1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 2B 扩海外剩者为王，2C 借国潮弯道超车 Table_Title2 开润股份(300577) Table_Summary 2B+2C2B+2C 型公司有望通过线上打造自主品牌型公司有望通过线上打造自主品牌 2019 年线上国产品牌市占率已达 72%，我们从摩飞的成功得到 的启示是，2B 与 2C 未必不能兼容，线上提供弯。

2、一文读懂孩子王招股书 2020年08月07日 行业专题研究 姓名：訾猛（分析师） 邮箱： 电话： 证书编号： S0880513120002 姓名：张睿（研究助理） 邮箱： 电话： 证书编号： S0880118080091 2 /诚信 责任 亲和 专业 创新请参阅附注免责声明 发展历程：十一载春秋成就国内母婴龙头 01 孩子王于2009年4月在南京创。

3、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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细看细看母婴零售母婴零售： 条分缕析条分缕析爱婴室、 孩子爱婴室、 孩子 王的能力与谋局王的能力与谋局 线下母婴行业集中度低， 线下格局从区域性分散性到向有品牌效应和 规模优势的龙头集中、线下龙头布局线上渠道融合的背景下，线下龙 头有望从用户单价、毛利率、展店、多元。

4、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 行业深度报告 低估值为王，低估值为王，C端建材首选端建材首选 报告摘要：报告摘要： Table_Summary 基建、地产投资增长推动建筑建材行业逐渐摆脱疫情影响，整体回基建、地产投资增长推动建筑建材行业逐渐摆脱疫情影响，整体回 暖。
暖。
下半年地产及基建快速回升，基本弥补上半年增长缺。

5、B2B2CB2B2C流量为王，颠覆传统业务模式流量为王，颠覆传统业务模式 保险科技专题研究三保险科技专题研究三 证券研究报告证券研究报告 行业评级行业评级 保险保险 强于大市维持强于大市维持 20212021年年1 1月月4 4日日 2 核。

6、p10.遭鞋贩热炒产品价格暴涨 安踏拿什么撑起高价市场brpp4 月 5 日，记者发现一款安踏哆啦 A 梦联名鞋，发售价格是 499 元，经炒后价格变为 4599元，涨了 8 倍之多。
在业内人士看来，炒鞋客利用限量鞋品的稀缺性，恶意炒作导致。

7、4.2. 线下：母婴连锁专卖店成为线下主流消费场景pp线上渠道增速放缓，销售占比趋于稳定。
得益于 20102016 年新出生人口的持续走高，移动互联网的高速发展，跨境电商等政策的放开，线上母婴销售迎来爆发式增长。
但由于近年出生率不断下滑，。

8、母婴市场发展迅速，规模持续扩张。
20102020 年，随着 8090 后一代进入生育高峰，以及二孩放开等政策因素的刺激，叠加人均可支配收入持续提高，我国母婴市场发展迅速，市场规模从 2010 年的 1 万亿元增长到 2020 年的 4.0。

9、此外，本次发行完成后，随着募集资金的到位和投资项目的实施，公司资产规模将会大幅增加，公司需要进一步加强采购 营销存货物流财务IT系统等方面的支持与管理，也需要建立与业务规模相适应的高效的管理体系和经营团队，确保公司稳定健康快速的发展。
如果。

10、孩子王往年自有品牌占比不高，根据新三板历史资料，2015 年自有品牌占比2.4，2016Q1自有品牌占比 2.7，低于中国母婴店爱婴室与日本母婴店西松屋。
根据中国连锁经营协会数据，2019 年中国连锁百强零售企业自有品牌的平均占比为 4.1。

11、孩子王往年自有品牌占比不高，根据新三板历史资料，2015 年自有品牌占比2.4，2016Q1自有品牌占比 2.7，低于中国母婴店爱婴室与日本母婴店西松屋。
根据中国连锁经营协会数据，2019 年中国连锁百强零售企业自有品牌的平均占比为 4.1。

12、母婴专营可分为线上和线下两大渠道， 线下可分为品牌店和集合零售，线上则包括垂直电商和平台电商。
目前，线上渠道与线下渠道呈现融合趋势，线上母婴电商多试图拓展线下母婴零售以获取粘性流量，线下零售店则设立线上销售平台以提升销售规模。
综合分析我们认。

13、母婴连锁零售行业在与区内规模效应显著，跨区域经营成本较高，因此区域特征较明显。
孩子王源于五星电器在母婴零售行业的新拓展，从华东华中低于向外迅速扩展，选址多集中在一线到三线城市人流密集处和购物中心，如万达商城等。
截至 2020 年末孩子王已在。

14、行业发展历程及驱动力行业市场规模渐成，未来发展方兴未艾20 世纪 90 年代初至今，中国母婴行业发展大体可以划分为四个阶段。
母婴行业经历了从20 世纪 90 年代初的母婴行业刚刚起步，到 90 年代中后期，我国各大省会城市和北京上海等经济发。

15、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 数据驱动，大店模式引流助力服务增长 主要观点：主要观点： 深耕母婴市场深耕母婴市场，大店模式大店模式给予给予服务多元拓展服务多元拓展更多可能更多可能 经过 12 年发展，孩子王孩子王已已成长为。

16、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 孩子王孩子王301078301078 ：全渠道融合全渠道融合 重度重度会员会员 数字化加码，构建坚实壁垒。