1、 -1- 证券研究报告 2020 年 4 月 16 日 国防军工 低轨通信群星竞耀，天基互联加速发展 卫星行业深度报告一 行业深度 行业特征行业特征：卫星的通信应用卫星的通信应用是地面通信重要是地面通信重要的补充、备份和延伸的补充、备份和延伸 卫星通信是卫星最主要的应用领域之一，凭借着覆盖范围广、灾难容 忍性强、灵活度高等独特的优势，在偏远地区网络覆盖、航海、应急、军。

2、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 可选消费可选消费 | 批发零售批发零售 推荐推荐（维持维持） 精品电商精品电商崛起崛起，寻找跨境电商寻找跨境电商中中的的和和ROEROE 2020年年07月月13日日 跨境电商跨境电商行业深度行业深度报告报告 上证指数上证指数 3443 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 99 2.6 总市值（亿元） 11348 1.。

3、下游）作为电竞游戏的主要播出媒介，收入占比 5.6%排名第二，产业链格局短期内较难打破。
游戏直播流量仍在增长，虎鱼两强格局成型。
1）游戏直播用户盘子快速扩张主要得益于游戏竞技化以及电竞赛事的繁荣，易观预计 18 年游戏直播用户规模达 3 亿。
2）斗鱼、虎牙集中度明显提升，成为直播行业 TOP 其集中度提升的驱动力来自先发优势带来的资本支持与规模效应良性循环，赛事版权亦向头部集中。
3）虎鱼移动端月活差距不大，胜负未决。
虎牙重心在电竞赛事，依赖娱乐主播变现，颈部主播盈利能力突出；斗鱼向泛娱乐拓展，游戏主播盈利能力强，头部主播收入集中。
游戏直播 VS 娱乐直播：粉丝经济 VS 陪伴经济的较量。
1）从平台定位看，娱乐直播是面向大龄男性的陪伴经济，而游戏直播是粉丝经济。
2）从引流模式看，娱乐直播壁垒低，可替代性高，易受短视频及其他跨界直播平台冲击，而游戏直播粘性较强。
3）从盈利能力看，差异化的用户属性决定了游戏直播平台盈利能力弱于娱乐直播平台，游戏直播盈利能力主要弱在在单用户付费价值（收入端）、带宽成本和主播分成成本等方面。
付费指标增长、平台议价能力提升是游戏直播盈利能力出现拐点的信号。
1） MAU 增速放缓，未来增长驱动力为付费率和 ARPPU 的快速提升，广告及游戏联运亦有拓展空间。
2）杠杆效应显著降低带宽成本率，资费下降+云计算有望进一步优化单用户带宽成本。
3）。

4、政策：游戏审批暂停，与游戏行业整体有紧密联系的移动电竞行业的发展也受到一定的负面影响。
生态：国内移动电竞产品与赛事纷纷出海。
与此同时，整体电竞生态在头部电竞产品的带动下发展愈发完善。
竞争：短视频平台加速传播移动电竞内容，帮助用户学习、了解游戏技巧与赛事内容，完善电竞内容传播渠道。
中国移动电竞市场规模：2018年市场规模突破450亿元受到游戏审批暂停与用户红利逐步消退的影响，2018年整体市场规模增速放缓。
但是依靠头部游戏对普通用户的付费习惯培养以及细分用户群体的渗透，整体市场规模仍然达到了456亿元。
预计未来随着市场审批限制减少，将会有增长爆发的潜力。
中国移动电竞用户规模与特性：新类型游戏带来用户规模增长随着新兴游戏类型的出现，移动电竞游戏在巩固原有的用户群体的同时，触及到了更加细分的群体。
因此，整体用户规模在互联网移动化红利逐步消退时仍然保持了一定的增长率。
预计2018年整体移动电竞用户规模将达到3.5亿。
中国移动电竞行业整体发展趋势短视频MCN平台布局电竞内容对游戏玩家的理解和机器算法时代对短视频内容的理解程度高的专业游戏短视频MCN机构涌现，满足用户多元化电竞内容需求。
审批暂停 依靠储备与出海过冬整体移动电竞市场同样受到游戏版号政策的影响，但诸多厂商仍有一定的版号储备，将支撑市场未来的增长。
另一方面，国内。

