1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 策略研究策略研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告动态动态报告报告 电气设备新能源电气设备新能源 2020 年光伏行业产业链梳理年光伏行业产业链梳理 2020 年年 02 月月 10 日日 一年一年上证综指上证综指与深圳成指走势比较与深圳成指走势比较 市场市场数据数据 中小板/月涨跌幅(%) 9,893 创业。

2、内大中型企业将更多倚赖收并购的方式获得装机容量的提升，而行业内小型企业受国家补贴兑付延后以及经营风险影响，现金流压力较大，未来大概率通过出售资产的方式实现退出。
中国光伏市场很可能将从绿地市场逐步向存量电站交易市场发展，行业集中度将会在整合后有所提升。
同时，中国光伏市场的交易中枢也将从传统集中式电站逐渐转向分布式光伏电站资产。
传统集中式地面电站领域面临存量电站的兼并与整合，而分布式电站将面临更多元化的投资者与更具挑战的投资需求，我们发现，除了传统光伏电站企业投资者外，还包括基金、金融投资机构，园区/ 大中型制造业企业，甚至跨行业进入者，例如部分500 强非能源企业，通过投资光伏市场，兑现投入绿色能源的社会承诺等。
此外投资方式同样呈现多样化。
因此，在愈发激烈的竞争格局下，更专业的电站交易将更有助于相关企业平稳度过行业波动期。
在行业政策与技术的冲击下，中国光伏电站投资充满着不确定性，与海外发达国家成熟投资者相比，国内投资者目前面临着缺乏战略引领与专业性、风险和运营管理能力不足、融资渠道单一等诸多挑战。
为克服挑战，中国企业在光伏电站的交易过程中必须增强自身在优质项目开发、建设运营风险管理与融资等专业能力建设，以准确把握市场机会，优化资产组合。
普华永道中国与德国莱茵TV 致力于携手企业，把握投资并购机遇，提高整体竞争力，我们希望通过2019中国光伏电站资产交易白皮书。

3、计市场空间为315 亿元。
其中工艺设备市场空间为 221 亿元。
目前国内设备企业都取得了快速的进步，市场占有率快速提升，在各自的优势领域占据了较高的市场占有率，预计市场格局将趋于稳定。
随着下游电池企业的持续扩产，设备企业将获得持续的快速增长。
HJT 产业化和设备国产化加速推进。
HJT 的优势明显，工艺步骤简单、转换效率高、发电性能优异，将是未来高效电池的发展方向。
未来的重点是降低成本和加快产业化，设备的国产化是重要一环。
目前国内已经有量产实绩，国内企业加大布局，已经规划了 33.3GW 的产能，设备市场空间为 333 亿元。
目前 HJT 电池设备以国外为主，国产企业加速布局，在其中最重要的 PECVD、RPD 和 PVD 设备，国内企业都已经有产品推出，并且在下游客户应用。
随着下游客户电池产业化的持续推进，实现国产化突破的设备企业将获得新的成长空间。

4、 1 / 37 英大证券研究所-研究报告 报告日期：报告日期：20202020年年8 8月月1313日日 行 业 研 究 报告概要：报告概要： 一、 行业发展逻辑： 1） 既定时段的装机需求由政府扶持力度决定， 而长期行业空间则是由技术 进步带来的。
2） 在光伏行业过去20年的发展历程中，政府扶持政策是行业需求的最重要推 动力。
3） 产业竞争带动了技术的快速更迭；技术进步推动了产业链成本。

5、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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光伏各环节扩产，光伏各环节扩产，电动车换电浪潮来临，电动车换电浪潮来临，关注光伏关注光伏 和换电设备和换电设备 本周市场表现：本周市场表现：本周各细分行业涨多跌少，其中机械行业指数上涨 0.41%，同 期沪深 300 上涨 0.30%，机械行业跑赢大盘，在 28 个。

6、 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020 年 10 月 16 日 电力设备新能源 光伏玻璃：供给偏紧持续，龙头强者恒强 光伏行业系列专题报告三 行业深度 需求端：需求端： 光伏装机全面向好， 双玻趋势带动光伏玻璃需求加速提升光伏装机全面向好， 双玻趋势带动光伏玻璃需求加速提升。
（1） 未来能源安全、 清洁化转型将持续提高可再生能源的重要性， 叠加平价。

