1、大宗商品供应链行业：兴于周期，成于格局 证券研究报告 2020年8月6日 分析师：许可执业证书编号：S01 联系人：周延宇 2 投资逻辑核心观点 定位“中游”：多赛道、大空间、小企业 大宗商品供应链行业是生产型企业采购分销的通道，多赛道、大空间、小企业是主要行业特点。
由于同质化竞争激烈，行业 商业模式由传统依靠集采集销获取贸易价差的形式逐渐向收取物流、金融、加工等增值服务费进。

2、屋供给过剩起码在当前的价格水平上的冲击。
中国经济可能已经到了必须摆脱对房地产投资过度依赖的时候。
中国经济依赖房地产投资和的根源在于社会保障体制的改变、贫富分化加剧和地方政府激励机制的扭曲。
一个经济体的总需求结构取决于政府、家庭、企业在国民收入中的分配份额和和各部门对支出的安排。
我们的估计，在 2017 年占中国 GNP60%的中国居民部门可支配收入中，高达 30%被用于资本形成（一多半是住房投资），仅有约 64%用于消费是中国经济过度依赖投资特别是房地产投资的首要直接原因；这样的资本形成占比和消费占比分别显著高于和低于中国在本世纪初的水平以及日本、韩国与中国人均GDP 类似的发展阶段。
此外，政府可支配收入中投资占比上升、消费占比下降和企业部门可支配收入占 GNP 比例上升且偏高也是本世纪初以来中国经济对投资依赖显著上升的重要直接原因。
而上述收入分配和支出结构的异常、根本上讲与社保机制改变且未能健全下居民预防性储蓄上升、贫富分化后居民边际消费倾向的下滑，和地方政府在基于产出的GDP 考核和税制约束下对投资的偏好有关。
在各类投资中，居民的房地产投资同时满足了居民储蓄保值增值的需求和地方政府的对 GDP 和税收的需要，形成了完美的储蓄替代，所以在过去 2000 以后的17 年间增长最为迅猛。
终端需求不足，储蓄过剩并被迫转化为扩大广义再生产而准备的投资产生。

3、动。
“多元化+存量市场+市占率提升”为海外普遍趋势：随着城镇化率的完成，海外楼市均呈现新房市场的萎缩、二手房存量市场的崛起；同时市场的调整及成熟加速了行业集中度提升及带来房企的多元化布局。
美英二手房成交占比超过80%；英国TOP10市占率达到近60%。
尽管各国房企均开启多元化布局，但从收入结构来看，美英房企传统开发类收入占比90%以上，日本随着租赁、商管等业务崛起，物业开发类收入占比已不到40%。
“中期需求稳定+多元化+区域分化”为国内中期趋势：随着城镇化率持续提升，改善及更新需求释放，中期国内住宅需求规模仍有望维持年均12.5亿平左右，同时在稳地价稳房价背景下，行业盈利中枢将逐步回归至市场平均水平。
龙头房企凭借融资、拿地等优势，有望持续扩大市场份额，且积极开展多元化试水，但住宅开发中期仍将是传统房企的主要收入来源。
区域布局上，一二线城市尽管兼具人口及产业支撑，但面临竞争激烈、地价高企、供应少等问题，而大多数三四线城市人口净流出、产业基础较为薄弱，缺乏中长期支撑，未来以一二线为中心的城市圈将成为房企争夺的主战场。

4、 请务必阅读正文后的重要声明部分 Table_IndustryInfo 2020 年年 08 月月 24 日日 跟随大市跟随大市(维持维持) 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究有色金属有色金属 有色新材料行业有色新材料行业专题报告专题报告 继续继续看多看多商商品，铜最优品，铜最优 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：邱培宇 执业证号：S12505。

5、 而商业营业用房销售额 0.99 万亿、同比下降 11.2%，而办公楼销售额 0.50 万亿，同比下降 5.3%。
商品住宅销售占商品房整体的89%，比去年同期在提升了1.7个百分点，对与商品销售额的增长贡献了109%。
办公楼、商业营业用房主要以投资和企业自购为主，受实体经济的影响，占比分布是 2.9%、5.7%，和去年比进一步下降。
从全年商品房销售额的增速来看，显著高于销售面积增速，主要是住宅价格同比高增所致。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源世联行：中国房地产行业市场2020年回顾与2021年展望：难易相成，长短相形（101页）点击下载PDF原文。

6、开设自己的生产设施，也无法签署西班牙语本地化协议。
尽管 特别投资合同没有最低投资额，但实现这些目标的成本相当巨大。
在这种情况下，考虑合同制造或合资企业会更明智。
然而，在特别投资合同的条件下，投资者有更多的时间来达到当地制造业的要求水平。
最后但同样重要的是，企业的财务模式可能会影响本地化方法的选择过程。
这意味着制造商应该决定是否计划使用国家提供的补贴。
制造合同的当事人应与俄罗斯外国投资者公司和俄罗斯制造商有关联。
在成立法人实体后，瑞典公司可以决定如何进行制造过程建立自己的生产或签订制造合同。
瑞典商界可以支持瑞典公司从零开始建立一家新公司，或者寻找可靠的合作伙伴。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：瑞典商业（Business Sweden）：俄罗斯制造业本地化投资指南。
点击下载PDF报告。