5、商业：电竞商业化模式走向生活化、深度战略化。
英雄联盟职业联赛（LPL）与耐克中国（耐克）开启长期、深度的合作，指明了整个电竞行业商业化价值未来的探索方向。
资本：电竞俱乐部的商业价值逐渐凸显，不同背景的资本新血注入电竞俱乐部。
大量新兴俱乐部的加入使行业竞争愈加激烈，也促使电竞俱乐部行业高速迈向职业化、专业化。
游戏：MOBA类游戏仍旧风靡市场，伴随着有新的类绝地求生游戏出现在市场上。
赛事：电竞赛事的主场化能有效拉动整体行业增长。
预计在2020年时中国电竞市场用户规模会达到4.3亿，大量观赛需求仍未被满足。

6、横跨多个细分领域，电子竞技不等于打游戏。
电子竞技游戏产品正逐渐向赛事类型多元化、赛事体系完善化的方向发展，完善的赛事体系能够进一步提升电子竞技游戏的影响力和知名度。
商业化、联盟化、区域化三大趋势驱动电竞产业正向发展影响从业者需求。
2018年收入前五十的移动电子竞技游戏中，战术竞技类(MOBA类)移动游戏收入占比最高，比例超过四成。
中国电子竞技产业从业者规模超过44万人，平均月薪超过11000元。
中国电子竞技从业者在收入、性别、年龄以及地区等方面分布不平衡。
现阶段中国电子竞技产业对于人才的需求主要集中在电竞赛事服务类的职位。
电子竞技教育要培养的不仅是职业电竞选手，更是能满足电子竞技产业职能需求的、具备专业素质的电竞全产业链的复合型人才。
中国电子竞技教育与迅速发展的电子竞技产业的矛盾制约电竞人才的培养和电竞教育的发展，拥有游戏企业背景的培训机构与高校教育的直接合作或是解决矛盾的重要方法。

7、电子竞技行业仍然处于次要人力资源市场阶段，劳动力成本分配无序，行业整体负债率高，投入远大于产出。
随着产业规模发展，工业化程度提高，预计在2021年开始出现主要人力资源市场，形成有主次区分的二元人力资源市场结构。
为了能够让电子竞技教育市场中的各方主体，可以得到对于行业内外更全面的信息分析，超竞教育联合腾讯电竞和电子竞技杂志，面向供需两端发起了一系列调研活动，以调研数据撰写了本报告，核心数据以及重要研究成果主要包括以下几个方面： 电竞机构调研核心数据 业外群体调研核心数据 电竞劳动力市场供需结论概述 电竞教育综合研究结果电竞机构调研核心数据1.电竞从业者中有43.45%的受访者在过去一年中迎来工资上涨。
2.电竞从业者平均每周工作时间超过40小时的有74.45%，甚至有15.5%的受访者每周工作时间超过60小时。
3.在现有的电竞机构中，有超过5成受访者所在的部门近期有扩招的需求。
更有超过6成受访者所在的部门在更长期的情况下仍然有计划扩招。
4.有47.76%的电竞从业者认为电竞行业目前最缺乏经营管理类人才。
5.电竞从业者中有88.66%的受访者认可岗前培训的必要性，但只有24.44%的从业者接受过相关的职业教育或者岗前培训。
业外群体调研核心数据1.有20.6%的高中生、1。

8、主播对电竞平台影响巨大:电竞用户观看游戏直播的最直接动机是和电竞主播学技能，电竞主播也是用户决定是否留在该平台的最主要因素。
5.近半数的用户有打赏的潜力，需要更优质的内容和进一步挖掘用户的感兴趣点，从而加强对主播打赏的引导。
6.动漫类、户外直播类内容是用户除了电竞外最关注的内容，可考虑引进更多相关内容来丰富平台内容。

9、PS)、战略、战斗和卡牌收集类游戏CCG)。
近年来，大乱斗、体育运动和赛车等其他类型的游戏也越来越多地走上电子竞技游戏的舞台。
人们围绕适台开展电子竞技的游戏组建了具有规则的比赛，那些能够成功吸引粉丝观看的比赛成为电子竞技生态系统的一部分。
品牌可以通过赞助游戏厂商、赛事、俱乐部、第三方赛事、媒体平台、电竞选手以及游戏领域KOL进行电竞营销。
游戏厂商游戏厂商是所有电竞赛事的基石，没有他们制作游戏，电子竞技就不会存在。
但是，各厂商在电竞比赛中扮演角色各有不同。
有些亲自操办赛事的运营管理与粉丝互动.另一些采取不干涉策略。
现实往往介于两种极端情况之间。
游戏厂商在这些赛事中发挥着不可或缺的作用，但也允许独立赛事运营商协调开展使用其游戏作品的比赛。
对于具有全球影响力的电竟赛事，与自行开展比赛的游戏厂商直接合作的品牌有机会通过单一、集中的发行商关系在多个全球联赛中提供赞助。
这为全球品牌提供了一个宝贵的机会，可以通过单个赞助计划与粉丝建立联系。

