1、 ? ? ?x?w? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 3 ? ? ?u?x? ? ? ? ? ? ?x? ? ?y? ? ? ?y?)?)? ? w? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?N?5N? ?016 ? ?NZT FURZT VZ ?U ?w? ? K?N?L? ?U ? ? ? ? ?k?x。

2、 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?6? ? ? ?48? ?1?0? 3?09? ? ? ?5? ? ? ? 1?2? ? ?2? ?9 ? ?2?3? 3?2?A? U?6? ? ?V?8? ? ? ?2? ?90 ?2? ?8? ?D? ?1 ?1?2 ?V0?1? ?%? ?.?7?. ?8?4? 1? 9? ? ? %? ?V? ?5?9 5?V?3?5?7?0? ?2?2?6?.?2?6?.?2?1? ?V? 13 ?. ? ? ? ? ? 0? ? ? ?0 ?2?V? ? ? ?21? ?9? ? ?V? ? ? ? ?/? ? ? ? ?2? 7I? ? ? ? ? ? ? ? ? 。

3、识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2525 Table_Page 行业专题研究|商业贸易 2020 年 3 月 23 日 证券研究报告 直播电商系列之二直播电商系列之二 快手电商江湖的迭代快手电商江湖的迭代 分析师：分析师： 洪涛 SAC 执证号：S0260514050005 SFC CE.no: BNV287 核心观点核心观点： 快手快手“公允公允” 、 “私域私域”的”的流量流量特点特点决定了快手电商的去中心化和中腰部创作者的繁荣决定了快手电商的去中心化和中腰部创作者的繁荣。对于快手，电商是一种 变现长尾和私域流量的良好选择，为中腰部主播。

4、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 短视频短视频行业行业 推荐推荐 ( ( 首次 首次 覆盖覆盖 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 相关报告相关报告 分析师： 丁婉贝 S01 李阳 S04 团队成员： 丁婉贝 刘跃 邵伟 李阳 投资要点投资要点 短视频成流量新高地，站在爆发期末尾展望，行业成熟期即将到来。短视频成流量新高地，站在爆发期末尾展望，行业成熟期即将到来。1） 短视频行。

5、深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 传媒行业 快手 9 年发展复盘，3 亿 DAU 是如何 养成的 短视频系列报告之一 核心观点核心观点 4G 技术普及后，短视频 APP 是近 2 年用户数、用户停留时长增长最快的 应用，为了把握互联网流量最新变化趋势及逻辑，我们将对两大短视频/直 播平台抖音和快手进行系列研究。本篇报告对快手过去 9 年的增长策略和 组织架构发展进行了复盘，为本系列报告的第一篇。 快手是一个秉承“普惠、公平”价值观的短视频社区，目前快手是一个秉承“普惠、公平”价值观的短视频社区，目前 MAU 近近 5 亿亿， 估。

6、变局时代，把握新消费的风口快手人群价值报告 2020 CBNData. All rights reserved. 消费营销人群 变局时代， 把握新消费的风口 快手人群价值报告 变局时代，把握新消费的风口快手人群价值报告 TABLE OF CONTENTS 目录 第一部分：新消费时代来临第一部分：新消费时代来临 新消费场的构建与主要特征新消费场的构建与主要特征 第三部分：快手消费场下的品牌营销应用第三部分：快手消费场下的品牌营销应用 第二部分：快手人群的“超级购买力”第二部分：快手人群的“超级购买力” 快手人群特征概览快手人群特征概览 快手兴趣消费图鉴快手兴趣。

7、1 从抖音入局， 看影视行业的存量变化与从抖音入局， 看影视行业的存量变化与 增量逻辑增量逻辑 电视剧、电影市场的发展一度受益于分发环节的繁荣。电视剧、电影市场的发展一度受益于分发环节的繁荣。电视剧方面， 2013-2017 年 CP 受益于移动互联网时代视频平台崛起，量价提升。 视频平台对优质内容的争夺推动内容版权价格攀升，头部剧集网络版 权价格由 2015 年初的 100-200 万元/集快速增长至 2017 年的 800-1000 万元/集，极大地促进了内容供给，彼时多数转型公司均发力 布局影视制作，龙头影视公司华剧集制作数量增加，电视剧业务收。

