1、新风险、新政策与新平衡新风险、新政策与新平衡 疫情冲击下的宏观经济与市场展望疫情冲击下的宏观经济与市场展望 证券研究报告证券研究报告 宏观经济宏观经济 分析师：黄文涛分析师：黄文涛 010010- -85608 执业证书编号：执业证书编号：S15S15 发布日期：2020年3月31日 提纲 一、长期：老十年与新十年一、长期：老十。

2、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 。
 直播电商，万亿直播电商，万亿 GMVGMV 下的新风口下的新风口 直播电商研究专题2020.4.23 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 唐思思唐思思 首席传媒分析师 S07 王冠然王冠然 传媒分析师 S05 我们认为，随着直播模式不断演进，直播产业的用户规模和付费水平将持续。

3、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 农险深度解析农险深度解析 “后车险时代” 的“后车险时代” 的 产险新风向产险新风向 2020 年 02 月 13 日 看好/维持 非银行金融非银行金融 行业行业报告报告 分析师分析师 刘嘉玮 电话： 邮箱：liujw_ 执。

4、 梁 希（纺织服装行业分析师） SAC号码：S0850516070002 2020年7月10日 趁新风向势起，成就变革契机趁新风向势起，成就变革契机 2020年中期策略年中期策略 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 目录目录 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1 行业行业与市场回顾与市场回顾 1.1 社社。

5、 新的消费热点层出不穷，以此为主导带动消费繁荣，消费支出快速、持续的增长； 围绕需求端，创造新销售渠道、建立新品牌意识和新营销方式,在企业和消费者之间构建起新的沟通桥梁。
重新发展期：个性化消费崛起 个性化消费是新消费时代区别传统工业时代消费的关键特征之一。
消费者需要外在的独特性之外，更需要满足心理的自主、消费过程的自主。
企业需要提供深度的、个性化的服务和产品、有别于新消费时代的中早期，这种个性化需求形成了新的市场需求并高速增长。
新消费时代服务对象更加分散 新消费时代所面向的服务对象，从儿童、品质生活女性、家庭主妇、社区居民、老人、年轻家庭、大学生、特殊消费群体（养宠物的家庭、特殊嗜好的当地人士）都是各类经营项目关注的对象。
他们深受各种互联网工具的影响，在消费意识形态的个性化、潮流化方面都有自己的追求，其中拥有稳定收入（工作）的80/90后成为新消费时代的核心购买力人群，他们喜欢社交、享受消费的过程，重视购买产品（服务）所涵盖的配套内容。
新消费时代追求生活品质才是真谛 从构成内容来看，在“吃、住、出行”等方面仍然是当前消费支出的大头，但是结合支出消费增长可以发现一波围绕提高生活品质的消费正在发生，包括提升居住条件、生活用品、交通出行、教育文化、医疗保健等方面的投入增加非常明显。

6、为下半场竞争的核心企业，而居于现状停滞不前者，则将极有可能被瞬息万变的市场所淘汰。
德勤通过对行业内外的驱动因素和前沿观察进行分析，回归底层商业逻辑，对物流行业进行了全面、系统的思考，从商业模式的视角解读新经济下的物流生态，帮助新旧物流玩家洞察行业趋势，探索行业机会，把控行业脉络。
德勤认为，供应链创新、“互联网+物流”、智慧物流是物流市场的主风向标。
传统企业专注供应链创新，沿物流产业链不断提升服务附加值；新进入者立足“互联网+物流”模式，依靠互联网基因与生态圈意识打开局面；电商物流则凭借客源优势和网络体系迅速入局，并以技术能力抓住智慧物流的机遇。
各类企业将在焦灼的竞争中不断变革，共同影响与重塑着物流行业格局，但这终将是一场殊途同归的战争：物流服务与平台生态是商业模式变革的大势所趋，而供应链集成管理服务、数据与资源的连接与协同网络、智能化发展将是整个行业持续进行能力提升与创新变革的核心课题。
新风口：新经济下，物流行业再临战略机遇新经济浪潮迭起，推动物流产业巨轮开拓新航向互联网催生零售新业态，消费者体验成为主要战场经过近十年的互联网经济发展，中国新零售消费市场创造了碎片化的消费场景，特别是电子商务的时效性带来更加高频的订单和更小规模的订单，倒逼传统分销配送模式不断变革升级，如何靠近终端客户、降低配送成本、缩短交付时间成为核心议题，“。

7、的发展空间，发展中国家与发达国家的城市化差距逐渐缩小。
亚洲地区拥有全球60%以上的人口，这里将成为未来全球城市化速度最快的地区。
由于城市化的推动，亚洲基础设施投资缺口每年达1.4万亿美元以上。
中国和印度作为亚洲地区人口最多，经济增长潜力最大的国家，将领衔亚洲乃至全球的城市化进程。
在城市化的过程中，如何实现城市的可持续发展成为城市管理者关心的议题。
联合国2030可持续发展目标(SDG)中的第11项正是“可持续城市和社区”。
用先进的技术实现城市的可持续发展正成为众望所归的最佳解决方案，特别是被人工智能武装的智慧城市将引领城市的未来发展。
城市化的进程对城市经济、资源利用、生活质量、时间成本以及可持续发展等多方面带来不同程度的影响，而随着城市化以及人口的不断增加，全球各地城市管理者面临日益严峻的挑战。
此外，城市化进程的快速推进还将带来公共资源不足、城市生活质量下降和城市经济增长放缓等其他问题，这些都与城市的可持续发展息息相关。
健康挑战 超过75%的中国人处于亚健康状态。
与营养相关的慢性病，如心脑血管病、恶性肿瘤等已占中国人死亡原因的80%。
到2020年，生活不能自理而需要医疗养老服务的老年人将突破2,000万。
污染挑战 首先，城市空气污染成为城市居民健康的头号威胁。
据WHO统计，全球只有9%。

