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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 康达新材康达新材(002669)公司研究报告公司研究报告 2020 年 03 月 26 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 03 月 25 日收盘价 (元) 13.97 52 周股价波动(元) 10.85-19.28 总股本/流通 A 股(百万股) 252/246 总市值/流通市值(百万元) 3527/3442 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表市场表
2、现现 Table_QuoteInfo -16.39% -3.39% 9.61% 22.61% 35.61% 2019/32019/62019/9 2019/12 康达新材海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) -26.7 4.3 11.5 相对涨幅(%) -17.0 11.3 18.2 资料来源:海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:张恒晅 Email: 证书:S0850517110002 联系人:张宇轩 Tel:(021)23154172 Email: 胶粘剂胶粘剂龙头市场前景良好, 拟龙头市场前景良好, 拟逐步逐步收购京收购京 瀚禹布局电子元器件
3、可靠性瀚禹布局电子元器件可靠性检测检测 Table_Summary 投资要点:投资要点: 公司基本情况概述。公司基本情况概述。公司致力于胶粘剂及新材料领域的研究与应用事业, 2018 年在胶粘剂新材料领域深入布局的基础上, 完成了成都必控科技有限责 任公司的收购,新增电磁兼容与电源模块等相关业务。据 2019 年半年报,未 来将继续深耕“新材料+军工”领域中的细分行业,逐步完善公司长期战略布 局。2018 年公司实现营业收入 9.28 亿元(yoy68.85%) ;归属于上市公司股 东的净利润 0.80 亿元(yoy83.75%) 。据2019 年度业绩快报 ,2019 年公 司实现营业收入
4、10.66 亿元(yoy14.84%) ;归属于上市公司股东的净利润 1.39 亿元(yoy72.81%) 。 深耕胶粘剂领域国内外市场前景良好深耕胶粘剂领域国内外市场前景良好。公司是国内最大的专业胶粘剂生产、 研发企业之一, 自成立以来一直致力于胶粘剂各应用领域的研究与应用事业。 产品广泛应用于风电叶片制造、软材料复合包装、轨道交通、船舶工程、汽 车、电子电器、建筑、机械设备及工业维修等领域,其中风电叶片用环氧胶、 丙烯酸胶、聚氨酯胶等多项产品性能达到国际同类产品的水平。公司充分利 用风电叶片制造领域的在位优势,与国际知名风电制造企业 Vestas Wind Systems A/S(维斯塔斯
5、风力技术集团)、Siemens Gamesa(西门子歌美飒)接 洽,努力扩大市场份额,使公司产品能够加快进入国际市场。据公司 2019 年 11 月披露的高性能环氧结构胶粘剂扩产项目可行性分析报告 ,拟将部 分募集资金投入高性能环氧结构胶粘剂扩产项目。本次项目完成之后,公司 将会成为全球最大的风电叶片环氧结构胶生产基地之一。 收购必控科技新增电磁兼容等相关业务。收购必控科技新增电磁兼容等相关业务。2018 年必控科技将其 68.1546%的 股权过户至公司名下,公司共持有必控科技 99.8998%股权。必控科技在军 工电磁兼容领域拥有较高的行业认可度,拥有自主开发、设计先进的电磁兼 容配套产品
6、的研发、组装和服务体系。据公司 2018 年年报,公司并购必控科 技除了军工电磁兼容领域市场空间巨大且必控科技自身能力突出之外,更重 要的是与必控科技在资源渠道可以充分合作,协同效应明显。为了优化和完 善公司在电磁兼容领域的布局,推进电磁兼容技术和产品在装备和民用领域 的应用推广。下一阶段,公司将进一步整合军工电磁兼容领域的技术研发和 销售渠道资源,全力把握军工电子信息化大潮中的重大历史机遇期。 拟逐步实现对北京京瀚禹的参股拟逐步实现对北京京瀚禹的参股/控股以及整体收购布局电子元器件可靠性控股以及整体收购布局电子元器件可靠性 检测。检测。据公司 2019 年 12 月关于签订股权收购合作框架协
7、议的公告 ,拟 逐步实现对北京京瀚禹电子工程技术有限公司的参股、控股以及整体收购。 京瀚禹是一家专业提供电子元器件可靠性检测服务的独立第三方检测机构, 其主营业务是为客户提供元器件的筛选、破坏性物理分析(DPA)等可靠性 检测试验以及测试程序开发等服务。 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 Table_FinanceInfo 2017 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 549.96 928.33 1066.39 1245.25 1474.56 (+/-)YoY(%) -7.42% 68.80% 14.87% 16.77% 18.42% 净利润(百万元) 43.
