1、 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 历史复盘历史复盘，啤酒行业高端化路径探究之，啤酒行业高端化路径探究之产品产品篇篇 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部 /消费团队 行业评级行业评级 增持 报告时间报告时间 2020/07/23 分析师分析师 欧阳欧阳宇宇剑剑 证书编号：S02 联系人联系人 郭晓东郭晓。

2、 公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 百年青啤， 高品质叠加百年青啤， 高品质叠加渠道深耕助力高端化蜕变渠道深耕助力高端化蜕变 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部 报告报告类别类别 公司深度 所属所属行业行业 食品饮料 报告时间报告时间 2020/02/28 前收盘价前收盘价 42.70 元 分析师分析师 欧阳欧阳宇宇剑剑 证书编号：S0。

3、 1 百年百年青青啤复兴，机遇啤复兴，机遇正在正在当当下下 跨过战略僵持阶段，跨过战略僵持阶段，啤酒行业啤酒行业竞争主线转向高端化，竞争主线转向高端化，百年青啤迎来重要机遇百年青啤迎来重要机遇：啤酒行业经 过 CR5 份额快速提升阶段后于 2013-2017 年进入战略僵持阶段，行业前五名份额变动收窄，份 额扩张难度加大，在行业总量增长停顿、综合成本上行以及消费升级加速背景下，啤酒行业竞 争主线。

4、青岛啤酒（600600） 证券研究报告公司研究饮料制造 1 / 32 东吴证券研究所东吴证券研究所 升级提效升级提效望望共振，百年青啤共振，百年青啤谋谋复兴复兴 买入（首次） 盈利预测盈利预测与与估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 27,984 28,641 31,072 33,890 同比（%） 5.3% 2.3% 8.5% 9.1% 归母净利。

5、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 0101 月月 1414 日日 生物制品 重磅产品批签发上量快，HPV 疫苗成为首个百亿品种 -2019 年疫苗批签发总结 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：江琦分析师：江琦 执业证书编号：执业证书编号：S074051701000。

6、 80 90 100 110 120 130 140 150 08/2510/2512/2502/2504/25 中信期货商品指数 中信期货农产品指数 2020-11-18 重要提示： 本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。
若您并非中信期货客户中的专业投资者， 为控制投资风险，重要提示： 本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。
若您并非。

7、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业点评点评报告报告医药医药行业行业 2020 年年 12 月月 5 日日 新冠疫苗获批在即，国产品种渐入收新冠疫苗获批在即，国产品种渐入收 获期获期 医药医药行业行业 推荐推荐 ( (维持维持评级评级) ) 核心观点核心观点： 政府高度重视新冠疫苗研发情况，国产品种有望近期获批政府高度重视新冠疫苗研发情况，。

8、敬请参阅最后一页免责声明 1 证券研究报告 2021 年 01 月 21 日 贵州百灵贵州百灵002424.SZ 医药生物医药生物中药中药 苗药龙头苗药龙头重磅产品丰富重磅产品丰富，品牌，品牌推广强推广强，创新品种创新品种叠出叠出 贵州百灵。

9、p喜力：专注高端啤酒，与雪花合作打开国内市场空间 喜力为全球第二大啤酒品牌，一直专注于高端啤酒产品。
喜力在中国的高端产品有 喜力啤酒喜力星银苏尔啤酒等。
喜力于 1983 年进入中国市场，但因国内长期以 来大众化和中低端的啤酒消费习惯以及自建。

10、nbsp;产品端：产品矩阵优势显著，结构升级驱动增长pp品牌组合定位清晰，产品储备完整丰富pp主品牌青岛第二品牌崂山，品牌组合定位清晰。
青岛啤酒自 2016 年起将品牌组合精简，专注于11品牌策略，即青岛啤酒作为全国性主品牌，主要覆盖中端。

11、现饮渠道占比稳定，助推啤酒高端化转型。
现饮渠道在我国啤酒行业内占比长期维持在50左右。
2020 年受疫情影响现饮渠道占比有所下滑，但随着疫苗的广泛接种和国内疫情的持续转好，预计未来现饮渠道占比将长期稳定在 5从利润率来看，夜场渠道以销。

12、由于啤酒在中国属于舶来品，各家啤酒工厂生产工艺基本从美国学习而得，各家经典黄啤差异小，而且，啤酒更多是餐桌上的配角，中国消费者对啤酒品牌的忠诚度低，对啤酒的需求更多停留在解腻和助兴，导致啤酒厂商不得不重视在终端渠道的投入，恶性竞争难以避免。

13、吨价提升推动产品结构由圣诞树型向纺锤形转变，酒企纷纷杀入610 元价格带。
当前国内啤酒主流消费价格带在 35 元，多为清爽型啤酒，如百威英博旗下的哈啤清爽华润的清爽青岛大优等，此价格带产品在整体啤酒销量中占比为 6中档啤酒的价格集中在 。

14、 诚信诚信专业专业稳健高效稳健高效 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 1 1 华鑫证券华鑫证券公司公司报告报告 证券研究报告证券研究报告公司公司深度报告深度报告 华鑫证券华鑫证券公司研究公司研究 证券研究报告证券研究报告。

15、浦银国际研究浦银国际研究 首次覆盖 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露商业关系披露及免责声明。
中国消费中国消费行业行业 过去五年，在消费升级的大趋势下，中国啤酒行业已经从销量增长转为价格驱动。

16、食品饮料食品饮料饮料制造饮料制造 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 30 重庆啤酒重庆啤酒600132.SH 2022 年 03 月 17 日 投资评级：投资评级：买入买入首次首次 日期 2022316 当前股价元 116.72 。

17、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 食品饮料食品饮料 饮料制造饮料制造 啤酒行业高端风啤酒行业高端风劲劲，百年青啤，百年青啤耐力恒强耐力。

18、2021 年年度报告 1 公司代码： 600600 公司简称： 青岛啤酒 青岛啤酒股份有限公司青岛啤酒股份有限公司 20212021 年年度报告年年度报告 2021 年年度报告 2 重要提示重要提示 一一 本公司董事会监事会及董事监事高级管。