1、1请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告证券研究报告 Research Report 杨杨松松医药行业首席分析师医药行业首席分析师 执业编号：S03 联系电话：+86 21 61678586 邮 箱： 周贤珮周贤珮医药行业分析师医药行业分析师 执业编号：S01 联系电话：+86 10 8332673。

2、调的概率增大，但“房住不炒”和“租购并举”的基本基调不会改变，此前因调控升级从而对部分改善型住房消费的影响，后期可能会有所调整，以保证居民的合理住房消费。
预计2019年，房地产主要指标会出现回落，特别是新开工面积、土地购置面积和房屋销售面积会出现小幅下降，房地产开发投资与企业资金来源保持相对平稳。

3、业，出清滞后造成的社会资源错配使劳动力市场活力下降，降低劳动参与率的同时更使得失业率上升，对“稳就业”带来较大挑战。
僵尸企业还加速了中部和东北地区人才的流出，桎梏了区域协调发展进程。
劳动力市场低迷以及中低收入阶层收入增速下降导致家庭预防性储蓄动机增强，叠加家庭为教育医疗等提前储蓄的动机，家庭更加“不敢”消费。
正如课题组 2018 年中报告所预测的，总需求不足进一步增大了企业经营的困难，短期债务增速远超预期，去杠杆出现反复，企业信用风险释放的同时流动性风险持续累积。
受此拖累，商业银行尾部风险居高不下，且风险溢出率持续走高。
实体经济的各种不确定性因素导致银行利息收入增速下降，盈利未见改善。
金融系统不稳定因素仍未消退，“稳金融”任重而道远。
与此同时，外部经济环境亦发生深刻变化，全球经济增速见顶，贸易保护主义盛行，经常账户顺差基本消失，人民币汇率波动增大，外汇储备小幅下降。
纵观目前我国面临的内外部风险因素及外部局势的不可控性，在国际政治经济环境变得异常错综复杂、挑战空前的大背景下，课题组认为，我们需要以更大的决心、更大的智慧、更大的定力深化市场化改革和扩大经济全球化开放，并且这样的改革一定是综合性改革，是政府、市场和社会三位一体及其各个层面互动互补的综合改革治理，以有能、有为、有效、有爱的有限政府定位和让市场在资源配置中发挥决定性作用作为改革目标，促进新时期民营经济的大发展，才有可。

4、险评估能力，导致一些无意识的错误操作引发公司数据泄露。
信息安全的投入与需要被保护目标的商业价值和社会价值严重不匹配，是一个全球性网络安全问题，也是造成大量数据信息泄露的根本原因。
信息系统的建设、运维和管理人员网络安全意识薄弱，安全认知水平和风险评估能力均严重落后于信息网络技术及其应用的爆发式增长。
数据泄露事件造成的影响，已经逐渐超出了网络安全问题本身，越来越多的数据泄露事件与政治、经济、道德等因素交织在一起，折射出更多的社会问题，引起了社会更加广泛的关注与热议。
网站漏洞泄露数据风险分析2018 年 1-10 月，补天平台共收录可导致百万条以上数据泄露的网站漏洞280 个，约占补天平台全年漏洞收录总数（18200 个）的 1.5%，涉及网站 129 个，共可造成 86.5 亿条数据泄露。
2018 年可造成数据泄露的这 280 个网站漏洞，较 2017 年（251 个）上升了 11.6%，且全部为高危漏洞。
2018 年的 280 个可导致数据泄露的网站漏洞，总计可能泄露信息为86.5 亿条，比 2017年的 51.1 亿条上升了 69.2%；比 2016 年的 60.5 亿条上升了 43.0%；比 2015 年的 55.3亿条上升了 56.4%。
网站漏洞导致数据泄露的规模正在逐年增加。
2018 年，平均每个漏洞可导致3089.2。

5、模式不清晰导致了目前医疗AI厂商并没有实现赢利 同质化竞争严重，多种企业进入赛道，技术及渠道的整合正在进行趋势 AI技术将被广泛应用于医疗云服务的场景当中，企业在应用层仍有机会 持续看好AI医疗影像及药品挖掘两个细分领域、研究将持续向更多病种展开、研究门槛逐步提升。

