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1、基金市场风格切换,推动非货币基金成为新增长引擎。随着投资者对非货币基金投资偏好的上升,天天基金非货币基金销售额逐年增长,所占总销售额的比重不断提升。2019 年,天天基金非货币基金销售额占比首次超过货币基金,2020 年天天基金非货币基金销售额 6991 亿元,同比增长 86%,占总销售额 54%,非货币基金销售额的快速增长,拉动基金代销业务收入增长,20 年公司基金代销业务营收 29.62 亿元,同比增长 140%。随着非货币基金占比的提升,非货币基金代销有望成为基金代销业务收入增长的新引擎。天天基金具有“专业基金分析功能+全方位附加服务”的独家优势,拥有较强护城河。随着互联网巨头纷纷布局基
2、金代销业务,互联网基金代销市场竞争日趋激烈。但天天基金网凭借多年基金资讯平台的信息积累和技术优势,利用自身算法数据库推出了一系列辅助投资的专业基金分析功能,包括大 V 跟投、智能定投、基金 PK 和特色数据等,其中,定投工具“惠定投”与其他代销平台的普通定投工具不同,“惠定投”无需投资者设立预期,可以自动跟踪市场行情指数,按照均线定投策略,在低位时加仓,高位回撤时自动止盈。此外,天天基金的全方位附加服务也在不断完善,除了互联网基金代销平台普遍可以提供 365 天人工客户服务,天天基金还为 VIP 定制专属附加服务,自选组合分享社区“实盘秀”提高用户粘性。随着数据的持续积累和专业的分析能力,天天
3、基金更专业的服务,为其带来较深的护城河。天天基金保有量渗透率仍有提升空间,专业性服务有望推动保有量份额的增加。根据基金业协会,21 年一季度“股票+混合公募基金”保有规模上,天天基金为 3750 亿元,排名全市场排名第 5,约占Top100 保有规模的 7%,相比市场前 4 大机构(招商银行、蚂蚁基金、工商银行、建设银行)的 “股票+混合公募基金”保有规模约占Top100 规模的 39%,其中 Top2 的招商银行和蚂蚁基金分别占 12%、11%,天天基金在保有量规模上仍存在较大的渗透空间。目前市场前 4大代销机构主要依靠银行渠道和支付渠道(支付宝)销售,相比便利度更高的银行渠道和支付渠道,天
4、天基金由于多年在基金资讯和数据上的积累,专业性高于其他头部机构,我们认为随着市场风格转向非货币基金这类更高风险的投资产品,大众用户对于专业需求有望超越便利需求,从而推动天天基金保有量的渗透率进一步提升。参考美国嘉信理财,向财富管理转型是未来持续收入增长的必经之路。美国最大的在线证券交易商嘉信理财随着互联网规模的扩大,将传统的证券和基金业务捆绑于在线交易的平台上,成功打造了一个为互联网散户提供大规模金融服务的平台。从 2000 年嘉信收购 US Trust 财富管理公司,提供投顾资讯和财富管理服务开始,其资产管理收入快速增长,占总收入的比例也持续提升。我们认为随着券商佣金率的下降,传统经纪业务在券商行业的收入占比下降,经纪业务向财富管理转型是未来持续收入增长的必经之路。 中国基金市场的回暖,有望推动财富管理行业的发展。美国基金市场规模在 1990 年的大幅上升,与 1990 年的美国基金市场相似,中国近年基金市场的资产规模增速也在逐渐增长,截至 2021 年 5 月,中国基金市场资产净值约为 22.2 万亿元,同比增长 31%,基金市场净值的回暖有望推动中国财富管理行业的成长。