1、 公司深度研究 | 康弘药业 西部证券西部证券 20192019 年年 0 02 2 月月 1 16 6 日日 。
康柏西普前景广阔，驱动公司长期成长 康弘药业（002773.SZ）首次覆盖 证 券 研 究 报 告 公司深度研究 | 康弘药业 西部证券西部证券 20202020 年年 0202 月月 1 16 6 日日 公司评级 买入 股票代码 002773 前次评级 评级变动 首次 当前价。

2、1 / 44 公司研究|医疗保健|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 普利制药普利制药(300630)公司首次覆盖公司首次覆盖 报告报告 2020 年 03 月 18 日 合规产能创造价值，先发制人赢得合规产能创造价值，先发制人赢得优势优势 普利制药深度报告普利制药深度报告 报告要点：报告要点： 安全最高级，美国安全最高级，美国注射剂造就高壁垒、高溢价市场注射剂造就高壁垒、高溢价市场 从。

3、 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 钢铁行业 普钢谋转型，特钢求更特，关注真龙头 钢铁行业深度报告 核心观点核心观点 景气趋降：供需格局趋弱，下行周期内促转型谋发展为普特钢企业共同课题。
景气趋降：供需格局趋弱，下行周期内促转型谋发展为普特钢企业共同课题。
（1）行业趋势：需求端房住不炒政策基调下钢铁行业需求或保持平稳，供给 端较大的产能置换供给压力受疫。

4、设。
大众、宝马、戴姆勒和福特共同成立IONITY，旨在建设泛欧洲的充电网络，预计到2020年将超过400家充电站，初期重点布局德国、挪威、奥地利等国家，合作伙伴包括壳牌石油、维也纳石油和天然气公司OMV,高速公路加油站运营商Tank&Rast、连锁便利店集团Circle K。
而拥有自主充电网络Supercharger的特斯拉也希望通过谈判加入到IONITY充电网络。
充电桩发展趋势是大功率群充群控，技术门槛提升带动集中度上升。
占据全美70%充电桩份额的ChargePoint拥有从7.2KW到500KW功率的产品线，最高输出功率500KW可以在15分钟内增加数百公里行驶里程;IONITY充电网络使用欧洲充电标准，最高输出功率可达350KW，可以在5-8分钟内冲入80%的电量。
国内国电南瑞、许继电气、特来电、万马股份、中恒电气、易事特等设备厂商也都在积极开发大功率、智能化充电设备，目前国内主流功率从150KW到500 KW不等.伴随着充电桩模块功率快速上升，中小型充电模块生产厂商逐步边缘化，有技术门槛的制造1商有望集中度上升，此外水冷系统等新增设备需求也在快速上升。

5、下降、卫星制造能力的提升等技术发展，覆盖全球的高频低轨道卫星星座的建设具备条件，从而带来了全天候高带宽、低延时的网络链接，契合物联网以及偏远地区联网的需求。
同时，星基互联将可作为5G等陆基通信的重要补充，并起到中继通信的巨大作用，相关市场有望从国防军工、政府行业到大众的持续打开。
我国低轨卫星星座建设与全球同步，国家示范工程有望催熟产业国外以 OneWeb、SpaceX、O3b为代表的商业卫星公司吸纳各路资本，借助商业力量壮大市场规模。
国内在两个国家重大航天工程：虹云工程和鸿雁星座的引领下，低轨宽带通信卫星系统建设稳步推进。
国家力量带动技术的进步与相关产业链的发展，再加上政策支持民营企业进入卫星领域，给市场注入活力。
我们认为，在低轨道高频卫星星座的建设方面，我国有望重复北斗系统的建设经验，借助国家的力量以及示范工程的打造，使能相关产业链有望快速培育和成熟，并优先抢占优质、稀缺的轨道和频率资源，并最终推动低轨道卫星通信商用价值提升和变现。
我国卫星产业持续获国家政策加码，产业盛宴即将开启卫星通信是国家战略性新兴产业，经过多年的发展，我国已经形成了完整的卫星通信产业链，主要由卫星制造、卫星发射、运营服务和地面设备制造等四个环节组成。
在卫星研制方面，由非标准化向标准化、由定制化向模块化发展，微小卫星平台成熟有效降低研制成本。
卫星发射方面。

