1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：买入评级：买入( (首次首次) ) 市场价格：市场价格：4 47.807.80 分析师：刘翔分析师：刘翔 执业证书编号：执业证书编号：S0740519090001 Email： 分析师分析师：刘尚：刘尚 执业证书编号 执业证书编号：S0740519090006 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万。

2、IGBT：功率半导体皇冠上的明珠：功率半导体皇冠上的明珠 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 陈陈 平（电子行业首席分析师，平（电子行业首席分析师， SAC号码：号码：S0850514080004 ） 谢谢 磊（电子行业分析师，磊（电子行业分析师， SAC号码：号码： S0850518100003 ） 尹尹 苓（电子行业分析师，苓（电子行业分析师，。

3、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/信息设备/半导体产品与半导体设备 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2020 年 03 月 15 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -11.70% 3.77% 19.23% 34.70% 50.17% 65.64% 。

4、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 功率半导体的短期和长期成长性功率半导体的短期和长期成长性 2020 年年 07 月月 06日日 评级评级 同步大市同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅行业涨跌幅比较比较 % 1M 3M 12M 电子 17.41 32.2。

5、的功率密度与更低的功耗。
功率半导体伴随着电力的运用而诞生，从长远来看，始终向着更高的功率密度和更低的功耗两个方向发展，受益于折旧带来的替换市场、电气化程度加深带来的新增市场以及供需格局带来的价格增长，预计 2022 年世界功率半导体市场规模有望达到426 亿美元，2016-2022 年年化复合增长率约为 6.4%，而国内市场由于“进口替代” 打开的市场空间增幅，未来五年预计年化复合增长率超过 12%，其中高压 IGBT、第三代半导体等细分赛道增速更有望超过 20%。
核心竞争力：前段制造决定产品性能铸就产业链核心地位，设计能力主导客户开拓把握企业增长由于功率半导体对特色工艺的追求远超于对运算能力的追求，前段晶圆制造决定着功率半导体产品的主要性能，也因此占据着产业链的核心地位。
与此同时，通过差异化参数调整，先满足客户基础指标要求，然后再实现功耗与成本的最优解，是企业设计能力的核心体现，也是下游客户对设计企业的核心需求。
因此设计能力决定客户开拓速度，影响企业增长。
长远来看，IDM模式有利于发挥范围经济、占据更多的价值链环节，是功率半导体企业发展的大势所趋。
竞争格局：“进口替代”打开额外增量空间，短期内设计企业迎发展良机国际巨头垄断国内市场，进口替代空间巨大。
由于中国半导体行业积累的不足，国内 50%以上的功率半导体市场空间被国际巨头占据。
但是由于功。

6、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 信息技术信息技术 华润微华润微(688396) 买入买入 合理估值： 78.0-80.8 元 昨收盘： 52.10 元 （维持评级） IT 硬件与设备硬件与设备 2020 年年 09 月月 15 日日 一年该股与一年该股与上证综指上证综指走。

7、 2020 年深度行业分析研究报告 目录 功率半导体：IGBT 性能占优，三代材料崭露头角2 功率半导体细分产品类型复杂，IGBT 性能领先2 材料升级打开迭代大门，第三代材料前景可观4 行业空间广阔，全球产业格局有望重构5 广阔的应用空间，催生出巨大的下游市场5 海外龙头地位稳固，新能源汽车供应链及国产厂商爬升迅速7 从全球产业布局看中国企业未来机遇8 中压领域：新能源汽车释放海量空间10。

8、 2020 年深度行业分析研究报告 内容目录 功率半导体解密7 功率半导体是什么？7 功率半导体的种类及比较8 功率半导体制造工艺13 功率半导体产业链梳理15 功率半导体发展历史15 功率半导体全球市场分析15 功率半导体下游需求分析17 全球功率半导体企业一览22 国际龙头功率半导体企业22 国内功率半导体企业26 图表目录 图 1：功率半导体工作的用途7 图 2：功率半导体主要产品类。

9、 2020 年深度行业分析研究报告 目录 1.汽车功率器件：电动化核心增量10 1.1功率半导体：高壁垒、强盈利、大市值11 1.2电动化拉动需求倍增12 2.低压 MOS：市场高度成熟，面临电动化冲击14 2.1低压 MOS：汽油车应用的主要功率器件14 2.2技术迭代：尺寸小、功耗低、散热佳20 2.3市场：外资重心转向高压，国内车规有望突破26 3.电动车功率器件：高压、高频、高价值。

10、 2020 年深度行业分析研究报告 目 录 一、为什么推荐投资第三代半导体材料4 1、功率半导体下游细分领域带动需求爆发式增长，将带动第三代半导体材料应用4 2、贸易摩擦加剧与摩尔定律见顶双重背景下，底层材料提供了弯道超车的可能性4 3、新基建与消费电子为国内需求打开空间5 二、功率半导体受益于下游新兴领域快速发展5 1、功率半导体是电路控制的核心元器件5 2、市场规模平稳增长，未来增量空。