8、口频出、智慧教育提速，驱动行业持续释放潜能、保持增长。
政策背景：持续严格规范行业发展，素质教育、职业教育与教育信息化频获利好2019年，互联网教育的政策环境整体表现为积极鼓励、严格规范，促进在线教育稳健发展。
同时，多项政策表明，通过素质化、信息化为学生减负提效将成为义务教育的长期趋势；职业教育也被提升至更加突出的位置进行重点改革，为相应细分赛道的发展带来明显利好。
用户行为：教育生态体系增强用户粘性，流量马太效应显著随着厂商的持续布局，越来越多的教育品牌形成了工具与内容互补、多年龄段覆盖的生态体系，有效增强了对用户的转化和留存能力。
从流量分布来看，目前多个细分领域中头部厂商已经形成了明显的用户规模优势，行业马太效应明显。
中小学教育：行业竞争白热化，获客、AI、扩科多维并举互联网中小教育在市场潜力和商业模式方面的优势突出，长期以来都是资本、巨头和新玩家的共同宠儿。
2019年，网易有道全面发力K12、字节跳动推出K12小班课品牌，行业赛道更为拥挤；好未来、作业帮、猿辅导等头部厂商则将行业的生源之战推向了新高度。
在这一年度中，通过营销争抢用户、 基于技术优化教学体验、涉足更多新兴赛道丰富业务线是行业的三大竞争关键词。
语言教育：青少儿英语份额持续上升，厂商开启错位竞争战互联网语言教育市场中，青少儿英语由于用户刚需性和付费意愿相对。

9、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 十倍增量，启动在即十倍增量，启动在即 新风系统行业报告2020.9.1 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 纪敏纪敏 首席家电分析师 S02 汪浩汪浩 家电分析师 S05 吴汉翔吴汉翔 家电分析师 S05 新风系统通过空气外循环，是提升室内舒适度新风系统通。

10、p整体上, GENZ观看短视频的高峰主要集中于夜间21点以后 。
相较于其他人群而言，GENZ更爱在凌晨03点和上午9点午间14点观看短视频，这反映出GENZ在时间安排.上更加自由,熬夜党更多,白天也有时间精力投入在短视频中。
商家可在上述这些。

11、p2.2 绿色纤维加速投产，剑指医美材料龙头pp全球正逐渐以生物基绿纤代替传统化纤，莱赛尔纤维是其中代表性产品。
2018 年我国纤维加工量为 5460 万吨，其中化纤占比达 84;2019 年纤维加工量 5827 万吨，其中化纤占比达 72。

12、p2.2 绿色纤维加速投产，剑指医美材料龙头pp全球正逐渐以生物基绿纤代替传统化纤，莱赛尔纤维是其中代表性产品。
2018 年我国纤维加工量为 5460 万吨，其中化纤占比达 84;2019 年纤维加工量 5827 万吨，其中化纤占比达 72。

13、公司以 2B 业务起家，目前分化为稳健增长的 ODM 代工与核心零部件两大业务布局。
其中 ODM 业务发展较为成熟，产品矩阵已经从基本的吸尘器品类拓展到厨房小电空净园林工具等。
核心零部件业务则处于转型期，其中的新能源汽车铝合金零部件业务处。

14、动物疫病风险是生猪养殖行业面临的主要风险之一，常见主要疫病包括猪瘟蓝耳病猪流行性腹泻猪伪狂犬病猪口蹄疫非洲猪瘟等。
疫病给公司生产经营带来的负面影响主要包括：1可能直接导致生猪养殖效率下降甚至猪只死亡，或公司及相关防疫主管部门为了防范严重疫。

15、与暨南大学暨源生物科技联手布局重组类人源胶原蛋白三类医疗器械类产品。
21 年 3 月 31 日，公司全资子公司奥美产业研究公司与广州暨南大学医药生物中心及广州暨源生物科 技就医美产学研合作达成初步意向，三方作为发起方共同推动重组类人胶原蛋白。

16、中国的有机产品认证始于20世纪90年代，已有30年的历史。
自2005年中国政府发布有机产品标准并建立相应的有机认证体系以来，已有近15年的时间。
中国有机产业经历了从无到有从无序到规范的发展过程。
迄今为止，中国已成为世界第三大有机农业生产国和。

17、中国老龄化问题日益严重，对保健品需求逐年上升。
中国自2000 年开始进入老龄化社会，2018 年，我国60 岁及以上老年人口规模为 2.49 亿人，占总人口比重达到 17.9，2020 年我国 60 周岁及以上人口 2.64 亿人，占总人口。

18、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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