1、，归母净利润总额增速分别为39.7%、14%、11.6%，在研发加大投入的基础上利润增速略受影响。
其中龙头公司业绩相对比较良好，比如恒瑞医药、石药集团等。
带量采购政策很大程度上为落实一致性评价，从长期看对医药产业健康发展是利好，对短期公司利润影响也比较有限，但可能会影响仿制药估值。
2019年医药行业选股思路：轻药重医将是主要方向：其一是需要选择创新药增量多、仿制药存量影响小的标的；其二是选择非药，如医疗器械、 CRO子行业、疫苗产业、医疗服务、药店等。
具体如下： 创新药引领医药行业未来，国家大力支持。
A股重点推荐：恒瑞医药（600276）、科伦药业（002422）等，关注H股重点推荐中国生物制药（1177.HK）、石药集团（1093.HK）等；受益产业全球化转移，CRO迎来高景气发展。
A股重点推荐药明康德（603259）、泰格医药（300347） ，关注昭衍新药（603127）、药石科技（300725）。
关注H股重点推荐药名生物（2269.HK）等；医疗器械政策友好，平台型、细分龙头崛起。
重点推荐综合性医疗器械龙头迈瑞医疗（300760）、鱼跃医疗（ 002223），关注乐普医疗（300003）；高成长细分领域，重点推荐万东医疗（600055）、欧普康视（300595） ，关注大博医疗（002901）等；疫苗重磅产品快速放量，业绩估值双双提升。
重。

2、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/医药与健康护理医药与健康护理/化学制药化学制药 证券研究报告 吉贝尔吉贝尔公公司研究司研究 2020 年 04 月 09 日 Table_AuthorInfo 分析师:余文心 Tel:(0755)82780398 Email: 证书:S0850513110005 联系人:范国钦 Tel:021。

3、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 带量采购将带来过专利期原研药带量采购将带来过专利期原研药迟到的“迟到的“专利悬崖”专利悬崖” 2018 年年（含）（含）以前过期原研药的专利悬崖迟迟没有出现，以前过期原研药的专利悬崖迟迟没有出现，主要是因为：1）原研 药质量和品牌优势；2）2017 年之前的高药品加成助推高价原研药销售额持续增 长；3）带金销售也为高价原研药提供了更灵活的操作空间；4。

4、 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 1 1 华鑫证券华鑫证券公司公司报告报告 证券研究报告证券研究报告公司公司深度报告深度报告 华鑫证券华鑫证券 科创板报告科创板报告 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究 主要财务指标（单位：百万元）主要财务指标（单位：百万元） 投资要点：投资要点： 公司是一家创新型制药企业公司是一家创新型制药企业。
南新制药成立于 2006 年。

5、型和方式。
随着医疗保健系统的全面改革，全球公共和私营部门的预算预期也将发生结构性变化：数万亿美元的医疗保健支出分配行将改变。
未来的医疗保健支出将减少对治疗和护理的关注，而将重心更多放在如手机应用、智能监控设备和人工智能（AI）分析驱动工具等的预防、诊断和数字化解决方案上。
普华永道旗下战略管理咨询公司思略特对全球顶级生物制药公司的120余名高管进行的一项调查1显示，预计到2030年，全球各国医疗保健预算总计将增长10%。
另有一些研究的预期更高达42%。
柳叶刀称，主要得益于可获得医疗保健服务的人数增加的比例将高于医疗保健预算增加的比例，预计每位患者的医疗费用将下降多达28%。
与此同时，相比于现有的生物医药公司，科技公司更有可能推动医疗保健新范式的变革。
我们发布的首期“#未来健康指数”显示，生物制药公司已经意识到，科技巨头因为其在使用数据和分析方法方面拥有更广泛的专业知识将成为上述趋势的主要推动力量。
而监管机构则被视为阻碍这一转型的主要阻碍因素。
事实上，大型科技公司已经凭借其自主的产品开发迈入了预防和诊断市场，近年来其在医疗保健领域申请的专利也越来越多。
与此同时，大型科技公司正通过收购和合作挺进属于生物制药企业的传统治疗领域。
这一现实将对生物制药公司构成重大挑战，并可能导致未来利润率降低。
假设服务每位患者的运营成本维持在当前水平，我们估计到2030年，平均净营业利。

