1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 新冠疫情新冠疫情后的化工投资方向后的化工投资方向 2020年2月1日 【太平洋化工】行业研究 太平洋证券研究院 证券证券分析分析师：柳强师：柳强 电话： E-MAIL： 执业资格证书编码：S03 分析师助理：翟绪丽分析师助理：翟绪丽 电话：010-88。

2、 2020年5月 范乐思、徐勤、陈白平、张莹、孙川、Douglas Beal、Veronica Chau 中国ESG投资发展报告 方兴未艾，前景可期 目 录 1. 内容概览 1 2. ESG投资定义及重要性我们为什么要谈ESG？ 2 3. ESG海外发展现状从理论到现实的具体例证 4 4. 中国ESG投资的发展现状方兴未艾 8 5. 加速推动中国ESG发展理想照进现实 12 6. 展望未来，“ES。

3、 请务必阅读正文之后的免责条款 理念有冲突，但并非全面排斥理念有冲突，但并非全面排斥 煤炭行业 ESG 投资专题报告2020.1.22 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 祖国鹏祖国鹏 首席煤炭分析师 S04 日前有海外大型投资机构宣布其日前有海外大型投资机构宣布其主动主动型型投资将全面撤出动力煤，投资将全面撤出动力煤，引发引发市场对外市场对外。

4、IBM 商业价值研究院 研究摘要 投资方略：战 胜新冠病毒疫 情，快速实现 经济复苏 重新整合资源，推动企业转型 扫码关注 IBM 商业价值研究院 官网 微博 微信 微信小程序 假设被完全颠覆 截至 2020 年之初，放眼全球商界，可以看到精益实践大行 其道，企业都把重点放在提高产出和减少投入。
企业广泛部 署六西格玛和精益管理等生产效率方法， 强调控制财务成本。
谷歌搜索证明了这种趋势，过去 1。

5、个社会指标对于高速增长的公司越来越重要：比同行更具社会意识的公司往往表现出色。
2014年，为了确定ESG是否对股东回报产生影响，公司分析了5年的数据，证明了ESG投资不仅仅是一种感觉良好的现象，从那时起公司每两年都会发布一份关于ESG投资环境的评估报告。
QQ截图202.png首期研究发现，公司责任与股东回报之间存在着很强的相关性。
研究发现，治理不善的公司每月的表现总是比同行差30个基点。
随后研究发现，30个基点的治理溢价在不同的地区和行业都适用，证明了有效公司治理的广泛力量。
第三项调查发现治理良好或改善的公司每月可增加24个基点的回报，而积极的社会因素则使整个欧洲和亚洲的回报增加了15个基点。
具有良好或改善的环境、社会或治理特征的公司（排名前十位的公司）平均表现优于具有负面特征的公司（排名后十位的公司）。
下图表明，对于每一个因素，处于最低十分位的股票往往表现不佳。
QQ截图202.png根据2008年12月31日至2020年6月30日的环境、社会和治理得分，ESG实践不佳的公司在长期平均每月总相对回报率上一直表现不佳。
如图所示，公司治理良好或改善的公司往往比治理较差或恶化的公司平均每月表现好24个基点，与我们2018年的研究结果持平。
研究总结：研究分析了自200。

6、的建议，这是短期、中期和长期战略的重要组成部分。
3. 提名和治理委员会可能希望确保他们将ESG风险和机遇材料融入到商业战略中，并将其纳入继任计划和正在进行的董事会教育和入职流程。
4. 董事会全体成员应维持对总体战略提供监督和咨询的授权，并就ESG如何与企业的长期可持续性相结合进行宣传管理。
到2021年，由于投资者的兴趣不断上升，该行业将看到更多的ESG和可持续标签的发展，从而将投资引向ESG价值高的资产。
这些新的标签或标准将促进各种可持续资产类别的出现。
例如，这些资产之一可能是基础设施。
到2030年，全球发展需要每年6.9万亿美元的基础设施投资，其中发展中国家将占绝大部分。
基础设施需要以可持续的方式设计、建造和运营。
否则，它将把世界固定在一个高排放的轨道上，无法适应气候变化。
2018年-2020年可持续债券和贷款：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：路孚特：2021年ESG趋势：投资界的稳定性和可持续性。