6、总投资增速亦有所回落。
服务业的比重持续上升，但整体上仍面临效率不高、市场化程度不足等问题，一定程度上延滞了经济结构和体制的转型。
劳动力市场持续疲软，居民收入水平增速下降。
总和生育率下降，老龄化问题严重，人口结构性问题亟待解决。
受以猪肉为代表的食品价格快速上升等因素的影响，CPI 同比增速不断上升，但受需求和国际大宗商品价格等因素的影响， PPI 同比增速自 7 月份以来持续为负，CPI 和 PPI 剪刀差不断扩大。
尽管一些新经济行业增速较快，但其在国民经济中的比重还不高，对冲传统经济增速下滑的作用有限。
从内部来看，防范化解金融风险依然是重中之重。
家庭部门杠杆率不断增加，严重制约了家庭消费潜力的释放，增加了金融风险。
受总需求不足的影响，企业经营困难进一步加大，不得不被动加杠杆。
重要的是，家庭和企业部门之间相互加强的反馈作用，使得不论是家庭杠杆率的下降还是僵尸企业的出清都变得愈加困难。
为了保就业，地方政府对企业的补贴虽然会起到一些效果，但仍难以扭转企业经营问题对家庭部门的负面影响。
与此同时，随着经济环境不确定性的增加及地方政府债务违约风险的上升，需警惕金融系统内部风险与之相互叠加，引起金融再次“脱实向虚”，服务实体经济的能力下降。
从外部来看，中美贸易摩擦持续以及贸易环境的紧缩将继续拖累进出口增速，同时全球增长放缓也导致外部需求放缓，这将进一步拖累进出口增速。
尽管人民币汇率 20。

7、中美两国是全球数字经济的领跑者1、数字经济总量 占全球数字经济总量的48%。
2、数字平台企业占全球70大数字平台企业总市值的90%；全 球 独 角 兽 企 业 数 量 的82.5%；3、信息技术区块链相关专利的75%；人工智能相关专利的57%；物联网领域支出的50%；云计算前五大厂商77%。
4、ICT产业全球ICT产业附加值的40%；全球ICT制造业附加值的51%；全球电子商务交易总额的37%。
天地一体化泛在网络快速部署，各国抢占创新制高点5G场景化应用全面铺开据不完全统计，已经有10个国家或地区的21家运营商开始提供5G业务。
此外，还有20个国家的23家运营商宣布将在2020年之前推出5G商用服务。
数字产业积极探索，技术创新和模式创新双轮并驱区块链技术成为各方关注的焦点2019年上半年，美国区块链领域的投融资共达到118亿美元。
7月，美国国会批准了 “区块链促进法案”。
9月，德国发布了德国国家区块链战略，明确了德国政府在区块链领域的行动措施。
10月，中共中央政治局就区块链技术进行第十八次集体学习。
Facebook公司于2019年6月发布的数字货币项目Libra。

8、劲的增 长带动势头。
“软件定义”全面融入经济社会各领域，软件的创新引擎作用更加凸显。
（二）2019年硬件产品出货量持续下滑，2020年5G商用有望带动产业增长全球经济下行、电子产品需求下滑和半导体产业进入硅周期下行，全球半导体市场持续低迷。
半导体设备：预计2019年全球半导体制造设备销售金额将达576亿美元，较去年644亿美元的历史高点下滑10.5， 2020年可望逐渐回温，预期增长5.5%，达608亿美元，并于2021年达到668亿美元，再创历史新高。
数据来源：国际半导体产业协会（SEMI）.2019.12半导体销售：WSTS预测，2019年全球半导体销售额约4089.88亿美元，同比下降12.8%（自2001年以来的最大跌幅）。
驱动因素：新技术应用随着5G商用在全球范围内的逐渐展开，人工智能、物联网、大数据等新兴技术将充分释放行业活力，未来产业链上下游景气度将有所提升。
（三）2019年软件产业持续高速发展，2020年数字创新蓄势待发软件投入成为主要驱动力。
软件和信息服务的支出占全球总支出的33%，美国市场中，软件和信息服务支出占50%。
驱动因素：数字浪潮全球范围互联网用户达到41亿人，年均增长10%；全球固定宽带平均下载速率达71.55Mbps，提升37.2%；全球活跃社交媒体用户数量达37.25亿人，增长9。

