1、 证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 04 月 07 日 区块链区块链 三探央行数字货币三探央行数字货币：透过透过专利专利看看“超级货币”“超级货币”蓝图蓝图 央行研究法定数字货币已久央行研究法定数字货币已久，推出在即推出在即。
中国人民银行（以下简称“央行”） 自 2014 年起开始研究法定数字货币，2019 年底，财经称，中国央行数 字货币（Digital Currency E。

2、促成了定制服务的出现，以满足这种新型需求的需求和要求，从而导致行业和现有金融系统的更深层次交织。
在2018年5月至7月期间，研究团队收集了来自所有主要地区的47个不同国家的180多家初创企业，成熟企业和个人的调查数据。
该研究的目的是提供对生态系统当前状态的新见解，并结合公开可用的数据来源，捕捉快速市场发展的主要趋势。
该分析特别关注以下四个关键行业细分：采矿，交换，存储和支付。
分析揭示了六个主要发现：数百万新用户已进入生态系统，但大多数仍处于被动状态服务提供商的用户总帐目现已超过1.39亿，至少有3500万身份验证用户，后者在2017年增长了近4倍，在2018年的前三个季度再次翻了一倍。
尽管只有38的用户可以被认为是活跃的，尽管服务提供商的活动水平定义和标准差异很大。
企业越来越多地跨部门运营2017年观察到的跨部门扩张仍在继续：57的加密服务提供商现在至少在两个细分市场中运营，为其客户提供综合服务，而2017年初为3多币支持正在迅速扩大多硬币支持几乎翻了一番，从2017年所有服务提供商的47增加到2018年的84;这种趋势主要是由于某些加密平台（例如以太坊上的ERC-20）上出现了共同标准而导致令牌供应迅速增加。
大多数已确定的采矿设施使用一些可再生能源作为其能源结构的一部分该研究估计。

3、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /专题研究报告专题研究报告 20202020 年年 0404 月月 2626 日日 银行 央行数字货币的投资机会： 从货币特征和商业运用角度 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师分析师 戴志锋戴志锋 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004 电话： Email： 分析师。

4、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 区块链开启去中心化时代，政策助力应用场景区块链开启去中心化时代，政策助力应用场景 区块链技术以去中心化为核心，应用场景不断拓展。
区块链技术以去中心化为核心，应用场景不断拓展。
区块链技术具有去中心化、 透明性、 不可篡改性等特征。
在2019年正式明确区块链作为自主创新的突破口后， 未来发展潜力巨大，在医疗、物流、金融等场景具有发展空间。
政策助力区块链。

5、 ? ? May?2019 ?|? TokenInsight?参割? ? TokenI 2 ? ?尤? ?劣?T+0?7x24?博?博 ?。

6、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观研究宏观研究 证券证券研究研究报告报告 宏观专题报告宏观专题报告 2020 年年 05 月月 05 日日 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 眼前的通缩， 远方的通胀兼论如何 看待油价持续走低2020.04.28 全球放水，泡沫重来2020.04.26 疫情之下，谁是赢家？2020.04.19 Table_AuthorI。

7、 证券研究报告证券研究报告|策略研究策略研究 定期报告定期报告 全球央行加速布局，全球央行加速布局，数字货币呼之欲出数字货币呼之欲出 2020年年2月月24日日 数字货币系列数字货币系列报报告告（一一） 张夏张夏 86- S06 陈刚陈刚 S04 随着信息科技的发展，移动互联。

8、借货平台的活跃货款量已超过2千万USD，较2018年底上升超过30%。
数字资产质押借货越来越成为提升用户资产安全和降低风险的选择。
广义来讲的数字资产借货业务包括所有以数字资产为质押物或货款的市场活动，借货双方分别是流动性提供者和需求者。
借方资金筹措方式包括平台自筹、平台建立资金池和P2P网络。
值得注意的是，在本文中，TkenInsight仅选取以数字资产借货为主营业务的项目作为研究对象，考察了30余个数字货币借货项目在2019年一季度的主要发展情况。
相应的，将借货产品作为平台附加服务的项目(如交易所、钱包或理财平台)将在TokenInsight数字资产理财行业研究中进行讨论。
在本文的研究范畴中，数字资产借货项目经营模式包括中心化与去中心化借货，其中产品的类型包括质押法币(或稳定币)货数字资产、质押数字资产货法币(或稳定币)以及质押加密通证货加密通证三种。
所有产品均采用超额抵押模式，2019年Q1的数字货币质押率(按照Collateral to Loan方式计算)基本在300%以上。
总体而言，这个行业仍处于幼稚期，借货规模相比于数字资产在二级市场的交易量体量极小，且产品与服务仍有较大的提升空间。
只要有借贷市场就会催生出的同业拆借业务也才刚起步，可查信息极少。
但不可否认的是，这些设计精巧的产品为加密市场提供了更多丰富度，也为行业发展开拓了更多可能性。
借货项目的技。