11、 2020 年深度行业分析研究报告 正文目录 1 皇冠明珠：IGBT 是新一代功率半导体的典型应用5 1.1 功率半导体行业整体成长稳健，周期性相对小5 1.2 功率半导体产品梯次多，IGBT 是新一代中的典型产品6 1.3 IGBT 产业链与三种业务模式8 1.4 IGBT 产品更新慢，价格稳定8 1.5 IGBT 技术和壁垒极高，产品重经验，品牌重积累9 1.6 IGBT 行。

12、 2020 年深度行业分析研究报告 目录 1、常见的功率半导体类型及区别？5 2、功率半导体主要应用领域有哪些？12 3、SIC、GAN 的发展现状和前景？23 4、功率半导体的市场格局如何？27 图表目录 图表 1.半导体产品分类5 图表 2.全球功率半导体市场结构5 图表 3.肖特基功率二极管6 图表 4.快恢复功率二极管6 图表 5.主要功率二极管结构及特性6 图表 6.半导体产品分。

13、 2020 年深度行业分析研究报告 目录 全球半导体龙头营收及资本开支预示全球半导体景气反转5 高端制程受手机、HPC 等需求驱动7 国内科技巨头+大基金加速推进半导体国产化9 华为供应链国产化进程加速9 华为是全球领先的 ICT 基础设施和智能终端供应商9 华为是全球第三大半导体产品采购企业11 国内芯片企业迎来对接华为的机遇12 大基金资金驱动产业链做大做强14 关注国内功率半导体和存。

14、2020年深度行业分析研究报告,目录,行业增长模型：需求驱劢,1,行业发展逡辑：技术驱劢,行业壁垒和竞争格局,2,3,第一章综述,需求来自各行各业，单机半导体（硅）含量的提升是核心规律。
功率半导体使得变频设备广泛应用亍日 常消费。
手机：ESD保护相兰的功率半导体遍布全身，推劢手机 功率半导体需求丌断增长 。
手机充电器：“闪充”需求逐步增加，功率半导体数量和性能要求提升。
汽车：功率半导体遍。

15、配器、电动汽车充电桩、通信电源等。
屏蔽橱功率MOSFET的具体内容是30v-300V屏蔽榭功率MOSFET，其具体使用邻域是电子雾化器、无人机、移动电源、多口uSB充电器、逆变器、适配器、手机快充、UPS电源等。
IGBT具体内容有两个，分别是高密度场截止型绝缘抵双极型晶体管(IGBT)和载流子存储型绝缘栅双极型晶体管(IGBT)，其主要适用范围UPS电源、电焊机、电动汽车充电桩、变频器、逆变器、功率电源、太阳能、交流电机驱动、电磁加热等。
传统汽车半导体用量情况分析据数据分析，我国传统汽车半导体用量IC占比23.2%，功率半导体占比最多，传感器占比最少，在传统汽车半导体占比中其他占比有 20.8%。
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数据来源【公司研究】新洁能-本土MOSFET领军者卡位高景气功率赛道-210402(26页) .pdf。

16、016年中国半导体封测市场规模超过了1500亿元人民币，增长率开始上升，慢慢接近15%；2017奶奶中国半导体行业发展不断迅速，并在半导体封测市场规模接近了2000亿元人民币，增长率达到了顶峰占比不20%，到了2018年中国半导体行业封测市场直接突破2000亿元人民币，但是增长情况比2017年下降了5%；2019年中国半导体行业封测市场规模直接接近2500亿元人民币，增长情况下降到了7%。
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数据来源【公司研究】精测电子-显示检测设备复苏半导体业务持续突破-210328(25页) .pdf。

17、到35.4%，工业领域占26.8%，消费电子领域占比也保持较为稳定的扩张态势，2019年占比达到了13.2%。
中国功率半导体市场规模及运用邻域市场规模占比据数据显示，中国功率半导体市场增长迅速，进口替代空间与大。
2019年中国功率半导体市场占全球市场的35.6%，达到144亿美元，同比2018年增长4.3%；2021年市场规模有望达到159亿美元，2016-2019年的复合增长率为8.7%，均高于全球增速。
从分行业市场规模来看，中国与全球相似，汽车与工业领域对于功率半导体的需求最大，市场规模占比分别达到27.4%和23.1%。
功率半导体产品分为功率IC和功率器件(包括MOSFET、IGBT)等，2018年，中国功率半导体市场中功率IC占比达到61%，功率器件合计占比为34%。
在功率器件市场分布中，中国市场占比最高达39%，且目前产品主要依赖进口，国产替代空间很大。
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数据来源华润微-功率半导体IDM龙头，纵向一体化加速国产替代。

