1、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 交通运输交通运输 | 航空航空 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 春秋航空春秋航空 601021.SH 目标估值： 47 元 当前股价：39.59 元 2020年年07月月14日日 低成本航司龙头将率先走出阴霾低成本航司龙头将率先走出阴霾 基础数据基础数据 上证综指 3443 总股本（万股） 91646 已上市流通股（万股） 916。

2、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 工业工业 | 军工军工 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 航发动力航发动力 600893.SH 当前股价：24.0 元 2020年年04月月21日日 中国航发绝对龙头，中国航发绝对龙头，进入增长加速期进入增长加速期 基础数据基础数据 上证综指 2827 总股本（万股） 224984 已上市流通股（万股） 194773 总市值（亿元）。

3、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryIdindustryId 航空装备航空装备 审慎增持审慎增持 ( ( 维持维持 ） marketDatamarketData 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-05-07 收盘价（元）。

4、 1 焦炭焦炭进入景气周期助推进入景气周期助推业绩业绩增长增长，新新 能源业务能源业务增光添彩增光添彩 焦炭产能压减焦炭产能压减 2.92.92 2%，焦炭价格回升，助力公司业绩释放。
，焦炭价格回升，助力公司业绩释放。
2020 年 为环保决胜年，以山西、山东、江苏为代表的主产地出台政策促进焦 化去产能，预计完成后焦炭行业将彻底解决产能过剩问题。
同时疫情 在二季度得到了有效控制，下游需求有望保。

5、 -1- 证券研究报告 2020 年 4 月 10 日 美锦能源（000723.SZ） 煤炭开采 氢能时代，如何点煤成金？ 美锦能源（000723.SZ）投资价值分析报告 公司深度 脚踏实地，十五载打造煤炭护城河脚踏实地，十五载打造煤炭护城河 美锦能源上市以来用十五年时间，实现了“煤-焦-气-化”全产业链布 局。
与传统焦炭公司相比，其自有、稳定的煤矿供应，高效、高附。

6、 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 07 月 14 日 天智航天智航（688277.SH） 中国骨科手术导航机器人领军企业中国骨科手术导航机器人领军企业 骨科手术机器人产业化先行者骨科手术机器人产业化先行者。
天智航自主研发的骨科手术导航定位机器人是首家 获得 CFDA 核发的第三类医疗器械注册证的“骨科机器人导航定位系统”，同时也 是科技部创新医疗器械产品目录（2018）中治疗。

7、调查的28家公司中，11家总部设在上海，6家总部设在苏州，其中大多数位于政策有利的科技公司指定区域。
港交所管辖的公司：香港生物科技公司上市时的业务状况及成熟度：香港交易所(HKEX)和香港证监会(SFC)做出了一项深思熟虑的政策选择，只允许尚未上市、处于相对成熟发展阶段的生物技术公司上市。
公司必须已从事至少两个完整财务年度的业务，且在概念阶段以外必须至少拥有一项“核心产品”。
“核心产品”是一个生物技术产品，是指经美国食品和药物管理局或中国食品药品监督管理局批准，基于临床试验(即人类受试者)数据之前销售的产品。
公司首次公开募股(IPO)前董事会/管理层持股比例：在上市时，上市公司的候选药物平均有12种，为了满足港交所的上市要求，其中两种符合港交所对“核心产品”的定义。
IPO时的产品开发状况：在接受调查的28家公司中，有一半股价高于2020年底的IPO价格。
然而，28家公司的平均股价涨幅为67.1%，突显了生物技术IPO对投资界的潜在吸引力。
这种吸引力已导致多数IPO被大幅超额认购，未来几年可能会有更多亚洲生物技术公司寻求在港交所上市。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：世达(Skadden)：2020年香港上市生物科技公司管理调查报告。

8、全球排名第三，但只有约十分之一流入了美国企业。
衡量公共和私营部门发展活动的研发支出正在落后于全球参与者。
2018年，英国的研发支出(公共和私人支出)略低于300亿英镑，而同年，亚马逊和字母表公司(各自的研发活动)的总研发支出为330亿英镑。
不同国家深度科技投资的变化：三、英国对全球投资比以往任何时候都更加开放：2020年，63%的英国科技投资来自海外，高于2016年的50%。
自2016年以来，来自英国以外的投资稳步增长。
2019年达到顶峰，占风投总投资的69%，2020年下降6%。
去年，国内投资占总投资的比例略高，为37%。
尽管如此，英国科技生态系统对国际投资者仍具有吸引力，尽管环境颇具挑战性。
2016-2020年英国国内外投资比例：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：TechNation：2021年英国科技建设展望报告。

