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1、通信通信 1 / 36 通信通信 2020 年 07 月 19 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：贝格数据 行业点评报告-华为上半年业绩保 持高增长，5G 不惧困难越挫越勇- 2020.7.15 行业周报-下半年 5G 用户有望再突 破，5G 规模化效应渐凸显-2020.7.5 行业点评报告-R16 标准全面冻结， 5G 车联网加速落地-2020.7.4 新基建新基建打开打开 IDC 新空间新空间，大大需求需求、强确定、高成长、强确定、高成长 行业深度报告行业深度报告 赵良毕（分析师）赵良毕（分析师） 证书编号：S0790520030005 受益流量

2、受益流量不断不断增长增长及新基建政策推动及新基建政策推动，大型，大型 IDC 需求端需求端景气度持续上行景气度持续上行 数据中心核心作用为存储数据， 其景气度同流量规模正向关联较紧密。 产业链角 度看， 5G 作为赋能万物的基础目前建设如火如荼， 5G+云计算大势所趋， 企业上 云需求增高。 数据中心作为服务于云计算及数据存储应用端的主要媒介为外界提 供 IaaS/SaaS 端等服务，景气度增长确定性较大；宏观政策角度看，IDC 及云计 算作为新基建信息基础设施端发力方向在5G时代获得较多政策性支持及资源倾 斜，整体建设保障力度较高；行业趋势看，现阶段我国 IDC 供给端以中小型为 主，受需求

3、端 ToB 端流量增长， 叠加数据中心自身重资产性质，IDC 机房规模从 中小型向大型/超大型升级为我国数据中心主要发展趋势。 环保政策收紧环保政策收紧叠加云计算需求提升叠加云计算需求提升，一线城市一线城市 IDC 稀缺性稀缺性提升行业议价能力提升行业议价能力 环保政策角度看， 我国数据中心分布以需求为导向， 在目前运营向第三方转变的 整体大趋势下， 一线及超一线城市需求不断释放。 因数据中心运行时耗电量较高 故国家对 PUE 指标控制较严格，使得 IDC 整体向一线城市周边迁徙，带动一线 城市原有 IDC 稀缺性提升，利好提早布局相关区域的 IDC 公司。云计算需求端 看，目前 5G 正处于

4、高速建设期，预计将带动应用端 AI、VR、AR、物联网等行 业发展，企业上云及云计算需求爆发式增长在未来确定性较高，互联网、金融、 政府等一线城市相关需求增长，带动一线城市 IDC 需求继续提升，结合环保政 策收紧趋势，一线城市 IDC 整体稀缺性将随需求增长而进一步放大，掌握稀缺 资源的 IDC 公司议价能力有望增强。 第三方及互联网公司第三方及互联网公司 IDC 需求增多需求增多发展速度较快，对标美国仍有十年发展期发展速度较快，对标美国仍有十年发展期 我们认为在5G时代流量增长需求走高， 运营商自建数据中心对定制化程度较低， 供给速度增长滞后于需求速度增长的大背景下，以数据港、光环新网、宝

5、信软件 等为代表的我国第三方 IDC 相关企业将迎来较好的发展机遇；同时互联网公司 如阿里巴巴、 腾讯、 百度等也积极通过自建、 租赁等方式进行 IDC 布局以解决自 身云计算、AI 及数据存储等相关需求。国外对比看，目前美国数据中心已经完 成从运营商主导向互联网+第三方主导的转变，我国 IDC 行业整体较美国仍有十 年发展期，国内 IDC 随着新基建的推动有望迎来黄金成长期。 大大需求需求、强、强确定性确定性、高成长带来相关公司业绩有望超预期、高成长带来相关公司业绩有望超预期 数据中心整体处于优势赛道， 一线及超一线城市数据中心指标的稀缺性造就已在 该地区布局的第三方 IDC 龙头企业的高安

