1、1 研究创造价值 创新引领， “财富创新引领， “财富+ +机构”成就新龙头机构”成就新龙头 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 华泰证券(601688) 公司研究 非银金融行业非银金融行业 公司深度报告 2020.04.07/推荐(维持) 高级分析师：高级分析师： 左欣然 执业证书编号： S01 E- 历史表现历史表现： -27% -21% -。

2、 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 04月 17日 华泰证券华泰证券（601688.SH） 科技赋能、战略前瞻的行业先行者科技赋能、战略前瞻的行业先行者 市场化改革持续推进，为公司注入新活力市场化改革持续推进，为公司注入新活力。
 自 18 年混改方案获批后，积极开展市场 化改革:1）2018 年完成142 亿定增，成功引入阿里、苏宁等战略投资者，构建结构 多元、优势互补的董事会；。

3、 1 证券研究报告证券研究报告 策略研究/专题研究 2020年02月03日 张继强张继强 执业证书编号：S0570518110002 研究员 鲍荣富鲍荣富 执业证书编号：S0570515120002 研究员 李超李超 执业证书编号：S0570516060002 研究员 张馨元张馨元 执业证书编号：S0570517080005 研究员 。

4、美国是注册制的鼻祖，其注册制是建立在完备的法律体系基础之上，联邦与州实行双层监管，证券发行与上市监管分离。
美国注册制以形式审查为核心，只要满足披露要求，任何企业皆可公开发行证券。
发行的成功与否，不取决于政府，而取决于市场。
美国的退市制度十分严格，除财务指标外，也关注流动性、公众持股量等指标，确保美国注册制的平稳运行。
日本注册制是建立在完备的资本市场基础制度之上：日本金融监管制度30 年来取得了长足的进展，更加符合金融市场的发展需要并能促进整个金融行业的发展以及股票发行注册制的不断完善。
日本的注册制实现了发行与上市的相对独立，并且有完备的信息披露与投资者保护等法律制度保障，并辅之以完善的转板与退市制度。
香港与台湾均成功完成了注册制改革：香港于 2003 年 4 月起实行双重存档制，其股票发行采用的是核准制与注册制并行，整个审核方式高度市场化：1）信息披露为主，实质判断为辅；2）公开透明、可预期的上市程序；3）谨慎使用否决权，仅极端情形下否决案例。
台湾的发行制度经历了“两步走”：1）由单一核准制转向核准制与注册制并存，2）最终成功转向单一注册制，其股票发行审核制度逐步实现了市场化。
注册制改革应循序渐进，退市等基础制度待完善：在配套制度未完善前，我国很难从核准制一步改道注册制。
因此，我国现阶段可行的制度模式构建仍应是以核准制为主，通过设立科创板并且试点注册。

5、素、政策监管环境等。
更进一步的.为了解不同细分场景的业务特点，报告以3C、教育和医美三个较为成熟的场景为例，分析了其商业模式、竞争格局和客群画像。
在此基础上。
报告总结了消费金融行业的机遇与挑战，提出了合规经营、场景深度融合和加强风控能力建设三条解决之道。
最后报告以核心风控策略为落脚点，提出了方案和建议。

6、大多数细分市场均表现积极。
豪华车的销量继续主导市场，按固定汇率计算增长54950亿欧元。
奢侈品消费对消费者仍然非常具有吸引力，豪华酒店（比去年增长5），美食和精致餐饮（增长6）和豪华游轮（增长7）的销售增长就说明了这一点。
个人奢侈品部门实现健康增长个人奢侈品市场 - “核心核心”和这一分析的焦点 - 达到创纪录的2600亿欧元，增长6（按当前汇率计算为2）。
在全球范围内，个人奢侈品市场在大多数地区经历了增长，这主要得益于更强劲的本地消费（按当前汇率计算，全球增长率为4）。
相比之下，游客之间的购买量平均保持不变。
总体而言，鞋类和珠宝是顶级奢侈品增长类别，每个增长7，其次是手袋和美容。
在服装遭受损失的情况下，手表依然存在，主要原因是男装部门的销售不佳。
中国消费者对奢侈品的需求仍然无与伦比中国消费者引领全球正增长趋势。
他们在全球奢侈品支出中的份额持续上升（目前占总数的33，高于2017年的32），而中国大陆的份额则从2017年的8上升至在中国大陆，由于需求增加，奢侈品销售额增长了20，达到230亿欧元。
2015年至2018年间，中国消费者的本地消费占其在国外消费的绝对值增长率是其两倍。
由于强势货币限制了游客的购买力，欧洲在2018年落后。
尽管各国业绩表现参差不齐，但本地消费整体呈现积极态势，有。