7、标准。
在2020年第二季度，当世界还在遭受冠状病毒危机的冲击时，投资者向绿色股票投入了700多亿美元。
供应商所依赖的数据受到公司定期披露的严重影响。
这些数据不仅容易产生偏见(因为企业忽略了那些给它们带来负面影响的因素)，而且还具有前瞻性。
随着这些弱点变得越来越明显，机器学习也变得更加民主。
廉价现成算法的出现，加上先进的计算能力，意味着投资基金和为独立金融顾问服务的分析师可以创建自己的机器学习模型，实时处理大量数据(包括金融和非金融数据)。
这些模型的关键是自然语言处理(NLP)，它是机器学习的一个子集，能够让机器理解人类的语言模式。
使用NLP，研究人员可以超越传统的市场报告，分析书面和口头交流，以了解ESG承诺是如何提出和接受的。
通过使用机器学习，投资经理可以突出公司正在采取的ESG行动。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：Raconteur：2021年可持续投资报告。

8、林业部门的发展情况，回顾了客户和融资方不断变化的需求，可持续性报告和评级计划的激增，以及如何为这些部门定义ESG的重要性。
农业综合企业和林业部门的ESG投资东南亚的农业综合企业和林业部门在其可持续性实践方面一直受到密切关注。
在媒体上，它们往往与主要生产国印度尼西亚和马来西亚的火灾和雾霾、森林砍伐或非法征地有关。
包括印度尼西亚在内的东南亚国家认识到这一问题，已将土地利用和林业部门的减排纳入其根据巴黎协定作出的国家决定的贡献。
ESG报告计划和评级系统的激增ESG报告计划和评级对于希望从同行中脱颖而出的公司来说变得越来越重要。
各大证券交易所推动综合报告，投资者对可持续性和道德问题的兴趣与日俱增，加大了企业通过报告工作表现出透明度的压力。
然而，ESG框架的多样性给报告公司和使用报告的公司带来了混乱。
全球报告倡议(GRI)是一个包含数百个指标的综合性ESG报告框架，受到证券交易所和公司的青睐，但并未提出标准，以显示公司在ESG方面的表现。
下图显示了SIIA对参与林业相关行业的公司和金融机构进行的民意调查的结果，其中约35%的人表示，他们在过去12个月中使用或参与了多达3至5个ESG框架或评级。
报告总结越来越多的企业认识到，可持续性是企业战略的一个重要组成部分，从长远来看影响着企业的增长和利润。
稳健的ESG实践不仅降低了市场眼中的声誉、法律和运营风险，而且使公司。

9、CI先前的研究表明，这种优异表现部分归因于股票方式因素的表现。
图1 基于MSCI ESG指数的ETF的增长：这些指数近期的优异表现增强了它们的长期跟踪记录。
表2总结了MSCI标准ESG指数在ACWI水平上最长的可用历史。
图2 实时追踪MSCI ACWI ESG指数的相对表现：MSCI ESG指数的表现分析：MSCI ESG指数的表现在多大程度上可以归因于其他方式因素，以及是否存在剩余的“ESG效应”。
我们使用GEMLTESG模型进行了因素归因，该模型将MSCI ESG评级作为因素。
图3显示，所有标准的MSCI ESG指数在各自的实时跟踪周期内表现都强于大盘。
这种优异表现可以归因于既有风格因素和(在控制了所有其他系统因素之后)ESG因素。
意外的积极行业风险投资也有助于表现出众。
实时跟踪ESG指数相对于基准指数的市盈率：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：美国明晟公司(MSCI)：ESG投资回归的驱动因素分析。