9、业。
2.正向的雪球效应正在DACH成熟的科技生态系统中形成。
一个比以往任何时候都要多的新一代新星正在涌现，他们由更有经验的运营商运营，有更有经验的风险投资公司支持，可以进入更成熟的资本市场。
3.欧洲公开市场提供了大量流动性，很大程度上是未开发的潜力。
在公开市场上仍有很大的未开发潜力。
科技公司(而不仅仅是独角兽公司)更容易走这条路。
历史上封闭的私人和公开市场正开始趋同。
在风险资本和科技人才积累的推动下，DACH科技生态系统目前的总市值为2640亿欧元。
积极的滚雪球效应:在过去生态系统成功的推动下，以及进入更大的公开资本市场的渠道，一个规模更大的新一代新星正在崛起。
获得种子基金资助的欧洲初创企业的市值达到10亿美元的可能性与美国同行一样高。
轮次创业率：尽管宏观环境充满挑战，但欧洲风险投资在2020年达到了接近创纪录的水平，因为投资者押注于大规模加速采用数字技术。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：Dealroom：IPO及以后的道路：DACH的私人和公共成长公司。

10、span style;font-size13px;font-familyKaiTi_GB2312;colorrgb0,64,152;font-weightbold南方航空是国内规模最大的航空公司span style;font-size13px;font-familyKaiTi_GB2312;colorrgb0,64,152;font-weightbold。
s.。

11、4年首次报告以来，生态系统的价值增长了9倍。
二、仅一年就创造了3800多亿美元随着资本的膨胀，欧洲科技生态系统的增长速度比以往任何时候都快。
整个公共和私人市场的估值都有所上升，52家新公司达到独角兽的地位，总价值为940亿美元，相比2020年，新的10亿美元公司数量上升了1.6倍。
52家公司估值达到亿美元三、推动增长的公共和私人市场Adyen已经取得了巨人的地位(价值超过500亿美元)，自2020年初以来，欧洲科技十亿美元公司的价值增长了108%，超过了纳斯达克(+43%)和欧洲斯托克(+7%)。
在资本可获得性增加和超过5000万美元的超大型融资迅速增加的推动下，私人市场正活跃起来。
四、SPAC下一站：欧洲SPAC是美国最热门的趋势之一，在过去一年中，它在全球新上市融资约2300亿美元。
欧洲领导人正在与美国SPAC合并，但更多的欧洲SPAC正在上市，以保持最好的SPAC在欧洲。
欧洲数十亿美元公司被SPAC收购五、记录跨部门和全球测地系统的活动企业软件和金融科技继续领先，但消费者的回归在市场和电子商务领域创造了许多新的独角兽。
英国独角兽的数量位居榜首，但瑞典、德国和以色列紧随其后。
2021年新成立的10亿美元公司中，英国重新成为创造新的亿万美元公司最多的国家，增加了9家，总价值208亿美元。
以色列确认了其独角兽工厂的地位，特别是在企业软件领域，该国在过去一年新增了12只独角兽。
按地区。

12、巨大，几乎占总成本的50%。
2.运营成本在过去十年甚至恶化，挤压了保险公司的利润率，但数字化正在起步。
保险公司的运营成本增加了80%，在疫情危机之前的几年中，保险公司的经济利润微乎其微或为负，然而，随着疫情迫使保险公司采用与客户的虚拟会议和保单的数字化，该行业姗姗来迟的数字化正在加速。
每个行业的成本效率演变，2009年标准化为100% / 保险数字化 欧洲科技公司现在的价值230亿欧元。
保险技术科技在现有公司眼中的信誉正在提高，在2020年和2021年，近40%的轮次都有战略投资者参与。
欧洲保险科技在种子和A系列上拥有强大的国内支持，同时需要依靠外资来扩大规模。
B2B SaaS解决方案将在2021年吸引50%的资金，即使只占总资金的20%。
尽管是欧洲最大的保险市场，但与产品和意外险(P&C)相比，人寿和健康保险(L&H)一直投资不足。
欧洲保险科技一直高度集中在英国、德国和法国，自2016年以来，这些国家吸引了超过85%的资金。
英国、法国和DACH/德国也拥有欧洲最大的(再)保险公司。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：Dealroom：2021年欧洲保险技术状况报告。