9、华西计算机团队华西计算机团队 2020年8月24日 数字货币分支一：生态篇 大变革：数字货币生态蓝图 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业深度研究报告 分析师：刘泽晶 SAC NO：S02 邮箱： 联系人：刘忠腾 邮箱： Tel： 联系人：孔文彬 邮箱： Tel：13501696。

10、的具体路径仍有待确定。
但随着大量尖端技术和举措提供提高支付的手段，这些工具的结合将使我们实现这一目标。
未来，该行业将看到更“传统”的轨道(包括SWIFT的创新交易管理器)与更成熟的新兴技术和数字货币新格局之间的共存和互动。
加密数字货币的出现：1.加密货币是一种数字货币，使用加密技术来控制货币单位的创建和验证资金的转移;它们没有内在价值，也没有有形形式，它们的供应也不是由央行决定的。
2.截至2020年4月，大约有5392种加密货币进行交易，总市值为2010亿美元。
比特币和以太坊是最流行的两种。
3.尽管这些货币在公众中获得了吸引力，但大多数政府、中央银行和金融机构(FIs)仍对它们的使用持谨慎态度;2020年1月，国际清算银行(BIS)报告称，在接受调查的66家央行中，没有一家表示在国内或跨境支付中大量使用加密货币。
银行将需要在这些渠道上提供一套完整的解决方案，以满足全球客户目前和未来全方位和多样化的需求。
这意味着要不断投资并引领支付的发展，利用新的行业倡议和新兴技术，包括人工智能、实时功能和数字货币。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：纽约梅隆银行：支付方式创新：殊途同归。

11、布局，加密数字资产投资渠道不断拓宽。
(3)各国对加密数字资产的监管政策日益明确，相关技术及业务创新的外部环境得到改善。
图2 2020年比特币市值及价格走势二、加密数字资产爆发式增长价格分析作为加密资产的代表，比特币在全球金融市场的存在感快速提升。
供给方面，2020年比特币第三次减半，稀缺性进工步凸显;需求上，全球经济动荡，加上高盛、特斯拉等机构纷纷加码布局，比特币价值共识再次被巩固，价格屡创新高。
从全球来看，比特币2020年全球表现最好的资产类型。
价格从2019年底的7 ,200美元激增至29,000美元，涨幅高达302.78%，远超全球主要股指、债券、外汇大宗商品和其他另类投资产品。
图3 以太坊加密数字资产分析三、以太坊加密数字资产分析从调查数据以及分析来看：以太坊是当前最活跃的公链网络:以太坊网络的日均交易量在2020年上升了90%;新增地址数从2019年的8400万增长至2020年的1.31亿，涨幅超过56%，活跃地址数也出现明显的，上升趋势;约1070万份智能合约被创造，较2019年增长55%。
从生态版图看，金融类DApp是2020年以太坊发展最快也是最主要的应用类型;交易所、安全服务、钱包服务等金融相关产品占比也明显提升:游戏、博彩等早期活跃应用类型占比下滑。
从价格走势看，以太坊在2020年稳步上升，从年初129美元上涨至737美元，涨幅接近471.32%。
文本由言。