10、资者分类中国企业主要上市地点的股东类型：在中国大陆和香港上市的企业的最大股东类别是公共部门，其持股比例在40%上下。
第二大类是“包含零售投资者在内的其他投资者”，约占25%以上的持股比例。
国有企业：在上海和深圳上市的国有企业超过 1200个，其中包括大约400个央企(具有中央政府 背景)和800个地方国企(具有地方政府背景)。
公共投资基金：香港金融管理局正在这方面发挥领 导作用，并成为中国第一个签署PRI的公共部门资产所有者。
国内资产所有者和资产管理者：中国香港和大陆有5家资产所有者和89家投资管理 者签署了PRI，约占全球范围内签署机构总数的3%。
国际资产所有者和资产管理者：世界上规模最大的十个资产管理公司都已参加 PRI，它们管理的资产总规模超过30万亿美元。
全球指数和中国企业ESG评级：随着A股企业日益纳入全球指数，国际机构投资 者对A股企业的持股比例预计会不断提高。
个人投资者：散户投资者约占整个交易量的80%。
50相比之下，在香港51和美国52，散户投资者分别约占交易量的20%和15%。
图2 PRI签约机构管理的资产规模图3 不同交易所中个人投资者交易量占比二、投资者要如何做ESG报告?(方源资本案例)方源资本是专注中国市场的最大私募基金之一，拥有众多国际投资者。
其建立了一个ESG尽职调查框架和投资前ESG事项清单。
在投资之前，企业必须签署一份ESG承诺书，并且会要求他们提。

11、伐加快，从附带基金过渡到主要基金发行。
72%的人表示，ESG评级高的公司在疫情期间有良好的连续性规划。
因此，越来越多的投资者更加重视ESG中的“S”(社会性)。
然而，由于对信托责任、数据问题、成本和管理人员缺乏经验的担忧，ESG的进展受到阻碍。
由于COVID-19，到2021年底，ESG组合中的“社会”部分将发生变化投资者面临的挑战最大和最小的投资者对未来的挑战有着截然不同的看法(见图)。
调查按规模将投资者分为四类，每一类都将不同的趋势列为最具影响力的趋势。
最大的投资者拥有超过2000亿美元的资产，他们关注的是全局问题：气候变化以及大数据和人工智能等破坏性技术的影响。
监管和市场波动对他们来说更为重要，或许是因为这些问题可以通过额外的资源得到部分解决，无论是通过强大的法律团队还是复杂的衍生品策略。
未来3-5年影响投资的主要趋势投资规模压缩如图所示，规模较大的投资者可以关注全局性问题，认真考虑资产配置和技术，而规模较小的投资者则优先考虑管理风险和其他日常问题。
调查显示，1000亿美元是一个重要的门槛，低于这个门槛，这种管理内部化就变得更具挑战性。
扩大规模的一个途径是合并，然而美国一家中型养老基金的首席信息官表示，在基金合并之前，需要外部的强大推动。
在美国，外包CIO模式越来越被视为一种选择，将整个投资管理流程外包给一个能够扩大规模的组织。
但定制的。

12、1 1.住房存量时代的来临住房存量时代的来临 oPoRpPpRmNtPrQoMqNrOnQbRaObRnPrRtRqQiNoPrQfQoMpPaQrRwOuOnRzRxNqMrM 2 2 1.1 房地产存量市场房地产存量市场 资料来源：中信证券研究部 存量房市场的三个投资方向存量房市场的三个投资方向 存量住房 管理 物业管理 资产管理 装修 旧城改造 交易 经纪 金融 按揭 抵押贷款 3 3 1.。

13、经从被认为是一个合规的切线领域，或少数投资者的专家产品，到成为一个告知整个公司战略思维的总体框架。
图1 基于积极回应的学科领域的相对重要性ESG为投资者和社会创造价值过去几年来，体育体育在ESG战略和实现方面的重点发生了根本性的转变。
2019年，风险管理是ESG活动的最大驱动因素，但今年它跌至第四位，受访者反而重视了价值创造。
当然，这是价值创造是回答这个问题的第一年，但受访者选择它作为ESG活动的主要驱动因素，这表明体育企业正在接受更积极的ESG心态。
主要的可持续发展趋势，如循环经济、净零度、包容性招聘、气候技术和基于自然的解决方案，正在扰乱整个商业世界的现状。
考虑一下食品、时尚和运输行业，拥有更可持续产品的新企业正在重塑消费者品味以及主要体育企业的投资和收购策略。
图2 将每个答案列为三大驱动因素之一的受访者的百分比ESG：可持续成功的驱动因素1.气候风险在过去的18个月里，商界和大多数全球政府都意识到了气候变化带来的生存风险。
金融服务业越来越多地采取行动，这反映在私募企业对气候风险的担忧中。
2019年，绝大多数体育用品公司表示，他们担心其投资组合中的气候风险。
但大多数人在解决这个问题上似乎都有些迟缓。
今年，超过一半的公司已经采取行动，36%的公司表示在做投资决策时考虑气候风险。
 2.多样性和包容性过去五年来，企业已经有了一个新的决心，即改善工作场所的多样性和包容性，特别是在性别平等。