6、惯：咖啡仍以满足生理需求为主，技术进步革新产品形态，速溶咖啡粉利于储存，便于流通，咖啡饮用习惯迅速养成；3.0 时代（1959-1985）产品力持续提升，口感、便利程度跨越式发展：咖啡产品力持续提升，罐装咖啡提升速溶咖啡口感，保留流通便利性，现磨咖啡采用烘焙方式大幅升级产品品质，咖啡在满足生理需求的基础上，开始出现对好喝的休闲需求；4.0 时代（1985-至今）精品咖啡叠加第三空间，消费体验与休闲需求成为主导：高品质现磨咖啡产品构筑发展根基，休闲需求跟随经济增长快速发展，第三空间理念兴起，标准化连锁现磨咖啡门店经营模式成为主导。
我们认为，咖啡行业迭代的主要因素是产品形态的变化，在适当经济与文化条件下催生需求端层级分化被供给端逐一满足。
技术进步带来包装、烘焙与萃取工艺的改善，供给端的创新重点在于寻求流通低成本，口感高质化。
高品质产品催生休闲需求，大幅提升咖啡增值空间，从农产品转变为休闲可选消费品，行业发展空间出现质变。
咖啡行业空间不能简单线性外推，供给端升级有望快速激发需求。
现制饮品的需求往往由供给催生，好的产品叠加广泛的终端触达，能快速激发潜在的产品需求，实现跨越式发展。
通过速溶咖啡近 40 年的发展，消费者已经具备饮用咖啡的习惯，优质现磨咖啡门店数量快速增长时，对现磨咖啡的需求有望快速被激发。
现磨咖啡市场测算方法。
为较准确匡算现。

7、可持续性较差；基建或成托底经济增长的唯一选择；（3）8 月末以来审批投资大幅回暖，9月累计同比转负为正至 33.50%，较 8 月提升近 34 个 pp。
基建投资变化一般与审批投资正相关且略滞后，预计 Q4 将随之改善。

8、基础支撑、技术攻关和安全防护六大领域开展 57 项建设任务，其中重点任务 27 项。
此外，国网初步确定四大类25 项综合示范任务，为泛在电力物联网建设树立综合标杆和典型范例。
泛在对内重在质效提升，对外创新生态全面赋能。
泛在电力物联网将为能源领域带来业务价值体系重构，对内重点是质效提升，对外则重在融通发展。
在传统电网领域，泛在电力物联网的应用场景总体上可分为控制和采集两大类。
控制领域将从当前的星型集中连接模式向点到点分布式连接切换，主站系统将逐步下沉，出现更多的本地就近控制和边缘计算；采集类应用在采集频次、内容、双向互动等各方面均将有较大变化。
在新兴领域，泛在电力物联网将在统一感知、实物 ID 应用、精准主动抢修等方面实现精益管理，提升经营效率；针对电力及能源产业链的参与主体，泛在将在综合能源服务、电力大数据挖潜、电动出行服务、培育新兴产业等方面为相关企业赋能。
2019-2024 年泛在总投资或将过万亿。
我们认为对泛在投资的测算可以从大范围和小范围两方面来把控，大范围的投资包括感知层、网络层、平台层和应用层，其中感知层是对现有电网二次设备投资的全覆盖，网络层和平台层则会因泛在建设增加新的内涵，而应用层未来则是基于电力大数据增值服务的应用场景。
根据我们的测算，按广义范围国网+南网未来 5 年合计在泛在电力物联网方面的总体投资有望达到 10,377 亿元。
狭义的泛在投资可以聚焦在。

9、82.2%，增长空间巨大。
传统导电剂高度依赖进口，而新型导电剂以国产为主，导电剂国产化率已由 2014 年的12.9%提升至2018 年的31.2%，呈逐年稳步提高的趋势。
国产新型导电剂相较国外竞争对手具有优势，一方面，碳纳米管和石墨烯等纳米材料是我国战略前沿重要研究领域，发表论文数和专利数均是世界第一，宏量制备技术处于国际先进序列。
另一方面，中国是全球最大锂离子电池生产国，国内导电剂企业能够与客户高效互动、快速反应，及时有效地掌握客户需求，满足客户需要，直接为客户提供配套的导电浆料。