8、78 80.44 134.95 167.65 200.16 (+/-)YoY(%) -47.02% 83.75% 67.76% 24.23% 19.39% 全面摊薄 EPS(元) 0.17 0.32 0.53 0.66 0.79 毛利率(%) 26.45% 28.83% 32.71% 33.29% 33.54% 净资产收益率(%) 2.68% 4.20% 5.90% 6.78% 7.45% 资料来源:公司年报(2017-2018) ,海通证券研究所 公司研究康达新材(002669)2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 据公司 关于签订股权收购合作框架协议的公告 , 第一次收购第二次交易的
9、前提条件为京瀚禹 2019 年扣非净利润不低于 人民币 0.8 亿元,2020-2023 年的业绩承诺中,扣非净利润分别为 0.92/1.06/1.22/1.42 亿元。本协议的签署符合公司“新 材料+军工”的多元化集团发展战略,进一步加强公司军工电子技术优势与检测领域资源的深度融合,充分发挥协同效应, 优化公司产业布局,进一步促进公司的长远发展。 盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。 我们预计2019-2021年公司归母净利润分别为1.35/1.68/2.00亿元, 对应EPS分别为0.53/0.66/0.79 元/股。参照可比公司估值,给予公司 2020 年 30-35 倍 PE 估值
10、,对应合理价值区间 19.80-23.10 元/股, “优于大市”评 级。 风险提示。风险提示。 (1)竞争加剧, (2)需求波动。 nMqPmMnRtOqOmOoPqPxOoN9PdNaQoMpPtRoOkPmMsRkPsQqP8OrRxPwMtOsNxNmQqO 公司研究康达新材(002669)3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目 录录 1. 公司基本情况概述 . 6 1.1 “新材料+军工”双轮驱动 . 6 1.2 2018 年业绩大幅改善,2019 年业绩快报高增长 . 7 1.3 员工持股实现利益一致,股东增持彰显信心 . 8 2. 深耕胶粘剂领域国内外市场前景良好 .
11、9 2.1 胶粘剂国内外市场前景良好 . 9 2.2 公司是国内最大的专业胶粘剂生产、研发企业之一 . 10 2.2.1 新能源领域 . 11 2.2.2 软包装领域 . 13 2.2.3 交通运输领域 . 14 2.2.4 消费电子及家电领域 . 14 2.2.5 军工领域 . 15 3. 收购必控科技新增电磁兼容等相关业务 . 16 4. 拟逐步实现对北京京瀚禹的参股/控股以及整体收购布局电子元器件可靠性检测 . 18 5. 盈利预测与投资建议 . 20 6. 风险提示 . 21 财务报表分析和预测 . 22 公司研究康达新材(002669)4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目
12、录图目录 图 1 公司重大发展历程. 6 图 2 公司控股股东变更前后控制关系 . 7 图 3 公司利润率变化 . 7 图 4 公司营业收入及 yoy(2019 年数据为业绩快报值) . 7 图 5 公司归母净利润及 yoy(2019 年数据为业绩快报值) . 7 图 6 公司营业收入构成(2018 年年报) . 8 图 7 公司毛利构成(2018 年年报) . 8 图 8 胶粘剂产业链 . 9 图 9 2009 年-2018 年国内胶粘剂市场规模. 9 图 10 2009-2018 年粘合剂出口数量及出口金额 . 10 图 11 公司胶粘剂产品主要应用领域 . 11 图 12 公司胶粘剂行业
