1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（人民币） ： 11.35 元 目标价格（人民币） ：18.19 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 13.37 已上市流通 A 股(亿股) 13.37 总市值(亿元) 151.73 年内股价最高最低(元) 11.73/9.78 沪深 300 指数 4528 上证指数 3205 姜浩姜浩 分析师。

2、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 采掘 2020 年 06 月 23 日 山煤国际 (600546) 脱胎换骨战略布局光伏产业，打造异质结龙头 报告原因：首次覆盖 增持（首次评级） 投资要点： 煤炭主业稳健发展，低成本促煤炭生产业务盈利能力业内领先。
公司主营煤炭生产和贸易 业务。
截至 2019 年底， 公司控股矿井达到 15 。

3、内大中型企业将更多倚赖收并购的方式获得装机容量的提升，而行业内小型企业受国家补贴兑付延后以及经营风险影响，现金流压力较大，未来大概率通过出售资产的方式实现退出。
中国光伏市场很可能将从绿地市场逐步向存量电站交易市场发展，行业集中度将会在整合后有所提升。
同时，中国光伏市场的交易中枢也将从传统集中式电站逐渐转向分布式光伏电站资产。
传统集中式地面电站领域面临存量电站的兼并与整合，而分布式电站将面临更多元化的投资者与更具挑战的投资需求，我们发现，除了传统光伏电站企业投资者外，还包括基金、金融投资机构，园区/ 大中型制造业企业，甚至跨行业进入者，例如部分500 强非能源企业，通过投资光伏市场，兑现投入绿色能源的社会承诺等。
此外投资方式同样呈现多样化。
因此，在愈发激烈的竞争格局下，更专业的电站交易将更有助于相关企业平稳度过行业波动期。
在行业政策与技术的冲击下，中国光伏电站投资充满着不确定性，与海外发达国家成熟投资者相比，国内投资者目前面临着缺乏战略引领与专业性、风险和运营管理能力不足、融资渠道单一等诸多挑战。
为克服挑战，中国企业在光伏电站的交易过程中必须增强自身在优质项目开发、建设运营风险管理与融资等专业能力建设，以准确把握市场机会，优化资产组合。
普华永道中国与德国莱茵TV 致力于携手企业，把握投资并购机遇，提高整体竞争力，我们希望通过2019中国光伏电站资产交易白皮书。

4、http: 124 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Tablemain 深 度 报 告 药石科技药石科技300725 报告日期：2021 年 1 月 6 日 进入规模换空间新阶段的分子砌块龙头进入规模换空间新阶段的分子砌块龙头 药石科技深。

5、斱正新兴产业 公叵深度 山东威达002026 传统机械围绕电子转型，新能源换电设备龙头爆发 证 券 研 究 报 告 2021年 1月 11日 2 报告要点 1换电得到政策推劢，公司作为换电设备龙头爆发 电池换电癿争议比较大，特斯拉主推快充，。

6、TableYemei0 行业研究专题报告 2021 年 02 月 08 日 2021 年银行业展望：不觉春风换柳条 两大两大政策环境：结构性去杠杆融资结构调整政策环境：结构性去杠杆融资结构调整。
2021 年，在总体稳杠杆 的基调下，一些风险。

7、车电分离为换电模式重要体现形式。
自换电模式首次被写入政府工作报告，其也成 为作为国家层面推动的新能源汽车加电模式，行业积极探索车电分离换电站建设 电池银行等产业创新模式。
车电分离是实现锂离子动力电池梯次利用的商业运营 模式基础，有利于大幅提。

8、我们就 2025 年国内换电站设备市场空间作出测算。
换电站保有量：至 2020 年，我国已建成换电站数量增至 555 座，当年新增 249 座。
基于新能源汽车需求增长趋势，预计至 2025 年，国内换电站保有量将突破 1.3 万 座。
。

9、交流充电桩俗称慢充，电动车电池通过车载充电机充电，交流充电桩只提供电力输出，没有充电功能。
此时输入电压为 220V，充电功率多为 7kW。
由于功率较低，所以一般需要 810 小时才能充满电，这种特点导致了交流充电桩大多安装在居民小区的停车场。

10、商业模式逐渐成熟。
早期商业模式下，新能源汽车普及度低，换电产业链协同能力差各方均无法受益;现阶段商业模式迈入成熟期，资本注入促进产业链整合，包括运营车商用车以及私家车在内的应用场景趋于多样化。
运营车辆换电车型增量可期。
全国出租车存量约为1。

11、2019 年医保谈判，信迪利单抗率先成功进入医保乙类，医保报销适应症为霍奇金淋巴瘤。
按医保谈判价计算，信迪利采用 3 周方案的年治疗费用为10 万人民币左右，按 70的医保支付比例计算，患者需要支付的年治疗费用仅为 3 万人民币左右。
此外，。

12、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 首次覆盖报告 2021 年 12 月 09 日 山东威达山东威达002026.SZ 全球电动工具龙头，全球电动工具龙头，切入切入新能源车换电新能源车换电赛道扬帆起航赛道扬帆起。

13、2021 年深度行业分析研究报告 目录1 1换电行业介绍换电行业介绍2 2换电产业链研究换电产业链研究3 3受益标的受益标的什么是换电换电行业国内外换电模式发展历程换电行业发展背景4上游：换电设备和规模测算中游：换电运营商和电池银行下游：换。

14、2022 年深度行业分析研究报告 目录目录 报告缘起：补能新形式，加速电动率提升报告缘起：补能新形式，加速电动率提升. 1 换电产品是什么，主要解决什么痛点场景 . 1 产业链拆解：电站设备运营环节占比较大 . 3 行业复盘：政策行业复盘：。

15、2022 年深度行业分析研究报告 kYyWvXmPoOrRnNbRdN9PpNrRtRmOkPqQpOjMtRrQ8OpPyRxNnPnNuOqNrQ目录目录1动机分析：为什么充换电行业值得关注动机分析：为什么充换电行业值得关注2行业分析：。

16、2022 年深度行业分析研究报告 正文正文目录目录 1换电与充电互补，助推需求 . 6 1.1发展换电的必要性 . 6 1.2换电步入发展新阶段 . 9 2换电产业链. 12 2.1上游：换电设备 . 12 2.2中游：运营商电池银行 . 。

17、 1 换电连接器换电连接器技术技术积淀深厚， 新能源汽车积淀深厚， 新能源汽车高速渗透高速渗透打开打开国产替代空间国产替代空间 国家级专精特新小巨人， 汽车连接器占比持续提升国家级专精特新小巨人， 汽车连接器占比持续提升。
公司创立于 200。

18、 行业行业报告报告 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 公用事业公用事业 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 03 月月 07 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市维持评级 上次评级上次。

19、瀚川智能688022 证券研究报告公司研究专用设备 1 29 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车电子设备龙头，切入换电设备迎第二增汽车电子设备龙头，切入换电设备迎第二增长曲线。

20、2022 年深度行业分析研究报告 4 内容目录内容目录 电子电路连接桥梁，连接器下游应用广泛电子电路连接桥梁，连接器下游应用广泛. 5 连接器是电路桥梁，定制化特征突出 . 5 汽车电子价值量增长，车载连接器高景气 . 7 汽车电动化驱动高。