迈瑞医疗

1迈瑞医疗简介
2迈瑞医疗历史沿革

3迈瑞医疗突出特点
4迈瑞医疗营收规模

5迈瑞医疗股权架构
6迈瑞医疗主要产品

迈瑞医疗简介

迈瑞医疗1991年在深圳创立，至今已有三十年历史。目前迈瑞医疗已是国内最具实力和竞争力的医疗器械上市企业，在行业多个细分领域市占率居前。同时也积极走出国门进入海外市场拓展业务，已经在境外三十多个国家和地区设有控股子公司，产品进入近二百个国家和地区，为全球提供医疗器械产品以及相关解决方案。公司在全球三十多个不同国家和地区的拥有近万名员工，其中约20%是技术研发人员。

迈瑞医疗是全球领先的医疗器械以及解决方案供应商。公司主要业务涵盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像、外科、骨科、动物医疗等多个领域。其中，生命信息与支持业务的大部分子产品如监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机、输注泵、以及体外诊断业务的血球等均成为国内第一。基于全面的医疗器械产品线，公司相继推出了瑞智联、瑞智检、瑞影云三大IT解决方案，推动智慧医院建设。

迈瑞医疗已建立起基于全球资源配置的研发创新平台，设有九大研发中心，分布在深圳、武汉、南京、北京、西安、成都、美国硅谷、美国新泽西和美国西雅图，形成了完备的全球化研发、营销及服务网络。

迈瑞医疗历史沿革

第一阶段(成立—在美上市)：1991年3月迈瑞电子成立，经历了4次股权变更，于2008年注销登记。2005年迈瑞国际在开曼群岛注册成立，2006年9月22日迈瑞国际的ADS在纽约证券交易所上市交易。

第二阶段(在美退市—回国上市)：2008年，迈瑞进行资产并购开始布局全球化，将Datascope公司的监护业务纳入旗下以进入欧美市场，成为全球监护行业第三大品牌。也正是在这段时间，迈瑞的海外布局进展迅速，设立了很多境外子公司。2015年迈瑞三位创始人李西延、徐航与成名和共出资24.6亿美元将迈瑞私有化，迈瑞国际从纽交所退市。2016年为搭建迈瑞医疗境内上市持股架构进行资产重组，重组后迈瑞医疗得到原迈瑞国际下所有经营医疗器械子公司的股权。

第三阶段(国内创业板上市至今)：2018年10月，迈瑞医疗成功在我国深交所创业板上市，募资共计60亿元人民币。短短两年已经成为我国医疗器械的行业龙头，市值从600亿上涨至超过4000亿，遥遥领先行业其他公司，并且每年仍保持较高增速。

迈瑞医疗突出特点

(1)卓越的研发实力

公司拥有专业背景的管理层以及针对市场需求自主研发的产品战略。专业背景的管理层更加重视企业的核心竞争力——研发实力，因而公司在研发投入上连续多年持续保持高增长。无论从研发占营收比例、研发投入金额以及研发成果来看，迈瑞医疗均处于行业领先。公司官网数据显示，从2006年至今的十几年间，公司一直保持着10%的研发营收比例，而行业平均水准仅有7%左右，期间每年研发投入金额提高超过10倍，由当初1.5亿提高至现在20亿，研发投入的年均复合增长率CAGR超过20%。2020年公司年报显示，公司研究人员占总人数比例接近26%，研发投入同比增长27%，继续保持增长。单纯就研发投入金额来看，2020年迈瑞研发投入超过20亿元，而行业第二名仅有8亿元，行业第2-5名研发投入金额之和才与迈瑞持平。从研发成果来看，公司拥有发明专利接近5000项，是2017年全国专利拥有量前50企业中唯一的医疗器械企业。

(2)全球九大研发中心分工明确，启动建设武汉中心为全球第二总部基地。公司已在全球建立八大研发中心，分别位于深圳、北京、南京、成都、西安、硅谷(美国)、新泽西(美国)、西雅图(美国)，利于整合全球资源。每家研发中心专注于不同细分领域，助力公司实现快速高效的研发创新。2020年6月，总投资45亿元开工建设武汉中心，包含武汉研究院、生产制造基地两大子项目，净用地总面积约271亩，总建筑面积约62万平方米。建成后，武汉中心将成为迈瑞在全球第二总部基地。项目建设内容包括骨科植入物及手术治疗设备制造、检验试剂制造、生物原材料制备、微创手术设备制造等。武汉中心的建立均以自有资金投入，建成后有利于进一步提升研发生产能力，在专注主业的同时发展新兴业务。

