1、 1 疫情短期冲击效应较为明显疫情短期冲击效应较为明显 宏观政策有望加大宏观政策有望加大对冲力度对冲力度 新冠疫情对宏观经济的影响及政策应对分析 主要观点主要观点 新冠肺炎疫情最新发展状况：2 月 4 日之后疫情得到初步控制，武汉之外新增确诊 病例数量持续下降；2 月 10 日复工带来考验，医学专家判断 2 月中旬或出现疫情 高峰。
疫情对宏观经济的影响： 1、基准情形下，疫情将下拉。

2、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/专题研究报告专题研究报告 2020年年02月月23日日 银行 银行如何看疫情后经济、政策和运营？银行如何看疫情后经济、政策和运营？ 疫情后持续跟踪（四）疫情后持续跟踪（四） 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：戴志锋分析师：戴志锋 执业证书编号：执业证书编号：S074051703000。

3、财政政策框架：政府杠杆与经济转型 申万宏源宏观 研究框架2020之三 证券分析师：秦泰 A0230517080006 2020.8.23 一、财政收支与融资活动，是政府调控经济发展模式最重要、最立竿见影的方式。
在“双循环” 的新发展格局下，财政政策将进一步走向台前，对增加居民收入分配、促进国内消费升级、要 素市场一体化起到重要的长期作用。
广义财政收入来自宏观经济运行、地产产业链发展与国企 利润。

4、OECD Tourism Trends and Policies 2020 OECD Tourism Trends and Policies 2020 The 2020 edition analyses tourism performance and policy trends across 51 OECD countries and partner economies. It highlight。

5、OECD Tourism Trends and Policies 2020 OECD Tourism Trends and Policies 2020 This document, as well as any data and map included herein, are without prejudice to the status of or sovereignty over any 。

6、研究院研究院 中国经济金融展望报告中国经济金融展望报告 要点 中国经济恢复接近正常水平中国经济恢复接近正常水平 2020 年第年第 4 季度（总第季度（总第 44 期）期） 报告日期：报告日期：2020 年年 9 月月 28 日日 三季度， 受新冠疫情全球 “大流行” 、 世界政经格局 巨变以及产业链、 供应链严重受阻的多重打击， 全球 经济遭受了二战以来最为。

7、中央银行的目标，尽管只有5%作为主要目标的一部分。
大约一半的中央银行明确指出，支持政府经济政策或经济发展是首要目标(22%)或次要目标(31%)。
除了授权外，中央银行资产负债表的组成在很大程度上取决于其目标、历史、运作框架，以及其运作的金融体系。
尽管如此，只要中央银行能够对此施加影响，不同地区的货币政策操作在资产负债表组成方面或多或少都可以考虑与气候有关的目标。
这项调查于2020年夏初进行，收到了全球26家央行的回复，其中包括代表51个国家的两个货币联盟。
绝大多数受访者(77%)在货币政策操作中以短期利率为目标，少数受访者追求汇率目标(12%)或其他操作目标，例如整体收益率曲线或结构性货币市场短缺(12%)。
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数据来源：绿色金融网络(NGFS)：2020年货币政策实施和气候变化调查报告。
点击下载PDF报告。

8、门在新冠肺炎疫情之前贡献了2018/19年当地公共汽车服务收入的41%左右。
这一比例已从2010/11年度的47%左右下降。
英国(非伦敦)巴士收入的细分：西米德兰兹郡的地方运输部门是西米德兰兹郡的运输部门，由一个综合的公共汽车服务网络提供服务。
最大的运营商是国家快递公司，它有两家子公司，西米德兰兹郡和考文垂。
他们经营着该地区80%的公共汽车里程。
其他主要的运营商有钻石巴士，和驿站马车。
其余的服务则由12至15家较小的营办商提供，这些服务通常是由三合会因应社会需要而投标，此外还有许多学校服务。
大约92%的运营里程是商业提供的。
此外，为了帮助实现到2050年将英国温室气体排放量在1990年水平上减少100%(“净零排放”)的承诺，英国政府承诺发布一项交通脱碳计划。
全国各地的地方政府都在制定空气质量行动计划，以达到法定的空气质量限制。
鉴于交通排放造成空气质量差，这些计划的组成部分是促进更清洁的交通方式，包括积极的方式和更多地使用公共交通。
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数据来源：Steer：新冠肺炎疫情的资金缺口：继续支持城市公共交通的理由。