7、疗水平的提升及健康保障体系的完善，近些年新生儿死亡率逐年降低，人均期望寿命不断延长。
但与此同时，由于受到慢性病等因素的影响，健康状况却并没有跟上寿命增长的脚步。
世界卫生组织在过去 30 年内，连续开展了 4 次人群健康研究，并使用健康期望寿命（HALE）来评价一个人在完全健康的状态下的可以存活多少岁。
结果提示，在过去近 30 年的时间内，人均期望寿命增加了 9.4 年；而人均健康期望寿命则仅增加 8.0 年。
这就意味着，有更多的人会在不健康的情况下生活更长的时间。
其中，对公众健康影响最大的疾病排名前十位分别是：颈痛、腰痛、听力损失（年龄相关和其他原因所导致的）、重度抑郁症、偏头痛、糖尿病、缺血性卒中、其他肌肉骨骼疾病、精神分裂症和骨关节炎。
2.健康被公众认为是“最重要的事”改革开放以来，中国经济的蓬勃发展，为人民生活水平带来提升；伴随互联网的兴起和高速发展，也让公众的生活方式发生极大的改变。
与此同时，公众对于健康也愈加重视。
“健康” 这一选项在公众心目中的重要性，高达 9.6 分。
在生活态度方面，当把身体健康与财富、工作进行比较时，93% 的公众认为身体健康是最重要的事，“幸福家庭”和“心理健康”分列二三位。
公众对于健康的重视程度，远远超过“拥有财富” 和“满意的工作”。
一个有趣的现象是，年纪越大对于身体健康和心理健康，表现出。

8、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 证券证券 推荐推荐 （维持维持） 重点公司重点公司 重点公司重点公司 2019E 2020E 评级评级 华泰证券 0.95 1.01 审慎增持 海通证券 0.72 0.80 审慎增持 中信证券 1.0。

9、 乘用车场景目前经历L2级别过渡到L3级别，多采用激光雷达+毫米波雷达+摄像头的感知方案，采用FPGA或部分采用ASIC芯片 ，结合零散区域范围内高精地图进行决策控制；商用车以高速货运为主，落地可以迅速降低成本提高效率，以L4级别作为主要突破方向，多采用摄像头视觉+激光雷达的感知方案，以及GPU芯片作为计算中央，参与者众多但有量产合作的企业数量少。
行业KSF（关键成功因素）：算法型公司（提供解决方案和系统）：订单交付能力（是否与主机厂和Tier1就产品有真正订单合作）、研发团队的人员背景（研究相关模型及算法投入时间）、是否具备成熟产品投入测试运营、相关场景的传感器组合成本是否适用于量产、战略规划是否稳定（专注目标场景落地的时间）硬件供应（传感器及芯片）：毫米波雷达发展成熟，是大部分算法型公司的解决方案感知层主要设备；车规级的激光雷达研发周期长，用来做测试采购成本较高，且必须外露在车外进行感知，乘用车解决方案中涉及相对较少；摄像头视觉解决方案多用于L2级别，L3级别及以上应用规模大；芯片研发未来倾向ASIC专用芯片，目前GPU通用芯片更多用于适合L4级别以上的商用场景。

10、 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行行 业业 策策 略略 报报 告告 请务必阅读正文之后的免责条款。
宏 观 宏 观 研 究 研 究 证券行业进入新的改革周期证券行业进入新的改革周期 证券证券(073401)行业策略报告行业策略报告 Table_Author 分析师：分析师： 程凌 执业证书编号：S01。

11、不折不扣落实好习近平总书记重要指示和党中央、国务院决策部署，支持疫情防控科技攻关，促进相关数据开放共享，国家知识产权局第一时间组织力量开发建设防疫专利信息共享平台，筛选出中外专利关键技术信息 7000 余项，技术类别涵盖治疗用药、预防用药、检测诊断、医疗器械、医疗防护、医用消毒、医用废弃物处理、废水处理、计算机辅助等九个方面，力求为科研人员技术攻关提供数据支撑。
随着疫情防控科技攻关的深入，亟需多渠道发现更多有价值的候选药物，国家知识产权局迅速组织业务骨干围绕目前短期研发的热难点方向和关键技术，开展专利情报挖掘，试图筛选出更多潜在的治疗药物，为科研工作提供参考。
本报告以国家卫生和健康委最新发布的新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案（试行第五版）为主线，对治疗用药、预防用药和病毒检测三个关键分支的专利信息进行全面梳理，重点对上市药新适应症、已进入临床试验的在研药以及体外试验证明有效的在研药进行研判，同时对疫苗研发以及能快速灵敏检测病毒的方法及仪器进行分析，从化学药、生物药、疫苗、检测方法和检测仪器五个方面展开论述并给出研究方向建议，力求为科研人员赋能，以期加速研发进程。