8、声夺人声夺人 ” ? 抖 ? 尝 ? 族 人 ? 报 告抖 ? 尝 ? 族 人 ? 报 告 ” 声夺人声夺人 “ ?引?营?中?引?营?中? ? 2020.72020.7 前? 民 以 ? 为 天 。 千 百 年 来 ， “ 吃 ” ? 是 人 类 最 关 心 的 事 情 之 一 ， 与 “ 吃 ”民 以 ? 为 天 。 千 百 年 来 ， “ 吃 ” ? 是 人 类 最 关 心 的 事 情 之 一 ， 与 “ 吃 ” 紧紧 密 相 关 的 ? 品 ? 料 行 业 也 自 然 而 然 地 成 为 了 全 民 性 消 费 行 业 之 一 。 据 国 家密 相 关 的 ? 品 ? 料 行 业 也 自 然 而 然 地 成 为 了 全 民 性 消 费 行 业 之 一 。 据 国 家 统 。

9、抖音让美好深入人心 2018 两岁多的抖音正在成为国民级短视频产品 2 国内月活跃用户突破5亿 5亿 MAU 抖音国内日活跃用户突破2.5亿 2.5亿 DAU 12-13点 其中， 午间最活跃的城市是成都， 晚间最活跃的城市是深圳。 18-19点晚高峰 午高峰 夜高峰21-22点 成都午间 深圳夜晚 3 抖音用户的活跃高峰 不同年龄抖音用户最爱拍摄的内容 4 60后 抖音让每个平凡人都有表 达自我的可能性 2018 2018， 人生的重要时刻， 抖音都帮你记录。 19 有235万次毕业， 583万次结婚， 37 万次生子 235万次毕业 有365万次相聚， 也有1024万次离别 365万次相聚 有204。

10、2019 年，超过 1.8 亿用户在抖音上记录下他们的旅行生活 从水上萌宠，到国宝熊猫 从古城文化，到异国风情 7.2 亿支短视频成为美好旅程的影像志 2019 年的旅程已经过去，我们依托巨量引擎数据体系 从文旅现象、用户、内容及创作生态多角度深入解析 希望为大家展现出一个生动而深刻的抖音文旅生态场景 卷首语 目 录 卷首语 01 引言：从“摔碗”到“握手” 短视频崛起催生文旅“打卡经济”现象 04-11 用户：从“垂类兴趣”到“大众普及” 短视频成为记录和分享旅行的重要手段 12-23 创作：从“随手拍”到“用心做” 短视频成为文旅行业重要内。

11、1 2019.02 抖音DTV 广告营销价值白皮书 2 C O N T E N T S 3 研究背景与目标 本 部 分 主 要 介 绍 研 究 的 相 关 行 业 背 景 ， 以 及 通 过 本 次 研 究 希 望 实 现 的 目 标 第一部分 4 Source：相关数据根据QuestMobile公开数据整理而得 短视频迅猛发展，成为互联网用户注意力聚焦的主流阵地 5.18亿 vs. 11.2亿 截至2018年9月，短视频月活用户规模已达 到5.18亿，相比11.2亿移动互联网用户，占 其46.25% 122.79亿小时 vs. 行业第三 短视频月使用总时长已达122.79亿小时， 位列即时通讯、在线视频之后排名第三，占 比8.8% 47.4分钟 。

12、1 Part One 0 100 200 300 400 500 600 0 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2014年2015年2016年2017年2018年 （1-11月） 票房同比增速 37% 49% 12% 14% 11% 单位：亿元 百分比 趋势1 2018年电影票房再上台阶但增速即将回 归个位数 相比去年 同期增幅 日活跃用户数 2亿 月活跃用户数 4.5亿 294 439 491 559 526 抖音自2016年9月上线以来 常居Android和iOS各大应用市场排名前五 解法 短视频和竖屏视频利好内容传播 短视频在线视频 Source：QuestMobile Truth中国移动互联网数据库2018年8月 10.1% 8.8% 9.2% 9.5% 9.2% 8.8% 7.4% 5.5% 0% 。