13、营业收入及 yoy . 11 图 13 2014-2019 年上半年全国新增和累计装机容量 . 12 图 14 2014-2019 年上半年全国弃风量和弃风率情况 . 12 图 15 消费电子行业电子产品产值(十亿美元) . 14 图 16 我国 2006-2019 年国防预算情况(亿元) . 16 图 17 必控科技归母净利润(2019 年数据为业绩承诺) . 17 图 18 2009 年至 2018 年国内集成电路产业发展情况 . 18 图 19 芯片制造主要环节. 19 图 20 北京京瀚禹 2019-2023 年业绩承诺 . 20 公司研究康达新材(002669)5 请务必阅读正文之后
14、的信息披露和法律声明 表目录表目录 表 1 收购北京京瀚禹方案 . 19 表 2 可比上市公司估值表(2020 年预测 PE,倍) . 20 表 3 公司收入预测 . 21 公司研究康达新材(002669)6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 公司基本情况概述公司基本情况概述 1.1 “新材料“新材料+军工”军工”双轮驱动双轮驱动 公司前身为陆企亭先生于 1988 年创办的上海康达化工实验厂;2012 年在深圳证券 交易所上市;2019 年 1 月,控股股东变更为唐山金控孵化,实际控制人变更为唐山市国 资委。 公司致力于胶粘剂及新材料领域的研究与应用事业, 2018 年在胶粘剂新材
15、料领域深 入布局的基础上,完成了成都必控科技有限责任公司的收购,新增电磁兼容与电源模块 等相关业务。据 2019 年半年报,未来将继续深耕“新材料+军工”领域中的细分行业, 逐步完善公司长期战略布局。 图图1 公司重大发展历程公司重大发展历程 资料来源:康达新材官网、康达新材 2019 年半年报,海通证券研究所 胶粘剂及新材料方面,公司主要从事中、高端胶粘剂及新材料产品的研发、生产和 销售,包括环氧胶、聚氨酯胶、丙烯酸胶、SBS 胶粘剂等八大系列、数百种规格型号的 产品。公司始终坚持以研发为基础,市场为导向,是一个以技术创新为驱动力的内生型 企业。产品广泛应用于风电叶片制造、软材料复合包装、轨
16、道交通、船舶工程、汽车、 电子电器、建筑、机械设备及工业维修等领域,其中风电叶片用环氧胶、丙烯酸胶、聚 氨酯胶等多项产品性能达到国际同类产品的水平。 军工方面,公司积极向军工行业拓展,产品主要以电磁兼容设备和聚酰亚胺泡沫隔 热材料为主要方向。 控股股东为唐山金控孵化。控股股东为唐山金控孵化。2018 年 11 月 4 日,公司原控股股东、实际控制人陆企 亭先生及其一致行动人徐洪珊先生、储文斌先生与唐山金控产业孵化器集团有限公司签 署了关于上海康达化工新材料股份有限公司之股份转让协议 ,陆企亭先生、徐洪珊先 生、储文斌先生拟转让 62700000 股人民币普通股股份(约占当时公司总股本的 26%
17、) 给唐山金控孵化。 2019 年 1 月 10 日,本次协议转让股份 62700000 股已过户登记至唐山金控孵化名 下。公司控股股东由变更为唐山金控孵化,实际控制人变更为唐山市人民政府国有资产 监督管理委员会。 公司研究康达新材(002669)7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图2 公司控股股东变更前后控制关系公司控股股东变更前后控制关系 资料来源:康达新材 2018 年年报,海通证券研究所 1.2 2018 年年业绩大幅改善业绩大幅改善,2019 年业绩快报高增长年业绩快报高增长 完成收购后业绩大幅改善,完成收购后业绩大幅改善, 2019年业绩快报高增长。年业绩快报高增长。