10、电竞渗透的领域边界也在不断的被突破，大众认知度极速提升，并逐渐了解和认同电子竞技正在成为年轻人的一种生活方式。
互联网是一个永不停歇充满变化的行业，电竞是基于互联网衍生出的一种新体育形态，自中国互联网与竞技类游戏发展之初，电子竞技就在这个发展过程中埋下了种子。
早期，中国玩家们在局域网通过反恐精英、星际争霸等经典游戏享受电竞乐趣，在网络游戏普及之后，电子竞技产业得到了更加快速的发展。
随着电子竞技观赏性、影响力与商业价值的凸显，中国电竞产业经历了从第三方企业运营主导到游戏厂商运营主导的形态转变，电竞对于游戏的价值，也逐渐从早期游戏的市场推广手段，朝着一个具有完整生态价值的独立产业发展。
时至今日，电子竞技在中国的发展正在发生着新的巨变。
一方面，随着电竞产业的发展，其生态产值和社会价值不断提升，开始在社会影响力和社会经济层面产生越来越高的价值，也获得了包括国家及社会层面的认同；另一方面；国家及地方政府政策的扶持与市场投资增加，极大的推动了电竞产业的发展速度，并拓宽了电竞产业的多元化和商业化价值，电子竞技开始拥抱真正的产业化发展时代。
中国电竞市场快速发展以及未来潜力引发了各大厂商的关注与重视，并开始加大投入，这加速了行业的竞争与进步，以英雄联盟、刀塔 2、绝地求生、守望先锋等为代表的国际化竞技项目，在中国乃至全球市场拓展出各自不同的赛事格局，其他本土化电竞项目也开始得。

11、业的领头羊。
随着近年来国内对电竞的认可度变高，中国电竞厚积薄发，市场营收占比位居全球第二。
全球电竞行业用户规模：中国如今已成全球最大的电竞用户市场2018年，中国电竞用户已占据全球规模一半以上。
在未来，中国将会继续领跑全球。
预计在2022年，中国将会有4.3亿电竞用户，这意味着近1/4的中国人都在关注电竞。
中美韩电竞模式对比：十年电竞，百年抗韩：中国“文艺复兴”与韩国“钢铁工业”的对决美国电竞玩家喜欢主动参与活动来体现自身价值。
03年一纸禁文扼杀了萌芽中的中国电竞，而韩国却在中国错失的几年里逐渐孕育出钢铁般缜密的电竞工业体系。
近年来，中国电竞奋起直追，逐渐形成了自有的一套以体育竞技化为核心的商业模式。
中国电竞行业政策背景：从电子海洛因到官方正名，中国电竞开始蓬勃发展2003年，中国电竞就被国家接受认可为正式体育运动项目。
然而2004年的一纸禁令使电竞陷入停滞缓慢发展阶段。
2008年开始，随着官方态度回暖，我国电竞行业利好政策频出，目前电竞产业发展迅猛。
中国电竞行业发展历程：历经艰难曲折的“上分之路”，中国电竞开始迈入“黄金时代”黑铁时代”是中国电竞史“黎明前的黑暗”。
随后在国家正确的引领和规范下，中国电竞开始奋起直追，经过厚积薄发的“白银时代”，中国电竞在国际性赛事上频频斩获佳绩，当前已迈入“黄金时代”，一览众山小的“王者时代”未来可。