10、技术壁更高、盈利空间更大，尤其是高速多层板。
通信板整体格局较为分散，未来集中度有望提升。
回顾 4G 产业周期，格局优化造就通信板龙头高速成长。
4G 建设前期，深南、沪电、生益电子收入和利润表现较为平稳，随着下游华为、中兴两大国产通信设备厂市占率提升，以及公司在海内外客户份额的上升，4G建设中后期业绩迎来爆发。
目前，深南、沪电、生益电子已经跻身通信板第一梯队。
5G 基建、云计算、高速化相继发力，持续增长动能充足。
据我们测算， 5G 有望带动约 750、280 亿的 PCB、高频高速 CCL 市场规模，建设高峰期分别能达到 182 亿、66 亿，是 4G 时期的 3、5 倍。
长期来看，数据量爆发拉动的云计算需求不可逆，数据中心资本开支有望恢复，拉动网络设备出货量增长，同时以交换机为代表的设备呈现高速化趋势，高速板的价值量和壁垒持续提升。

11、单用户单月贡献的通信业务收入，Average Revenue Per User）逐年下降，近两年呈现加速下滑。
中移动 ARPU 值从2008 年的 83 元降到 2019H1 的 52 元。
5G 建网需巨大资本开支，发展产业互联网位列国家战略，我们认为运营商拐点已至。

12、战略以应对新形势。
管理危机局势得分最高的组织三分之二的马来西亚人认为马石油已经能够应对危机，紧随其后的是马来亚银行、EPF、麦当劳、EPF和Perodua。
“能够应对危机”的马来西亚五大实体在危机管理方面排名靠前的公司，其业务性质非常多样化；良好的危机管理并非特定于特定行业，而是组织DNA的组成部分。
在危机中，公司更重要的是要做到真实和相关，要符合公司的社会宗旨和价值观。
例如，许多公司调整了其能力的用途，以满足流感大流行期间的特殊需要。
公司所说需要与其所做的保持一致，如果做出承诺，一定要坚持到底。
顶级实体-关键维度在2020年期间，各组织不断努力适应新的环境。
马来亚银行再次与强劲的财务表现联系在一起，麦当劳在将顾客放在首位上的得分最高。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：益普索（Ipsos）：马来西亚的危机管理与信任建立。
点击下载PDF报告。

13、争优势和收入增长的体验。
朝着更加人性化的方向发展顾客体验的力量建立在先前的研发基础上，即在推动关系强度和更高的客户终身价值时，情感依恋的重要性。
关系强度反映了当前态度和行为忠诚度的水平，并与积极的客户结果相关。
情感依恋被定义为一种超越单纯满足的高水平的关系强度。
情感上依附的客户往往会感觉到与组织的特殊联系，随着时间的推移，这会导致更高的忠诚度。
数据显示，虽然创造功能性满意度有好处，但随着关系强度的增加，在“业务成功指标”方面可以获得巨大收益。
情感依恋是提升客户终身价值的关键 情感依恋会提高留任率、支出份额、宣传力度，并降低服务成本。
情感依恋除了对推动顾客保留、宣传、偏好以及由此产生的消费份额至关重要外，还能使品牌免受错误的影响。
有情感依恋的客户更容易宽容，这会降低抱怨行为的发生率，提高运营效率。
令人失望的是，来自拉美的最新研究显示，只有略多于四分之一(27%)的人有情感依恋。
在量表的另一端，三分之一(32%)的人“没有实现”，甚至在功能层面上都不满意。
创建功能/情感框架报告总结在困难时期满足客户的功能和关系需求肯定会对客户的情感依恋和亲善产生积极影响。
因此，品牌需要努力理解、适应和预测这些需求，以加强客户关系并建立竞争优势。
顾客体验的力量是一个基于行为科学的框架，使组织能够将顾客体验策略提升到一个新的水平。
该框架可以帮助组织塑造满足客户基本需求的。