18、2018年公司实现营业收入9.28 亿元(yoy68.85%) ;归属于上市公司股东的净利润 0.80 亿元(yoy83.75%) 。据2019 年度业绩快报 ,2019 年公司实现营业收入 10.66 亿元(yoy14.84%) ;归属于上市公司 股东的净利润 1.39 亿元(yoy72.81%) 。 图图3 公司利润率变化公司利润率变化 资料来源:Wind,海通证券研究所 图图4 公司公司营业收入及营业收入及 yoy(2019 年数据为业绩快报值)年数据为业绩快报值) 资料来源:Wind,海通证券研究所 图图5 公司归母净利润及公司归母净利润及 yoy(2019 年数据为业绩快报值)年数据
19、为业绩快报值) 资料来源:Wind,海通证券研究所 公司研究康达新材(002669)8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2018 年,公司胶粘剂行业贡献营业收入 6.45 亿元,占整体营业收入比重 69.47%; 电子产品业务贡献营业收入 1.09 亿元,占整体营业收入比重 11.70%。2019 年上半年, 公司胶粘剂行业贡献营业收入 3.59 亿元,占整体营业收入比重 83.37%;电子产品业务 贡献营业收入 0.62 亿元,占整体营业收入比重 14.35%。 图图6 公司营业收入构成(公司营业收入构成(2018 年年报)年年报) 胶粘剂行业 69.47% 电子产品业 务 11.7
20、0% 其他业务收 入&轮胎销售 业务 18.83% 资料来源:Wind,海通证券研究所 图图7 公司毛利构成(公司毛利构成(2018 年年报)年年报) 胶粘剂行业 63.03% 电子产品业 务 28.13% 其他业务收 入&轮胎销售 收入 8.84% 资料来源:Wind,海通证券研究所 1.3 员工持股实现利益一致,股东增持彰显信心员工持股实现利益一致,股东增持彰显信心 控股股东增持彰显信心。控股股东增持彰显信心。据 2019 年 4 月关于公司控股股东增持公司股份计划的 进展公告 , 公司控股股东唐山金控孵化基于对公司未来持续稳定发展的坚定信心和长期 投资价值的认可,以及积极践行相关承诺,切
21、实维护广大投资者权益和资本市场稳定, 拟继续履行蒋华女士尚未完成的增持计划,通过深圳证券交易所集中竞价交易或大宗交 易等合法合规的方式增持公司股票,拟增持金额不低于 400 万元人民币,不高于 600 万 元人民币。 拟推行第一期员工持股计划。拟推行第一期员工持股计划。据公司 2019 年 12 月 25 日披露的第一期员工持股 计划 ,拟推行第一期员工持股计划,以期配合公司中长期发展战略规划。 本期员工持股计划的人员范围为公司的董事 (不含独立董事) 、 监事、 高级管理人员、 公司及控股子公司中层管理人员、核心骨干员工(包括研发、销售、生产、管理等)以 及经董事会认定对公司发展有卓越贡献的
22、核心技术人员、 核心业务人员或关键岗位员工。 本期员工持股计划股票来源为公司回购专用账户内已回购的股份,即 2019 年 5 月 24 日至 2019 年 10 月 29 日期间公司回购的股份 3026811 股,占公司当前总股本 252492921 股的 1.20%。 购买回购股份的价格为 8.60 元/股, 即公司回购股份均价 (13.22 元/股)的 65%。 我们认为,这将有助于建立和完善员工、股东的利益共享机制,有利于实现公司高 素质人才的中长期激励与约束,确保公司中长期发展目标的实现。 公司研究康达新材(002669)9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2. 深耕胶粘剂深耕
23、胶粘剂领域国内外市场前景良好领域国内外市场前景良好 2.1 胶粘剂胶粘剂国内外市场国内外市场前景前景良好良好 胶粘剂是以各类树脂、橡胶、水性乳液等为基料配臵而成的,指通过物理或化学作 用,能使被粘合物结合在一起的材料。胶粘剂能有效地代替一些机械联接以及接口处的 粘接,胶粘剂下游应用领域广泛,是包装、电子电器、汽车、交通运输、建筑工程等下 游产品生产过程中简化工艺、节约能源、降低成本、提高经济效益的有效节能材料。胶 粘剂主要产品包括环氧胶粘剂(即环氧结构胶) 、聚氨酯胶、丙烯酸酯胶、SBS 胶粘剂 等。 图图8 胶粘剂产业链胶粘剂产业链 资料来源:康达新材高性能环氧结构胶粘剂扩产项目可行性分析报