14、医药医药2021年度投资策略：年度投资策略： 医保全面控费背景下，医药“四化建设”医保全面控费背景下，医药“四化建设” 是未来投资方向是未来投资方向 2020年年12月月 行业投资建议： 领先大市-A 证券 研究 报告 医保控费医保控费 大背景大背景 国际化国际化 国内控费背景下：“四化建设”是未来投资方向国内控费背景下：“四化建设”是未来投资方向 2 消费化消费化 高端化高端化 国产化国产。

15、pspan style;fontfamily:宋体;fontsize:14pxspan stylefontfamily:宋体nbsp; 春节临近工人大批返乡影响下出货继续下降，库存继续上升，全国价格继续季节性下滑，同比低于去年同期。
春节临近。

16、pstrong估值及主要数据跟踪：strongpp估值水平：本周水利工程园林房屋房建装饰和央企国企板块的市盈率TTM PE分别为16.9354.5310.32 18.32和5.6倍。
本周水利工程园林房屋房建装饰和央企国企板块的市净率PB分别。

17、pspan style;fontfamily:宋体;fontsize:14pxspan stylefontfamily:宋体社会实践的优势：社会实践良好或不断改进的公司每月的回报率可能高达span17span stylefontfamily。

18、全球ESG投资是一个具有大胆目标的高信念全球股票策略，目标是通过投资于成功实现其核心目标的公司来创造长期业绩：通过创造积极和可持续的变革来创造价值，以满足社会和环境服务不足的需求。
通过这种方式，它将重.。

19、p近年来，我们看到越来越多的资金流入ESG投资。
1在2020年上半年，随着新冠病毒危机影响金融市场，MSCI ACWI ESG所有标准股指的表现都超过了其市值基准。
这种优异表现从何而来pp我们用两种方法研究了这个问题。
首先，我们考察了MSC。

20、p早在2017年，我们就分析了ESG因素与信贷利差之间的联系，以提高我们作为固定收益投资者的能力，使我们能够更准确地为传统运营和金融风险以外的因素定价。
我们在开创性的论文信贷市场中的ESG定价中介绍了这一分析的结果，在这篇论文中，我们证明了。

21、p对于后续演绎，我们有三点判断：pp1 12 月份宏观经济数据呈现出供给略偏强需求略偏弱的特点，但整体仍处于复苏态势中，今年资本市场应为底部震荡抬高过程，基金净申赎净额不会出现大幅回落。
pp2 从基金市场投资者结构看，根据 2020 年基金。

22、p在动荡的一年里，从2020年开始出现的一个关键明确信息是，环境社会和治理ESG问题将继续存在。
正如我们在2020年7月31日的文章2020年的ESG：半年回顾中所提到的，尽管许多投资者担心，面对经济危机，对ESG政策的关注会逐渐消失，但情。

23、综合上市公司社会责任报告来看，在环境方面信息披露表现较为出色的上市公司有宝丰能源淮北矿业，在社会方面信息披露表现较为出色的上市公司有兖州煤业陕西煤业，在公司治理方面表现较为出色的上市公司有中国神华中煤能源新集能源。
pp2.4.1. ESG。

24、英国的粮食农业和农村土地所有权部门正处于自第二次世界大战为胜利而挖掘运动以来最大变革时期的风口浪尖，改变了我国大部分农村地区的面貌，推动了提高效率和现代化的进程。
pp但现在，我们的许多客户不再试图种植更多的粮食，而是积极寻找减少产量的方法。

25、分位数测试为了进行一步验证 ESG 得分是否有助于选择行业，我们分别在中信一级行业和二级行业里根据 ESG 得分从高到低对行业进行排序，然后分别均匀分为 5 组和 7 组，组内以等权的方式配置各个行业指数，行业组合调整日为每月最后一个交易日。