7、好，由于家庭购买的商品改善了他们的工作体验，并增加了在家的时间，疫情期间商品消费激增3.9%。
与此同时，2020年服务消费下降7.3%。
服务业的许多部门都经历了供给和需求双重冲击。
家庭层面也出现了“K”型复苏。
大型休闲和酒店行业目前雇用的人员比大流行前减少了22%。
那些必须在工作地点工作的人的失业率是8.1%，而那些可以在家工作的人的失业率是3.8%。
此外，那些可以在家工作的人的收入水平更高，因为这些大多被那些具有大学教育或以上的人占据。
与此同时，只有9%的高中毕业生能够在家工作。
这种分化得到了失业救济和其他补充收入的增加，这些收入被发放给了处于最底层70%的家庭收入分配秩序。
通胀动态表明，总体价格将出现温和上涨：大流行导致大量工人离开了劳动大军。
超过200万55岁以上的工人离开了劳动力大军，可能是由于他们自己或家庭的健康问题。
另外还有210万黄金年龄的工人(25-54岁)也离开了。
几项研究表明，儿童保育问题和健康问题是主要的驱动因素。
尽管有大量的财政援助，这些工人在复苏期间的返回将有助于控制工资和通货膨胀。
财政减免是预测近期增长的关键因素：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：毕马威(KPMG)：2021年全球经济展望报告。

8、年(QALY)是一种用于健康经济评估的指标，它量化了医疗干预的健康影响，考虑了生命的持续时间及其因疾病或死亡而退化的情况。
健康状况良好的一年QALY为1.0;昏迷状态下的一年QALY较低，接近零。
ICER：临床与经济研究所(ICER)是一个独立的组织，负责评估处方药、医疗测试以及其他医疗保健和医疗保健服务创新的价值。
美国付款人使用不同的标准来评估新产品，人们关注疗效和安全性终点以及成本，很少关注患者报告的结果(PRO)。
相反，欧洲的卫生技术评估(HTA)机构会考虑PRO数据。
德国市场特别侧重于审查相关的PRO和健康相关的生活质量数据，英国市场则使用通常来自PRO工具的效用数据进行决策。
未来展望研究表明，付款人在覆盖率决策中很少重视PRO数据除了那些疗效评估完全依赖于患者输入的治疗领域。
但早期迹象表明，这种情况会随着时间的推移而改变。
随着治疗费用的持续上涨，以及必须合理化其成本削减措施，支付者将被激励扩大其决策依据的基础。
数字健康技术的使用的增加也正在改变患者参与临床试验的情况。
试验现在可以通过连接的设备收集患者数据，并且出现了易于使用、具有良好连接性和可管理数据流的非处方设备。
许多受访付款人表示赞赏专业数据在知识层面的价值。
一家全国性MCO的药房主任指出，“PRO能让患者更深入地了解临床反应。
”如果数据主观性的不确定性能够减少，采用专业人士的速度也会加快。
一半的受访者预计，由于。

9、如，瑞士再保险研究所制定了生物多样性和生态系统服务指数，以跟踪世界各地陆地生物多样性的相对状况(见图)。
这项评估表明，南美洲、中非和印度尼西亚的热带雨林以及北半球的北方森林和苔原等地区拥有特别活跃的生态系统。
这些生态系统具有独特的当地生物多样性，对其居民和自然循环的运作至关重要。
生物多样性的经济价值世界经济论坛(WEF)称，全球约43万亿美元的GDP中，有一半以上依赖于功能强大的生物多样性。
例如，全球超过75%的粮食作物，包括水果、蔬菜、杏仁和咖啡，都依赖蜜蜂等传粉者，约70%用于抗癌的抗生素和药物是天然物质或受大自然启发的合成产品。
此外，根据联合国政府间气候变化专门委员会(IPCC)的数据，自然生态系统每年吸收全球约三分之一的温室气体排放，而不是将其排放到大气中。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：波士顿咨询公司(BCG)：生物多样性危机是一场商业危机。

