重庆智飞生物制品股份有限公司成立于1995年，2022年正式进入生物制品行业，2010年9月份在深交所挂牌上市。公司是集疫苗、生物制品研发、生产、销售、推广、配送及进出口为一体的民营疫苗企业，通过“技术+市场”的双轮驱动模式，形成了市场、研发相互促进、互相转化的良好循环机制，加速了疫苗产品从研发到实现市场价值转换的进程，逐步形成了独具特色、领先市场的核心竞争力。

2002年，整合前公司成立智飞生物，正式进入生物制品行业。

2003年，创立北京绿竹生物制药有限公司，建立研发、生产基地。

2004年，成立重庆智仁生物技术有限公司，主要从事生物制品、般药品的销售等。

2006年，公司自主研发产品“AC多糖结合疫苗”获得注册批件及新药证书。

2008年，自主研发生产的AC多糖结合疫苗、ACYW135群多糖疫苗成功上市；收购安徽智飞龙科马生物制药公司。

2009年，公司进行股份制改革。

2010年，公司在深圳证券交易所创业板成功上市。

2012年，公司自主研发新产品Hib疫苗投产上市。

2014年，自主研发产品AC-hib联合疫苗.上市，成为全球独家产品。

2015年，公司与中科院上海巴斯德研究所签订战略合作协议。

2016年，公司投资成立智飞空港(北京)国际贸易有限公司。

2017年，公司与美国默沙东续签经销与推广合作协议，代.理进口四价人乳头瘤病毒疫苗(酒酵母)。

20108年，公司与美国默沙东补充协议代理其进口九价人乳头瘤病毒疫苗(酿酒酵母)。

2019年，公司对全资子公司北京智飞绿竹、安徽智飞龙科马增资，智飞绿竹注册资本增加至133215.69万元，智飞龙科马注册资本增加至76500万元；

2020年，重组结核杆菌融合蛋白(EC，宜卡)于4月获得药品注册批件。

2021年，母牛分枝杆菌疫苗(结合感染人群用)于6月获批。与微生物研究所联合研发的重组新冠病毒疫苗(CHO细胞)于3月获得紧急使用许可。

智飞生物股权较为集中，管理决策权稳定。创始人蒋仁生持股48.32%，是公司实际控制人；蒋凌峰、蒋喜生为关联人及一致行动人，分别持股5.40%、0.70%，三人合计持股54.42%。除此外，公司拥有5家全资控股子公司、两家参股子公司，分别是：

(1)智飞龙科马：主要从事防治结核类生物制品以及预防狂犬病毒、流感病毒等病毒类疫苗的研发、生产和销售。研发团队成员近三百人，硕士及以上学历占89%。厂区面积216828平方米。

(2)智飞绿竹：主要从事以预防脑膜炎、肺炎为主的细菌性疫苗产品的研发、生产和销售。研发团队由博士、硕士近百人组成，硕士及以上学历超过50%。拥有两个现代化疫苗生产基地。

(3)重庆智仁：主要从事疫苗产品的销售。

(4)智飞空港：主要从事货物进出口、保税仓储等业务。

(5)智飞互联网：主要从事互联网技术开发。

(6)智睿投资：以股权投资的形式对有发展前景的生物技术和产品进行孵化和培育，主要瞄准肿瘤(如单抗、CAR-T等)、代谢类疾病、心血管类疾病等几大病种药物进行投资。

(7)深信生物：主要从事生物科技、医疗科技领域内的技术和药品的研究与开发，依托其具有多年研究经验的研发团队，在mRNA特别是LNP递送技术领域搭建了行业领先的技术平台，近期获得1.2亿美元B轮融资。

智飞生物股权结构

智飞生物主要产品包括细菌类疫苗产品、病毒类疫苗产品和治疗性生物制品三类。

(1)细菌类疫苗产品：1)ACYW135多糖疫苗：用于预防A、C、Y、W135群脑膜炎球菌引起的流行性脑脊髓膜炎。2)AC结合疫苗：用于预防A群、C群脑膜炎球菌引起的感染性疾病，如脑脊髓膜炎、肺炎等。3)AC多糖疫苗：用于预防A群和C群脑膜炎球菌引|起的流行性脑脊髓膜炎。4)Hib结合疫苗：用于预防由b型流感嗜血杆菌弓|起的侵袭性感染(包括脑膜炎、肺炎、败血症、蜂窝组织炎、关节炎、会厌炎等)。5)23价肺炎疫苗：用于预防该疫苗所含荚膜菌型的肺炎球菌疾病。

(2)病毒类疫苗产品：1)四价HPV疫苗：用于预防由HPV16、18型所致的宫颈癌，宫颈上皮内瘤样变(CIN1/2/3)和原位腺癌(AIS)。2)九价HPV疫苗：用于预防HPV16.18、31.33、45、52.58型引起的宫颈癌；HPV6、11、16、18、31.33、45.52、58型引起的宫颈上皮内瘤样病变(CIN1/2/3)以及宫颈原位腺癌(AIS)；以及HPV6、11.16.18、31.33.45、52.58型引起的感染。3)五价轮状病毒疫苗：用于预防血清型G1、G2、G3、G4、G9导致的婴幼儿轮状病毒胃肠炎。4)灭活甲肝疫苗：用于预防甲型肝炎病毒引|起的疾病。5)重组新型冠状病毒疫苗(CHO细胞)：用于预防新冠病毒感染所致的疾病。

(3)治疗性生物制品：1)注射用母牛分枝杆菌(微卡)：用于预防结核分枝杆菌潜伏感染人群发生肺结核疾病；也可作为联合用药，用于结核病化疗的辅助治疗。2)重组结核杆菌融合蛋白(EC)：用于结核杆菌感染诊断，皮试结果不受卡介苗(BCG)接种的影响，可用于辅助结核病的临床诊断。

公司营收从2017年13.43亿元增长至2021年306.52亿元，五年间CAGR高达119%，2022Q1营收达88.41亿元，同比增长125%；归母净利润从4.31亿元增长至102.09亿元，五年间CAGR高达120%，2022Q1归母净利润达19.23亿元，同比增长105%；经营性现金流净额每年大幅增长，2017-2021年复合增长率高达154%。

2017-2020年公司毛利率因代理产品收入占比大幅提升而降幅较大，但在规模效应下，费用率也因收入大幅增长而持续改善，因此公司净利率基本保持稳定。2021年因自营产品占比大幅提升，2021年利润率均大幅提升。今年Q1利润率有所下降，我们预计主要是由于代理产品呈现恢复性增长。公司净资产收益率因净利润快速增长而逐年持续提升，2021年净资产收益率高达78%。

近年来，公司研发人员数量逐年增长，研发费用2021年/2022Q1同比增长84%/161%。自研产品管线储备丰富，目前公司有三个产品已完成临床试验，五个产品进入临床三期，有望加速推进。

参考资料

《智飞生物-代理保增长自研促新生-220624(42页).pdf》

《智飞生物-优质疫苗龙头自研产品梯队日臻成熟-220508(34页).pdf》