12、projects）。
我们预计，今年全球电竞观众将达4.95亿，包括2.23亿核心电竞爱好者和2.72亿非核心观众。
到2020年，每位核心电竞爱好者将为市场总收入平均贡献4.94美元，较2019年增长2.8%。
随着电竞市场的成熟，新的收益模式将逐渐落地并日趋完善，当地赛事、联赛和媒体版权交易的数量也会相应增加。
因此，我们预计到2023年，每位核心爱好者对市场总收入的平均贡献将增长到5.27美元。
我们的数据显示，移动设备为新兴市场解锁了电竞这一活动选项。
除一些市场（包括越南）对传统电竞项目越来越感兴趣之外，PUBG Mobile以及Garena Free Fire也迅速在玩家群体中普及并流行。
因此，新兴电竞市场将呈现最高的复合年增长率（2018-2023年），东南亚（复合年增长率24.0%）、日本（复合年增长率20.4%）和拉丁美洲（复合年增长率17.9%）等地区与更成熟、更发达的电竞市场之间的差距也将会进一步缩小。
电竞品牌建设在未来几年将显得尤为重要，越强大的品牌将吸引越多的粉丝，从而为商业发展聚集更多的能量。
新的商业模式、内容形式、竞争对手、不断变化的内容包和转播权都将带来电竞行业的变革。
2020年，中国仍将是最大的电竞市场，预计收入达到3.85亿美元。
这部分收入将带来17.0%的复合年增长率（2018-2023年）这样一来，中国市场将在2023年产生5.4。

13、乐部的资本市场之路也未来可期。
游戏：自走棋类游戏在2019年出现并不断衍生拓展，构建游戏IP生态成头部电竞游戏发展趋势。
赛事：电竞赛事及电竞内容的出圈能有效带动电竞影响力提升。
女性电竞用户的占比在2020年预计提升至36%，未来将有更多的女性力量活跃于电竞赛场之上。

14、中国电竞商业化研究报告 2020年 2 研究背景 随着中国电竞产业快速发展，电竞的商业化价值开 始不断被市场挖掘品牌正在将目光聚集到电竞 上亿规模的年轻用户群体上。
而如何参与电竞商业 化活动，收获更好的商业价值是品牌所面临的问题。
此份报告梳理了近年来电竞商业化发展过程，举例 分析电竞商业化活动的优秀案例以飨读者，并展望 中国电竞商业化未来发展趋势。
3 2020.8 iResearch Inc.。

15、 1 - 大浪淘沙沉者为金，龙头竞速千帆竞发大浪淘沙沉者为金，龙头竞速千帆竞发 餐饮行业深度报告餐饮行业深度报告 2020年年10月月16日日 宁浮洁宁浮洁 S02 丁浙川丁浙川 dingzhechuancmschina.co S02 李秀敏李秀敏 S03 - 2 - 餐饮行业2019年市场规模超4.6万亿，增速平稳，近年来持续高。

16、预计2023年将达到6.46亿。
2020年，核心电竞爱好者2.23亿，同比增长2500万，未来3年的复合增长率将以11.3%的速度增长。
全球将有20亿人知晓电竞市场，贡献最大的国家和市场片区显然是中国。
图2 电竞用户观赛行为分析全球41%的电竞用户花费在电竞上的时间已经超过传统体育。
据调查显示，亚洲国家用户在电竞上花费的时间相对来说更多，其中，越南电竞用户中，54%在电竞上花费的时间超过传统体育占比，在各国中最高。
而法国电竞用户中，这一比例仅为28%。
在过去一年里，电竞用户有以下观赛行为。
在线观看电竞直播占比64%，在线观看电竞录制视频占比42%，电视观看电竞32%，现场赛场观看占比17%，线下观看仅为10%。
图3 电竞用户关注类型分析整体来看，射击类，moba类游戏是全球电竞用户最喜欢的两个游戏类型。
但是国内市场和海外电竞市场又有所不同。
从海外电竞市场来看，射击类游戏更受电竞用户喜欢。
东南亚国家电竞用户喜好与中国类似，更喜欢moba类游戏。
从图中可以看出，射击类整体占比45%，moba类占比42%。
随着国内电竞产业的持续良性发展，以及近年来中国选手在国际赛事上取得的好成绩，2020年中国电竞用户规模已经突破四亿，预计未来仍将呈现增长之势。
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数据来源：人民电竞&九九研究院：2020年度电竞营销行业报告(摘要版)(56。

17、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报行业周报传媒互联网行业传媒互联网行业 2020 年年 12 月月 20 日日 电竞成亚运正式比赛项目，电竞成亚运正式比赛项目，B 站全面站全面 升级整合营销升级整合营销“Z+计划计划” 传媒互联网行业传媒互联网行业 推荐推荐 （维持评级）（维持评级） 核心观点：（核心观点：（12.14 -12.20） 最新观。