14、事件将加速这些趋势朝相反的方向发展。
未来之路到2025年，世界上大部分地区的面貌和2019年一样，但是地表下会有有裂缝。
这个世界的弹性较低，由于债务高，世界还没有抓住机会利用COVID-19加强全球机构；同样的国际紧张局势仍然存在，对新的经商或政治方式还没有坚定的承诺。
尽管受到了严重的震动，但受益于大流行的创新避免了完全崩溃。
对绿色能源的投资、数字化转型和一些合作性的技术监管，帮助这个世界感到相对稳定，避免了一些对两极分化或即将到来的气候灾难的担忧。
全球中产阶级消费者的生活水平不断提高。
年轻人和更激进的团体抱怨，但老年人很高兴能“恢复正常”尤其是为了给世界争取一些时间来应对下一场危机。
虽然这个世界有增长，但社会进步也停滞不前。
随着人工智能淘汰工作岗位，气候紧急状况根本没有得到控制，老年人口不断增长，年轻人面临消费债务、不安全和进一步紧缩。
在决策中使用路径2025年(及以后)的世界可能是基于已经制定的核心路径，但它也将包含所有其他的元素，等等。
人们可以监测世界上关键事件的发展，通过运用专家的远见，观察世界、地区和特定行业如何演变，并调整这些监测框架，可以帮助客户了解影响，并在变化、新趋势和/或情景出现时采取行动。
监控本身就是等式的一半，但建立未来思维对组织决策过程的学习和洞察同样重要。
组织需要了解不断变化的情景的影响，做出有助于缓解挑战和利用机遇的决策。
2。

15、动，包括了解最新的新闻和事件，寻找特定问题的信息，与朋友和家人谈论政治或社会问题，或在线评论问题。
还可以包括更具体的行动，如出席公众集会或抗议，抵制产品或公司，或花费时间或金钱在事业、问题或社区基金会上。
加拿大社会参与情况加拿大在各国中社会参与度方面排名前半。
四分之一(24%)的加拿大公民倾向于主导任何关于社会、政治或经济问题的辩论或趋势(“高度关注社会参与”)。
按国家分列的社会参与指数五分之一的加拿大人已经开始或认真考虑成立一个利益集团，大约十分之一的人说他们很可能在不久的将来这样做。
加拿大社会参与的组成部分加拿大的社会参与主要是关注最新新闻、搜索有关问题的信息、与朋友讨论以及为事业贡献力量。
改变购买决定和在线创作内容的人越来越少，但仍占相当大的少数。
只有不到十分之一的人参加过公开会议、集会、演讲等。
加拿大人口统计局的社会参与社会参与显然是由一些人口统计数据驱动的。
一代人似乎是最大的区别。
在年轻的加拿大人中，尤其是Z一代，这个比例要比年长的加拿大人高得多。
通过人口统计创建利益集团激活加拿大通过建立利益集团和建立利益集团的愿望，在活跃的国家中排名靠后。
加拿大、韩国、比利时、匈牙利和日本最低。
在许多拉美国家、南非和印度，成立利益集团的可能性最高。
在加拿大，过去的社会企业家精神(建立利益集团)在男子、Z一代、低收入者和艾伯塔省居民中有所上升。
男性。

16、技企业拥有自己的技术专利。
3.主要开发物理产品，而不是软件。
事实上，83%的深科技企业都在从事实体产品的开发。
正在将创新方程从比特转移到比特和原子，将数据和计算的力量带到物理世界。
4.处于深层生态系统的中心。
约1500所大学和研究实验室参与了深科技，仅2018年，深科技创投就获得了约1500笔政府拨款。
成功的深层次科技风险投资依赖于三重方法：使用问题导向来识别机会，并导航和掌握复杂性。
方法和技术的融合推动了创新，拓宽了选择空间，解决了以前没有解决方案的问题。
设计-建造-测试-学习(DBTL)循环降低风险，加快产品开发和商业化时间。
深层次科技方法方法的趋同是深层次技术的另一个先决条件，也是公司将基本理解与应用研究结合起来的关键因素。
(见图)深度科技风险投资在三种方法的交汇处生存深科技面临的四大挑战要充分发挥深科技潜力必须克服多重挑战，四大挑战尤其突出，不仅对深度科技企业，而且对生态系统的所有参与者都有影响：1.需要重新构思。
对于深度科技企业来说，寻找合适的业务框架可能是一项重大挑战，而深度科技企业通常是基于应用技术突破来解决问题。
对于那些想通过参与深度技术来扩展其创新计划的大公司来说，最主要的挑战往往是想象来自不同来源或流程的产品和流程。
在过去的几十年里，77%的行业领先企业在五年后仍然保持领先地位。
但如今，在一个更具活力的市场中，持续创新和再创新是成功的关键，这一数字几乎减半。