6、单抗药物专利相继到期，生物类似药凭借价格优势快速抢占市场份额，预计生物类似药市场将进入高速增长阶段。
国内单抗市场处于起步阶段，未来发展潜力巨大。
我国药品结构以化学药物为主，单抗类药物占比较低，主要是由于早年获批单抗产品种类较少，且多为进口产品，价格昂贵，医保未能充分覆盖。
随着我国老龄化加剧，肿瘤的发病率和死亡率持续上升，患者对单抗类药物的需求将进一步提升。
创新药优先审评通道缩短新药上市周期，医保对单抗药物支付力度加强，我国单抗市场将有较大增长空间。
技术升级驱动海外抗体研发，国内企业专注于热门靶点。
单抗先后经历了鼠源、嵌合、人源化以及全人源四个发展阶段，治疗效果不断提升。
新靶点研发放缓的背景下，利用双特异性抗体、抗体药物偶联物和抗体工程等技术对已有抗体的升级改造成为单抗药物研发的新趋势。
国内企业尚处在建设产能和组建销售团队的起步阶段，在研产品靶点集中度较高，PD-1，HER2，TNF-，VEGF 等热门靶点竞争激烈，多个生物类似药产品处在新药审评阶段，有望在短期内陆续上市。
长期来看，研发能力、产能规模以及学术推广能力是国内企业能否在竞争中脱颖而出的重要因素。

7、2019年发布的最新报告，2015年中国乳腺癌新发患者数为30.4万人，占全国所有癌症新发病例的7.81%，发病率在总人口中位列第五，女性人口中位列第一。

8、 INFORMATION TECHNOLOGY 2) spurring domestic innovation; 3) spurring increased domestic production; and 4) combatting foreign mercantilism. INFORMATION TECHNOLOGY however, they dipped from a high of。

9、Part of the Evolve UK series The UK Pharmaceutical Sector An Overview Enterprise Ireland is the Irish Governments trade and innovation agency. It invests in the most innovative Irish companies through。

10、 28th May, 2020 Thematic Report Pharmaceutical Retail Research P a g e | 1 Retail Research Pharma sector has seen a rerating in terms of stock price。

11、ASEAN Pharma Report: Opportunities in particular, as price controls across the region prevent increased costs being passed onto patients. As a result, increasing regional and international sale approa。

12、款双抗药物技术相对更成熟，在临床上也展现了较好的疗效，因此自上市后一直保持放量，2020 年分别实现3.79 亿美元和21.90 亿瑞郎(约24.44 亿美元)收入。
于双抗相比单抗在成本、副作用和疗效等方面具备一定优势，成为了癌症、炎症、病毒感染及自身免疫病等许多疾病治疗的开发热点。
据测，全球目前有218 款双抗药物处于临床及临床前阶段。
从适应症来看，超过80%的管线集中在肿瘤领域，其中实体瘤赛道较为热门。
双抗优势主要体现在成本、副作用、成药性和疗效等方面而我国双抗药研发比国外起步晚，现阶段我国主要集中在临床阶段。
全球双抗研发管线目前大多仍处于临床早期阶段进入临床三期的药物有8中，我国自主企业自主开发的只有一种，为康宁杰瑞的KN-04双抗不同的作用机制来看，双抗的靶点机制主要分为4 类，分别为细胞桥接、双靶点阻断、免疫细胞激活、促蛋白复合体生成。
双抗的出现有望填补部分目前小分子药物和单抗难以解决的适应症空白。
文本由木子璨璨 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源生物医药行业深度报告：创新药研发专题系列，双抗，下一代抗体药物。

13、网处方药销售的重点内容是在博鳌乐城建立海南电子处方中心，对国内上市销售的处方药，除特殊管理的药品外，全部允许依托电子处方中心进行互联网销售，不再另行审批。
海南电子处方中心对接互联网医院、海南医疗机构、处方药销售平台、医保平台与结算机构、商业保险，实现处方相关信息统一归集及处方药购买、信息安全认证、医保结算等事项“一网通办”。
2、支持海南国产化高端医疗装备创新发展的重点内容是鼓励高端医疗装备首台(套)在海南进行生产，对在海南落户生产的列入酋台(套)重大技术装备推广应用指导目录或列入甲、乙类大型医用设备配置许可日录的国产大型医疗设备，按感国产读备首台(套)有关文件要求执行。
3、加大对药品市场准入支持，其重点内容是优化药品(中药、化学药、生物制品)的研发、试验、生产、应用环境，鼓励国产高值医用耗材、国家创新药和中医药研发生产企业落户海南，完善海南新药研发融资配套体系，制定与药品上市许可持有人相匹配的新药研发麦持制度，鼓励国内外药企和药品研制机构在海南开发各类创新药和改良型新药。
支持落户乐城的医疗机构开展临床试验。
对注册地为海南的药企，在中国境内完成-期临床试验并获得上市许可的创新药，鼓励海南具备相应条件的医疗机构按照“随批随进”的原则直接使用，有关部门不得额外设置市场准入要求。
 4、全面放宽CRO准入限制的重点内容是海南省人民政府制定支持合同研究组织(CRO)落户海南发展的政策意见，支。