18、19%)、电力( 15%)、通信及其他( 16%)。
2014-2021年全球及中国功率半导体市场空间分析据数据显示，全球功率半导体市场有望超500亿美元，中国为最大消费国。
2019年全球功率器件市场规模约为404亿美元，而数据统计，预计到2024年市场规模将增长至524亿美元，年化增速为5.3%。
分地区看，中国是世界最大功率半导体消费国，2018年市场需求规模达到138亿美元，增速为9.5%，占全球需求比例高达 35%。
预计在未来中国功率半导体将继续保持较高速度增长，2021年市场规模有望达到159亿美元，年化增速达4.8%。
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数据来源华虹半导体-深度研究报告：成熟制程代工龙头，“8+12”战略稳步推进。

19、行业投资策略行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 目目 录录 1、 功率器件：下游需求多点开花，国产替代加速推进. 4 1.1、 国产替代空间广阔，地缘政治因素。

20、1 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据人民币人民币 市场优化平均市盈率 18.90 国金电子指数 7510 沪深 300指数 5043 上证指数 3379 深证成指 13970 中小板综指 12392 相关报告相关报告 1.景气向上。

21、1 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据人民币人民币 市场优化平均市盈率 18.90 国金电子指数 7510 沪深 300指数 5043 上证指数 3379 深证成指 13970 中小板综指 12392 相关报告相关报告 1.景气向上。

22、电子电子 证券研究报告证券研究报告 首次评级首次评级 2020 年年 12 月月 30 日日 605111.SH 增持增持 原评级原评级: 未有评级未有评级 市场价格市场价格:人民币人民币 182.80 板块评级板块评级:强于大市强于大市 。

23、功率半导体行业高景气有望持续，公司凭借产能优势有望显著受益。
下游需求持续强劲导致晶圆产能紧缺，目前8 寸产能受制于设备不足而增幅有限，12 寸产能扩产成本较高，海外厂商扩产谨慎。
行业高景气下台积电中芯国际等龙头厂商增加资本支出，但新增产能。

24、IGBT是功率半导体器件的一种：用于交流电和直流电的转换变频，相当于电力电子领域的CPU，也是新能源应用的心脏， 属于功率器件领域门槛相对较高的赛道。
IGBT属于双极型硅基功率半导体，具有耐高压特性。
融合了BJTBipolar junct。

25、公司 IGBT 器件和 PIM 模块功率集成模块2020 年营业收入突破 2.6 亿元，较 2019 年增长 60以上，基于公司的五代 IGBT 和 FRD 芯片的电动汽车主电机驱动模块，已通过部分客户测试并开始小批量供货。
我们预计随着汽。

26、产能紧张及地缘政治因素带来国产替代契机，部分企业开始崭露头角。
20172018 年前后，全球功率半导体产能紧张，海外厂商器件交期延长，客户需求得不到满足。
由此部分国内客户开始对国产功率器件进行供应认证，按下了功率半导体国产替代加速键。
此外，。

27、公司营收整体呈现上升趋势，净利润持续快速增长。
20172018 年是快速成长期，分别实现营业收入 9.32 亿元12.23 亿元，同比增长 39.0831.18;实现归母净利润 1.06 亿元1.81 亿元，同比增长 60.6471.1。

28、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 股 策 略 股 策 略 A 专 题 报 告 专 题 报 告 捷捷微电捷捷。

29、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
 立昂微 605358.SH 公司研究 首次报告 国内大尺寸硅片领先企业，打造功率化合物半导体制造。

30、申港证券股份有限公司证券研究报告申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 公公司司研究研究 点评报告点评报告 年报预告亮眼年报预告亮眼MOS功率半导体功率半导体业务业务崛起崛起 捷捷微电300623 投投资摘。

31、光伏IGBT功率半导体研究框架行业深度报告证券研究报告电子行业2022年3月3日投资要点 光伏装机量持续增长，打开IGBT市场空间。
近年来各国政府大力支持光伏行业的发展，光伏装机容量的迅速提升驱动逆变器行业成长，2020年全球光伏逆变器出货。

32、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 首次覆盖报告 2022 年 03 月 12 日 扬杰科技扬杰科技300373.SZ 深耕功率半导体，受益于高景气及替代机遇深耕功率半导体，受益于高景气及替代机遇 深耕功率半导。

33、30 家国产电源管理芯片和功率半导体厂商调研分析报告 概要概要 ASPENCORE 旗下电子工程专辑分析师团队通过第一手跟踪调查和分析，加上各家公司的官网信息和公开数据，挑选出 30 家国产电源管理芯片和功率半导体厂商，并对他们进行了适当的。