1、珀莱雅：核心逻辑：公司品牌矩阵构建逾臻完善，新渠道投放加码有望高增，组织变革持续推进适应市场变化。
2020 年大单品策略成效显著，红宝石双抗系列初试成功，彩妆品牌突飞猛进，并将推出高端品牌拓展用户群体;加码投放抖音等直播平台，直营渠道重点。

2、公司植发业务起家，深耕16年成为国内毛发医疗服务龙头，业务版图拓展至养固服务及境外市场。
公司创始人张玉先生于2005年开始在北京从事植发业务，2010年首次建立雍禾品牌，并布局全国自营连锁医院，开启品牌化连锁化经营。
2017年公司获得中信。

3、如果我們未能獲得所需的執照許可證及批文，則我們可能會因不遵守政府法規而被處以罰款沒收相關醫療機構的收入暫停相關醫療機構的營運以及關於該等不合規導致的行政處罰的相關不利報導。
倘我們未能及時獲得新設醫療機構所需的批文牌照及許可證，則我們的網絡。

4、2020年，根据Frostamp;Sullivan，在中国进行的植发手术仅约为51.6万例，渗透率为0.21，需求端持续增长。
20162020年，中国毛发医疗服务市场规模从78亿元增至184亿元CAGR23.9，预计2025年2030年分。

5、 公司通过广泛布局提升曝光率，形成全国化品牌占领消费者心智。
2017年公司获得中信产业基金投资后，门店近年迎来快速扩张。
目前公司运营51家植发医疗机构覆盖了中国50个城市，总面积超10万平。
通过广泛的连锁化网络布局，公司提升了自身的品牌力。

6、拥有较为成熟的标准化人才培养机制，为高质量连锁化服务提供保障。
针对新聘医师，公司将对其进行46个月的系统培训，整体流程严格，其中包括受院长1V1监督下的至少3个月的临床实践培训，培训期结束后将通过测试理论知识及实践技能来评价医师专业能力。

7、与去年星图数据公布的 618 彩妆 Top 榜单相比，完美日记排名不变，仍稳居榜首，花西子则从第 4 跃升两名至第 pp此前，在 618 预售阶段5 月 24 日 20 点5 月 31 日 24 点，ECdataway 数据显示，完美。

8、 公司通过广泛布局提升曝光率，形成全国化品牌占领消费者心智。
2017年公司获得中信产业基金投资后，门店近年迎来快速扩张。
目前公司运营51家植发医疗机构覆盖了中国50个城市，总面积超10万平。
通过广泛的连锁化网络布局，公司提升了自身的品牌力。

9、 分业务看营收，植发业务贡献80以上营收，医疗养固业务占比提升至13：1植发业务贡献主要收入，20182019年实现收入分别为9.1811.9814.13亿元，占比为98.397.886.医疗养固业务于2019年引入，营收从0.15亿。

10、推广媒介过去10 年由路边广告，向百度搜索，再到小红书新氧新媒体种草下，植发技术已在年轻客群中实现加速科普。
新一代需要植发的群体集中在 80 后 90 后，该部分群体已经成为消费者中的主力军且对新事物的接受程度较高，随着颜值经济兴起，该部。

11、单店模型方面，目前公司拥有51家门店，总面积109693平方米，单店平均面积2149方米。
公司单店面积主要分成三大类，分别是2000平 20005000平米以及5000平米以上的三种门店，规模2000平米是目前公司新开门店的主力面积，500。

12、公司总体毛利率维持在较高水平，净利率较前两年大幅提升。
20182020 年总体毛 利率平均高达 74，分别为 75.272.674.6，稳定维持在较高水平，具有较强的盈 利能力。
2019 年，由于医疗养固服务为开拓的新业务，毛利率低，仅 3。

13、跑马圈地，布局全国 50 城。
从最早的专业植发机构成立时间算起，我国专业植发机构 发展历史仅二十余年，2010 年雍禾医疗正式成立，随后四大连锁机构陆续获得早期融资， 行业开启快速扩张阶段，在全国范围跑马圈地。
根据招股说明书和调研，公司目前。

14、股权结构：本次发行前创始人持股约42.66本次发行前，公司创始人兼董事长张玉持有公司42.66股权，本次发行后预计持有公司约34.13股权。
本次发行前，公司创始人兼董事长张玉通过家族信托控制ZY Investment间接持有公司37.96股。

15、雍禾医疗推出的 FUEAPL 1.0 为国内首项获得 ISO9001 国际认证的植发技术。
2010 年，公司向国际 ISO 组织认证部门提供了 1257 例毛发移植手术案例，获得了 ISO9001 国际认证，公司植发技术的可靠性得到权威背书。

16、供给端：技术精进减少用户顾虑，消费教育持续开拓市场1技术迭代：技术精进推动市场向前发展，商家产品升级减少患者担忧自1822年第一台毛发移植手术成功后，毛发移植术经历了将近200年的发展，技术不断更新迭代，所用器械愈加精细。
从FUE到微针植发。

17、从雍禾医疗看毛发医疗机构的发展机遇从雍禾医疗看毛发医疗机构的发展机遇 1 证券研究报告行业专题研究报告 毛发医疗产业专题研究系列毛发医疗产业专题研究系列 投资要点投资要点 2 行业综述：百亿市场中年轻化趋势提升，民营行业综述：百亿市场中年轻。

18、赛道佳格局优，毛发医疗服务龙头扬帆远航国海证券研究所评级：增持首次覆盖证券研究报告2022年01月26日医疗保健1雍禾医疗02279 请务必阅读附注中免责条款部分2最近一年走势预测指标20202021E2022E2023E主营收入百万元16。

19、2022 年深度行业分析研究报告 请务必阅读附注中免责条款部分报告目录一雍禾医疗：中国最大的一站式毛发医疗服务集团.61公司概况：深耕植发16年，成就行业领导者2股权结构：股权集中，结构稳定3管理层：从业经验丰富背景互补4财务分析：高毛利高。

20、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 雍禾医疗雍禾医疗22792279.HK.HK ：植发植发 养固养固双轮驱动，把握双轮驱动，把握百亿植发，。