(3)产品布局全面、海外布局成熟

由于过去国内行业高端市场基本被跨国巨头垄断，公司成长路线是先进入低端市场再逐步通过技术研发进军高端市场。因此公司产品种众多布局全面，尽可能地兼顾了不同客户的差异性需求。根据最新年报，国内几乎所有三级甲等医院以及11万家医疗机构是公司客户，产品在高中低端医院及机构均有布局。公司三大主营产品线均属于技术壁垒较高的高端医疗器械，产品迭代更新需要较强的研发实力，某些产品操作也需要进行专门教学指导使用，同时公司医疗设备售后满意度行业第一，因此客户粘性较高、产品销售具备延续性。并且公司在此基础上积极拓展其他产品线，目前在骨科、外科以及兽用产品领域已有布局，可能成为未来盈利增长点。

2020年公司营业总收入210亿，境外营收接近100亿，约占总营收的47%，欧洲、亚太、北美以及拉美是其中最主要的海外市场。在海外市场中，只有过硬的产品和服务质量才能在与其他跨国巨头的竞争中取得一席之地。比如在技术要求最苛刻、医疗条件最好门槛最高的美国，60%的医院以及近万家机构都是公司的客户，其中的急诊科、麻醉科以及重症加强护理病房等核心重点科室均有使用迈瑞的产品。不仅产品实力硬，公司的各类解决方案同样在欧洲顶尖医院中提供高品质服务，获得欧美专家的广泛认可。

近年来，我国在对外开放，对外贸易方面的举措频繁，一带一路建设，RCEP协议签署都将对国内企业的对外贸易带来促进作用。迈瑞也积极响应国家政策，投身于一带一路沿线许多国家的医疗建设，提升其医疗水平。在我国对外开放的步伐逐渐加快的大环境下，海外布局成熟的企业将会进一步享受到政策的红利，从而在海外竞争中更具优势^[1]。

(4)稳定的股权架构、优秀的管理层

公司股权架构清晰稳定，核心管理层专业且长期稳定，大多具有生物医药行业背景，董事徐航、总经理成明和、副总经理郭艳美均具有理工科/生物医学学术背景。多数管理层此前都曾在前深圳医疗器械龙头企业深圳安科高技术有限公司供职多年，积累了许多生产、研发、营销等方面的经验以及优秀的运营能力。

迈瑞医疗营收规模

迈瑞医疗业绩高速成长，营收跨入200亿体量之上。2020年疫情之下迈瑞医疗监护仪、呼吸机、移动DR、新冠试剂等产品收入大幅增长，抵消其他品类疫情受损影响后，整体营收净利均创历史新高。2020年营收210.3亿元，同比增长27%，2016-2020年CAGR23.5%，归母净利润66.6亿元，同比增长42.2%，2016-2020年CAGR高达42.8%。2021年在2020年高基数之下依然维持高增，前三季度营收193.9亿元(+20.7%)，归母净利润66.6亿元(+24.2%)。公司营收跨入200亿元规模体量之际增速依然维持在20%以上，我们认为站在新的历史时点，公司的平台化优势、全球化及创新研发将持续赋能公司加速成长。

迈瑞医疗股权架构

迈瑞医疗实控人持股比例集中，公司董事长李西廷通过SmartcoDevelopment间接持有公司26.90%的股份，公司董事徐航通过Magnifice(HK)间接持有公司24.43%的股份，同时李西廷和徐航通过睿隆管理和睿福投资合计间接持有公司7.61%的股份。李西廷、徐航合计共同间接持有公司58.94%的股份，为公司的共同控制人。同时，睿嘉投资、睿享投资、睿坤投资及睿和投资四家股东公司的实际控制人均为迈瑞的高层及中层管理人员，是公司的员工持股平台。

迈瑞医疗主要产品

迈瑞作为国产医疗器械龙头，核心业务横跨生命信息与支持设备、体外诊断设备及试剂、医学影像设备三大领域，并逐步发力骨科耗材、内窥镜、宠物医疗等新业务板块，产品线齐全。目前国内医疗器械企业仍多以单科室产品销售为主，部分二三线龙头则处于由单科室产品线逐步拓展至多科室，迈瑞产品线完整程度更高，在销售过程中可更好满足医院对多科室整体解决方案而非单件医疗设备的需求，综合竞争优势优于国内同行。