12、存人组织样本及拿不到理想单细胞悬液的组织类型，应着重考虑单细胞核抽提技术的开发。
目前虽然微流控技术的应用使得单细胞的通量能达到上万个细胞，然而不论是液滴微流控还是微孔分选技术都需要大量的细胞样本，这对于一些难以获取的珍稀样本并不友好。
而且目前大多数的高通量转录组平台只能实现3或者5端测序,无法获取更为丰富的全长转录本信息。
此外，单细胞由于DNA和RNA含量都是皮克级别，因而检测到的总基因数相对较低，而且在扩增过程中由于捕获效率的问题，仍然会存在着扩增偏向性问题，如小片段可能有更大概率被富集，这都会影响数据分析。
(二)单细胞测序数据处理较难与传统测序相比，单细胞测序会产生更大的背景噪声数据,因为单细胞的DNA或RNA起始量太小，扩增和捕获时微小的偏差经过多重扩增后会被放大，在细胞间产生与生物学意义无关的巨大差异。
例如，即使是高表达的转录本也可能由于捕获效率的原因被错过，从而导致了假阴性结果。
而一些低表达的基因也可能由于扩增而被富集，导致数据失真。
其次，不同样本间产生的批次效应也是处理单细胞数据时的一个难点。
批次效应(Batch effect)即是独立建库测序的样本间的天然差异，有时候很难与真实的生物学差异区分开。
如果实验设计不合理，也有可能产生较大的批次效应。
而且，有时候分析出来的细胞间差异可能是源于细胞尺寸、细胞周期状态和其他一些因素，这给细胞类型鉴定也带来了一。

13、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 财富管理与机构服务双轮驱动 平台化战略行业领先 华泰证券(601688) 导读导读 作为科技驱动的行业转型开拓者，以及最具互联网思维的传统 券商，公司平台化战略与财富管理转型进展值得持续关注。
公 司持续回购股份用于实施限制性股票激励计划，激励计划的推 出有助于建立更加市场化的机制，激发公司活力。
主要观点主要观点: : 最具互联网思维，价。

14、上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 2021 年 01 月 13 日 华泰证券 601688 维持买入，股权激励在即，基本面存在预期差 报告原因：强调原有的投资评级 买入维持 投资要点：我们第二篇华泰证券。

15、p财富管理大时代，客户优势将充分显现pp公司拥有庞大客群基础，股基市占率行业第一pp公司股基交易额市占率稳居行业第一，佣金率小幅下滑。
依托先进的平台体系和一体化的运营模式，公司股基交易量继续位居行业第一，客户数量和客户资产规模显著增长。
20。

16、p1.4 信息技术持续高额投入pp信息技术持续高额投入，有效支撑并赋能业务发展。
公司坚持科技赋能，在前中后台全面推进数字化运营转型。
据中证协统计，2019 年华泰证券信息技术投入达 16亿元，占营业收入比重为9.63，在六家头部券商中排名第。

17、线上：面向客户的涨乐财富通和面向投顾的AORTA数字化财富管理平台。
2009 年，公司领先行业开发涨乐理财手机客户端，除便捷下单外还能和理财专家在线交流。
2014 年，能为客户提供全生命周期全品种一站式服务的新一代移动理财终端涨乐财富通正。

18、二基本面攻守兼备，给予目标价22.81 元pp战略布局上，前瞻性布局金融科技国际化增厚资本金及客户需求驱动业绩持续增长。
从公司过往战略布局来看，呈较强的前瞻性。
1金融科技：以金融科技赋能财富管理与机构服务双轮驱动，为客户提供机构零售国际端。

19、打通线上线下，加强渠道协同。
华泰证券 2018 年开始智慧网点建设，推动营业网点功能定位转型，将数字化运营应用在分支机构。
公司依托线下网点，通过在线支持数字化工具等帮助投资顾问为客户量身定制财富解决方案。
线下智慧网点服务能够与线上涨乐财富通。

20、华泰证券在金融安全风险运营的实践姓名姓名华泰证券华泰证券 信息安全中心信息安全中心我们的故事不是一个人的安全部200020202020172017自研泰坦态势感知自研泰坦态势感知DevSecOps。

21、目录C o n t e n t s,1.0:ABCD.ABCDstruts2weblogicjboss EFGHIJEFGHIJ,KLMKLM.0123014,NOPQNOPQ56789,ABCDEFGHI,01RS0。

22、 1 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 20010 年度社会责任报告年度社会责任报告年度社会责任报告年度社会责任报告 本公司董事会及全体董事保证本报告内容不存在任何怼假记。

23、地址:中国江苏省南京市江东中路228号Huatai Online:Customer Services Hotline:95597Address:No.228 Middle Jiangdong Road,Nanjing,Jiangsu Pro。

24、2016 华泰证券企业社会责任报告客服热线:华泰在线:总部地址:南京市江东中路 228 号Address:No.228 Middle Jiangdong Road,Nanjing,P.R.China企业社会责任报告Corporate Soc。

25、1 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 2012014 4 年度社会责任报告年度社会责任报告 本公司董事会及全体董事保证本报告内容不存在任何虚假记载误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性准确性和完整性承担个别及连带责任.一一报告编制。

26、1关于我们ABOUT US重要提示释义公司简介业绩概览公司大事记004005006010014一本公司董事会监事会及董事监事高级管理人员保证半年度报告内容的真实准确完整,不存在虚假记载误导性陈述或重大遗漏,并承担个别和连带的法律责任.二未出。

27、GOP S 全 球 运 维 大 会 2019上 海 站GOP S 全 球 运 维 大 会 2019上 海 站砥砺前行:华泰证券技术运营实践与探索之路GOP S 全 球 运 维 大 会 2019上 海 站目录涨乐财富通介绍1行业现状运维的挑战。