26、制定公司层面的责任投资原则和战略;定期回顾和更新公司ESG禁投标准;部署及监督公司各个资产类别业务条线和职能部门中的ESG整合过程。
承诺将可持续发展因素纳入投资分析中，包括自下而上的基本面分析投资决策和组合权重调整;观测持仓证券的ESG评级。

27、2021年年11月月26日日 汽车行业投资并购的 估值逻辑和估值方法 机密 2 202欲了解更多信息，请联系德勤中国。
专业专业背景背景 王绚女士自2002年起加入德勤至今已在跨国并购境内外投融资等领域拥有超过19年的经验。
她主要为跨。

28、联邦爱马仕信贷团队花了很多年的时间来精炼我们认为是最好的ESG集成投资流程，这是我们产品套件中的标准。
我们认为ESG风险和信用风险之间存在直接联系，在西屋公司整合的ESG和纯粹基于财务指标。
我们的方法不仅依赖于各种外部数据提供商如Susta。

29、ESG 并购投资：引领价值逻辑变革新航向 1 ESG 并购投资：引领价值逻辑变革新航向 ESG 并购投资：引领价值逻辑变革新航向 2 2 ESG 并购投资：引领价值逻辑变革新航向 企业必须认识到这一动荡的变化，迅速重塑战 略，将并购作为快速。

30、 0 AUM 突破 10 万亿： 招商银行大财富管理平台如何炼成 研究机构 报告编审 于百程 报告主笔 冷奕承 方艺文 李薇 ESGESG 投资一投资一 全球全球 ESGESG 投资解读：投资解读： 历史变迁规模趋势与评级体系历史变迁规模趋。

31、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业研究行业研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 基础化工基础化工 化工化工 2022 年度投资策略年度投资策略 超配超配 维持评级 2021 。

32、东吴东吴ESGESG专题研究专题研究1 1全球视角：全球视角：ESGESG投资的缘起评级体系及投资现状投资的缘起评级体系及投资现状证券研究报告行业专题报告环保工程与服务二零二二年一月十二日2核心观点核心观点ESGESG聚焦环境社会治理三大因。

33、 1 证券研究报告 2022 年 1 月 12 日 行业行业研究研究 创新药投资方法论：创新药投资方法论：解析涨跌背后的与解析涨跌背后的与 创新药深度研究系列六 医药生物医药生物 创新药投资是一条好的赛道吗创新药投资是一条好的赛道吗 创新药。

34、东吴东吴ESGESG专题研究专题研究2 2中国应用：信披中国应用：信披 评价体系初具雏形，评价体系初具雏形，ESGESG投资方兴未艾投资方兴未艾证券研究报告行业专题报告环保工程与服务二零二二年一月十八日2核心观点核心观点ESGESG聚焦环境。

35、到2024年，ESG授权的资产这里定义为专业管理的资产，在选择投资时考虑ESG问题，或上市公司就ESG问题提交股东决议将占全球专业管理资产的一半。
未来18个月推出的大多数ESG基金预计将符合类似于第8条的原则，或者换句话说，ESG特征将在投。

36、除了绿色债券市场的增长,我们还探索了hesg影响固定收益投资者的其他渠道从越来越多的ESG因素融入传统信用分析,到主题影响投资的最新趋势。

37、然而,不幸的是,完全接近这一资产类别并不意味着理解其复杂性,包括与可持续投资有关的复杂性.对于许多私人市场参与者来说,近年来出现了关于环境社会和治理ESG框架和影响投资如何适用于房地产的问题。

38、中国企业:本指南所指中国企业包括在中国注册的以盈利为目的的法律实体,以及这些法律实体全资所有或控股的境外企业.生物多样性:指生物及其与环境形成的生态复合体以及与此相关的各种生态过程的总和。

39、DONGXINGDONGXING SECURITIESSECURITIES 分析师:孟斯硕 执业证书编号:S04 联系方式: 白酒白酒行业的变革行业的变革与投资方与投资方向向 行业研究行业研究 东兴证券股份有限公司证券。

40、请务必阅读末页的免责条款和声明2022年年9月月8日日ESG研究专题研究专题主动权益视角下,医药行业主动权益视角下,医药行业ESG投资实战案例投资实战案例张若海张若海数据科技组首席分析师数据科技组首席分析师联系人:宋广超伍家豪联系人:宋广超。