6、全边际，新基建推动 IDC 的快速发展 刚刚开始，叠加 5G+云计算的行业发展趋势，带来 IDC 更大发展机遇，相关公 司业绩有望保持高增长态势。推荐标的：光环新网（300383） 、受益标的：沙钢 股份（002075） 、杭钢股份（600126） 、数据港（603881） 、宝信软件（600845） 、 佳力图（603912） 、奥飞数据（300738） 、科华恒盛（002335） 。 风险提示：风险提示：IDC 产业监管政策持续收紧，行业竞争加剧的风险。超大型数据中 心布局不达预期风险。中美贸易摩擦带来的供应链波动风险。 -10% 0% 10% 21% 31% 41% 2019-07201

7、9-112020-03 通信沪深300 相关研究报告相关研究报告 开 源 证 券 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 行 业 深 度 报 告 行 业 研 究 行 业 研 究 行业深度报告行业深度报告 2 / 36 目目 录录 1、 IDC 是新基建主要发展方向之一，5G 时代增长确定性较强 . 5 1.1、 互联网数据中心是新基建主要发展方向之一，实现全产业链链接 . 5 1.1.1、 IDC 是新基建主要发力点之一，受政策保障规模持续提升 . 5 1.1.2、 IDC 处于大数据产业链关键环节，实现全行业链接 . 6 1.2、 我国 IDC

8、 行业发展同数据流量关联性较强，已迈入产业 4.0 阶段 . 7 1.2.1、 5G 时代受流量增长拉动行业景气度提升，政企端流量贡献较大 . 8 1.2.2、 疫情期间数据流量增长较快，加速各行业信息化转型 . 9 2、 IDC 建设规范与世界接轨，技术端提升空间较大 . 10 2.1、 互联网数据中心建设核心为保障数据安全，整体架构逻辑完备 . 10 2.1.1、 我国数据中心整体规范及考核标准同世界接轨 . 11 2.1.2、 我国 IDC 技术端有较大上升空间，在高端数据中心标准设立上占优 . 12 2.2、 我国 IDC 主要公司全球占比较低，长期向好 . 12 2.2.1、 美国数

9、据中心总量较多，边缘数据中心建设对中国具备优势 . 13 2.2.2、 美国 IDC 产业充分受益于政策支持与市场竞争，规模全球领先 . 14 2.2.3、 中国 IDC 行业整体体量增速较快 . 15 3、 一线城市供给侧收紧稀缺性提升，PUE 值为重点限制指标 . 16 3.1、 数据中心运营支出以电力为主，整体耗电量较大 . 16 3.2、 我国 IDC 行业处于绿色能源替代进程中，PUE 提升空间较大 . 17 3.3、 我国第三方数据中心集中于大型城市，供给紧俏稀缺性增长 . 19 3.3.1、 现阶段我国数据中心以中小型为主，大型数据中心建设力度加大 . 19 3.3.2、 第三方

10、 IDC 龙头企业集中布局大型城市，能耗政策提升市内 IDC 稀缺程度 . 20 3.4、 我国 IDC 以运营商为主，5G 时代需求提升 . 21 3.4.1、 我国 IDC 以运营商为主导，电信运营商转型带来市场新增量 . 21 3.4.2、 行业整体向第三方运营商转变趋势较明显 . 22 3.5、 IDC 托管业务主要来自于云计算相关公司，中美巨头提前布局 . 24 3.5.1、 数据量增大拉动企业上云需求，5G 时代云计算产业规模提升 . 24 3.5.2、 美国云计算主要代表企业以亚马逊、微软、谷歌为主 . 26 3.5.3、 5G 时代我国云计算相关公司对 IDC 需求较高，拉动行

11、业增长 . 28 3.6、 中美 IDC 盈利模式主要以租赁及提供后期运维为主 . 30 3.6.1、 我国 IDC 主要公司盈利以租赁为主，通过规模扩张抢占份额 . 30 3.6.2、 美国 IDC 产业现阶段主要分为租赁和自建两种运营模式 . 31 4、 投资建议 . 32 4.1、 推荐标的 . 32 光环新网（300383.SZ） . 32 4.2、 受益标的 . 32 沙钢股份（002075.SZ） . 32 杭钢股份（600126.SH） . 32 宝信软件（600845.SH） . 32 数据港（603881.SH） . 33 佳力图（603912.SH） . 33 奥飞数据（3