13、 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 。

14、时间周期时间周期 本报告数据均采集于2020年1月（除特别说明外） 数据来源数据来源 第三方数据取自“QuestMoblie” 内部数据取自 “抖音官方”、“巨量算数” 人群说明人群说明 名词解释名词解释 报告中所提及的所有人群，在统计期内均为使用抖音行为的人群 垂直行业人群的指标说明详见附录 报告中所分析人群均为18岁以上成年人 TGI：是指人群较总人群的偏好度，数值越大说明该样本人群相较总体人群对该事物关注更高。 TGI= 目标群体中具有某一特征的群体所占比例/总体中具有相同特征的群体所占比例*100 重合用户是指用户同时使用A与B两款。

15、抖音vs快手深度复盘与前瞻 短视频130页分析框架 证券研究报告 全球互联网研究 2020年03月21日 分析师： 陈梦竹 执业证书编号：S05 分析师： 姚 蕾 执业证书编号：S06 分析师： 杨仁文 执业证书编号：S06 核心观点 复盘是为了挖掘产业进化、巨头兴衰成败背后的规律，总结可复用的方法论，为我们预测未来建立分析框架，从而实现前瞻判断。复盘是为了挖掘产业进化、巨头兴衰成败背后的规律，总结可复用的方法论，为我们预测未来建立分析框架，从而实现前瞻判断。 这篇超长深度报告，核心贡献在于：构建了内。

16、- 1 - 本报告的主要看点本报告的主要看点： 1. 对快手这个国内首屈一指 的短视频社区的崛起轨 迹、产品与运营逻辑进行 了深入分析。 2. 对快手的商业变现前景进 行预测和展望，并将其与 字节跳动旗下的同类应用 抖音进行对比。 3. 评估了快手对腾讯、阿里 两大互联网生态系统已经 产生和将要产生的影响。 裴培裴培 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S02 快手的品格：快手的品格： 快即是慢，慢即是快， 内容和人的双重连接快即是慢，慢即是快， 内容和人的双重连接 基本基本逻辑逻辑 快手是国内首屈一指的短视频社区，其。

17、Miaozhen / Aug 2018 2018 抖音研究报告 All Rights Reserved by Miaozhen Systems 抖音平台全局研究 抖音平台用户研究 抖音平台内容研究 研究说明 平台整体概览 平台口碑及竞品分析 平台整体用户演化 头部内容生产者研究 纯素人类头部内容生产者研究 跨平台头部内容生产者研究 UGC热门内容 PGC热门内容 1 13 3 2 2 All Rights Reserved by Miaozhen Systems 抖音平台全局研究 抖音平台用户研究 抖音平台内容研究 研究说明 平台整体概览 平台口碑及竞品分析 平台整体用户演化 头部内容生产者研究 纯素人类头部内容生产者研究 跨平台头部内。

18、直播间里的潮流新时尚 2020.6 OVERVIEW OF FASHION LIVESTREAMAUDIENCE OF MAKEUP LIVESTREAMANCHORS OF MAKEUP LIVESTREAMLIVE STREAM MAKEUP SALES rQrOoOrOtMnPwOrOnRtMpM8ObP9PoMrRsQoOeRnNqPjMsQoM7NmMzQvPnNxPvPsRuN 洞察总结 Part1. 时尚直播概况 直播逐渐常态化，用户规模和增长双向走高 抖音直播打开4亿DAU的另一扇窗，近六成用户每天观看抖音直播 复产复工开启，需求逐步回归，时尚行业全面复苏，直播热度后来居上 特殊时期时尚产业受到异常冲击，直播对产业改造程度最深 明星、达人、品牌全面渗透，多层次时尚生态助力行业崛起。

19、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 短视频行业短视频行业 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 相关报告相关报告 【兴证传媒】短视频发展如火 如荼，抖音反超快手的启示 2018-09-09 分析师： 丁婉贝 S01 李阳 S04 团队成员： 丁婉贝 刘跃 邵伟 李阳 投资要点投资要点 短视频行业高速发展，活跃用户规模仅次于长视频。短视频行业高速发展，活跃用户规模仅。

20、短视频行业深度研究（1）从抖音爆发探究私域流量变现的可能边界 2020 年 2 月 12 日 王建会 行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 从抖音爆发探究私域流量变现的可能边界从抖音爆发探究私域流量变现的可能边界 2020 年 2 月 12 日 短视频短视频行业已行业已进入存量竞争，进入存量竞争，随着随着 UGC 向向 PGC、PUGC 转变，转变，优质内容优质内容成为竞争成为竞争核心。核心。短视频行业在享受移动互联 网流量红利的同时，兼有创作门槛低、碎。