9、苏的前景仍不明朗，具有较大不确定性。
劳动力市场冲击大，就业、收入、劳动力流动影响明显，用人需求与求职人数均有较大幅度下降，城乡居民收入不平等加大，复工复产仍需稳步推进，不同地区、群体和行业的影响差异较大，再加上包括南方部分地区洪涝等自然灾害，稳就业、保民生的压力仍不容忽视。
家庭债务持续累积，受疫情冲击影响，不同收入群体间家庭流动性差异加大，低收入家庭流动性面临枯竭风险。
劳动力市场的震荡和收入不确定性的增加导致消费恢复缓慢。
受抗疫所采取的区域隔离和政策调控举措的影响，中小银行区域性经营的局限性进一步凸显，其风险加速积聚。
同时，为对冲疫情影响，稳定地方经济，地方政府债务扩张压力持续增加，极易与影子银行等金融风险交织传染，需警惕财政金融风险反弹回潮。
银行风险溢出自 2 月以来连续上升，尤其是中小银行的风险溢出比例上升速度高于平均水平，银行系统的总体稳定性有恶化的苗头。
疫情冲击导致国际金融市场大幅震荡，尽管当前人民币汇率在合理区间内双向波动，人民币长期贬值压力不可忽视。
从外部环境看，世界经济在新冠疫情冲击下正陷入衰退境地，加上全球性、地域性政经摩擦和冲突导致的不确定性急剧上升，更对下半年经济运行提出了严峻挑战。
中国在应对外部挑战的同时，应立足于形成以国内大循环为主，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局。
正如课题组一直分析强调的，当前中国经济的主要矛盾依然是内部的结构性失调，长期增长。

10、风险多变与信心重塑 人民网舆情数据中心发布2020 年互联网舆情形势分析与展望 摘要：2020 年初，新冠肺炎疫情突如其来，扰乱了正常 的社会生活秩序，也搅动着舆论场。
公众高度聚焦公共卫生 领域舆情，湖北、北京、上海等省市舆论关注度较高。
舆情 形势呈现出与疫情交织的特点，各方多措并举克服疫情影 响，推动各领域回到正轨并谋求创新发展。
“互联网+”进 一步推动经济社会发展，在多变中寻求整装重塑。
下阶段。

11、00-130000；市场与营销类一般10000-50000之间；政府事务薪酬一般在20000-70000之间；服务外包类一般3000-1500北京地区研发类薪酬一般在之间；医疗类一般；市场与营销类一般之间；政府事务薪酬一般在20000-70000之间；服务外包类一般5000-1500苏州地区研发类薪酬一般在之间；服务外包类一般3000-1400南京地区地区医疗类薪酬一般在15000-50000之间；服务外包类一般3000-1400综合上面的数据，北京的研发类薪资总体来说相对较高；南京相对于北京、上海、苏州较低。
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数据来源任仕达：2021年市场展望与薪酬报告（44页）点击下载PDF原文。

12、5岁及以上人口的比例预计在今后25年内几乎翻一番。
QQ截图202.png医疗技术行业面临的挑战：医疗保健服务支出减少，或支出形式改变，特别是在Covid-19期间和之后。
STEM毕业生不足监管力度加大美国医疗科技市场的不确定性（政治和医疗政策）鉴于英国脱欧，进出口市场条件缺乏明确性。
医疗技术行业面临的机遇：发展中国家可支配收入水平的提高将导致对医疗设备的需求增加。
进一步的技术发展将继续为医疗技术创新奠定基础。
慢性病的持续流行，加上人口老龄化，对医疗技术的需求加大。
英国医疗技术制造业该行业属于生命科学行业，其特点是医疗器械法规以及关键客户群（最显著的是NHS）的健康经济因素，NHS约占该行业的85%国家的医疗保健规定。
英国人口老龄化趋势将继续推动医疗技术制造业的需求，另一关键驱动力可能是该行业的持续创新。
医疗保健支出是医疗技术市场的关键驱动力，医疗保健支出高的医疗技术市场具有增长潜力。
下表显示了经合组织国家的人均医疗支出。
欧盟市场用蓝色表示，其他全球市场用灰色表示，英国用黄色表示。
QQ截图202.png全球前30个医疗支出国家中有19个在欧盟内部，这表明这对英国的医疗技术行业来说是一。

