天目湖（江苏天目湖旅游股份有限公司）

7天目湖主营业务
8天目湖财务分析

天目湖（江苏天目湖旅游股份有限公司）简介

江苏天目湖旅游股份有限公司位于江苏省溧阳市，1992年成立，2017年9月于沪主板上市。立足国家级旅游度假区——天目湖旅游度假区——的优势自然景观资源，已形成依靠天目湖山水园、南山竹海、御水温泉三家5A级景区，经营景区、水世界、温泉、酒店、旅行社五大业务的全方位旅游产业链，打造了集“吃住行游购娱”为一体的一站式旅游体验产品，是长三角热门的休闲度假旅游目的地和周边游明星产品。

天目湖山水园、南山竹海、御水温泉被评为“国家AAAAA级景区”，御水温泉度假酒店被评为五星级酒店，天目湖旅行社为全国百强。天目湖一站式组合消费为游客提供轻奢级休闲度假体验，目前，天目湖旅游度假区已集“国家级生态旅游示范区”“国家5A级旅游景区”“首批国家级旅游度假区”多项荣誉称号于一体，是国内最早具备“三区”资质认证的旅游景区之一。

天目湖发展历程

天目湖较早提出“打造一站式旅游目的地”的战略方向，注重打造复合型的旅游产品和多元化的旅游服务，从而提升旅游目的地的聚合效应。

天目湖前身为国有企业天目湖旅游公司，于1992年开发天目湖旅游项目，2001年正式推出国家首批4A级山水园景区天目湖山水园(后升级为5A级景区)。2003年公司完成改制后控股开发南山景区(距离山水园20公里左右)，2006年作为4A级旅游景区推向市场(2013年升级为5A景区)。2008年江苏天目湖旅游股份有限公司正式成立，2009年公司推出温泉休闲度假产品，实现旅游产品的淡旺季互补，2010年御水温泉度假酒店开始运营，营业收入稳步上升，2013年被评定为5A级旅游景区、国家生态旅游示范区，2014年南山小寨和水世界投入运营，2015年被国家旅游局评定为“国家级旅游度假区”，2017年于上交所上市，募资净额约3.6亿元，主要用于文化演艺及旅游配套建设综合项目、御水温泉二期项目等，2018年荣获常州市政府质量方面的最高荣誉——市长质量奖，2019年御水温泉二期项目基本完工，2020年发行可转换公司债券，募资净额约2.9亿元，用于南山小寨二期项目和御水温泉(一期)装修改造项目；成功投运竹溪谷项目，2021年投运遇天目湖酒店项目、南山竹海三期项目小鸟天堂，2022年与天目湖控股集团共同出资设立江苏天目湖动物王国旅游有限公司，公司持有19.98%股权

天目湖股权结构

2021年9月，天目湖公告控股股东孟广才拟向溧阳市城市建设发展集团有限公司(由溧阳市人民政府100%控股)转让其持有的2163.47万股(占公司总股本的11.61%)公司股份，转让价款为4.32亿元，转让价格为19.98元、股。转让后孟广才持股34.84%，依然是第一大股东，溧阳城发持股比例11.61%，两大股东持股比例达到46.45%，股权结构较为集中。溧阳城发入股后不干预公司治理，国资入股后或提升公司外拓项目接洽的软实力，为公司发展再添动力。溧阳城发再度增持，彰显对公司发展的信心。2022年3月，孟广才再次向溧阳城发转让其持有的1622.60万股(占公司总股本8.71%)公司股份，转让价款3.24亿元，转让价格19.98元、股。转让后孟广才持股26.13%，依然为控股股东，溧阳城发持股20.32%，国资股权占比进一步提升。

天目湖核心管理层

孟广才：董事长，原为天目湖管委会副主任兼天目湖旅游度假区开发实业总公司(国企改制前)副总经理，2003年改制后任公司董事、总经理、总裁(2019年底因公司治理需要卸任)，2008年起任董事长。

李淑香：董事、总裁，曾任天目湖旅行社经理、山水园分公司总经理、竹海公司总经理、公司总裁助理、公司副总裁。

史耀锋：董事、副总裁，2003年6月-2008年9月，任天目湖有限副总经理、市场部经理；2008年9月至今，任公司董事、副总裁。2003年陶平董事曾任温泉公司总经理、公司副总裁；2012年4月-2014年8月，任公司副董事长。

史瑶琴：董事，导游出身，曾任公司行政总助、旅行社公司总经理、营销中心总经理、公司总裁助理、职工休养公司总经理；2015年1月至今，任公司董事。

刘涛：董事，曾任浙江稠州商业银行南京分行客户经理，江南农商行戴埠支行柜员，溧阳市财政局国库科科员、财政支付中心副主任，溧阳市人民政府金融办国资中心科员、副主任，溧阳市地方金融监督管理局国资中心主任。现任公司董事、溧阳市城市建设发展集团有限公司副总经理。

杨军：独立董事，曾任上海广电集团营销总监、任天堂(中国)资深副总裁；现任DDI咨询公司(中国)首席顾问。

伏磊：独立董事，现任南京财经大学法学教授。

陈东海：监事会主席，曾任天目湖公司办公室主任、山水园经理、总经理助理；天目湖有限人力资源部经理、项目部总监；公司总裁助理、行政部总监。现任公司监事会主席、投资部总监；旅行社公司监事。