21、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 快手救快手救 A A 站于水火，进一步加速商业化进程站于水火，进一步加速商业化进程。根据中文在线以 1.4 亿 元向快手转让 A 站 13.5%的股权估算（公司公告） ，A 站估值约为 10.3 亿元。截至 2018Q1，快手 DAU 达到 10481 万人，然从增速来看，抖音 博得头筹，一季度 DAU 同比增长 8.5%，对比快手仅增长了 0.7% （QuestMobile） 。对比 A 站用户在二线及以上城市占比达到 65.92%， 快手 61.63%的用户分布。

22、洞 察 快 手 用 户 人 群 Ta l k i n g D a t a , 2 0 1 8 年 发 现 新 认 知 2 报告目录 01快手平台覆盖潜力人群及区域为商业拓展带来新机遇- 04 02 快手人群网购需求旺盛，商业信息接受度高- 10 03 快手用户群体行业的商业价值待挖掘 - 15 3 人群概览 用户广泛 平台下沉 全民参与 Z世代网民 网络购物 个性化圈层化 人口红利汽车消费 家装兴趣 蓝海市场 信用观念 4 快手平台覆盖潜力人群及区域 为商业拓展带来新机遇 快手用户以Z世代人群为主，整体呈现年轻化 快手用户体现全分布态势，在部分省市存在覆盖优势 快手用户覆盖流量红利地区 。

23、2020.01.23 抖音快手殊途同归，短视频直播抖音快手殊途同归，短视频直播行业行业加速成长加速成长 短视频短视频行业专题报告行业专题报告 陈筱陈筱(分析师分析师) 证书编号 S0880515040003 本报告导读：本报告导读： 短视频直播行业正在经历价值重塑，在短视频直播行业正在经历价值重塑，在 KOL 及及 MCN 等环节有布局的公司望充分享等环节有布局的公司望充分享 受行业快速增长及技术革新带来的双重红利。受行业快速增长及技术革新带来的双重红利。 摘要：摘要： 短视频行业处于高速增长期。短视频行业处于高速增长期。 短视。

24、MCN专题深度：新渠道新生态新未来 抖音快手B站系列研究 证券研究报告 传媒小组、海外小组 2020年2月5日 首席分析师：姚蕾执业证书编号：S06 首席分析师：杨仁文执业证书编号：S06 联系人：蔡靖 核心观点核心观点 在传媒与互联网行业在传媒与互联网行业，每一轮新渠道的崛起每一轮新渠道的崛起，都会诞生新巨头都会诞生新巨头，短视频崛起成就了抖音短视频崛起成就了抖音、快手快手。要研究清楚短视频生态要研究清楚短视频生态，就要客观分析就要客观分析MCNMCN的过去的过去、 现在现在、未来未来，本质模式本质模式。

25、2020年02月15日 再读抖音： 加速全球化及流量变现，关注产业链相关投资机会 证券研究报告证券研究报告 证券分析师：周良玖 执业证书编号：S0600517110002 联系邮箱： 证券分析师 ：张良卫 执业证书编号：S0600516070001 联系邮箱： 核心观点 广告是最主要变现来源，站在全球扩张的新起点。2019年7月，抖音公布其日活跃用户数为3.2亿，相比2018年6月的1.5亿同比增长113%，同时，预计抖音的收 入从2018年的200亿提升至2019年的500亿，同比增长150%，趋势基本吻合。抖音短视频广告具有受众质量高、精准、产品类型丰富等特点，在广告投放的功。

26、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 字节跳动： 从 字节跳动： 从董明珠、董明珠、 罗永浩罗永浩抖音直播看成长抖音直播看成长 机遇机遇 前瞻研究系列报告 792020.4.26 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 许英博许英博 科技产业首席分析师 S41 陈俊云陈俊云 前瞻研究高级分析师 S05 唐思思唐思思 首席传媒分析师 S07 新冠新冠疫情疫情导致导致人人在“在“物理世界物理世界”的活动半径受限的活动半径受限，但但在在“数字世界数字世界”里里更加更加活活 跃。直播跃。直播业态业。

