1、 证券研究报告 / 公司深度报告 Wi-Fi MCU 芯片领军者芯片领军者，全面，全面拥抱拥抱 IoT时代时代 报告摘要报告摘要： 乐鑫科技乐鑫科技致力于前沿低功耗致力于前沿低功耗 Wi-Fi+蓝牙双模物联网解决方案的研蓝牙双模物联网解决方案的研 发。
发。
其 Wi-Fi MCU 芯片是智能家居、智能照明、智能支付终端、智 能可穿戴设备、传感设备及工业控制等物联网。

2、车联网技术与芯片的发展车联网技术与芯片的发展 The development of V2X Tech ICs 清华大学深圳国际研究生院清华大学深圳国际研究生院 集成电路与系统实验室集成电路与系统实验室 冯海刚冯海刚 2020 年年11月月 。

3、p巩固发展，中颖电子MCU 业务有望实现加速增长pp8 位 MCU 市场具备较高客户粘性，中颖电子持续巩固小家电 MCU 龙头地位。
公司在 8 位 MCU 市场上已经占据了相对领先的地位，能够贴合客户消费生产场景，提供高品质的定制化 MCU。

4、pADCMCU 双轮驱动，公司是国内少数掌握全信号链IC 设计技术的企业ppADCMCU 双轮驱动，芯海具备全信号链芯片设计能力。
根据公司官网，2007 年公司推出24 位高精度 ADC 芯片 CS1242，有效位数为 21 位，打破了国内。

5、p公司成立于 2005 年，始终致力于各类存储器控制器及周边产品的设计研发，并在韩国美国日本等地通过产品分销商为客户提供优质便捷的本地化服务。
公司产品为 NOR FlashNAND Flash 及MCU，广泛应用于手持移动终端消费类电子产品。

6、p集成电路设计处于产业链上游，负责芯片的开发设计，是集成电路产业的核心部分之一。
集成电路产业分为设计制造封装及测试等环节。
随着产业分工地不断细化，集成电路产业形成了包含设备业材料业设计业和加工业在内的产业链结构。
作为产业最核心部分之一，I。

7、零部件：盈利弹性主要来自于新项目毛利率提振。
零部件公司的供货价格波动构成主要包含1年降，2原材料价格传导，3新项目。
 其中1和2对个体公司而言路径相对稳定，2在上一节已大致论述，那么3新项目则更容易成为弹性来源：pp1 营收弹性：行业景气下。

8、单车 MCU 及传感器数量逐渐增加。
根据赛迪顾问数据，MCU 方面，1996 年 MCU 数量仅为 6 个辆，到 2008 年汽车使用量增至 100 个辆。
随汽车智能化加速发展，MCU 数量也成倍增加，到 2020 年使用量大约为 250。

9、自主创新驱动公司发展，产品迭代更新构筑市场竞争优势。
公司在 LED 驱动方面积累了电流增益在线调节技术SMPWM 协议控制技术高功率因数多段 LED 控制技术等多项核心技术，基于此开发的产品具备显示刷新率高亮度对比度高亮度一致性高智能节能。

10、3困境强反转，开启新车型新技术新管理三重向上周期，alpha 属性凸显。
长城在困境时依然坚持练内功行正道。
20H2 开启自主品牌历史上最密集的新车周期，同时叠加强劲的技术上升周期，有望增强车型竞争力，放大销量与业绩弹性。
同时公司自2018。

11、 模拟芯片的生命周期较长，许多产品的生命周期可达5年以上。
由于模拟芯片的性能指标要求更高，其技术革新速度相对于数字芯片较慢，因此产品的生命力和适应性也更强。
例如，德州仪器1979年推出的音频运算放大器NE5532至今还在销售，产品寿命已经。

12、公司很好的解决了客户分散和高性价比要求的需求痛点，构筑了开发者生态 的核心竞争优势和成本优势。
pp成本优势：1硬件成本低：a.IP 授权费用低甚至免费：公司早期利用相对小众的可以剪裁的 Cadence IP 架构，相较ARM 架构每颗芯片。