13、 1 T a 公 司 公 司 研 究 研 究 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 红旗连锁（红旗连锁（002697.SZ） 锦官城便利店龙头，稳扎稳打步步为赢锦官城便利店龙头，稳扎稳打步步为赢 投资要点：投资要点： 密集开店，规模效应显著。
密集开店，规模效应显著。
门店分布是便利店盈利中最重要的环节。
公司门店在成都及成都郊县的数量。

14、p发动机控制系统需要承担的任务：pp燃油流量控制：根据发动机的不同状态包括起动加速稳态减速反推等，将清洁的，无蒸气的经过增压的计量好的燃油供给燃烧室。
在控制中要求：不能喘振;不能超温;不能超转;不能富油熄火;不能贫油熄火。
这就是所谓的推力控。

15、p2020 年新冠疫情带来剧烈冲击，各航司显著收紧运力投放，全年飞机增速仅在1左右，远低于过去十年 10左右的供给增速中枢，且 2021 年机队扩张仍有望压缩在 5以内，为民航重回景气创造了条件。
需求端，目前全球各地疫苗逐步接种，部分高接种。

16、p目前，公司主营业务收入以租赁收入为主，辅以物业管理及其他收入。
2019 年，公司分别实现上述分项主营业务收入为 6.10 亿元2.11 亿元，占比分别为 742从细项业务类型看，包括租金收入物业管理费收入能源收入停车费收入公共服务收入。

17、p公司客户结构比较稳定，2019年公司五大主要客户销售总额占年度销售总额的 67.03，其中客户河钢集团对销售收入贡献最大，占比高达43.5公司旗下有28家 子公司，从子公司营业收入及其所属行业可以看出，公司营收大部分来自焦炭和焦煤 业。

18、我国在未来将成为民航飞机需求第一大国，需求缺口强力推动国产大飞机发展。
根据中国商飞公司市场预测年报20202039，预计国内民航飞机 20202039 年新增交付量为8725 架，二十年累计市场空间为 13250 亿美元，按 6.95 人。

19、锂系弹性体领域，公司通过自主创新和对外合作，在常规工艺基础上进行改进，特别是在原料和溶剂精制方面采取了多项有效措施，聚合反应的稳定性及引发剂的消耗在行业内属于领先水平。
产品各项指标均达到国内外行业同类产品标准，具有优异的波纹密封性和高温保。

20、成熟的全价值链一站式服务体系pp公司经过十余年的发展，在产业园区的定位设计与改造招商和运营管理方面积累了丰富的经验，尤其是在对园区物业价值的发现挖掘和提炼上，具有独特的优势。
pp品牌优势pp随着文化创意产业的不断发展，文化创意产业客户的集。

21、一生育刺激政策有望陆续出台，生育刺激政策有望陆续出台，育龄妇女育龄妇女总总人数下降人数下降斜率斜率有望放缓有望放缓 我国我国人口总量人口总量增加，但增加，但增速放缓。
增速放缓。
根据七普数据，近 10 年间，我国人口总量增长速 度延续放缓势头。

22、完善全球销售渠道布局，市场份额稳步提升，2020 年首次跻身全球 Top 公司坚持 在国内外实行锦浪和SOLIS自主双品牌并进的全球化布局战略，凭借在各国获得的 产品认证以及前期公司在海外市场营销渠道的大力铺设与沉淀，在海外传统市场和新。

23、家庭医疗在我国已经得到了一定的发展，但目前还处于初步阶段，我国居民对于家用医疗器械尚未形成大规模的消费习惯。
但随着我国经济的增长消费水平的升级以及老龄化程度的加深，我国居民对于健康管理的重视度越来越高。
近年来，我国家庭医疗市场实现了高速发展。

24、采掘采掘煤炭开采煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 38 美锦能源美锦能源000723.SZ 2021 年 12 月 06 日 投资评级：投资评级：买入买入首次首次 日期 2021126 当前股价元 15.79 一年最高最。

25、 http: 122 请务必阅读正文之后的免责条款部分 深度报告 航发科技航发科技600391.SH 报告日期：2022 年 3 月 29 日 航空发动机研制国家队航空发动机研制国家队之一之一， 内生内生 外延双驱动外延双驱动 航发科技深度。