24、告,海通证券研究所 国内胶粘剂行业保持稳定增长态势。国内胶粘剂行业保持稳定增长态势。从市场规模来看,据公司高性能环氧结构胶 粘剂扩产项目可行性分析报告援引中国胶粘剂和胶粘带工业协会统计,自 2009 年以 来我国胶粘剂产量保持了较快的增长。至 2018 年中国国内胶粘剂市场规模已步入 1000 亿元的新台阶,达到 1027.8 亿元,较 2009 年增长近一倍,2009 年至 2018 年国内胶粘 剂市场规模复合增长率为 7.73%。根据公司高性能环氧结构胶粘剂扩产项目可行性分 析报告 援引中国胶粘剂和胶粘带工业协会发布的 中国胶粘带和胶粘剂市场报告及 “十 三五”发展规划显示,2020 年,
25、我国胶粘剂产量将达 1033.7 万吨,销售额规模预计 1328 亿元,增长率近 10%,国内胶粘剂行业将保持稳定增长态势,未来可期。 图图9 2009 年年-2018 年国内胶粘剂市场规模年国内胶粘剂市场规模 资料来源:中国胶粘剂和胶粘带工业协会、康达新材高性能环氧结构胶粘剂扩产项目可行性分析报告,海通 证券研究所 胶粘剂国际市场处于高速增长期发展前景良好。胶粘剂国际市场处于高速增长期发展前景良好。我国胶粘剂工业起步晚,但发展迅 速。中国胶粘剂工业从 1958 年起步,起初在世界胶粘剂领域的份额几乎为零,经过 60 年的发展,中国胶粘剂已经在世界胶粘剂领域占有一席之地。以环氧树脂为基本成分的
26、 公司研究康达新材(002669)10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 粘合剂年度出口数据为例,可以看出胶粘剂出口数量和金额均稳步增长。根据公司高 性能环氧结构胶粘剂扩产项目可行性分析报告 ,长期来看自 2009 年至 2018 年出口数 量增长 3 倍,出口金额增长超过 2 倍。近三年出口数量实现高速增长,2016 年至 2018 年粘合剂出口数量复合增长率为 33%, 粘合剂出口金额复合增长率为 25%, 胶粘剂国际 市场处于高速增长期发展前景良好。 图图10 2009-2018 年粘合剂出口数量及出口金额年粘合剂出口数量及出口金额 资料来源:Wind,海关总署,康达新材高性能环氧
27、结构胶粘剂扩产项目可行性分析报告,海通证券研究所 注:年度出口数量对应左轴,年度出口金额对应右轴 2.2 公司公司是国内最大的专业胶粘剂生产、研发企业之一是国内最大的专业胶粘剂生产、研发企业之一 公司是国内最大的专业胶粘剂生产、研发企业之一,自成立以来一直致力于胶粘剂 各应用领域的研究与应用事业。 公司主要从事中、高端胶粘剂及新材料产品的研发、生产和销售,包括环氧胶、聚 氨酯胶、丙烯酸胶、SBS 胶粘剂等八大系列、数百种规格型号的产品。产品广泛应用于 风电叶片制造、软材料复合包装、轨道交通、船舶工程、汽车、电子电器、建筑、机械 设备及工业维修等领域,其中风电叶片用环氧胶、丙烯酸胶、聚氨酯胶等多
28、项产品性能 达到国际同类产品的水平。 公司研究康达新材(002669)11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图11 公司公司胶粘剂产品主要应用领域胶粘剂产品主要应用领域 资料来源:康达新材 2018 年年报,海通证券研究所 据公司 2018 年年报,公司经过近三十年的运营,积累了一批具有代表性的国内外 知名企业客户,在结构胶粘剂高端客户群体内树立了良好的口碑,形成了“可靠、专业、 环保”的康达胶粘剂品牌。公司是中国胶粘剂和胶粘带工业协会副理事长单位、上海市 高新技术企业、上海市科技小巨人培育型企业、上海市创新型企业, “万达”商标是上海 市著名商标。产品曾获得“中国胶粘剂产品质量用户