10、服务。
3、产品阵容正在重新调整：资产经理知道，他们需要从人群中脱颖而出，满足日益以结果为中心的投资者基础的不断变化的人口偏好。
4、发行有了新的规则：数字渠道迫使资产管理人员根除低效率的问题，并找到创新的、可定制的和可扩展的解决方案，以便在竞争激烈的市场中获得更大的影响力。
5、关注核心是关键：资产经理将运营复杂性和担忧视为在已经复杂的世界中关注创造价值和实现增长能力的决定因素。
二、市场思维的初步快照技术的变革能力和数据的重要性是调查中强调的所有主题的基础，资产管理方面的前瞻性领导者会全面关注技术对从前到后的业务的各个方面的影响。
子长管理人员将数字技术的发展列为未来三到五年内资产管理的首要趋势。
结合其他数字问题，数据/分析和标记化，技术成为多数观点，54%的受访者指定基于技术的趋势为首选。
由调查参与者确定的未来3-5年资产管理的主要趋势三、资产管理人员需要与服务提供商合作67%的受访者计划增加对服务提供商的依赖，以应对数字上的挑战，67%希望利用服务提供商来提高运营效率。
资产经理也在研究中间(61%)和前台(41%)可以支持哪些方面，并非所有中前台职能都属于资产管理人员的战略核心。
外包：未来三年资产经理的关注领域四、潜在供应商或合作者帮助公司实现运营：1、在整个投资过程中编排解决方案和信息;2、将整个企业的不同数据整合在一起，以获得新的见解;3、支持通过模块化、开放体系结构、以数据为中。

11、tanley）：2021亚太地区电子商务行业智能商店-Z HD复制Naver智能商店成功的3个条件（英文版）（35页）。

12、序号序号 税则号列税则号列货品名称货品名称备注备注 102101900 干、熏、盐制的其他猪肉仅限网购保税商品 202102000 干、熏、盐制的牛肉仅限网购保税商品 303061200 鳌龙虾(鳌龙虾属)仅限网购保税商品 403061490 其他冻蟹仅限网购保税商品 503061619 冻其他冷水小虾仅限网购保税商品 603063290 其他活、鲜或冷的鳌龙虾（鳌龙虾属）仅限网购保税商品 703。

13、p碳中和之硅铁：减产强预期，价格弹性可观pp碳中和受益的弹性品种，内蒙古是硅铁的主要产地pp硅铁作为合金元素加入剂，经过 15001800 度高温还原的硅熔于铁液中，用电炉冶炼制成铁硅合金，其广泛应用于低合金结构钢弹簧钢轴承钢等产品中，是冶。

14、p与地产竣工相关的消费持续改善。
2021 年 2 月，汽车产销分别达到 150.2 万辆和145.5 万辆，同比增长 418和 364.国家出台的刺激汽车消费政策逐渐起到了增加居民购车需求。
继去年底国家提出了需求侧改革，其中重要的一项就。

15、p从韩国免税看国人消费潜力：疫情爆发后，韩国政府出台多项政策扶持免税，疫情期间韩国海关允许： 在本土有税市场渠道销售包括化妆品在内的免税存货商品超过6个月以上的库存;将未销售的进口外国商品所有权转让给另一方;允许通过国际物流将未销售的进口外。

16、 价格：本周钢材价格大幅下跌。
本周螺纹钢 HRB400 20mm 收 5160 元吨，较上周五下跌 9.本周原材料价格涨跌不一，焦炭废钢价格上涨，铁矿石价格下降。
本周废钢价格上涨;本周 62铁矿石指数收 200.10 美元吨，较上周五。

17、当一个国家的商品出口收入至少60来自商品部门时，它就依赖商品。
20182019年，约三分之二64的发展中国家依赖商品，而发达国家为13见第2章。
这意味着对商品的依赖尤其是发展中国家的现象。
鉴于这一特点带来的挑战，对商品依赖性的分析引起了发展。

18、五大新城3月2日，上海印发了关于本市十四五加快推进新城规划建设工作的实施意见的通知，在嘉定青浦松江奉贤南汇等五个新城探索出台与中心城区差异化的购房政策，涉及放宽落户，五大新城再迎重磅利好，未来新落户人群将向五大新城迁移，中心城区产业人口压力。

19、能源价格在2021年第三季度飙升，尤其是煤炭和天然气，一些价格基准达到创纪录高位。
对化石燃料的需求反弹，是由于全球经济活动不断巩固，以及恶劣天气增加了用于打击和冷却的能源消耗，以及减少了水力发电。
恶劣的天气也扰乱了几个国家的煤炭生产。
由于供。

20、由于天然气价格和煤炭价格最早可以追溯至1973年之前，故本次报告选择1960年以来，具有长期价格数据的商品作为研究标的，包括贵金属农产品及橡胶RU纸浆SP尿素UR铁矿I等。
天然气从成本端推高尿素UR的近端估值，对其余大多数商品的中远期9个月。

21、世界银行的商品市场展望每年出版两次，分别在4月和10月。
本报告提供主要商品类别的详细市场分析，包括能源农业化肥金属和贵金属。
本文给出了46种大宗商品到2035年的价格预测，以及历史价格数据。
该报告还包括主要商品的生产消费和贸易统计数据。
商品。

22、从区域市场分析。
2021Q3精装修市场壁挂炉配套中，华东市场为主力。
精装项目有101个，规模达到6.39万套,市场份额在73.0;在增速方面，华南区增速较快，同比增长为100.0，华北下降较多，同比下降100.从区域市场分析，2021Q。

23、代理 咨询 金融 商业 产业 公关 养老Tospur Real Estate Consulting Co., Ltd.让置业体验更美好Professional Sincere2022年2月全国商品住宅市场监测月报感谢您下载包图网平台上提供的。