14、认为这种实验侵犯了他们的销售自主权，有些人甚至认为技术竞争正在逼近。
生物制药公司可以采取五项行动来克服他们队伍中的阻力，发展基于数字的下一代销售能力，这些能力有可能使该行业与其他行业并驾齐驱。
生物制药在下一代数字化能力方面落后于其他行业 明显加强销售代表的自主权销售代表们最担心的是，新技术将使他们比现有的更加有条不紊。
事实上，许多公司规定哪些医生要去看一次，多长时间看一次，并通过一系列培训向代表传达准确的信息。
为了培训现场团队，最先进的生物制药公司采用测试和学习的方法。
代表们渴望与其他行业的同行拥有同等程度的自主权。
然而，生物制药销售代表习惯于使用技术来做决定。
因此，对于那些被数据淹没的销售代表来说，新技术需要作为一种工具来帮助决策，而不是决定下一步行动。
保护销售领导层免受下行风险除了少数例外，商业和销售领导者都有季度目标。
在许多薪酬体系中，即使是一个小失误也会限制薪酬和职业机会。
这使得一些销售机构相信，下一代的试点，即使涉及到十分之一的代表或医生构成了太大的风险，尽管它提供了潜在的优势。
基于这个原因，生物制药销售机构应该采取措施保护领导者免受下行风险的影响，同时给予他们上行的信用。
从战术上讲，这意味着要保证领导者100%实现他们的销售团队或参与试点的客户群的目标。
如果结果是110%或120%，领导人也会因此得到赞扬。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告。

15、生物制药行业2021年展望从统计学上讲，到2021年，生物技术市场比起初的市场有73%的机会。
尽管有一些过度的迹象，但生物技术市场整体并未过热。
与市场不同，IPO活动(和更广泛的股票发行活动)是均值恢复的。
数据显示去年投入于生命科学风险投资基金的大量资金，预示着未来几年的融资量。
这些基金为投入工作而获得费用，显然将寻找有吸引力的机会。
图2 医疗保健风险投资基金-每年融资10亿美元不断发展的生物技术公司生物制药公司的私人风险投资市场火爆。
2020年12月创下了单月募集私人资金的历史最高记录。
新型生物技术公司的成立速度和2020年资本成立的速度留下了深刻的印象。
这反映了专业公司成立组织和交叉基金的参与。
老练的投资者，外包和进入该领域的丰富人才共同推动了生物技术迅速形成的步伐。
图3 2015年1月至2020年10月生物制药风险投资额美国2020年选举对生物制药行业的影响由于美国是世界上最大的药品市场，也是唯一一个政府没有规定药品价格的大型市场，因此行业将密切关注拜登政府。
美国的财政状况很可能会对制药业产生负面影响。
数据显示社会保障，医疗保险和医疗补助支出将成为联邦支出的主要组成部分。
图4 联邦支出生物制药资本市场和并购活动的最新动态2021年1月，生物制药行业总价值突破7万亿美元大关。
纳斯达克生物技术指数于2021年1月8日收于历史新高，其。