29、满意第一品牌”等多项荣誉。品牌 是公司发展的核心,公司将持续进行品牌建设,不断提升品牌价值。 2019 年上半年,在胶粘剂新材料领域,公司通过强化自身业务能力,不断的加大 自主研发积累,开发出更具有性价比、稳定性进一步提升的产品,从而增强自身盈利水 平,业务保持了稳步增长。2019 年 1 月-6 月,胶粘剂类产品实现销售收入 3.59 亿元, 同比增长 23.03%。 图图12 公司胶粘剂行业公司胶粘剂行业营业收入及营业收入及 yoy 资料来源:康达新材 2013-2018 年年报、2019 年半年报,海通证券研究所 2.2.1 新能源领域新能源领域 据公司 2018 年年报,我国把发展清洁
30、能源作为实施能源供给侧结构性改革的主攻 方向, 确定了 2020 年、 2030 年非化石能源占一次能源消费比重达到 15%、 20%的目标。 风能作为新能源领域中技术最成熟、最具规模化开发条件和商业化发展前景的发电方式 公司研究康达新材(002669)12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 之一,在我国能源体制改革及新能源发展中将发挥更加重要的作用。 据公司 2018 年年报援引国家能源局 2018 年可再生能源并网运行情况 统计, 2018 年我国风电产业整体呈现平稳发展的势头 ,全年新增并网风电装机 2059 万千瓦,累计 并网装机容量达到 1.84 亿千瓦, 占全部发电装机容量的
31、 9.7%。 2018 年风电发电量 3,660 亿千瓦时,占全部发电量的 5.2%,比 2017 年提高 0.4 个百分点,居煤电、水电之后第 三位。 图图13 2014-2019 年上半年全国新增和累计装机容量年上半年全国新增和累计装机容量 资料来源:国家能源局,康达新材高性能环氧结构胶粘剂扩产项目可行性分析报告,海通证券研究所 弃风电量和弃风率弃风电量和弃风率“双降” 。“双降” 。根据公司 2018 年年报,2018 年 3 月 7 日,国家能源 局下发关于发布 2018 年度风电投资监测预警结果的通知 ,内蒙古、黑龙江全省以及 山西、陕西、河北部分区域调整为橙色预警区域,宁夏调整为绿
32、色预警区域。风电全年 利用小时数为 2095 小时,同比增加 147 小时,为 2011 年以来最高值。2018 年,全国 弃风电量 277 亿千瓦时,同比减少 142 亿千瓦时;弃风率 7%,同比下降 5 个百分点, 实现弃风电量和弃风率的“双降” 。尤其是内蒙古、吉林、甘肃、新疆四省区,弃风率同 比显著下降。 图图14 2014-2019 年上半年全国弃风量和弃风率情况年上半年全国弃风量和弃风率情况 资料来源:国家能源局,康达新材高性能环氧结构胶粘剂扩产项目可行性分析报告,海通证券研究所 注:弃风量对应左轴,弃风率对应右轴 风电机组出口稳定增长。风电机组出口稳定增长。随着自身综合实力的大幅
33、提升,越来越多的风电装备制造 企业将目光投向海外,风电机组出口稳定增长。2018 年,我国新增风电机组出口装机 37.6 万千瓦,累计出口容量达到 358.1 万千瓦,远销美国、英国、法国、澳大利亚等 35 个国家和地区。 海上风电海上风电大力发展大力发展。国家发改委联合国家能源局提出应因地制宜、合理布局海上风 公司研究康达新材(002669)13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 电产业,鼓励在深远海建设离岸式海上风电场,调整风电并网政策,健全海上风电产业 技术标准体系和用海标准。随着一系列政策的出台落地、经验的积累和经济性的凸显, 我国海上风电有望在“十三五”期间迎来黄金时代。根据公