12、00738.SZ） . 33 科华恒盛（002335.SZ） . 33 5、 风险提示 . 34 mNpQnNpQqPnPyQoRsOtMtQ7NdNbRoMrRnPqQjMoOoRjMoMpP9PnNyRMYsOsQvPsQtN 行业深度报告行业深度报告 3 / 36 图表目录图表目录 图 1： 数据中心是新基建重要构成部分 . 5 图 2： 20072019 年我国数据中心市场规模增势较好 . 6 图 3： IDC 处于大数据产业链中游实现全行业链接 . 7 图 4： 我国当下处于产业 4.0 时代 . 8 图 5： 2020 年进入 5G 基站放量铺设期 . 9 图 6： 5G 时代我国

13、整体用户接入数增加 . 9 图 7： 5G 时代中国流量整体走高，政企端贡献较大 . 9 图 8： 数据中心的四个层级和五层架构 . 11 图 9： 美国较中国在高端数据中心标准设立上占优 . 12 图 10： 中国主要公司全球占比较低 . 13 图 11： 中国主要公司目前机柜数仍处于低位. 13 图 12： 全球单数据中心承载机架数量稳升 . 13 图 13： 北美地区边缘数据中心规模增长较快 . 14 图 14： 2020Q1 美国数据中心规模占全球 38% . 15 图 15： 全球及美国 IDC 市场规模预测 . 15 图 16： 我国龙头企业单机柜月租金整体较高 . 16 图 17

14、： 中国 IDC 整体增速较快 . 16 图 18： 中国数据中心用电规模及占比预计将持续提升. 16 图 19： 数据港发电、冷却设备为主要的固定资产支出. 17 图 20： 数据港运营支出中电力支出占比最大 . 17 图 21： 2018 年全国数据中心平均 PUE 情况 . 17 图 22： 数据中心 5A 级绿色等级证书 . 17 图 23： 我国 IDC 能源利用水平仍有较大上升空间 . 18 图 24： 我国 IDC 主要以中小型为主 . 20 图 25： 我国对超大型数据中心建设力度走高 . 20 图 26： 目前数据中心机房以大城市覆盖为主（个） . 21 图 27： 我国现阶

15、段 IDC 主由运营商自建构成 . 22 图 28： 运营商 IDC 市场份额总体呈下降趋势 . 23 图 29： 国际上看，第三方 IDC 市场份额较高. 24 图 30： 企业上云需求旺盛 . 24 图 31： 数据中心托管服务用户以云计算公司为主 . 25 图 32： 中国云计算产业规模保持高增长 . 25 图 33： 到 2023 年中国云计算市场规模有望突破 3000 亿元 . 26 图 34： IDC 需求端主要企业 . 26 图 35： 中国云计算厂商和互联网企业在需求端占比最高 . 26 图 36： 亚马逊 AWS 业务盈利能力逐年增强 . 27 图 37： 微软智能云业务已成

16、为企业发展核心 . 28 图 38： 谷歌云业务收入占比逐年增长 . 28 图 39： 中国云基础设施服务开支 . 29 图 40： 阿里云业务收入占比逐年增长 . 29 图 41： 腾讯云业务收入占比逐年增长 . 30 行业深度报告行业深度报告 4 / 36 表 1： 各项政策保障数据中心布局建设 . 5 表 2： 数据中心自 20 世纪 40 年代开始的主要发展历史. 7 表 3： 多家企业开放远程办公软件 . 10 表 4： 我国数据中心管理规范 （GB50174-2017）中互联网数据中心的分类标准简介 . 11 表 5： Uptime Tier 数据中心等级认证体系简介 . 11 表 6： 美国政策支持数据中心建设 . 15 表 7： 谷歌、苹果等主要云计算相关厂商已经完成绿色能源替换 . 18 表 8： 一线城市中心城区限制新建数据中心 .