1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 爱美客爱美客(300896) 拥抱时代浪潮的拥抱时代浪潮的本土轻医美龙头本土轻医美龙头 本报告导读：本报告导读： 公司深耕轻医美领域十余载，旗下嗨体及爱芙莱等明星产品持续发力，同时布局肉毒公司深耕轻医美领域十余载，旗下嗨体及爱芙莱等明星产品持续发力，同时布局肉毒 素、素、童颜针、基因重组蛋白等抗皱减肥新赛道，致力打。

2、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 Table_Summary 报告摘要报告摘要： 身处身处“黄金赛道黄金赛道” ，壁垒高盈利强行业增速快，壁垒高盈利强行业增速快 医美行业上游进入壁垒高，盈利强，且医美产品报批难，研发时间长，最先获得细分品类 准入证的厂商将在一定期限内垄断市场，独占细分行业红利，具备先发优势的。

3、 1/23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 深 度 报 告 华韩整形（华韩整形（430335） 报告日期：2020 年 12 月 16 日 医美机构合规化先行者，医美机构合规化先行者，运营管理成熟运营管理成熟进入利润释放期进入利润释放期 华韩整形深度报告 table_zw 公 司 研 究 医 美 终 端 机 构 ： ： ： 报告导读报告导读 华韩整。

4、清科观察：清科观察：2016 中国医美行业研究报告发布，中国医美行业研究报告发布，医美医美 产业链发力“去中介化”趋势产业链发力“去中介化”趋势是对医疗产业链最重要的整合是对医疗产业链最重要的整合 中国医疗美容行业起步于 80 年代，改革开放之后一些公立医院开设美容门诊，民营的美 容机构也在全国开始兴起。
随着国外的美容观念、先进技术和美容材料、运营管理理念陆续传 到中国，需求增长，社会资本加速进。

5、p挖掘轻strong医美strong黄金赛道龙头背后的成长逻辑nbsp;brppnbsp;聚焦高增长：源于产品有序迭代嗨体快速放量强渠道nbsp;pp爱美客作为国内医疗美容针剂的龙头企业，近年来随着行业的发展以及新品的上市业绩放量迅速。
20。

6、2.1 单店盈利的核心在于营收增长毛利提升和费率下降pp收入方面，营收规模取决于当前业务结构下客流量及客单价的情况，而营收增长的持续性取决于医美项目的丰富程度和机构的服务能力;毛利率方面，由于整体中游对上游较低的议价能力和人力成本的刚性，。

7、国内外医疗美容市场均经历了萌芽期探索期成长期和成熟期。
国际医疗美容行业起步较早，成长迅速。
1992 年，肉毒毒素在国际市场上正式投入临床使用，标志着全球医美行业步入成熟阶段。
而国内医疗美容行业起步较晚，目前处于高速发展期，景象一片繁荣。
萌。

8、 stylewhitespace: normal;医疗美容市场包含手术类和非手术类。
医疗美容是指运用药物手术医疗器械等 方式对容貌及各部位形态进行修复和再塑的美容方式。
按操作方式，可分为手术类和非 手术类。
其中，手术类又称重整形，是指医美。

9、肉毒素获批严格准入门槛高，竞争格局较好：肉毒素作为一种毒麻类药品，其在中国所需的获批流程较常规医疗器械类产品较长，标准更严格。
从最开始的立项到最后获批需要至少五期临床试验，最少八年时间，若直接引入海外认证产品， NMPA 规定检验流程必须从。

10、原蛋白，专注敏感肌护理，旗下有健肤精华液和胶原大膜王等代表产品;另外，公司旗下品牌可复美还拥有类人胶原蛋白舒护面霜喷雾等产品。
创尔生物的创尔美主要成分为天然胶原，用于皮肤屏障护理提升肌肤愈活能力，产品包括胶原多效修护面膜胶原多效修护原液等，。

11、海菲秀：依托传导设备与耗材，结合皮肤护理专利技术与消费品牌运作模式，提供高效非侵入式触及性强的皮肤护理方案。
海菲秀集研发生产和营销为一体，定位于非侵入式皮肤护理方案践行者。
1997 年，Clint Carnell 在美国加利福利亚创立 Ed。

12、 1 T a 公 司 公 司 研 究 研 究 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 华韩整形华韩整形430335430335.NQ.NQ 区位选址区位选址优越优越 产学研平台完善产学研平台完善 。

13、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 为什么外卖为什么外卖平台平台是比电商是比电商平台平台更好的商业模式更好的商业模式 美团美团系列系列专题研究专题研究之之一一 商社 证券研究报告证券研究报告 专题研究报告专题。

14、中 泰 证 券 研 究 所 专 业 领 先 深 度 诚 信 2 0 2 2 . 3 . 2 8 从治理结构看龙头管理之道从治理结构看龙头管理之道 以清洁电器视角以清洁电器视角 邓欣邓欣 中泰家电医美科技消费 S0740518070004 证。

15、2022 年深度行业分析研究报告 目目 录录 1 优质医美针剂龙头，产品布局前瞻优质医美针剂龙头，产品布局前瞻 . 6 1.1 研发创新驱动的医美软组织修复材料龙头 . 6 1.2 股权集中，激励充分 . 7 1.3 营收增速强劲，盈利质量。

16、 f f 2022022 2年年0 07 7月月0 04 4日日 传媒传媒互联网互联网新消费新消费行业行业: :从从抖音抖音小红书小红书B B站站洞洞察轻医美及美护行业察轻医美及美护行业 增持增持 维持维持 投资要点投资要点 分析师：朱珠 。

17、 复锐医疗复锐医疗1696首发报告首发报告 买入买入 2022 年 7 月 13 日 第一上海证券有限公司第一上海证券有限公司 表:盈利摘要表:盈利摘要 股价表现股价表现 资料来源:公司资料,第一上海预测 资料来源:彭博 截至12月31日全。

18、2022 年深度行业分析研究报告 3 正文正文目录目录 1从抖音看轻医美及美护发展趋势.5 1.1预计2022年中国美妆市场规模将达6171亿元轻医美1207亿元.6 1.2爱美客:用科技成人之美.13 1.3华熙生物:国货的进击.17 1。