7、补贴标准为每 Kwho.3元(含税)。
2、学校、社会福利场所等执行居民电价的非居民用户项目补贴标准为每Kwh 0.4元(含税)。
3、全部实现光伏建筑一体化应用(光伏组件作为建筑构件)的项目，补贴标准为每Kwh 0.4元(含税)。
2020年6月8日在上海市发展和改革委员会官网中提出上海市光伏补贴政策有2019年光伏电站奖励标准为0.3元/KWh，分布式光伏(含户用光伏)奖励标准为0.15元/KWh(学校光伏为0.36元/KWh)。
2020年、2021年投产光伏项目奖励标准以2019年标准为基准分别减少1/3、2/2019年底前完成备案并开工、2020年6月底之前建成并网的项目，可享受2019年的奖励标准。
2020年内完咸备案并开工、2021年6月底之前建成并网的项目，可享受2020年的奖励标准。
2020年12月1日广州市黄埔区人民政府官网提出广州市黄埔区、开发区、高新区)光伏补贴的政策有对分布式光伏发电的投资方按照发电量给予补贴，补贴标准为0.15元/KWh应用方(屋顶方)为非公共机构的、0.3 元/KWh应用方(屋顶方)为公共机构的。
以2020年计起，单个项目最高享受补贴时间为6年。
补贴时间范围为2020-2025年。
对采用合同能源管理模式建设分布式光伏发电项目应用方(屋顶方)按照项目装机容量给予一次性奖励，奖励标准为0.2元/瓦。
单个项目最高奖励金额为200。

8、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 12 月 06 日 德力股份（德力股份（002571.SZ） 涉足光伏玻璃，完成中性药玻，日用玻璃，光伏玻璃三轮驱动涉足光伏玻璃，完成中性药玻，日用玻璃，光伏玻璃三轮驱动 光伏进入平价时代需求高增长，双玻渗透率提升带来行业光伏进入平价时代需求高增长，双玻渗透率提升带来行业。
随着光伏发电进入平 价时。

9、p硅片：大扩产但需求旺盛硅料供给有限，价格战预期已经破灭pp高毛利吸引新人入场，2020年宣布的硅片扩产计划已超过300GW。
我们通过统计2020年已宣布的硅片扩产规模313.6GW陆续于20202023年投产。
其中，隆基公告70GW扩产计。

10、p目前三元正极应用最为广泛的是普通的 5 系正极产品。
普通的三元正极环节由于技术壁垒偏低，行业格局较为分散。
高镍正极由于表面残碱问题和对设备和生产工艺要求，壁垒明显高于普通三元，目前产能集中在头部公司。
并且正极不同型号包覆添加剂等差异巨大，。

11、p耕耘单晶塑造核心竞争力，非硅成本优势显著。
公司依靠团队技术品牌塑造核心竞争力，把握光伏产业链最具价值的硅片环节;20152020年公司硅片环节非硅成本持续下降，引领全球单晶硅片技术。
2020年公司硅片毛利率为30，是产业链中盈利能力最强的。

12、BIPV 将建筑与光伏深度结合，项目经济优势明显，政策支持空前，市场空间广阔，龙头加速布局，行业启动在即，抢先布局企业有望获得先发优势。
摘要： 投资建议：BIPV 有望成为分布式光伏重要应用场景，市场空间巨大，行业启动在即。
我们看好积极布局。

13、 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 122 光伏发电业务稳定增长，光伏产品制造业务毛利转正光伏发电业务稳定增长，光伏产品制造业务毛利转正 2021 年实现销售电量 59.2 亿千瓦时。

14、赵旭赵旭S01光伏系列报告光伏系列报告5252受益细线化薄片化，金刚线需求增速受益细线化薄片化，金刚线需求增速将高于光伏行业增速将高于光伏行业增速报告日期：报告日期：2022年年6月月13日日游家训游家训S109051。