1、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 采掘 2020 年 06 月 23 日 山煤国际 (600546) 脱胎换骨战略布局光伏产业，打造异质结龙头 报告原因：首次覆盖 增持（首次评级） 投资要点： 煤炭主业稳健发展，低成本促煤炭生产业务盈利能力业内领先。
公司主营煤炭生产和贸易 业务。
截至 2019 年底， 公司控股矿井达到 15 。

2、 1 光伏高景气趋势上行，光伏高景气趋势上行， H HJTJT 迎产业化元迎产业化元 年年 新能源发电新能源发电：光伏高景气趋势上行光伏高景气趋势上行，H HJTJT 迎产业化元年迎产业化元年。
截至目前，2020 年光伏 平价项目申报总规模 37.32GW，远超 2019 年的 14.78GW；竞价项目申报总规模 33.51GW，远超去年的 24.56GW，核心原因在于今年以来组件价格的。

3、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 “逆全球化逆全球化”难撼中国”难撼中国光伏产业链光伏产业链优势地位优势地位 电力设备及新能源行业光伏产业链专题报告2020.5.28 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 弓永峰弓永峰 首席电新分析师 S02 林劼林劼 电新分析师 S01 中国光伏产业链具备显著的效率、成本、。

4、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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光伏景气上行，产业链光伏景气上行，产业链涨价周期开启涨价周期开启 新能源新能源发电发电：光伏景气上行，产业链涨价周期开启光伏景气上行，产业链涨价周期开启。
 根据硅业分会报价，7 月 29 日国内单晶复投料均价 7.96 万元/吨，周环比上涨 16.89%；多晶免洗料。

5、 2020 年深度行业分析研究报告 内容目录 1、 靶材概况4 1.1 产业链条5 1.2 制造工艺7 1.3 产业格局8 1.4 产业政策9 2、 半导体用溅射靶材11 2.1 更小制程，利好铜钽靶材12 2.2 供应格局：国产靶材定点突破13 2.3 供应商认证：周期漫长，标准苛刻14 2.4 市场规模15 3、 平板显示用靶材15 3.1 竞争格局：定点突破重点品种16 3.2 市场空。

6、远景目标纲要，其主要内容为着力推动电力、钢铁、化工等重点领域和重点用能单位节能降碳，确保在2025年前实现碳达峰。
重点方向严控高能耗行业、推动新能源车。
广东预计碳达峰是间是在推动碳排放率光达风峰，其发布文件是江苏省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议省发改委，省生态环境厅关于钢铁企业实施超低排放差别化电价政策的通知，主要内容是制定实施碳排放达毕行动方案，推动碳排放率先达峰。
研究建立用能预算管理制度，严控新上高耗能项目。
全面推进有色、造纸、建材、纺织印染等传统制造业绿色化低碳化改造。
其重点方向为严控高能耗行业。
江苏预计碳达峰时间为碳排放提前达峰江苏省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035-年远景目标的建议省发改委、省生态环境厅关于钢铁企业实施超低排放差别化电价政策的通知;其主要内容是碳排放提前达峰后稳中有降。
钢铁企业超低排放差别化电价政策自2021年1月1日起执行至2025年12月31日。
，重点方向为差别化电价。
甘肃发布发布文件是甘肃省高耗能行业执行差别电价管理办法，主要内容是通过差别电价引导高耗能行业加大节能降耗基数改造力度，加快淘汰落后产能。
对钢铁、钛合金、电解铝、锌冶炼、电石、烧碱、黄磷、水泥等八个高耗能行业企业的产能，按照允许类、限制类、淘汰类分步执行的差别化电价政策。
重点方向为差别化电价。
内蒙古发布的文件是全区能耗双控工作。

7、四季度工程机械销量有望延续高增长。
2020 年前三季度，工程机械板块实现营业收入 2369 亿元，同比增长 <span style=;font-size:12px;font-fami。

8、布局烯烃新材料，迎来光伏产业需求爆发布局烯烃新材料，迎来光伏产业需求爆发 联泓新科联泓新科003022.SZ003022.SZ 证券研究报告证券研究报告 公司深度覆盖报告公司深度覆盖报告 1 投资摘要投资摘要 估值与投资建议估值与投资建议 。