34、司 2018 年年报援引全国 海洋经济发展“十三五”规划 ,2018 年,海上风电新增装机容量 161 万千瓦,累计达 到 363 万千瓦; 在建项目约 1100 万千瓦, 产业发展总体平稳有序, 预计可以实现到 2020 年累计并网容量达到 500 万千瓦的规划目标。 随着未来风电新增装机容量的不断上升,弃风率同比显著下降,海上风电的大力发 展,以上一系列有利因素将会带动相关胶粘剂及新材料产业的增长。 据公司 2018 年年报,国家持续把发展清洁能源作为实施能源供给侧结构性改革的 主攻方向,国内风电行业 2016-2017 年的市场下滑行情已出现停止信号,并开始逐步呈 现稳定的回暖态势。20
35、18 年以来,三北地区红六省解禁为红三省,黑龙江、内蒙古、宁 夏的风电平均利用小时数和弃风率都满足解禁条件;各地陆续规划分散式风电项目;海 上风电发展贡献部分新增装机。上述政策及行业上的变化带动了 2018 年公司风电叶片 用环氧结构胶销量的上升,2018 年销售量近 9000 吨,比 2017 年同期大幅增长。 公司充分利用风电叶片制造领域的在位优势,积极参加复合材料、风电新能源领域 的国内外重大展会与技术论坛,与国际知名风电制造企业 Vestas Wind Systems A/S(维 斯塔斯风力技术集团)、Siemens Gamesa(西门子歌美飒)接洽,努力扩大市场份额,使 公司产品能够
36、加快进入国际市场。技术团队在研发上不断创新攻关,完成了大尺寸和海 上风电叶片用胶的研发,现已在部分客户的生产基地进行批量使用,为产品进入海上风 电和叶片出口市场做好市场、技术积累工作;技术团队也结合下游客户对降低风电叶片 制造成本的需求,开发出更具有性价比、稳定性进一步提升的产品,并逐步推广使用。 拟开展高性能环氧结构胶粘剂扩产项目。拟开展高性能环氧结构胶粘剂扩产项目。据公司 2019 年 11 月披露的高性能环氧 结构胶粘剂扩产项目可行性分析报告 , 拟将部分募集资金投入高性能环氧结构胶粘剂扩 产项目, 建成后将具备年产3万吨环氧结构胶粘剂产品的生产能力, 估算总投资金额1.26 亿元。 根
37、据公司高性能环氧结构胶粘剂扩产项目可行性分析报告 ,预估公司生产的风 电用环氧结构胶产品未来至少会占到全球市场的 30%-40%。2018 年风电用环氧结构胶 国内市场 15000 吨,公司实现销售 8600 吨,占国内市场的 57.33%。预计 2020 年风电 用环氧结构胶国内市场将达到 45000 吨,公司预计项目达产后全年实现生产并销售 30000 吨,占国内市场的 60-70%。本次项目完成之后,公司将会成为全球最大的风电 叶片环氧结构胶生产基地之一。 2.2.2 软包装软包装领域领域 无溶剂型复膜胶市场份无溶剂型复膜胶市场份额近年来增长迅速。额近年来增长迅速。2009 年 6 月
38、1 日正式实行的中华人 民共和国食品安全法和新国标 GB/T 10004-2008 包装用塑料复合膜、袋干法复合、挤 出复合(该标准将复合膜的溶剂残留量由原来的 10mg/m2,减少为 5mg/m2,且苯类溶剂 不得检出)引起社会的高度关注。包装材料是食品药品不可分割的有机组成部分,而复 合用胶粘剂又是复合包装材料不可分割的有机组成部分。环保治理是软包装行业最关心 的工作重点,国家对环保管控的重拳出击必将带动全行业对环保技术、环保工艺的推广 和使用。包装行业无溶剂复合在我国正步入高速发展的阶段,使用无溶剂复合的企业越 来越多。无溶剂型复膜胶以其高效、低成本、无 VOC 排放等一系列优点吸引着人们, 其市场份额近年来增长迅速,在软包装应用领域已经对溶剂型复膜胶形成了快速替代, 未来将保有较高增长率。 未来环保高效绿色的理念将促使胶粘剂行业“腾笼换鸟” ,高性能、安全、健康的 胶粘剂产品依然是行业发展的趋势。 公司在国内无溶剂复膜胶市场上占有率领先。公司在国内无溶剂复膜胶市场上占有率领先。据公司