18、中国电竞生态研究报告 2017年 2 研究背景 除了电竞游戏外，电竞生态的核心与衍生部 分是整个电竞产业的重要组成部分。
而随着 联盟化的到来，电竞生态也在转型与变化。
此份报告中，艾瑞咨询盘点中国电竞生态一 路的变化、主客场制后电竞生态的发展，并 且抛开电竞游戏的收入，对未来几年的电竞 生态市场细分与整体进行估值。
3 2017.12 iResearch Inc 。

19、中国移动电竞市场研究报告 2017年 2 研究背景 2016年移动电竞爆发式增长，从一个概念来 到了所有人的身边。
作为国内最早发布移动 电竞行业报告的研究机构，艾瑞咨询有幸见 证了这个行业的飞速成长，并且将会持续与 大家分享最新的行业与用户数据，从行业的 角度提出有思考的观点。
3 2017.5 iResearch Inc 核心发现 来源：艾瑞咨。

20、中国电竞服务典型企业案例报告 小沃科技 2020年 2 近年来，电竞产业发展势头迅猛，电子竞技的社会影响力 不断提升，电竞产业链上下游涌现出众多表现突出的企业。
其中，小沃科技作为中国联通旗下子公司，依托运营商优 势，在电竞新文娱领域取得众。

21、引领多媒体教室行业发展，拓展高校智慧教室千亿元市场，打开成长空间。
1998 年公司率先推出闭路双控系统，首次将视频授课资源及节目引入教室，实现了校长讲话直播业务，奠定了公司在多媒体教室领域的发展基石;2003 年，随着校园网的兴起，公司推。

22、主机游戏需求增长，一起玩满足 Z 世代用户尝鲜性消费。
 目前 一起玩主要以主机游戏包时游玩盈利，从用户角度看，我们认为 一起玩会持续吸引Z 世代用户进行主机游戏游玩消费，主要有两 方面：1主机游戏的需求正在增长：过去主机价格相对较贵令国内用 。

23、从 1996 年开始，联想电脑销量一直位居中国国内市场首位;2013 年，联想 电脑销售量升居世界第 1，成为全球最大的 PC 生产厂商。
2014 年 1 月 23 日，收购 IBM 低端服务器业务。
2014 年 1 月 30 日，以 29。

24、具体的四大配送方式有:邮政包裹模式国际快递模式专线物流模式海外配送模式。
其中海外配送模式可以分为三大环节:头程运输:商家通过海运空运陆运或者联运将商品运送至海外仓库仓储管理:商家通过信息系统，远程操作海外仓储货物，实时管理库存本地配送:海外。

25、从服装供给能力来看，本地市场服装生产能力强，本土服装品牌占比高。
拉美地区为全球重要的纺织服装生产基地，根据世界贸易组织 WTO 的统计，哥伦比亚 2019 年服装出口规模达 90 亿美元，占全球服装出口的 1.73，但服装供应链成熟度较低，。

26、高校电竞联盟挑战赛WUCL高校电竞联盟挑战赛简称: WUCL，是由腾讯体育主办的高校专业综合电竞赛事，集合腾讯优质潜力电竞IP，兼顾专业竞技性与泛娱乐化互动体验，经过海选赛大区赛全国总决赛层层选拔，最终决出总冠军。
从2018年到2O20年,。

27、电生理蓝海，技术升级开启国产替代浪潮电生理行业深度报告评级：推荐维持证券研究报告2022年01月15日医药生物1相对沪深300表现表现1M3M12M医药生物1.33.310.7沪深3004.21.711.9最近一年走势相关报告0.14560。

28、2022年年2月月21日日英雄体育英雄体育VSPN招股书概览招股书概览VSPN：亚洲第一电竞运营商：亚洲第一电竞运营商1 1核心观点核心观点公司概况：亚洲第一电竞运营商公司概况：亚洲第一电竞运营商，国内市场份额超国内市场份额超75行业趋势：。

29、玩家通过玩游戏赚钱的想法并不新鲜。
从历史上看，玩家的这种货币化尝试违反了发布者的服务条款。
公司不愿意缓和和规范玩家对玩家的交易。
然而，事情正在发生变化。
围绕 NFT 的炒作和 Axie Infinity 等成功案例意味着许多 AAA 。