13、Flash闪存是由Intel于1988年推出的非易失性存储器，从芯片工艺上分为NOR Flash 和 NAND Flash 两大类。
NOR 的特点是芯片内执行读取功能，不必像 NAND 一样把代 码映射到 RAM 读取;而 NAND 的结。

14、功率半导体主要用于控制电路中电流的开闭流向和大小，对新能源汽车尤为重要。
新能源汽车中 的功率半导体包括电机逆变器DCDC高压辅助驱动和 OBC 充电器等。
功率器件从 MOSFET 发展为 IGBT，未来的技术路线为 SICIGBT。
IG。

15、公司的主要产品是用于核心运算的智能应用处 理器芯片，用于供电管理的电源管理等芯片，同时还提供相关的开发支持技术服务 及与自研芯片相关的结构光模组等。
智能应用处理器，简称 APapplication processor， 是在中央处理器的基。

16、汽车智能驾驶级别的不断提高对转向系统系统可靠性的要求也越来越高。
L1L2 ADAS 故障率的容忍度分别为700100 FIT，L3L5 ADAS 容忍度最高为10 FIT，采用硬件和软件冗余是降低系统故障率最直接的方式。
目前大多数EPS 。

17、锂电池管理芯片的前装市场在用量和规模上都显著高于后装市场。
全球每年手机销量近 14 亿部，以保护芯片单价1 元左右测算，则其市场规模约在十多亿元，而电量计芯片单价更高，约在 3 元左右，考虑到其采用率也有十多亿元的规模;类似地可测算出笔电。

18、应用终端制造在国内，MCU 应用定义权在中国。
不管从消费类的玩具手机周边家居家电，到工业类的电机控制汽车电子无线通讯，甚至物联网人工智能，在中国都有大量的开发团队和配套的支持体系，以及广泛的消费群体和应用场景。
这使得 MCU 产品及方案的。

19、截至 2019 年，索尼是手机 CIS 市场最大的玩家，拥有近 50的市场份额，其次是三星25，韦尔股份910和意法半导体企业9豪威科技被韦尔股份收购后，从中低端转向中端市场，开始挑战市场领导者索尼和三星的地位。
韦尔股份不断加强其在。

20、FPGA 全称是 Field Programmable Gate Array：又称可编程逻辑门阵列，算力较高，适合小规模定制化开发测试。
用户可通过烧入配置文件来定义其内部结构的连线，从而达到定制电路的目的。
FPGA 的芯片量产成本较高，能。

21、在模拟芯片的下游应用方面，根据 IC Insights 的数据，通信汽车领域的应用占比在逐渐增加，通信的应用占比从 2014 年的 35.4增长为 2019 年的 38.5，汽车的应用占比在2018 年提升速度较快，由 2017 年占比仅。

22、渗透加速产业东移，OLED 驱动芯片作为核心器件迎来国产替代机遇。
OLED 驱动芯片是 OLED 面板上的重要器件，其功能是控制每个像素点的亮度，可分为 PMOLED被动驱动式和 AMOLED主动驱动式，其中 AMOLED 精细化程度更高。

23、家用电器PMIC需求量提升：一台家电中通常内置 18 颗PMIC，随着家电功能升级，PMIC的使用量和性能也随着实现不同的电能管理职责而提升;例如：ACDC 内含PWM及高压开关晶体管，DCDC或LDO升降压调制给各个模块供电FPCGat。

24、芯片技术是信息技术产业链中的重要基石，也是我国大幅落后于国际水平的技术领域之一。
发展自主可控的芯片技术，并打破 Intel高通ARM 等芯片巨头的技术垄断，已成为当下亟待解决的问题。
处理器指令集是软硬件的接口，是构建芯片生态和发展芯片技术。

25、全球 WiFi MCU 市场份额 30，1620 年连续四年全球第一。
公司为专业的物联网整 体解决方案供应商，采用 Fabless 经营模式，主要从事物联网 WiFi MCU 通信芯片及 其模组的研发设计及销售，同时开发相关的编译器工具链操。

26、产业版图持续扩张展现企业战略眼光，并购高效整合促进公司业绩增长。
上海韦尔半导体股份有限公司成立于 2007 年 5 月，初期专注于半导体设计和研 发业务。
2013 年公司收购香港华清和北京京鸿志从而扩展业务至半导体分销领 域。
2014 年。