13、共卫生机构(如塞尔维亚)、卫生、卫生和/或流行病服务部(如塔吉克斯坦)、或地方政府或地方当局。
或者，由国家大学、学术机构或专业组织(例如，国家管道工程师协会/医院工程师协会或国家标准局)牵头进行分析。
提供更广阔的视角和避免偏见的结果,建议进行分析与一系列健康的同事共同合作,例如来自卫生系统、质量、孕产妇和儿童卫生保健(妇幼保健),患者安全、抗菌素耐药性(AMR)、营养或感染预防和控制(IPC)。
为了协调这些不同的行动者，一个技术工作组(TWG)或协调机构将利益相关者聚集在一起可能是有用的。
这可能是一个有时间限制的团体，或者是现有的关于洗涤、质量或其他领域的国家TWG的一部分。

14、之一的EMDEs会恢复这一水平。
在低收入国家，疫情正在扭转先前在减贫方面取得的成果，加剧粮食不安全和其他长期挑战。
全球风险和政策挑战在许多新兴市场和发展中经济体(EMDEs)，复苏将受到新冠疫情病例数量增加、疫苗接种障碍和部分宏观经济支持退出的制约。
在许多新兴市场经济体，疫情减缓或逆转了人均收入赶超发达经济体的进程。
通胀预期将超过约一半的通胀目标EMDE的目标，这可能引发货币紧缩，并可能导致金融压力。
为了促进绿色、有弹性和包容性的复苏，必须有效利用债务的历史性增长，促进对教育和环境可持续性的投资，并降低贸易成本。
全球贸易需求转向贸易密集型商品推动了全球贸易复苏;随着贸易密集度较低的国内服务业复苏，并在经济复苏中占据更大份额，贸易势头可能放缓。
在集装箱局部短缺的情况下，制造业贸易正受到供应瓶颈的制约。
收到的数据表明，电信和金融服务等服务贸易的某些组成部分有所回升，而旅游业活动在病毒得到控制之前预计将保持疲软。
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数据来源：世界银行：2021年全球经济前景报告。

15、1 中国宏观经济形势分析与预测年度报告（中国宏观经济形势分析与预测年度报告（2018-2019） 风险评估、政策模拟及其治理风险评估、政策模拟及其治理 深化改革开放，应对复杂局面深化改革开放，应对复杂局面 “中国宏观经济形势分析与预测”课题组 上海财经大学高等研究院 二一八年十二月 项目概览项目概览 上海财经大学高等研究院 2009 年发起成立“中国宏观经济形势分析与 预测”课题组，旨在以一种开。

16、龙头领打，格局之战 光伏硅片行业2021年供需形势分析 证券研究报告 分 析 师 ：陶宇鸥S01，taoyuou 朱玥S01， 报告发布日期：2021年1月25日 本报告要点总结：龙头领打，格局之。

17、2021 年深度行业分析研究报告 表表 1：关键财务关键财务指标概览指标概览单位：百万元，单位：百万元， 关键财务指标关键财务指标 2019H1 2019Q3 2019A 2020Q1 2020H1 2020Q3 2020A 2021Q1 。

18、2021 年深度行业分析研究报告 表表 1：关键财务指标概览单位：百万元，：关键财务指标概览单位：百万元， 业绩概览业绩概览 2019H1 2019Q3 2019A 2020Q1 2020H1 2020Q3 2020A 2021Q1 环比变。

19、p 202021Q1 家纺上市公司收入分别同比240，家纺整体表现较其他服装板块相对稳健，或由于疫情期间外出机会减少更新需求相应增长，且产品以标品为主，有利于线上销售。
板块线上营收整体保持较快增长，2020 年主要品牌均实现双位数增长。
pp。

