1、工央企下属上市公司发布了资产注入等资本运作公告，较去年回升明显。
今年以来，中国动力、康拓红外、长春一东、中国海防、华东电脑、国睿科技等均发布拟收购控股股东相关资产的公告，其中不乏军工央企优质核心资产，预示着军工央企资本运作或已回暖。
3、或因受政治周期影响，2012 年和 2017 年资本运作数量出现明显下滑，参照 2013 年军工央企资本运作的恢复程度，我们预计在国家混改等政策支持和各军工集团主要领导调整到位的条件下，后续军工央企资本运作数量有望进一步增加。
4、在标的选择上，我们认为应首选国家队龙头，同时关注民参军国产替代。
国家队龙头：关注两条投资主线，一是符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司；二是院所改制主线中注入弹性大、可操作性强的航天、电科、中航系上市公司。
民参军国产替代：重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，主要是军用半导体、军用碳纤维、军用 ATE 等相关细分领域的优质公司。
5、重点推荐组合 国家队龙头： 1、 整机：中航沈飞、中直股份、内蒙一机； 2、 分系统/器部件：航天电器、中航光电、中航机电、航天电子。
民参军国产替代： 1、 军用碳纤维：光威复材； 2、 军用 ATE：航新科技； 3、军用半导体：景嘉微。

2、 2、军民融合已进入实质落地阶段，军民融合将获更大效力的法制保障。
十九届中央军民融合发展委员会第二次全体会议强调要抓好关于加强军民融合发展法治建设的意见贯彻实施，完善法律制度，推进军民融合领域立法，尽快实现重点领域立法全覆盖。
军民融合领域立法将有助于解决当前军民融合发展的突出矛盾和现实问题，更好的发挥法规制度的规范、引导、保障作用，军民融合将获更大效力的法制保障。
3、以战略性重大工程为牵引，国产技术和产品规模化应用有望大幅扩大。
我们认为，在中美贸易战、美国对我国军工企业实施技术封锁等大背景下，我国军工核心产品国产化程度已倍受重视，军民融合将大力支持性能、性价比与国外相比尚有一定差距的国产技术与产品，在应用中促进其不断完善与提升，核心元器件以及原材料的国产化替代将成为军工领域投资主线之一。
4、在标的选择上，我们认为应首选央企龙头，同时关注民参军国产替代。
央企龙头：关注两条投资主线，一是符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司；二是院所改制主线中注入弹性大、可操作性强的航天、电科、中航系上市公司。
民参军国产替代：重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，主要是军用半导体、军用碳纤维等相关细分领域的优质公司。
5、重点推荐组合 央企龙头： 1、 整机：中直股份、内蒙。

3、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 行业深度报告 “需求井喷倒逼企业扩张”现象已现，“需求井喷倒逼企业扩张”现象已现，拥抱军工新时代拥抱军工新时代 报告摘要报告摘要： 1、军工板块总体回顾、军工板块总体回顾 截止三季度末国防军工板块走势强于大盘，板块涨跌幅位于市场前 列，在 28 个申万一级行业中，国防军工板块涨跌幅。

4、p首先看量的增速：消耗属性是装备链条增速的核心影响因素之一，从消耗属性角度看高温合金gt;航空发动机gt;军机，再叠加国产替代的需求，因此高温合金产业相对于下游军机装备增速更高。
相对于军机，航空发动机的需求来自于军机放量增长，以及实战化训练。

5、p国防军工板块2021一季报前瞻总结pp已披露业绩预告上市公司2021Q1归母净利润大增131，国防军工产业高景气度持续兑现pp截至4月11日，国防军工板块目前已有17家上市公司披露2021年一季度业绩预告。
通过整体法分析，17家上市公司2。

6、3. 行业动态pp3.1. 国防要闻pp3.1.1. 菲律宾外长对中国爆粗口，中菲关系有何隐忧pp作为美国的军事同盟国，菲律宾军方从三月起就不断渲染中国入侵菲律宾在南海所声索主权岛礁的威胁，外交部逐日抗议，菲律宾亲美人士政客和激进民间团体。

7、炭炭复合材料：性能优良可靠性高，现阶段广泛应用新型号飞机。
炭炭复合材料是由炭纤维增强体编制物预制体，通过化学气相沉积CVD工艺增密后所形成的复合材料。
是目前国际上制造工艺成熟材料性能稳定使用性能可靠的飞机刹车片。
该材料具有力学性能优良热导。