27、8 位对标微芯32 位对标意法，消费电子为主攻方向。
目前国内 MCU 厂商的切入路径主 要有两条，1切入技术难度较低的 8 位市场，大多数产品是基于 8051 架构，凭借性价比优 势更全面周到的本地服务取胜，主要对标的海外公司为微芯；2借力。

28、被美国公司垄断的 IC 离子注入机在如今特殊背景下正亟待走向国产化。
美国东部时间 2019 年 10 月 7 日，美国商务部以国家安全等理由出台美国出口管制实体名单，限制列入实体名单的中国机构及公司从美国购买设备和零部件。
该名单仍在持续更新。

29、公司的智能组网延时管理单元主要用于数码电子雷管。
公司的智能组网延时管 理单元包括智能组网延时管理芯片智能组网延时管理模组编程组网控制器等。
结 合物联网北斗及加密通讯技术实现远程控制设备与起爆器雷管点火元件的远程链 接组网内各节点的精准控制及。

30、WiFi MCU 行业龙头，核心竞争力凸显公司是 WiFi MCU 全球龙头，2017 年度至 2019 年度公司产品销量市场份额保持在 30左右，排名第一。
公司与TSR 预沟通，预计2020 年度本公司产品在 WiFi MCU 领域市场份。

31、公司付费购买赛普拉斯的 40nm 和 55nm SONOS 工艺的授权，即公司选择 SONOS 工艺结构作为 NOR Flash 芯片的存储单元结构，并在此基础上进行 NOR Flash 的产品研发和设计,普冉股份用于生产NOR Flash。

32、公司产品布局涉及高可靠级别领域毛利率高。
公司毛利率水平高于同行业可比公司，主要系公司非挥发存储器中包含了高可靠级别产品与工业品级别产品，其中高可靠级别非挥发存储器产品的市场准入门槛高，市场合格供应商较少，且公司产品在相关应用领域已通过客户验。

33、 智能音箱作为AIoT交互入口持续渗透，智能家电照明扫地机器人电饭煲等进入快速成长期。
2020年中国智能家居设备出货量为2亿台，2021年受疫情影响，市场对智能家居接受程度越来越高，预计全年出货量2.6亿台，同比增长26.7，这其中智能家电。

34、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可20091210 号 公司研究公司研究 集成电路集成电路 2022 年年 05 月月 15 日日 兆易创新603986深度研究报告 强推强推 首。

35、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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高功率半导体激光芯片龙头企业高功率半导体激光芯片龙头企业， 拓展拓展V VCSELCSEL 与光通信芯片与光通。

36、 2022 年年 06 月月 14 日日 复旦微电复旦微电688385 证券研究报告证券研究报告 科创板深度报告科创板深度报告 独立性声明独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道， 分析逻辑基于。

37、 请阅读最后一页的免责声明 1 2022 年年 06 月月 30 日日 证券研究报告证券研究报告行业深行业深度度报告报告 汽车汽车 M MCUCU 芯片芯片行业行业 电动车智能化乘风起，汽车电动车智能化乘风起，汽车 MCUMCU 芯片超预期。

38、1方正汽车新兴产业行业深度车规MCU芯片市场高需求持续,国内厂商蓄势发展证 券 研 究 报 告2022年 07月 12日分析师:段迎晟登记编号:S012报告摘要从汽车行业背景看,新能源汽车销量高增,汽车半导体景气度持续。

39、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告公司深度报告 2022 年 08 月 04 日 深耕家电深耕家电及消费类及消费类 MCU,电机与电池产品线持续增长电机与电池产品线持续增长 TMT 及中小盘电子 中微半导体专注中微半导体专注 8 位位 。

40、 2022022 2年年0808月月1 16 6日日 M MCUCU是机器人是机器人核心控制芯片核心控制芯片,特斯拉,特斯拉有望开启有望开启仿生机器人蓝海市场仿生机器人蓝海市场 增持增持 维持维持投资要点投资要点 分析师:毛正 执业证书编号。