17、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 圆环新品助销量大增，大单品前景值得期待 投资投资评级：买入评级：买入首次首次 报告日期： 202113 TableBaseData 收盘价元 20.73 近 12 个月最高最低元 32.2813。

18、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要：报告摘要： 本报告试图解决：本报告试图解决： 1从多角度判断长丝景气度； 2测算桐昆股份未来盈利中枢。
行业逻辑行业逻辑：多角度判断多角度判断未来长丝景。

19、p需求端来看，社区团购在下沉市场的增量逻辑主要基于：nbsp;pp1.兼顾履约成本和时效性，更契合低线市场需求。
 考虑高线城市消费者对品类和品质 要求更高，通常店仓一体前置仓等模式平均客单价基本在 6080 元，高客单价通过抽佣 存在覆盖生鲜。

20、p世界各地的人都在活跃，但这是好事吗pp在加拿大和全世界，显然有一种朝着更积极参与社会活动的公民的方向发展的运动。
人们对自己信仰的表达和行动要比过去多得多，最近接二连三的公众抗议和越来越大的公众压力要求企业在社会问题上表明立场就是明证。
这可。

21、p兽药类pp人用药之外，公司在兽药的原料药及中间体领域也拥有非常丰富的管线，和较好的GMP 体系。
目前已有阿维菌素硫酸粘菌素泰乐菌素伊维菌素等多个品种通过了欧美规范市场的认证。
pp公司兽药类原料药的核心品种为氟苯尼考母核。
氟苯尼考是酰胺醇类。

22、 国内暂未集采制剂：主要品种包括地氯雷他定分散片地氯雷他定干混悬剂克拉霉素缓释片盐酸左氧氟沙星胶囊双氯芬酸钠肠溶缓释胶囊马来酸曲美布汀片盐酸多巴酚丁胺注射液及部分中成药品种，由于一致性评价节奏或独家品种等原因，我们预期在未来 12 年内相。

23、2018 年末2019 年末及 2020年末，公司开发支出账面价值分别为 1,515.27万元1,969.20 万元及 3,132.48万元，占资产总额的比例为 5.065.79及 6.9根据公司会计政策，开发支出由在研产品首例临床入。

24、CP 是药物临床试验全过程的质量标准，涉及方案设计组织实施监查稽查记录分析总结和报告等临床试验环节。
药物临床试验过程涉及的质量管理相关要求主要责任人为申办者研究者临床试验机构与合同研究组织，而 SMO 从临床试验机构执行试验的角度服务于申。

25、市场竞争的风险brpp近年来生物试剂及技术服务行业发展迅速亦带动国内相关企业快速成长并积极布局，进一步加剧了国内生物试剂及技术服务行业的竞争，这对公司的市场开拓能力和研究服务水平提出了更高的要求。
此外，除与国内其他公司竞争外，公司还需与国。

26、 20182019年，我国环氧丙烷的表观消费量从308.3万吨增长到332.2万吨，产品自给率达到85.7，较2018年的90.9略有下降;2020年国内PO表观消费量315万吨，同比5.3，主要受到疫情影响。
预计未来几年家具家电汽车仍然。

27、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 回溯往昔：博腾回溯往昔：博腾1.01.0时代，优秀时代，优秀CMOCMO服务商卡位高景气赛道服务商卡位高景气赛道 1选赛道：选赛道：2021。

28、 行业深度报告 破局普惠小微金融：真实触达与轻型获客 行 业 深 度 报 告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。
行 业 报 告 银行与金融科技 2021 年 1。

29、 王者荣耀，行稳致远 TableCoverStock 伊利股份600887公司深度报告 TableReportDate2022 年 2 月 14 日 2 证券研究报告 公司研究 TableReportType 公司深度报告 TableSto。

30、 1 2022 年 2 月 25 日 股市有风险 入市须谨慎 中航证券研究所发布中航证券研究所发布 证券研究报告证券研究报告 行业分类： 电子元器件 江海股份江海股份002484002484深度报告：深度报告： 历久旎新，高速发展历久旎新，。

31、温氏股份300498深度报告：涅槃重生，历久弥坚国海证券研究所程一胜分析师王思言联系人S0350521070001S0350121120082评级：买入维持证券研究报告2022年03月30日畜禽养殖1请务必阅读附注中免责条款部分相对沪深30。