虞雯：董事会秘书，曾任天目湖公司山水园景区办公室主任、行政部经理、质量管理部经理、证券与审计部总监助理。现任公司董事会秘书、证券部副总监。

彭志亮：财务总监，2008年3月-2013年4月，任竹海分公司财务部经理；2013年4月-2014年8月，任公司财务部总监助理；2014年8月至今，任公司财务总监

天目湖愿景

公司立足溧阳天目湖地区，旅游资源丰富，周边地区多样化旅游消费需求渐增，市场成长潜力巨大，为公司的发展提供了新的机遇。公司发展的战略目标是成为“华东地区一站式旅游休闲模式的实践者”

天目湖细分市场产品

(1)休闲度假：天目湖依托景区自有优质资源以及度假区周边的观光旅游资源、在满足和完善酒店餐饮住宿基本配套外，推出各类娱乐项目和体验性活动，如徒步、登山、茶禅、瑜伽、颂钵疗愈定制产品等，以“旅游+”为核心，针对不同季节，策划了天目湖过大年、天目湖春季茶之旅、山水园暑期光影秀，南山竹海音乐独竹漂、御水温泉唐韵沐汤等丰富内容。

(2)商旅会务：天目湖以御水温泉•竹溪谷酒店、御水温泉度假酒店、南山竹海客栈为依托，融入企业会议，提供高标准的全方位服务。同时，公司新投运的华东第一艘大型新能源电动商旅游船“山水绿源号”，配备现代化先进设备及会务系统，主打高端定制水上会议服务。

(3)研学游：天目湖打造“行走中的课堂”主题研学体系和国内领先的一站式研学基地。在课程设计方面，基地将美育知识学习与实践体验相结合，以国家标准、地方文化、个性化定制三要素立体架构的科学课程体系，整合优质资源创新研发课程内容，形成了涵盖自然观赏、知识科普、体验考察、文化康乐、励志拓展5大类别的核心研学课程。

(4)亲子游：天目湖积极创新亲子游产品，主动迎合市场新变化，升级产品和服务标准，开发更多符合家庭需求的亲子产品，包括山水园夏令营活动、度假酒店亲子DIY系列活动，南山竹海熊猫生日会等，满足游客对亲子旅游、品质旅游的需求，使亲子出行不再只是单一的看风景的形式，而是成为家长对孩子的教育由家庭到社会、由校园到户外的场景延伸。

(5)培训拓展：天目湖具备丰富的课程培训和团队拓展资源，可提供个性化的定制服务，由专业培训讲师进行课程设计与指导，并开展丰富多彩的课间活动及团队熔炼游戏，助力团队建设，凝聚团队力量。同时，天目湖通过创新开展“红色党建+绿色生态创新”活动，形成“支部搭平台、党员展风采、旅游树形象”的旅游产业发展新常态。

天目湖主营业务

天目湖业务分为五个部分：

(1)景区业务：包含两大景区山水园和南山竹海的门票收入和二次消费收入；

(2)水世界业务：于2014年投入运营，主要在暑期向游客开放；

(3)温泉业务；

(4)酒店业务：天目湖有较为丰富的酒店产品矩阵，截至2021年年底公司旗下开业酒店共7家，房价在300+至2000+不等，满足多元化的住宿需求

(5)旅行社业务：公司旗下“全国百强旅行社”天目湖旅行社主要涵盖地接、专业导游、团队衔接等业务，为一站式旅游提供强大后勤保障。

天目湖财务分析

(1)营业收入:2015-2019年，营业收入CAGR4.4%，增长稳健，2020年受疫情影响实现营收3.74亿，同比下降25.6%，2021上半年得益于疫情管控较好，结合景区产品一站式轻奢特点与竹溪谷、遇·十四澜项目投运超预期，整体业绩反弹较大，较20H1、19H1分别实现125.9%、3.4%增长，上半年基本恢复至疫前水平；2021年全年公司营业收入4.19亿，同比增长11.86%，较19年下降16.8%。

(2)净利润:2015-2019年，天目湖归母净利润CAGR23.01%，2020年实现归母净利润0.55亿元，同比下降55.6%，2021年上半年实现0.43亿元，扭亏为盈，同比增长504.9%，恢复至19年同期80%水平；由于下半年零星疫情扰动公司全年实现归母净利润0.52亿，同比降低6.2%。

(3)业绩项目拆分：分行业来看，天目湖主打一站式目的地，业务领域多样互补，营业收入主要由景区、酒店、旅行社、水世界、温泉五大业务组成，2021年分别贡献营收2.25、1.24、0.08、0.04、0.36亿元，占比56.82%、31.22%、2%、0.99%、8.97%。其中又以景区业务业绩尤为突出，代表产品山水园景区、南山竹海景区内部贡献接近1:1；分产品来看，天目湖拥有酒店、旅行社、南山竹海、山水园、水世界、温泉六大产品，2021年营收占比分别为31.22%、2%、25.54%、31.28%、0.99%、8.97%。