20、重庆地区银行业发展迅速，竞争较为激烈。
除了重庆银行，在重庆市开展业务的商业银行还有1 家本地城商行1 家本地农商行1 家民营银行2 家政策性银行及国家开发银行6 家大型商业银行12 家股份制商业银行7 家异地城商行，逾 15 家外资银行以。

21、 政策刺激推动经济快速复苏：疫情发生后，政府从财政货币等各个方面出台了一系列刺激政策助力经济加快复苏;2021年，各项政策仍保持不急转弯基调，维持着宽松的政策环境。
随着政策发力，国内经济增速逐渐恢复甚至超过疫情前水平，为钢铁需求复苏奠定了。

22、向国外知名大行学习先进的经营管理体系。
除了发力改善公司不良资产以外，宁波银行也在业务体系和风险控制流程等方面下了很大功夫。
公司向恒生银行汇丰银行等知名大行学习，聘请荷兰银行作为财务顾问，2006 年又引进新加坡华侨银行作为战略投资者，来改。

23、活用地域优势，普惠县域金融发展提速。
齐鲁银行深耕山东省内区域，在山东省内14 家城商行中，2020 年净利润排名第一。
利用山东省的区域经济的优势，大力发展本地业务，将发展普惠县域金融业务列为公司未来战略转型的大方向之一。
截至 2020年末。

24、兼具地方政府和当地名企色彩的股东背景，依托同城独家法人银行身份，苏州银行在 政府项目资源获取高度联动地方企业方面具备先天优势： 抢抓地域优势，深度与当地企业相伴成长：2020 年苏州银行和苏州地区科创板上市企 业合作率达 78独角兽培育企。

25、四季度大行营收PPOP均环比提速，归母净利润增速大幅改善至全年正增长：面对疫情大考，大行身先士卒大力支持实体经济复苏，全年业绩增速转正实属不易。
在当前经济持续复苏企业盈利改善让利政策环境趋于缓和背景下，大行扎实基本面有望驱动利润增长进一步。

26、截止 2020 年底，水泥产能约为 2500 万吨。
2020 年水泥销量 2179 万吨，同比增长 0.1，熟料销量255 万吨。
公司水泥产能利用率约8pp中材水泥的熟料产线合计约14 条，主要分布在广东4 条安徽3 条湖南3 条江西。

27、2018 年底股票质押暴雷以来，券商通过清收诉讼等方式弥补损失，清理股质存量风险。
以中信 2020 年报披 露的买入返售金融资产融出资金减值准备来看，买入返售金融资产第一二三阶段1减值准备余额 分别为 0.59 亿元13.31 亿元66.。

28、目前，我国水泥熟料碳排放系数基于水泥熟料产量核算约为0.86，即生产一吨水泥熟料将产生约860公斤二氧化碳，折算后我国水泥碳排放量约为 597kg，与巴黎协议的摄2度2DS协议要求相比仍然偏高，巴黎协议的摄2度2DS协议要求每生产一吨水泥。

29、据课题组测算，地方债务规模较大的省份有江苏浙江山东广东等东部经济大 省，湖南四川安徽湖北河北福建河南贵州等也较高。
如果计入地方政府 承担实质偿还责任的城投债，债务规模超过 1 万亿元的省份达 20 个。
课题组估算的负 债率，青海贵州和天津的。

30、解当地政策信息并为我国互联网企业海外经营提供保护和纠纷处理协助 通过海扑商会提高对企业的服务质量与覆盖范围，维护广大中国企业的海外投资利益。
二是实现外资高质量引进来。
充分发挥自贸试验区试点作用在自贸试验区内先行先试新模式电新技术新规则 建。

31、公司四大业务收入均实现高速增长。
公司儿科正畸综合种植业务 2021H1相比 2019 年同期分别增长 1035212347，各项业务保持高速增长，且儿科业务增长迅速，占口腔诊疗业务比例不断提升。
总体而言，公司业绩在 2019 年的基础上稳步。

32、此报告仅供内部使用此报告仅供内部使用，未经易居企业集团书面许可未经易居企业集团书面许可 ，其它任何机构和个人不得擅自传阅其它任何机构和个人不得擅自传阅引 用或 复 制引 用或 复 制当前房地产市场形势分析与行业发展趋势丁祖昱丁祖昱 博士博士。