9、p2020年国内环氧乙烷产能达到440万吨，其中111月产量302万吨，产能和产量主要集中在华东地区，且头部企业产能较为集中，行业前十企业的产能达到276万吨，占比6pp环氧乙烷的工业生产中，环氧乙烷和乙二醇多为联产装置，中国约60环氧。

10、 政策刺激推动经济快速复苏：疫情发生后，政府从财政货币等各个方面出台了一系列刺激政策助力经济加快复苏;2021年，各项政策仍保持不急转弯基调，维持着宽松的政策环境。
随着政策发力，国内经济增速逐渐恢复甚至超过疫情前水平，为钢铁需求复苏奠定了。

11、全球硅料供给与需求：国产硅料替代海外硅料进行时pp全球多晶硅料供需维持紧平衡。
 20102019年，全球硅料产能由27.5万吨增长至65.2万吨，产量由16.0万吨增长至50.8万吨，需求提升2倍至48.1万吨;其中我国产能增长4.3倍，产。

12、月度行业观点概要pp光伏硅料涨价不停歇，储能辅材存契机pp上游原材料涨价趋势不减，电池片组件环节承压价格压力;SolarZoom 一周光伏经理人指数下行，中上游制造业指数冲高回落，下游运营指数迎来曙光。
2020 年下半年光伏备案新增 2。

13、2021年大尺寸硅片渗透率将不断提升，由于多晶硅料相对供应紧张价格较高，后续在硅片薄片化方面，厂家也将持续跟进，大尺寸虽然会降低薄片化良品率，但是通过生产环节的配合调整以及半片等技术应用，薄片化未来趋势也可期，这将进一步提升大尺寸特别是M。

14、根据基体材料的不同，太阳能电池可以分为有机和无机太阳能电池，而无机太阳能电池可分为晶体硅太阳能电池和薄膜太阳能电池。
前者包括单晶硅和多晶硅太阳能电池，后者包括非晶硅太阳能电池碲化镉太阳能电池以及铜铟镓硒太阳能电池等。
pp从 20 世纪 7。

15、生产端：具备原料规模产品等优势，炼化项目竞争力显著 盛虹炼化一体化项目主要原料为沙特轻质油和沙特重质油，在满足设计指标下， 公司将尽量采购低价原油，合理利用和优化配置石油资源，提高重质原油和渣 油加工深度，使物料得以综合利用，降低原料成本。

16、EVA 成熟的生产技术主要包括高压连续本体聚合法中压悬浮聚合法溶液聚合法及乳液聚合法，大多数企业采用高压连续本体法聚合工艺，通常采用高压釜式反应器或管式反应器，工艺原理类似于低密度聚乙烯LDPE的生产工艺，釜式法的典型工艺有杜邦USI 和巴。

17、产业链价格下行，光伏需求有望爆发6 月 10 日，中环公布最新的硅片报价，G1G12M6 型纷纷下调挂牌价，每片下降 0.410.69元，降幅超过 9;通威也开始下调电池片报价，158166和 210 分别下调 2 分8 分和 8 分W;7。

18、平价时代即将到来，风电也将开始通过竞价倒逼行业降成本和技术进步，上游供给受钢价和技术创新影响。
2018 年 11 月，钢价指数下滑至 118.5，且技术进步带来毛利。
叶片方面中材科技的市占率第一，发明占 72.97，拥有强大科研背景和雄厚科。

19、连续四年增长至2018 年的5.98 亿元，2019 年前三季度投入更是高达6.54 亿元，目前已拥有授权专利近400 项;辅材方面，今年光伏玻璃量价齐升，主要公司业绩稳定，高技术门槛使该领域新进入者较少，行业集中度持续走高，2016 至2。

20、锂电设备磷酸铁锂表现强势，巨头跨界砸 183 亿大扩产。
近日，多家行业龙头企业斥巨资进军磷酸铁锂领域。
8月17日晚间，化工龙头新洋丰000902披露了关于投资建设年产20万吨磷酸铁及上游配套项目的公告与关于与常州锂源新能源科技有限公司设立合。