16、此同时，中型企业的交易量(30亿至300亿美元)保持相对稳定，在这三年期间，每年有8至9宗交易。
2021年第一季度，交易活动依然强劲，有117宗小型交易和3宗中型交易。
图1：中小型生物制药并购交易量和价值收购方为何回避整合规划尽管生物制药公司为收购中小型资产支付了巨额溢价，但许多公司仍在淡化这些公司进行规范整合的必要性。
这类收购者相信他们可以放弃稳健的整合规划，因为他们已经成为以下五个神话中至少一个的牺牲品(见图2)。
图2：如何消除中小型生物制药交易的神话IMO也有助于保持高层领导人的参与，并就交易的顺序和时间做出必要的决定，而不是拖延到交易结束。
收购公司的首席执行官应在整合指导委员会任职;高级管理层应尽早决定谁将领导被收购的公司，并将此人置于整合过程的中心。
收购者将30亿美元或更多的股东资本用于中小型生物制药公司的收购，需要仔细规划其整合，并将重点放在价值驱动因素上。
这意味着消除那些拖延决策和破坏价值的神话。
通过稳健、跨职能的方法，收购方可以解决关键问题，并使其整合取得成功。
它产生的额外价值将远远超过所付出的额外努力。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：波士顿咨询公司(BCG)：实现中小型生物制药并购的价值最大化。

17、p一般而言，用于 AI 制药的深度神经网络通常含有输入层隐含层和输出层三层结构。
生物数据首先需要转换为输入值数组，然后这些值被输入隐藏层运算。
深度神经网络的其中一个挑战便是定义网络的深度和宽度即隐藏层和每层节点的数量。
一层中的每个节点从前一。

18、p根据中华人民共和国药品管理法规定，药品生产企业必须按照国务院药品监督管理部门制定的药品生产质量管理规范Good Manufacturing Practices，GMP组织生产。
2019年12月1日，经过修订并审议通过的中华人民共和国药品管。

19、随着仿制药和非仿制药业务被大型制药公司剥离，小型仿制药制造商有很大的收购或兼并机会。
例如，印度仿制药生产商阿拉宾度制药公司最近尝试收购美国山德士的口服固体剂和皮肤病药品业务。
虽然这次收购以失败告终，但其他小型制药商纷纷效仿，开始针对大制药商。

20、欢迎阅读 Adobe 的 2021 年数字趋势报告，这是我们的年度调查，其中描绘了全球营销广告电子商务创意和技术专业人士的演变。
去年，我们发布了一份具有里程碑意义的报告来庆祝 Digital Trends 十年。
当我们庆祝它的发布时，没有人。

21、定位：围绕酶抗原抗体等功能性蛋白及高分子有机材料进行技术研发和产品开发的生物科技企业，依托于自主建立的关键共性技术平台，先后进入了生物试剂体外诊断业务领域，并正在进行抗体药物的研发。
主营业务：涵盖生物试剂POCT诊断试剂和POCT诊断仪器三。

22、生物试剂在科研领域实际应用时，各种试剂检测方式几乎都需要用到抗体抗原和酶等蛋白类的活性物质，蛋白的质量关系到实验的成败，不同的检测方式对生物试剂的需求也不尽相同。
酶联免疫反应ELISA以偶联有酶的抗体或抗原为标记来检测具有特异性的蛋白质。
蛋。

23、 1 2012019 9 年年中国中国化学制药化学制药行业行业经济运行报告经济运行报告 中国化学制药工业协会 一一. .医药医药制造制造业整体运行情况业整体运行情况 党中央国务院把人民健康放在优先发展的战略地位，以一切为了人民健康提高人民的。

24、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 TableMain 证券研究报告 行业深度 医药生物 2022 年 03 月 10 日 医药生物医药生物 优于大市优于大市维持维持 研究助理研究助理 市场表现市场表现 相关研究相关研究 1.医药行业。

25、 上市公司 公司研究 公司深度 证券研究报告 医药生物 2022 年 03 月 29 日 百济神州 688235 拥有全方位一体化平台的全球性生物制药公司，国际化进入收获期 报告原因：首次覆盖 买入首次评级 投资要点： 拥有全方位一体化平台。

26、西门子中国制药行业https: 2目录目录制药行业概述 . 4生物药总体工艺 . 5行业挑战与应对 . 6西门子制药行业应用场景 . 8白皮书西门子制药行业数字化Page 3西门子助力中国制药企业转型西门子是一家专注于电气化自动化数字化的全。

27、 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
请务必阅读末页声明。
大消费行业大消费行业 深耕基因治疗领域的深耕基因治疗领域的创新型生物制药企业创新型生物制药企业 风险评级：中高风险 大。

28、120202020 年中国化学制药行业经济运行报告年中国化学制药行业经济运行报告中国化学制药工业协会一医药制造业整体运行情况一医药制造业整体运行情况 健康中国 2030规划纲要提出，要坚持为人民健康服务的方向，坚持预防疾病为主，完善国民健康。