9、世界的关键时刻。
新冠肺炎疫情对全球市场的影响非常严重，全球经济市场记录了自2008年全球金融危机以来的最大跌幅。
尽管市场出现波动，但2020年年中管理的总资产会回到2019年底的记录水平。
投资协会成员持有的英国资产类别：投资管理行业将储蓄输送到资本市场，是英国经济的一个关键资金来源。
投资管理活动历来聚焦于更传统的资产类别，如上市公司股票和债券，但目前正越来越多地利用私人市场，尤其是基础设施和直接贷款。
英国投资局成员已在英国股票上投资9500亿英镑，2019年在英国股票和基础设施上的投资金额分别增长了8%和28%。
全球私人市场管理的资产：苏格兰的金融服务业有着数百年的历史，它是在伦敦金融中心附近发展起来的。
一些英国和世界上最大的投资管理公司已经建立，并且总部仍然设在苏格兰。
爱丁堡在英国投资管理中扮演着重要角色。
总部位于英国的公司管理的所有资产中，有五分之一(20%)是由总部位于苏格兰的公司管理的。
截至2019年底，苏格兰总共管理着5900亿英镑。
在苏格兰，只有不到1.5万人在投资管理部门工作。
大部分就业机会集中在爱丁堡的世界级金融服务中心，但高质量的就业机会遍布全国各地。
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数据来源：英国投资协会：2019-2020年英国投资管理行业指南。

10、对材料脱碳的具体途径进行了技术经济评估，而埃森哲的“循环分类法”则提供了一个整体框架，描述了在2050年前实现汽车循环所必需的步骤。
如果汽车行业想要在2030年之前将排放量减少50%，并与巴黎协定设定的目标保持一致，就必须将上述分析纳入政策框架。
中国、欧洲、美国和其他经济体已经成功实施了各种政策工具，以鼓励向清洁能源转型，并从内燃机汽车(ICE)向电动汽车(EVs)和清洁交通工具转型特别是在人口密集的城市环境中。
推动循环汽车可以借鉴现有政策的经验。
这些政策的成功之处包括:增加对清洁能源部门的投资，实现清洁能源技术的规模和单位成本的降低。
延长电动汽车的使用寿命是应对气候变化的一大优势:电动汽车前期排放更高，但使用清洁电力时，它们的使用阶段排放极低。
提高电动汽车寿命可采用适当激励结构，应鼓励提前淘汰内燃机，而延长电动汽车寿命应成为主要政策重点，以最大限度地提高碳密集型汽车的使用寿命。
电动汽车在出厂前的高排放是一个环境问题。
然而，一辆使用清洁电力的电动汽车一旦建成，就会产生非常低的排放，政策应该鼓励这些车辆继续上路。
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数据来源：世界经济论坛：未来汽车循环的政策研究议程。

11、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/房地产 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 12 月 07 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 2730.41 3157.04 3583.66 4010.29 4436.91 4863.54 2019/12。

12、 宏 观 研 究 宏 观 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 宏 观 经 济 定 期 报 告 宏 观 经 济 定 期 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 政策回归常态政策回归常态 创新行稳致远创新行稳致远 2021 年国内宏观经济展望年国内宏观经济展望 分析师：分。

13、p styletextindent:37px;textautospace:ideographnumeric;textalign:justify;textjustify:interideographspan stylefontfamily: 。

14、p新冠肺炎流行病的爆发以来,20国集团经济体已经宣布财政方案已经超过10万亿美元，实际是3倍的支持提供了2008年金融危机期间和30倍的马歇尔计划,这有助于欧洲在二战后重建。
这些大规模的政策干预极大地缓冲了个人面临的风险，扭转了20年来社会。

15、p 信托贷款与委托贷款pp 按照经验，企业的信托贷款与委托贷款基本都是23年的中期贷款pp 委托贷款中含有公积金贷款，但是具体比例未知。
后面计算企业中长期融资时，我们简单将委托贷款全部计入企业中长期融资pp 未贴现银行承兑汇票pp 央行估计。

16、p 基线是基于2021年1月已知的数据， 包括美国农业部，中国对2020年农作物产量的最终估计等。
pp 但它不包括2月或3月美国农业部的报告，其他最近的新闻。
pp 例如，中国今年购买的粮食可能比1月份预期的要多。
pp 目前的政策通常被认为会。

17、本报告评估了基于成果的财务RBF在提高可持续性努力的同时扩大科维德后恢复基金的潜力。
pp通过将财政奖励与气候目标联系起来，RBF促成了创新的融资安排，可以加速私营部门的融资。
pp以成果为基础的资金能够有助于实现长期气候目标的想法并不新鲜。

18、让所有人都能获得可持续的健康膳食全年随时都能获得可持续的健康膳食，这意味着所有消费者都可以获得维持积极健康生活所需的各类营养丰富的食物，同时不超出地球的可承受范围。
大多数人不参与食物生产，因此以下政策方针非常关键：1. 更有效地利用贸易政策。

19、虽然各省已经发布文件促进谈判药政策的落地实施，但是药品进得了医保进不了医院的难题依旧棘手。
一方面，零差率政策发布后，药品从原来的盈利主体变为了现在的成本主体，医院缺少谈判药品准入的驱动力和积极性;另一方面，虽然部分省份声明谈判药品不计入药占。

20、为了实现本世纪中叶广泛的气候目标，有必要在全球范围内采取关键措施，减少温室气体GHG排放。
对于航空业来说，到2050年实现净零排放，这一工业和政府越来越一致的目标，将需要所有利益相关者的仔细规划和果断行动。
没有什么灵丹妙药，成功将来自新技术。