16.0。

10、中国智能快递柜行业案例研究报告中邮速递易2018年2快递行业高速发展，最后100米配送问题亟待改善32018.6 iResearch I2018.6 iResearch I1055.3 1441.7 2045.4 2769.6 3974.4。

11、整个2021年，我们采用了更好而不是更大的框架，专注于对客户最重要的事情，并推动财务业绩的改善。
一路走来，我们做出了大胆的决定，取得了有意义的成果。
在收入质量和生产率提高的推动下，创造了创纪录的收入和营业利润，并扩大了所有三个业务部门的利润。

12、 Tableyemei1 观点聚焦 Investment Focus Tableyejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究。

13、 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 TableRank 评级:增持 TableAuthors 张功 交运行业首席分析师 SAC 执证编号:S03 TableChart。

14、 1 公司公司研究研究 公司深度研究公司深度研究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 圆通速递圆通速递600233.SH600233.SH快递快递竞争力提升竞争力提升 多元化布局多元化布局丰收丰收 投资要点:投资要点:推荐逻辑:推荐逻辑:1。

15、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公公司司研研究究深深度度研研究究报报告告证券研究报告证券研究报告industryId交通运输交通运输审慎增持审慎增持维持维持marketData市场数据市场数据市场。

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17、中国海外投资政策与法规速递安永中国海外投资业务部安永中国海外投资业务部2022年9月Click for EnglishChina outbound policy and regulation trackerPage 2本材料是为提供一般信息。

18、 1 数字数字化转型展露锋芒,网络优势大有可化转型展露锋芒,网络优势大有可为为 电商电商快递行业进入高质量发展阶段.快递行业进入高质量发展阶段.1 1行业不具备恶性价格战基础行业不具备恶性价格战基础:2021 年电商快递的低价竞争行为迎来政。

19、 20222022 年第三季度报告年第三季度报告 1 11111 证券代码:证券代码:600233600233 证券简称:证券简称:圆通速递圆通速递 圆通速递圆通速递股份有限公司股份有限公司 20222022 年第年第三三季度报告季度报告 。