8、 十四五军工各领域订单饱满，部分型号可能有数倍增长。
第一，外部环境日趋紧张，地缘政治问题持续升温。
印度近期大量采购武器装备，美军也频繁在中国台湾地区和南海展现军事力量。
为保证地区间军事力量平衡，我国加强装备发展势在必行。
第二，美国对我国科。

9、据中国载人航天工程办公室消息，5 月16 日，天舟二号货运飞船与长征七号遥三运载火箭组合体已转运至发射区。
目前，文昌航天发射场设施设备状态良好，后续将按计划开展发射前的各项功能检查联合测试等工作。
此前，中国载人航天工程办公室主任郝淳在接受。

10、马航失联事件影响深远，美国要求 2020 年前国内所有飞机须安装 ADSB 追踪系统。
马航 MH370失联事件之后，美国联邦航空管理局FAA表示，已经在全美范围内完成广播式自动相关监视ADSB无线电网络的安装，以支持向基于卫星的 Next。

11、马航失联事件影响深远，美国要求 2020 年前国内所有飞机须安装 ADSB 追踪系统。
马航 MH370失联事件之后，美国联邦航空管理局FAA表示，已经在全美范围内完成广播式自动相关监视ADSB无线电网络的安装，以支持向基于卫星的 Next。

12、军工行业基本面持续改善，未来成长性，强烈推荐。
pp1重点推荐业绩率先兑现的军工电子元器件标的：宏达电子振华科技鸿远电子中航光电。
pp2重点推荐产能扩张持续超预期规模效应逐步显现的中游航空制造标的：爱乐达西菱动力豪能股份利君股份。
pp3重点。

13、红外末制导多用于中近程导弹，红外探测器为导引头核心部件pp红外制导为被动式制导技术，主要应用于中近程导弹pp红外制导方式已发展多年，多应用于中近程导弹。
红外制导技术是利用红外探测器捕获和跟踪目标自身辐射的能量来实现寻的制导的技术。
在各种精。

14、大单合同及大额预付款商业模式的改善:前期市场预期空军装备主机厂将从军方拿到以十四五订单总额为基敖，且校之前预付比例有所上升的大额预付款，且整机厂需要在拿到预付款1个月内向上游拨付。
根据航发动力公告其现金管理金额为117亿其中，沈阳黎明106。

15、钛合金在航空领域优势明显，是飞机结构件及发动机制造的关键材料。
钛合金是飞机和发动机的主要结构材料之一，主要用于飞机的起落架部件机身的梁框和紧固件等，发动机风扇压气机叶片鼓筒机匣轴等，以及直升机桨毂连接件;此外，特种钛材料和高温合金还广泛应用。

16、卫星互联网竞赛方兴未艾，我国国家队私营户的模式有望赢得先机。
卫星互联网除了在通信方面 可与 5G物联网等技术融合赋能外，其自身带有天然的国防战略意义。
然而布设低轨卫星星座研发时间长 难度大资金要求高，对于商业航天企业的前期造血能力盈利模式和。

17、2021 财年美国防预算武器采购支出拆分美国 2021 财年国防预算中 2434 亿美元用于武器系统采办科研采购，基本持平 2020 财年申请额，但投入结构更为侧重 NDS。
纵观美军 2010 财年至 2021 财年武器系统采办预算的发展脉。

18、公司未来发展构成：国微电子的特种芯片高速增长同芯微在国家治理数字化领域攻城略地紫光同创是全国通用FPGA 的领军企业。
1国微电子：国产特种芯片龙头，特种装备高增长细分赛道的核心卡位企业。
1特种芯片行业高速增长：我国特种装备即将进入放量建设期。

19、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 美日拟增加国防防卫美日拟增加国防防卫经费经费，美俄核裁军速度，美俄核裁军速度 明显减缓明显减缓 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业周报 行业研究 国防军工行业国防军工行业 2021。

20、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 俄乌俄乌冲突持续冲突持续，首轮打击大量使用精确制首轮打击大量使用精确制导武器导武器 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业周报 行业研究 国防军工行业国防军工行业 2022.02.27。

21、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
国防军工行业 行业研究 深度报告 核心观点核心观点 科技是军工的第一属性，军工投资着眼当下，也应。