27、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 快手：看见的力量快手：看见的力量 快手专题系列研究报告2020.8.6 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 王冠然王冠然 首席传媒分析师 S05 短视频行业已进入成熟期，流量红利见顶。短视频平台由用户竞争向商业化竞短视频行业已进入成熟期，流量红利见顶。短视频平台由用户竞争向商业化竞 争扩张。快手以内容构建社区，以社区形成壁垒，强社交性构筑老铁经济，在争扩张。快手以内容构建社区，以社区形成壁垒，强社交性构筑老铁经济，在 短视频营销、直播、电商等领域持续。

28、证券研究报告证券研究报告行业行业动态动态 流量流量& &游戏再碰撞，抖音抖出新花样游戏再碰撞，抖音抖出新花样 【核心观点】【核心观点】 1、抖音、抖音上线小游戏上线小游戏，丰富抖音娱乐丰富抖音娱乐内容并内容并增强用户粘性增强用户粘性，开拓，开拓 多元变现多元变现路径路径。2 月 18 日，抖音第一款小游戏“音跃球球”正式 上线。游戏以轻松简单的玩法加入抖音原生热门音乐快速吸引了 诸多玩家，其短平快的娱乐方式与抖音的调性也颇为匹配。在应 用内，抖音构建了小游戏立体的多入口结构，有助于用户获取和 全面推广。此外，小游。

29、）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 餐饮行业深度研究报告 推荐推荐（维持维持） “宅家必备“宅家必备快手菜快手菜”：”：疫情下年轻疫情下年轻人人如何做饭如何做饭 美食美食 app、烹调工具风行，方便食品升级印证年轻人下厨趋势：、烹调工具风行，方便食品升级印证年轻人下厨趋势：疫情期间，除 医院和政府机关外，酒店、学校等大 B 端食堂停工，小 B 餐厅也大多歇业， 做饭成为“宅家”选手的必选项。年轻人如何做饭？每到 7、8 月毕业季，美食 教程 APP 下载量暴涨，烤箱，煎烤机等。

30、证券证券研究报告研究报告行业行业动态动态 斗鱼斗鱼上市上市& &快手快手高调高调进场，游戏直进场，游戏直 播巨头之争播巨头之争或许才刚刚开始或许才刚刚开始 【事件】【事件】 斗鱼 7/17 于美国纳斯达克挂牌交易，发行价 11.5 美元/ADS 处于 前期询价区间低线，IPO 首日低开平收，截至 7/23 日收 10.38 美 元/ADS，较发行价累计下跌 9.7%，收盘时市值 33.70 亿美元。 【核心观点】【核心观点】 1.1. 斗鱼斗鱼 IPO 前前首次实现季度盈利，首次实现季度盈利，货币化力度显著加强货币化力度显著加强。1Q19 斗鱼首次实现季度盈利，录得净利。

31、证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 01 月 23 日 海外海外市场市场 独特的快手，私域的顶流独特的快手，私域的顶流 快手，快手，慢热而独特。慢热而独特。快手经过几番产品调整，变成如今以直播和短视频为主 的流量巨头。相较抖音 17 个月 DAU 破亿，扎实耕耘的快手用了 6 年，可谓 慢热。但厚积则薄发，如今的快手在短视频端可堪媲美抖音，在直播端领先 陌陌、YY、虎牙、斗鱼。 快手的独特不仅在于其草根江湖和人间烟火的调性，更在于其公平普惠的内 容分发机制，使其成为更像生活圈和朋友圈的私域流量社区，因此快手的产 品交互形式、。

32、敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 字节跳动字节跳动：赢在今日头条与抖音的赢在今日头条与抖音的 爆款产品力与差异化运营爆款产品力与差异化运营 2020 年 08 月 05 日 字节跳动字节跳动 公司报告公司报告 字节跳动成立于 2012 年 3 月。是最早将人工智能应用于移动互联网场景的 科技企业之一。目前字节跳动已经历 8 轮融资，2020 年 3 月 30 日，字节跳 动获得老虎基金的战略投资，估值达 1000 亿美元。 公司今年第一季录得营收 400 亿。