12、重置和技术接管，一直是加密资产的强劲顺风。
比特币崛起的故事被一些人表达为一种结合了对权威的不满、对社区归属的需要和对金融自由的渴望的故事。
图1 比特币与全球股票增长比特币支持点比特币在加密资产中占主导地位，自2009年开始以来，占市场的50%以上，除了2017-2018年左右的狂热。
增加了一些比特币作为数字“价值存储”或“数字黄金”的接受度。
比特币通胀较低，总供应固定。
根据目前的协议，只能创造2100万枚硬币。
进行对冲，防止利率下降。
没有中央权力篡改供应，因此，当当局打印更多资金时，加密货币可以受益。
图2 比特币的统治比特币反对点采矿功率分布不均，比特币并不像人们想象的那样分散，因为大部分的矿业力量都位于中国。
投机性泡沫和市场操纵的迹象，比特币有极端波动的历史，而且仍然难以获得价值。
洗涤交易很常见，本质上是为了人为地增加交易量。
随着资金在加密和传统市场之间流动，可能会变得更加相关。
加密资产比传统的金融资产具有更高的盗窃风险，尽管存储选项正在迅速地专业化。
图3 税率百分比(采矿功率)发展比特币的好处从泡沫动力学的角度看，比特币是一种独创的原创技术，是整个加密资产网络的储备货币，它仍然占主导地位。
许多网络基础知识都很好，例如，用户数量，钱包和容量稳定稳定增长，并且交易量和规模激增。
比特币还得益于美元货币供应量的大幅度增加以及人为的货币系统，这使储户没有动力将现金存入银行。
尽管许多人对此。

13、形成跨越数字和物理世界的持久的、用户自主拥有的互联网经济。
就目前而言，元宇宙仍在兴起，但许多关键组件已经初具规模，并正在彻底改变各个行业的方方面面：从电子商务到媒体、娱乐、甚至房地产。
随着元宇宙的发展潜力逐渐浮现，像Facebook这样的Web 2.0公司已经开始被吸引，正在转变为元宇宙公司，并将其名称更改为“Meta”。
在这个转折点上，其他领先的Web 2.0科技公司可能需要开始探索元宇宙以保持竞争力，这也引发了对这一新兴加密货币领域的新一轮投资浪潮。
数据来源 Grayscale：2021元宇宙加密云经济展望报告(英文版)(19页)。

14、DNS加密协议发展及部署现状 刘保君 清华大学网络科学与网络空间研究院 2020年08月12日 An EndAn End toto End, LargeEnd, Large Scale Scale Measurement of DNSMea。

15、由于比特币的价值首次达到1万亿美元，加密货币的总市值约为1.5万亿美元。
pp如今，人们对加密资产的兴趣相当大，因此，许多机构都在质疑投资比特币是否适合他们。
本文从美世的角度阐述了比特币近期兴起的原因。
我们还研究了考虑购买加密资产的可能动机。

16、尽管可信投资者对加密资产的兴趣不断上升，包括我们在内的传统金融机构也在推出新的加密产品，但由于有关监管打击环境担忧和税务审查加剧的消息，加密货币的价格仍极不稳定，密码无疑是最重要的。
我们在2014年首次写了比特币，在2018年更广泛地写了。

17、中央银行数字货币CBDCs可能是货币演变过程中最重要的创新之一。
在这份报告中，我们探讨了CBDC的不同方面及其对未来货币的影响。
我们研究了CBDC稳定货币和加密货币的未来组合，以及它们将如何与其他传统数字货币和实物货币共存。
CBDC的出现将。

18、数字技术的快速发展为国内和国际交易采用新形式的数字货币增加了前景。
其中包括中央银行数字货币CBDC和大型科技公司或平台提出的所谓全球稳定货币GSC。
本文探讨了跨国采用和使用CBDCs和GSCs的动机之间的复杂相互作用，并讨论了潜在的宏观金融。

19、从脆弱环节来看，下一个阿根廷是谁4 月 19 日阿根廷经济部长古斯曼表示，阿根廷处在事实违约状态，目前无力偿还债务，故提出全面的债务重组，由此阿根廷成为首个受疫情冲击发生债务危机的新兴市场。
基于本次新兴市场货币危机的特殊性外生性美元流动性被。

20、由国际货币基金组织货币和资本市场及法律部门的联合团队编制，由马克多布勒Marc Dobler和约塞加里多Josegarido领导，由德克扬格罗勒曼Dirk Jan Grolleman塔奈希奥纳荣Tanai Khiaonarong和扬诺尔特协。

21、它是一个跨越国界但仍受国家监管的网络。
它的网络通常与现有的经商方式一起工作，但也插入和增强这些经商方式，或者在某些情况下取代它们。

22、1 20HJWHJW 黄金数字货黄金数字货币白皮书币白皮书全球唯一锚定黄金价值的数字货币20202020 年年 5 5 月月V V1 1. .0 02 20目录一摘要. 3二项目背景. 42.1印尼金矿资源. 42.2千禧矿业. 42.3黄。